ギリアドの株価は160ドルまで上昇する見通し。50億ドル規模のTubulisとの取引が、米国の抗がん剤市場を再編する可能性がある。

ギリアド・サイエンシズ（NASDAQ: GILD）は、主にHIV治療を目的とした抗ウイルス薬を専門とする製薬会社である。同社はまた、肝疾患、がん、その他多くの疾患を治療するための製品の製造・販売も行っている。ギリアドの2025年版年次報告書（フォーム10-K）によれば、同社は約25の製品を市場に投入しており、世界35カ国以上で事業を展開し、HIV、ウイルス性肝炎、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）、各種がんなどの生命を脅かす疾患の治療に注力している。これらの薬剤の製品構成は重要である。なぜなら、ギリアドは単に腫瘍学に特化した企業への転換を目指しているのではなく、現在のHIV事業の成功を、時間をかけてより広範な製品ポートフォリオを構築するための手段として活用しているからである。

ギリアドが発表した、推定50億ドルに上るTubulis GmbHの買収は、単に自社パイプラインに製品を補充するための手段に留まらない。Business WireおよびReutersの報道によれば、この買収は31億5000万ドルの現金による一時金と、Tubulisが特定の基準を達成した場合に支払われる最大18億5000万ドルのマイルストーン支払いで構成されている。2026年第2四半期の買収完了後、Tubulisはギリアドにおける抗体薬物複合体（ADC）の研究グループとなる。買収対象には、プラチナ製剤抵抗性の卵巣がんおよび非小細胞肺がんの治療薬として治験中のNaPi2b標的ADC「TUB-040」や、多様な固形がんを対象に開発中の「TUB-030」が含まれる。ギリアドが手に入れるのはTubulisの収益ではなく、がん領域において最も競争が激しい治療カテゴリーの一つにおける時間、能力、そして選択肢である。

こうした理由から、Tubulisの買収は当初の買収額が示唆する以上に重要な意味を持つ可能性がある。ADC療法の目的は、化学療法をがん細胞へより正確に届け、他の細胞への副作用を軽減することにある。ギリアドはすでにがん領域の製品を開発しているが、今回の買収はADC創出に向けた技術力を向上させるとともに、将来のADC開発のための既存プラットフォームを提供する。Reutersによる報道は、この買収がより広範な買収戦略の一環であることを強調しており、これによりギリアドがHIVや新型コロナウイルス関連の収益依存を脱し、がん領域における長期的な収益源を確立できるようになると指摘している。これはギリアドの成功を保証するものではないが、同社が単に成長を買い取るのではなく、真の戦略的課題の解決に取り組んでいることを示している。

今回の買収を巡る財務状況は、本案件を真剣に検討すべき正当な根拠となっている。Gileadが発表した総売上高は、製品売上高289億ドルを含め、前年（2024年の289億ドル）比2％増の294億ドル（2025年は294億ドル）となった。内訳をみると、HIV関連製品が6％増（208億ドル）、肝疾患分野が6％増（32億ドル）、Trodelvyの売上高は6％増の14億ドルに達した。さらに、製品粗利益率は78.4％と極めて高い水準を維持した。希薄化後1株当たり利益（EPS）は、増収や買収製品に関連する研究開発費（IPR&D）の減少を背景に、2024年の0.38ドルから6.78ドルへと急伸した。結果として、Gileadは依然として極めて好調な企業であり、オンコロジー（がん疾患）などの成長分野への投資を継続する余力を有している。

Gileadによる2026年の業績見通しは、市場の期待をやや下回るものの、全体としては依然として堅調な内容となっている。Reutersによれば、同社は調整後希薄化後EPSを8.45ドル〜8.85ドル、製品売上高を296億ドル〜300億ドルと予想している。これらはいずれもウォール街のアナリスト予想に届かないものの、概ね近い水準にある。Gileadのダニエル・オデイ最高経営責任者（CEO）は、価格面での圧力や、一部の補助金失効に伴う「医療費負担適正化法（ACA）」下での保険適用の不確実性を理由に、売上成長率のガイダンスを2〜3％ポイント引き下げたことを明らかにした。この見通しは、同社のビジネスの進展が止まったことを意味するのではなく、中核事業が安定性を維持しつつも、価格設定や政策面における標準的な圧力に直面していることを示している。

