AVGOかAMDか：これらAIチップの挑戦者は2030年までにエヌビディアを追い抜くことができるか？

学習と推論の違いは、ハイパースケールでモデルを運用する際のコストに大きな影響を及ぼす。学習は一度限りで膨大な計算リソースを必要とする一方、推論は本番環境において絶えず実行されるためである。

運用者は、ユーザーや他のアプリケーションからのあらゆるクエリを処理するモデルのデプロイを決定する際、総所有コスト（TCO）、消費電力、およびレイテンシに特に関心を寄せている。

大規模なモデル提供への予算シフトに伴い、特定の処理を効率化し、トークン生成時の消費電力を低減するようカスタム設計された製品を含め、チップの選択肢は一段と広がる見通しだ。

ブロードコム（AVGO）は、AI（人工知能）業界における重要でありながら、比較的知られていない貢献者であり、特定用途向け集積回路（ASIC）を製造している。

これらの専用チップは、一般的なGPUほど汎用性は高くないものの、推論などの特定のタスク向けに特別に構成された場合、大幅に高速かつ電力効率よく動作する。

アマゾンやグーグルのようなハイパースケーラーは効率を極めて重視しており、ミリ秒単位の時間やワット単位の電力のすべてがコストに直結する。

ブロードコムは以前、アルファベット向けにテンソル・プロセッシング・ユニット（TPU）を製造することでASICの製造能力を証明した。これはGoogle Cloud上での学習および推論の双方における多くのAIワークロードの実行に使用されている。

これらの成功は他の2社（メタ・プラットフォームズとバイトダンス）の関心を引き、ブロードコムの予測によれば、これら3社との合計市場機会は2027年度に600億ドルから900億ドルに達するという。同社がこの資金の大部分を獲得できれば、AVGOは今後数年間でエヌビディア株をアウトパフォームする可能性がある。

2025年10月に発表されたOpenAIとブロードコムの新たな提携は、当初の計画をさらに高いレベルへと引き上げた。両社はカスタムAIアクセラレーター・ソリューションを開発しており、最終的にはOpenAIとその顧客に対し、AIモデルの性能向上や全体的なインテリジェンスの強化に寄与する先端技術を提供する。

これには、チップ設計とシステム設計を一つの組織内（OpenAI内部）に統合することが含まれ、最新モデルの進歩をハードウェア上で活用し続け、さらに高性能なAIを創出できるようにする。両社は将来の開発・生産に関する長期契約を締結したほか、ブロードコムの他のネットワーク技術（イーサネット）と統合された複数のAIアクセラレーション・プロセッサを搭載したラック構成の展開をサポートし、高性能AIに対する世界的な需要拡大に対応する。

ブロードコムはまた、AIによって生成されるデータの爆発的増加を支える無線インフラ分野でも前進している。同社は2026年2月に、先端の5ナノメートルCMOSを採用した「BroadPeak」RFデジタル・フロントエンド・システム・オン・チップ（SoC）を発表した。

このSoCは、クラス最高のDFE（デジタル・フロントエンド）と統合型ADC/DACを組み合わせており、従来のMassive MIMOやリモート・ラジオ・ヘッド（RRH）ソリューションと比較して、消費電力を大幅に（最大40%）削減できる。さらに、BroadPeakの動作周波数範囲は400MHzから8.5GHzに及び、次世代の5G Advancedおよび6G規格の要件を満たす業界初の製品として、Massive MIMOとRRHの両方の展開に向けたソリューションを提供する。

Massive MIMOは5G技術の主要な実現手段の一つであり、カバレッジ、容量、スループットを向上させるため、これは重要である。AI主導のアプリケーションによるモバイルデータの継続的な増加に伴い、このチップは通信事業者やデバイスメーカーが、想定される5G-A帯域の6.425〜7.125GHzや6Gミッドバンドの7〜8.5GHzに対応し、よりパーソナライズされたAI中心のユーザー体験を可能にする次世代の大容量ネットワークを構築するのを支援する。

データセンターの規模と範囲の拡大に伴い、大容量・低遅延ネットワークへの需要が高まる中、ブロードコムのカスタムアクセラレーターにおける広範な専門知識と、主要な通信機器メーカーとの長年にわたる関係は、推論の時代においてAVGOに差別化された優位性をもたらすだろう。

AMD（AMD）は長らくNvidiaに次ぐ世界第2位のグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）メーカーであるが、推論市場の成長と多用途化を背景に、AMDが市場シェアを拡大させる大きな機会が訪れている。

