Nebius株対CoreWeave株：AIインフラ企業として、より大きな上昇余地があるのはどちらか？

TradingKey — 人工知能（AI）インフラへの需要は、テクノロジー分野で最も注目される領域の一つへと急増しており、現在のAIアプリケーションに必要な基礎的コンピューティング・リソースを提供する企業への投資拡大を牽引し続けている。

GPU搭載型クラウド・インフラ市場において、主要なプレーヤーとしての地位を確立しようとしている新進気鋭の企業がいくつか存在する。その代表的な2社が、AI開発者にGPUベースのクラウド・サービスを提供することを主軸事業とするCoreWeaveとNebiusである。

一方で、Nebius株(NBIS)およびCoreWeave株(CRWV)の双方は、過去数カ月間にわたり機械学習モデルのトレーニングや導入に向けたリソース需要に伴い上昇を享受してきたが、ウォール街は、それぞれの市場における位置付けや競争優位性に基づき、両社に対して異なる短期的な成長期待を寄せているようだ。

AIインフラ・プロバイダーの台頭

AIの成長は、専門家が想像だにしなかったほど、GPU（AIアルゴリズムの実行に特化した能力を持つ）に対する予想を大幅に上回る需要を創出した。その結果、多くの企業（テックセクター内外を問わず）は多額の支出（多額の固定費）を嫌い、ハードウェアを購入するのではなく、クラウド・プロバイダーを通じて「サービスとしてのGPU（GaaS）」を利用するようになっている。

AIの性質とハイパースケーラーの成長の直接的な結果として、AIワークロードのみに特化した全く新しいインフラ・プロバイダーのセグメントが市場に出現した。NebiusやCoreWeaveなどの企業は、従来のクラウドベースのワークロードではなく、AI/MLワークロード向けに「GPUコンピューティング」能力を提供する能力を備えている。

AI開発コミュニティが大規模なモデルを構築するために膨大な計算能力を必要とする中、この種のクラウド・プラットフォームに対する需要は急速に高まっており、機関投資家やベンチャーキャピタルからの注目も集めている。

CRWV株が勢いを増している理由

CRWV株の急速な成長は、同社が早い段階から、高性能なNVIDIA製GPUに特化したAIワークロードを提供するためのAIクラウド・インフラとしての地位を確立したことによる。CRWVはNVIDIAにとって強固なパートナーであり、NVIDIAはCoreWeaveに直接投資しているほか、最新のNVIDIA GPUアーキテクチャへの早期アクセス権を市場で提供するなど、継続的な支援を行っている。

この提携はCoreWeaveに強力な競争優位性をもたらした。AI開発者が新製品を開発する際、通常、モデルのトレーニングを加速させるために最新のハードウェアを求めるからだ。CoreWeaveが一般市場に先んじてNVIDIAの最新技術にアクセスできることで、ハードウェアに最高レベルのパフォーマンスを求める開発者を惹きつけることができる。

CoreWeaveが遂げた驚異的な収益成長（多くの四半期で前年同期比400％以上の増収を記録）からわかるように、この提携は、CoreWeaveがAI経済の基礎となる「つるはしとシャベル（周辺ビジネス）」の確立されたリーダーとしての地位を維持する上で、極めて重要な役割を果たしている。

Nebius株の急速な成長

CoreWeaveと同様に、NebiusもAI向けクラウド・コンピューティングの需要拡大と密接な関係にある。NebiusはAI開発者に計算能力を販売し、機械学習プラットフォームの運用を可能にするマネージド・サービスを提供する企業として設立され、直近の四半期では600％を超える収益成長を報告するなど、指数関数的な成長を遂げている。

AIコンピューティング需要の高まりを受け、Nebiusは収益予想を9億ドルから11億ドルの範囲に引き上げた。

戦略的提携や定評のある大手ハイテク企業からの受注により、Nebiusは事業を拡大し、同社株に対する投資家からの関心を高めることに成功した。

Nebius株およびCoreWeave株に対するウォール街の見解

各社とも総じて好調な業績を収めているが、アナリストは来年にかけて、CoreWeave（約6％）よりもNebius（約23％）に対して、より高い成長を期待している。しかし、一部のアナリストは平均的な予測よりもはるかに強気で、楽観的な前提に基づき、2023年末までに両社の株価が60％から75％上昇すると予測している。このような予測の大きな開きは、急速に変化するAIインフラ業界におけるバリュエーションの現在の不確実性を浮き彫りにしている。

AIクラウド株に潜むリスク

NebiusとCoreWeaveはいずれも力強い成長見通しを持っているが、資本集約的な業界で事業を展開している。AIデータセンターの建設と運用には、ハードウェア、電源、ネットワークに多額の資金が必要となる。

このセクターの企業は、データセンターの能力拡張やGPUの購入に際し、収益化する前にこれらの技術に数十億ドルを投じる可能性があるため、利益よりも損失が先行する場合がある。

さらに、Amazon Web Services、Microsoft Azure、Google Cloudといったハイパースケール・クラウド・プロバイダーとの競争激化の脅威も、時間の経過とともに増大する可能性が高い。

顧客の集中もリスクの一つである。収益の大部分をわずか1〜2社の主要顧客に依存している場合、それらの関係の変化が企業の収益に直接的な影響を及ぼす可能性がある。

投資を検討する際に注視すべき重要指標

Nebius株やCRWV株への投資を判断する際、投資家はAIインフラ需要の成長率に注目することが重要である。生成AIモデルの急速な進歩と、事業運営にAIを取り入れる企業の増加を考慮すると、計算能力に対する期待は今後長年にわたって旺盛な推移が見込まれる。

しかし、インフラを効率的に拡張し、チップサプライヤーや主要なAI企業と強固な関係を維持できる企業こそが、この市場における勝者となるだろう。

NebiusとCoreWeaveはいずれも、AIインフラの活況を享受できる好位置にいる。しかし、このセクターは依然としてボラティリティが大きく資本集約的であるため、これらの銘柄はリスク許容度が非常に高く、人工知能の未来に対して長期的な視点を持つ投資家にのみ適している可能性がある。