2025年12月19日までに、ギリアドの株価は年初から極めて好調な推移を見せている。当時の市場レポートによると、株価は年初来で35.5%上昇し、52週高値をわずかに下回る水準で取引されていた。2025年のギリアド株の力強い上昇は、HIV事業の成長に対する信頼の高まり、収益の質の向上、そして同社の長期的なパイプラインに対する楽観的な見方の強まりを反映している。

2026年のギリアド株は、一転して厳しい局面を迎えている。Reutersの報道によると、2月に発表された業績ガイダンスが将来の売上高に関するアナリスト予想を下回ったことで、株価は下落した。しかし、Reutersの記事が示す主要指標によれば、2026年4月初旬時点の年初来リターンは依然として13.47%のプラスであり、これは株価が崩れたわけではなく、業績見通しや政府の政策変更、M&Aへの期待により敏感に反応していることを示唆している。現在、株価は138.80ドル、実績PERは約17倍となっており、急成長中の他のバイオ企業と比較して割高で取引されているわけではないが、強力なキャッシュ創出力を有する大手製薬企業としては概ね妥当な水準にある。

今後、強気シナリオが展開される可能性がある。ギリアド（Gilead）によると、2025年のHIV関連売上高は6%増加し、2026年もさらに6%の増加が見込まれており、同事業は引き続き同社にとって最大かつ最も安定した収益源となる見通しだ。同社の2025年版年次報告書では、現在米国で入手可能な唯一の年2回投与型HIV予防薬（PrEP）である「Yeztugo」を発売したことが述べられており、これが同事業にさらなる成長機会をもたらす可能性が高い。加えて、ギリアドのがん領域（オンコロジー）パイプラインの重要性も増しており、2025年にはTrodelvyの売上高が6%増加したほか、Tubulisの買収によってがん領域のポートフォリオにADC（抗体薬物複合体）に関する第2のプラットフォームが加わった。市場が、ギリアドがHIVという収益の柱を維持しつつ、がん領域のポートフォリオを段階的に強化できると確信すれば、株価には上昇余地が生じるだろう。この結論は確実ではないものの、同社の売上構成やパイプライン戦略と整合している。

腫瘍学（オンコロジー）製品の市場投入までの道のりが予想以上に長期化するリスクは高い。Tubulisは依然として臨床段階にあるとみなされており、主要プログラム（TUB-040 / TUB-030）は開発の比較的初期段階にあるため、いずれかが商業的に成功する製品へと発展する保証はない。Gileadはまた、特許の失効、後発医薬品との競争、為替変動、主要ブランドへの継続的な価格低下圧力といったリスクにもさらされている。これらは同社がSEC（米証券取引委員会）に提出した2025年12月31日終了年度の年次報告書（および添付資料）で指摘されている通りである。事業面では、2025年を通じて細胞療法関連の売上高が前年比で減少したほか、新型コロナウイルス関連の入院患者数の急減に伴いベクルリー（Veklury）の収益が大幅に落ち込んでおり、Gileadのブランドポートフォリオの全領域が同等のペースで成長しているわけではないことを示している。Tubulisとの取引はGileadのオンコロジー分野の戦略を強化し補完するものであるが、開発途上の医薬品パイプラインに伴う根本的な開発リスクをこの取引によって変えることはできない。

ギリアド・サイエンシズは、現在の株価水準において魅力的な長期投資対象である。個人投資家にとって、同社の主力事業のファンダメンタルズは健全であり（収益性が高く安定した事業基盤を有している）、企業のバリュエーションも妥当な水準にある。さらに、ギリアドの成長ポテンシャルは数年前よりも高まっており（HIV領域の成長など）、がん領域は依然として比較的小規模であるものの、同社は以前よりもこの分野への投資を強化している。

ギリアドによる最近のTubulis買収は、それ自体で投資判断を左右するものではないが、良好な状態にある既存のエンジンを維持しつつ、第2の成長エンジンを構築しようとする同社の姿勢を補強するものである。したがって、2026年にかけて着実に事業が遂行されれば、株価はリレーティング（再評価）の候補となるだろう。

同社株には依然として一定のリスクが存在し、純粋な「モメンタム」銘柄と見なすべきではないが、現在の株価水準において、ギリアドは、適度な安定性と現在の製品パイプラインによる良好な上昇余地を求める大型製薬企業志向の長期投資家にとって、堅実な投資先といえる。

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