软银季度净利润意外超预期六倍，OpenAI持仓累计浮盈达450亿美元
AI播客
软银集团2025财年第四季度净利润同比大幅增长，主要得益于对OpenAI的巨额投资。该季度净利润飙升至1.83万亿日元，远超分析师预期，使公司连续第五个季度盈利，并弥补了此前愿景基金的累计亏损。OpenAI股份的估值飙升为软银带来了约460亿美元的收益，其对OpenAI的累计投资回报率超过129%。软银正将资产变现所得资金重新配置到AI领域，并计划进一步增加对OpenAI的投资及参与数据中心项目。然而，标普已将软银信用前景下调至负面，担忧其资产流动性和财务能力因过度投资OpenAI而恶化，资本市场对其以股换债的融资方式也显现犹豫。旗下部分核心重仓股表现不佳，ARM为唯一亮点，公司整体资金流动性与信用状况面临市场质疑。
TradingKey - 5月13日公布的最新财报显示，日本软银集团的季度净利润超出所有分析师预期，凭借对OpenAI的千亿美元豪赌，软银2025财年第四季度净利润飙升至1.83万亿日元（约合116亿美元），而路孚特调查的七位分析师平均预期仅为2360亿日元（约15亿美元）。
这一成绩也使软银连续第五个季度实现盈利，并一举抹去了此前Vision Fund一期因过度投资所造成的数百亿美元累计亏损。
从营收口径看，该季度销售净额达2.08万亿日元，同样超出市场预估的2.04万亿日元。
软银对OpenAI的集中押注
财报显示，愿景基金本财年录得约460亿美元的收益，几乎完全归功于OpenAI股份的估值飙升。截至3月底，软银在OpenAI的投资价值已攀升至796亿美元，较初始投资累计浮盈450亿美元。
据公开披露信息，软银此前投入的346亿美元大部分是在OpenAI估值2600亿美元阶段完成的，而如今OpenAI估值已飙升至约8520亿美元，投资回报率超过129%。
软银已将从出售T-Mobile等一系列资产中回收的资金，几乎全部重新配置到AI赛道。今年4月，软银完成了总计200亿美元的借款，筹得资金主要用于对OpenAI的追加投资。
根据此前承诺，软银将在2026年分三阶段注资，将累计投资额提升至约646亿美元，持股比例从11%进一步增加至约13%。
在激烈的AI算力抢占竞赛中，软银还计划出资160亿美元参与OpenAI与甲骨文合作的Stargate数据中心项目，追加约90亿美元用于收购ABB Robotics和DigitalBridge等战略性资产。
公司资金流动性遭市场质疑
在OpenAI完成最新一轮融资后不久，标普全球评级便将软银的信用前景下调至负面，理由是由于对OpenAI的额外巨额投资，软银的资产流动性、投资组合质量及其财务能力可能会恶化，这意味着巨额的投资正使得公司的信用与资产流动性受到冲击。
据报道，软银原计划以其持有的OpenAI股权为抵押进行追加保证金贷款，但因债权人态度犹豫，不得不缩减融资规模，这意味着资本市场对软银以股换债的融资方式正失去信心。
与此同时，软银旗下部分上市持仓同期表现远逊于OpenAI。Coupang Inc.和Grab Holdings Ltd.等核心重仓股股价在该季度均出现下跌，对盈利造成拖累。Arm或许是唯一的亮点，软银旗下英国芯片设计公司当季营收增长20%至14.9亿美元，AI数据中心需求正在部分抵消智能手机市场疲弱所带来的结构性困扰。
Comgest Asset Management日本股票策略联席主管Richard Kaye此前表示，对全球任何超大型科技公司而言，要在多个竞争玩家之间分散押注极为困难。
而市场将继续关注的是，当市场“公认的赌徒”软银将大部分筹码押在AI牌桌时，450亿美元的账面浮盈，究竟是下一个AI财富积攒的开始，还是此轮AI赌局的结束。
