サークルが20％急落、上場以来最大の下げ幅を記録―クラリティ法の利息制限が売りを誘発

TradingKey — 規制の逆風を受け、Circle株が20%超急落。一方でARK Investは逆張りで2,000万ドル超を買い越し。

米東部時間3月24日、初のステーブルコイン上場銘柄であるCircle（ CRCL）の株価は20.11%急落し、2025年6月の上場以来で最大の一日下落率を記録した。急激な調整にもかかわらず、3月上旬から中旬にかけて株価が120%超急騰したことが主因となり、年初来では25%のプラスを維持している。

Circle株価チャート、出所：TradingView

Circle株の急落は、主に「クラリティ法（Clarity Act）」が同社のビジネスロジックに悪影響を及ぼすと判断され、市場が敏感に反応したことによる。一方、ステーブルコインUSDCの提携先であるCoinbaseの株価も、同日に10%近く下落した。

WallstreetcnやCoinDeskなどのメディア報道によると、修正された上院のクラリティ法におけるステーブルコインの利回りに関する新条項は、発行体が保有者に対して利回りや利息を直接支払うことを厳格に制限し、こうしたプログラムを銀行預金と同等に扱う慣行を規制する。この条項は銀行に有利で、ステーブルコイン業界には不利に働くとみられる。

Circleにとって、同社のステーブルコイン USDCの魅力は、DeFiやオンチェーンエコシステム内での収益創出能力に大きく依存している。もしクラリティ法のこの条項が可決・施行されれば、USDCを保有するインセンティブが大幅に低下し、市場シェアや準備資産の規模に直接的な打撃を与える。これは間違いなく、Circleの主要な事業収益を断つ動きとなる。

Circleの財務データによると、2025年の総収益は27億5,000万ドルで、準備資産の金利収入が約95%を占め、その他の収入はわずか5%だった。同法により利回り支払いが制限されれば、準備資産の金利収入はスプレッド縮小の圧力にさらされることになる。

Circleがこの中核的な収益創出機能を失えば、株価はさらに下落し、50ドルまで値下がりする可能性がある。しかし、クラリティ法はまだ完全には可決されておらず、上院本会議での採決を控えているため、事態が好転する余地は残されている。

規制がCircleの見通しに暗い影を落とし、株価急落を招いた一方で、キャシー・ウッド氏は行動を通じて同社の将来への自信を示している。昨日、ウッド氏率いるARK Investは2,000万ドル超を投じ、Circle Internet Groupの株式約16万株を購入した。