ポスト・ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイは買いか？2026年の投資に向けたウォーレン・バフェットの助言とは？

バークシャーは2025年にかけて現金の積み増しを続け、過去最大となる4000億ドル近くを蓄えた。これは意図的な戦略であった。バークシャーは、連日ヘッドラインを飾った人工知能（AI）ラリーに加わるのではなく、その現金を利回り約3.6％の短期米国債に充当した。また、同社はアップル(AAPL)のポジションを縮小したが、この持ち分はかつて約2000億ドルの価値があったものの、2025年末までには株式ポートフォリオに占める割合は低下していた。また、バンク・オブ・アメリカ(BAC)などの金融銘柄において、保有の削減や解消に関するニュースも報じられた。同時にバークシャーは、アルファベット(GOOG) (GOOGL)に対する小規模な買収という形で、AI隣接分野への慎重な受容性を示したが、最も混み合った取引へ広範に参入することはなかった。

こうした動きが送るシグナルは、ウォーレン・バフェット氏がかつて市場の過熱局面においてとった行動と一致している。同氏は1960年代後半やドットコム・バブル時にも、忍耐と価格規律を強調した。ヘッドライン・インフレ率が高止まりし、S&P 500種株価指数がごく一握りのAI人気銘柄に主導されていた中、バークシャーの現金残高が過去最高に近い水準にあった事実は、割安な銘柄がほとんど見当たらず、期待収益率が改善するまで資本を安全に保つことが最善であることを如実に物語っていた。

S&P 500種株価指数は、2025年の大半を上昇基調で推移した。そのような状況下で、バークシャーの株価は、営業利益、保守的なバランスシート、および拡大するキャッシュリターンを背景に、より着実な上昇を見せた。バークシャーは、AI主導の強力なラリーの間、市場で最も投機的なセクターを避けたため、指数を下回るパフォーマンスとなることが多かった。市場が後退した際、同社株はより堅調に推移した。歴史的に見ると、通年での同社株のリターンは概してS&P 500をわずかに上回るか下回る程度であったが、投機的な勢いへの依存度は大幅に低かった。

なぜこのトレードオフが受け入れられるのかを理解するには、俯瞰的な視点を持つことが有用だ。バークシャーはその巨大な規模にもかかわらず、近年、指数を僅差で上回っている。簡易的なベンチマークを挙げると、10年前にバークシャーのクラスB株に投じた500ドルは、約1,868ドルの価値となり、総リターンは約274%に達する。少数の超大型株の勝者が支配する市場サイクルにおいて、リスクの集中を抑えながらこれを達成したことは、有意義な成果と言える。

リーダーシップの交代が目前に迫っており、バフェット氏が記憶にある限り長年、同社の象徴であり代弁者であったことから、この変化は極めて重要となる。長年にわたり、ウォーレン・バフェット氏とバークシャーは、一人の人間がすべてを統括する形態として築かれた米国の経済の象徴であり伝説的な投資家であった。同社の経営構造と意思決定の分散化された文化は、層の厚い運営部門の責任者や投資担当者とともに、特定のリーダーに依存せず複利成長を継続できるよう設計されている。現在の潤沢な手元資金は、後継者たちに自由な裁量を与える。また、バリュエーションが低下すれば、より魅力的な条件で質の高い資産を取得することができ、市場が高水準を維持すれば、機会を待つ間に無リスクの利回りを得ることができる。

もっとも、バークシャーが毎年驚異的なリターンを上げ続けるわけではない。これほどの巨大企業になると市場平均を上回ることは難しくなり、市場が急上昇を続ける中で多額の現金を保有することは、短期的にはリターンの押し下げ要因となる。しかし、それこそが肝要だ。バークシャーのリスク管理はその価値に組み込まれている。堅実な下値耐性と、市場の歪みに投資できる選択肢を兼ね備えた、長期保有に適した中核銘柄を求める投資家にとって、バークシャーは2026年以降もその地位を維持し続けるだろう。

上値への主要な原動力は2つある。1つ目はオプショナリティ（選択肢）だ。Tビル（米財務省短期証券）に投じられた記録的な現金は、いわば待機資金（ドライパウダー）である。AIトレードが一巡し、市場に良好なエントリーポイントが現れれば、バークシャーは戦術的に守りから攻めへと転じるだろう。バフェット氏は歴史的に、過熱した相場を前に多額の現金を保有する動きを見せてきたが、これがバリュエーションの調整と投資機会の顕在化に伴うアウトパフォームを可能にしてきた。同じ論理は、彼の後継者たちにも当てはまる。

回復力（レジリエンス）がもう一つの強みの源泉である。バークシャーの事業子会社は、景気サイクルのあらゆる段階で安定した利益を創出している。それらはエネルギーや保険といったキャッシュフローを生む景気敏感ビジネスに加え、製造業や消費者向けの多角化された事業で構成されている。こうした基盤に、株価が比較的割安な際に行われる継続的な自社株買いが組み合わさることで、大きな話題となるような案件がなくとも1株当たりの成長が可能となる。しかし、2026年が穏やかな（あるいは乱高下する）展開となれば、この事業構成は1桁台半ばから2桁台前半の収益をもたらす可能性があり、市場が調整され現金が魅力的な利回りで運用されれば、さらなる上昇の余地も生まれる。

下値リスクに関しては、上昇に向けた最大の懸念は、市場が割高なAI関連の勝ち組銘柄にさらに絞り込まれ、バークシャーの現金重視の姿勢があまりに長く慎重すぎたと見えてしまうことだ。確かに、待機することのコストは既知のものであり、将来のオプショナリティと引き換えに、米国債の利回りとボラティリティの低下を得るというものである。

バフェット氏の最も偉大で不変の教訓は、「相場を予測する」ことよりも「相場に居続ける」ことの方が重要であるという点だ。同氏はこれまで、株式市場が戦争や景気後退、危機を乗り越え、長期的に高水準のリターンを提供してきたこと、そして投資における最大の失敗は、安心感がある時に買い、恐怖を煽るヘッドラインが並ぶ時に売ることだと投資家に説き続けてきた。この哲学こそが、2026年に向けた有効な投資戦略の指針となる。

定期的な拠出を行いながら投資を継続することは、相場のタイミングを計ろうとして陥る罠を避けるのに役立つ。ドルコスト平均法は、高値でも安値でも買い付けるため、長期的には購入価格が平準化される。市場が割高に見える場合でも、常に極端な行動に走る必要はない。手元に少しのキャッシュを持っておくことで、下落局面での守りとなると同時に、押し目買いの機会も得られる。特定の銘柄が割高な水準でポートフォリオの過度な割合を占めるようになった場合、たとえ税金が発生するとしても、一部の利益を確定して集中リスクを軽減することは賢明な判断と言える。分散投資と再投資は、長期的な運用成果を安定させる可能性があるからだ。そして、自らが熟知し、持続的な「経済的な堀（モート）」や予測可能な収益力を持つ真に優れた銘柄を見つけたなら、ボラティリティの中でも持ち続けることが、並の結果と卓越した成果を分ける鍵となることが多い。バークシャー・ハサウェイ自身によるアメリカン・エキスプレス(AXP)およびコカ・コーラ(KO)への長期にわたる投資は、確信がいかに数十年にわたって複利効果を生むかを物語っている。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。