2026年に向けたモデルナ株の購入、億万長者の判断を参考にすべきか？

モデルナの株価は、新型コロナウイルス関連の売上高が正常化し、投資家が次の成長エンジンを待つ中で、ここ数年比較的苦しい展開が続いていた。株価はこの期間に高値から90％以上暴落し、2025年は実質的に様子見の年となった。同社の経営陣は無駄を削ぎ落とし、承認への道筋がより明確なプロジェクトに注力するとともに、後期段階の開発資産を推進した。RSVワクチンの市場投入は単独で爆発的な成長をもたらす物語にはならず、投資家は事業基盤が新型コロナ以外にも拡大できるというさらなる証拠を求めていた。

それでも、パイプラインのマイルストーンが近づくにつれ、センチメントは変化し始めていた。モデルナの株価は2026年1月時点ですでに50％近く上昇しており、直近1カ月間でも30％以上値上がりしている。これは、市場が呼吸器系ワクチンの安定化や、インフルエンザおよび腫瘍分野における潜在的なカタリストへの現実的な道筋を織り込み始めていることを示している。

2025年は序章に過ぎなかった。したがって、2026年初頭のラリーは、主に承認判断やデータに対する期待の高まりを反映したものだった。

急激な下落を受け、億万長者の投資家は通常、非対称なリスク・リワードの機会を模索するが、Modernaはまさにその条件に当てはまる。13F報告書によると、Coatue Managementのテクノロジー強気派であるフィリップ・ラフォン氏は、第4四半期に話題のAI銘柄を売却し、Modernaの株式を少量取得した。

ポートフォリオ全体に占める比率は非常に小さいが、これは2つのことを浮き彫りにしている。一つは、同氏が注視に値する新たな成長の選択肢を見出していること、もう一つは、依然として存在する不確実性を考慮して投資規模を調整していることだ。

億万長者には、膨大な調査チーム、経営陣へのアクセス、そして数年越しの結果を待つ規律といった強みがあるが、彼らの動向が絶対的な指針となるわけではない。

しかし、こうした動きは、忍耐強い資本がリスク・リワードの変化を確信していることを示唆している。Modernaの場合、その変化はおそらく3つの要因に起因する。

第一に、同社は呼吸器系ワクチンにおける強固な商業基盤を有しており、インフルエンザワクチン導入に向けた現実的な計画が研究開発（R&D）を支える土台となっている。第二に、Merckと提携しているメラノーマ療法を含む後期段階のがん領域プログラムは、概念実証試験が成功すれば、呼吸器系以外の収益源をもたらす可能性がある。第三に、バリュエーションがピーク時から大幅に低下しており、価格リスクがすでに一部反映されているため、良好なデータや承認が得られれば大きなリターンを生む可能性がある。これらすべてに成功の保証はないが、最新テクノロジーの動向を把握する投資家が、なぜ2026年に向けてエクスポージャーを構築し始めているのかを説明している。

最大の短期的不確実性は、規制当局への対応と商業的な実行力にある。米食品医薬品局（FDA）がインフルエンザ・プログラムに関する詳細情報を求める可能性があり、その場合は収益の遅延や一時的な投資家心理の悪化を招く恐れがある。増産体制が整い、ワクチンの使用が承認されたとしても、有効性や安全性において明確な利点を示せなければ、競合製品や慎重な支払者が普及の障壁となる可能性がある。RSVやCOVIDについても、Modernaは既存の有力企業と競合しており、季節需要の不確実性が需要予測や在庫管理を困難にしている。

呼吸器系ワクチンの開発は、個別化療法を含むがん領域プログラムを網羅する、より広範なパイプラインの一部に過ぎない。こうした治療法は有望に見えるものの、開発には当初の予想以上に時間とコストがかかる可能性がある。

財務面では、Modernaは引き続き数十億ドル規模の強固な手元資金を保有している。しかし、投資に対してリターンが得られない状況が続けば、資金の枯渇を招き、将来的にさらなる資金調達を余儀なくされるリスクが高まる。2028年までのキャッシュフロー黒字化といったマイルストーンの達成は、タイムリーな承認、継続的な市場への浸透、そして着実な事業遂行にかかっている。

最後に、プラットフォームのリスクが挙げられる。感染症以外でのmRNAの活用は可能ではあるが、商業規模での実績はまだ証明されておらず、投資家はプログラムが進展する過程での障害や挫折を想定しておくべきである。

ビリオネア投資家の動向を追うことには一定の有用性があるが、それは自らの分析を補完するものであって、代替手段とすべきではない。13F報告書はあくまで過去の状況を示すものであり、ヘッジや未公開資産、戦略ごとのポジション・サイジングといった背景をすべて捉えているわけではない。さらに重要なのは、投資家自身とビリオネアとでは、投資期間やリスク許容度が異なるという点だ。著名投資家が買っているという理由で2026年にMRNA株を購入したとしても、週単位ではなく四半期単位の時間を要する可能性のある承認やデータを待つ間、ボラティリティを乗り越えて保有し続けるには、自らの確信が必要となる。

有益な経験則として、ビリオネアの関心を投資ストーリーを再検証するためのきっかけとして捉えることが挙げられる。検討すべきは、モデルナの呼吸器疾患領域がインフルエンザ向けで安定・成長できるのか、オンコロジー（腫瘍学）のパイプラインが数年後に第2の成長の柱となり得るのか、そして現在の株価水準が治験、規制、商業化に伴うリスクを十分に織り込んでいるかという点だ。

もし、これらの質問のすべて、あるいは少なくとも大部分に対して「イエス」と答えられ、かつ投資期間が数年単位であるならば、リスクを管理した上で小規模なポジションを検討する余地があるだろう。一方で、短期的な収益の見通しを重視する投資家や、リスク許容度および治験リスクへの耐性が低い場合は、次の製品が承認されるか、あるいは収支均衡に向けた進展がより明確になるのを待つのが賢明かもしれない。

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