6,600億ドルの設備投資負担が9,000億ドルの時価総額消失を誘発：AI分野での出遅れにもかかわらず、なぜアップル株はアマゾンやグーグルをアウトパフォームしているのか

5日（木）の取引終了後、アマゾンは2026年の設備投資額が市場予想を500億ドル上回る2000億ドルに達する見通しだと発表した。これは他の「マグニフィセント・セブン」銘柄を大きく凌駕する規模である。アンディ・ジャシー最高経営責任者（CEO）は、AI、半導体、ロボティクス、衛星分野における成長に備えるための投資だと説明した。加えて、AWSの売上高が24%増加したことは、投資が収益を生み始めている証拠といえる。それにもかかわらず、同日のアマゾン株は11%急落した。

グーグルも同様の傾向を示した。4日の取引終了後、同社は2026年の設備投資見通しを2025年通期の支出のほぼ2倍に当たる1750億ドルから1850億ドルの範囲になると発表した。サンダー・ピチャイCEOは、この支出水準はGoogle DeepMindにおけるフロンティアモデルの開発支援や、クラウド顧客からの需要急増に対応するためのものだと説明した。多額の支出の一方で、グーグルは過去最高の第4四半期決算を発表した。売上高は第3四半期に初めて1000億ドルを突破した後、前年同期比18%増と四半期ベースで過去最高を更新し、Google Cloudの売上高は同48%増と急伸した。しかし、これらは投資家の売りを止めるには至らなかった。

今回の売り局面において、驚くべきことに唯一の生き残りとなったのは、直近まで不評を買っていたアップルだった（AAPL）。1月29日の決算発表以来、株価は7%近く上昇している。

独自AIの研究開発に深く関与し多額の投資を行っているグーグルなどの企業とは対照的に、アップルは昨年からAI業務を直接外部委託するという、よりアセットライト（資産軽量化）な戦略を採用している。例えば、アップルはグーグルやOpenAIと合意を締結しており、計算能力やモデルのトレーニング費用はこれらのパートナー企業が負担している。アップルは単にサービス料金を支払うだけで済んでおり、生産設備のような固定的な設備投資の負担を回避している。

アップルの2025年第4四半期の設備投資額は17%減のわずか24億ドルにとどまり、通年では約120億ドルとなった。2026年の設備投資予測も約140億ドルと、グーグルの10分の1以下にとどまる見通しだ。

これは2025年を通じた同社のパフォーマンスとは対照的である。過去1年間、アップルはAI競争での遅れを絶えず批判され、AI搭載のSiriも具体化しなかった。その結果、株価の年間上昇率はわずか8%にとどまり、S&P500指数の16%の上昇を下回った。

しかし、ソフトウェア株の大量売りとハイテク株の下落が続く中、これがアップルにとっての競争優位性に転じた。火曜日の米株式市場では、AIスタートアップのアンスロピック（Anthropic）が多様な事務作業をこなせる新ツールを発表したことを受け、ソフトウェア業界が淘汰されるとの懸念が強まり、株価が急落した。データによると、その日だけでソフトウェア、金融サービス、資産運用セクターから約2850億ドルの時価総額が消失した。

アップルは現在、時価総額4兆600億ドルで世界第2位の座を奪還し、グーグルを僅差で上回っている。ジャクソン・スクエア・キャピタルの創設者兼ポートフォリオ・マネージャーであるアンドリュー・グラハム氏は、資金がソフトウェア株から流出する中、投資家はハイテクセクター内で新たな投資先を求めており、アップルがその恩恵を享受していると指摘した。

アナリストらは、マグニフィセント・セブンの間での株価パフォーマンスの乖離は、投資家心理の変化を反映していると考えている。AI支出に対する盲目的な熱狂の段階は正式に終了し、投資家は現在、投資収益率（ROI）に焦点を当てている。

ウェルススパイアのマネージング・ディレクター兼チーフ・マーケット・ストラテジスト、クリス・マキシー氏は、企業が単に予想を1〜2％上回り、設備投資を増やすだけでは、もはや市場から評価されることはないと述べた。企業は成長の加速を示し、大幅な差をつけて目標を達成しなければならない。

これに対し、ウェルズ・ファーゴ (WFC)のチーフ・インベストメント・オフィサー、ダレル・クロンク氏は、ハイテク分野はより実力が問われる「ショー・ミー・ストーリー（実績重視）」の段階に入ったと述べた。同氏は、これらシリコンバレーの巨人が目覚ましい業績を出し続けることができれば、資金はハイテク・セクターに回帰するとみている。

ドイツ銀行は、市場環境が静かに変化し、AI投資の恩恵が広範な市場の上昇から「勝者総取り」のダイナミクスへとシフトしていると指摘した。大半のハイテク株が大幅な調整に見舞われる中、一部のハイテク巨人だけが上昇している。この新たな市場環境において、ドイツ銀行は、真に効果的なAIツールを導入し、最終的にそれらを安価かつ拡張可能で、有意義な生産性向上を促すものにできる企業のみが、AI投資に対して株価が評価されるようになると考えている。

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