推論市場が有望なターゲットである理由は、推論ジョブが継続的に実行されるため、個々のコマンドの実行効率や消費電力が、大量のコマンドを実行する能力（最大パフォーマンス出力）よりも重要視されることが多いためである。したがって、AMDはここに注力している。

AMDのソフトウェアスタック「ROCm」はここ数年で大幅な改善を遂げており、ワークロードやデータセットのサイズに関する要件において、CUDAよりもはるかに少ない制約で効果的に対応できるようになった。一例として、コスト効率とエネルギー効率の向上が推論ワークロードの収益性改善につながるため、多くの企業が本番ワークロードの運用にROCm 7（AMDの最新バージョン）を採用している。

現在、ある主要なAI企業は処理ワークロードの60％以上をAMDのGPUで運用しており、一例を挙げれば、AIセクターの上位10社のうち7社が、本番環境で少なくとも1つのAMD製品を使用している。

Nvidiaと比較したAMDの収益規模を考慮すると、推論市場におけるわずかな成長であっても、今後5年間でAMDに大幅な収益成長をもたらすことになるだろう。

AMDのチームは、ベンダーロックインによる制約を軽減し、顧客がシステム構築においてより多くの選択肢と柔軟性を得られるよう、オープンなエコシステムの構築に尽力している。顧客にさらなる選択肢を提供する新ソリューションの創出に加え、Broadcomとの提携による「UALink Consortium」（Nvidia独自のNVLink技術に代わるオープンな代替案を模索するコンソーシアム）の結成を通じて、既存顧客をサポートするよりオープンな手法も確立している。UALinkが標準規格となれば、データセンター市場での成功を目指るAMDの戦略にとって大きな優位性となるだろう。

2025年、AMDは年間で過去最高となる346億ドルの収益を記録し、売上高総利益率は50％に達した。この持続的な財務体質の強さに加え、推論分野での事業成長、そして構築中のソフトウェアスタックの改善は、計画通りに事業を遂行し続ければAMD株が市場を上回るパフォーマンスを示すとの見方を裏付けている。

Broadcomの成長の可能性は拡大し続けている。ハイパースケール・クラウド・プロバイダーのデータセンターが、カスタム設計の特定用途向け集積回路（ASIC）の購入を継続するためであり、現在、AlphabetはBroadcomのASIC収益の大部分を占めている。2027年第4四半期に見込まれるOpenAIとBroadcomの合意は、さらなる数年にわたる成長機会を提供するだろう。ただし、AlphabetがTensor Processing Unit（TPU）のバリアントを開発するためにMediaTekと提携しているとの報道もあり、この投資には潜在的なリスクが存在する。

Alphabetがこの新しいシリコンに移行する可能性が極めて低い期間は少なくとも2年以上続くと思われるが、投資家はこの不確実性を注意深く監視すべきである。Broadcomは現在、予想PER約39倍で取引されており、割高と見なされているが、株価は依然として爆発的な収益成長の途上にある。Broadcomが現在確立しているASICの設計とインフラを考慮すれば、3年以上にわたって年間約50億ドルから100億ドルの収益を見積もることは難しくないはずだ。

これらのリスクを踏まえると、現在の株価の押し目は、2023年の開始前に株式を購入するための非常に良好なエントリーポイントであると思われる。Goldman SachsはBroadcomに対し、目標株価450ドルで「買い」の格付けを付与している。

AMDの最大の課題は、実のところ株価収益率（PER）およびEV/EBITDA（企業価値/EBITDA）のプロファイルにある。このような高いプロファイルは、今後数年間にわたる非常に積極的な長期成長戦略の、ほぼ完璧な実行を必要とする。

現時点におけるAMDの主なリスクは、実際には債務の支払い能力ではない。同社のバランスシートは比較的強固だからである。むしろ、成長率の鈍化、あるいは市場全体が不安定な状況を脱しない場合、非常に高いボラティリティ・リスクとバリュエーションのリセット（再評価）の可能性に直面することになる。

それでもなお、AMDは戦略的に重要な分野における質の高い競合企業であり、主に投資家心理の影響で直近の高値を下回る水準で取引されている。長期投資家にとって、健全な収益成長トレンド、改善しつつある収益性、そして長期的なパフォーマンスの強固な基盤となる十分な資本を備えたバランスシートは、安心材料となるだろう。

長期保有期間にわたり、よりリスクの高い投資を許容できる長期投資家にとって、現在のテクニカルな軟調さは、AMD株のポジション構築を開始する絶好の機会となる可能性がある。ボラティリティが高い局面において、同社株を仕込むことができる可能性が高いからだ。

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