SoFi株の見通し：キャシー・ウッド氏がARKの保有ポジションを削減した理由と今後の展望

TradingKey - SoFi (SoFI)学生ローンの借り換えプラットフォームとしてスタートしたSoFiは、総合的なデジタル金融サービスプラットフォームへと成長した。キャシー・ウッド氏率いるARK Investによる最近のSoFi株の売却（トリミング）は、同社のバリュエーション、将来の成長、およびリスクに関して、多くの洗練されたグロース投資家がより多角的な見方をしていることを反映している。

最近の業績と戦略的ポジションの概要

SoFiのパフォーマンスは過去12ヶ月間で非常に目覚ましく、成長を通じて真のフルサービス金融スイートを提供する企業として急速な拡大を続けている。

SoFiは現在、預金口座、個人ローン、学生ローン、住宅ローン、クレジットカード、投資口座、デジタル証券口座の開設など、金融サービスのあらゆるカテゴリーで商品を提供している。

これまで提供してきた金融商品とサービスの組み合わせにより、SoFiの将来の成長は引き続き力強いものとなるだろう。総資産は450億ドルを超え、小規模な地方銀行に匹敵する規模に達しており、会員数の継続的な増加と、それに伴う商品利用の拡大が進んでいる。

SoFiは将来の成長の可能性を秘め、着実なパフォーマンスを維持しているが、一部の投資家は依然として慎重な姿勢を崩していない。同社は継続的な貸付と手数料収入の増加により、直近の四半期売上高12億ドル（会員数は約100万人増加し、合計で約1,370万人に達した）に続き、10億ドルの四半期売上高（2021年12月31日終了期間）を計上した。

調整後純利益は0.66ドルで、前年同期比で約40%増加し、市場予想を0.01ドル上回った。

ARKがSoFiの保有ポジションを削減した背景

キャシー・ウッド氏は、新たな投資ポジション（SoFi）を構築する際、通常、強い確信を持つ投資家である。したがって、彼女がSoFiのポジションを「トリミング」すると決定したことは、単に投資に対する新たな見通しを示すだけでなく、ARKの全体的な戦略展開に伴い、当初の投資ポジションを他の様々な投資先にどれだけ再配分する必要があったかを示している。ARKが（SoFiのポジションに関して）削減を決定した一般的な3つの理由は以下の通りである。

利益確定。前年のSoFiの非常に好調なパフォーマンス（約+70%）を受け、ARKはこの好業績と、暦年を通じて発生した歴史的な事象（投資家が自身の年間ポートフォリオを見直す際に通常発生するもの）による高いバリュエーションを利益確定の機会として利用した。

バリュエーションへの懸念。現在の1株当たり利益（予想27倍）、1株当たり売上高（予想15倍）、および現在の予想調整後EBITDA（予想33倍）に基づくSoFiのマルチプル評価は、現時点での多くのアナリストの予測通りに成長を継続する必要があることを示唆している。他の金融機関のバリュエーションと比較して非常に割高であるため、業務プロセスに不備が生じた場合には悪影響を受けやすく、株価には下押し圧力がかかる可能性が高い。

消費者ローンのリスク：SoFiの収益の大部分は消費者ローンと金融サービスの提供によるものであり、貸付業界の動向に大きく依存している。これは景気循環的であり、市場環境（景気後退やローン需要）の変化に左右されるため、SoFiの根幹となる業績に影響を及ぼしやすい。

これを理解すれば、ARKによる削減が必ずしもSoFiのファンダメンタルズに関するネガティブな指標ではない理由が分かるだろう。むしろ、変動の激しいフィンテック市場における戦術的なリバランスの一環といえる。

SoFiは将来、デジタル銀行あるいはフィンテックの有力企業として発展できるか？

アナリストや投資家の多くは、SoFiが今後5〜10年で大きく成長する相当な長期的ポテンシャルを秘めていると確信している。彼らはこれを、困難を伴う可能性はあるものの、非常に魅力的な成長機会と見ている。特に、SoFiのターゲット市場は極めて大きく、劇的に拡大し続けているとアナリストは考えている。その結果、多くの人々が、SoFiは年間5,000億ドル規模の市場において業界の垣根を越えた最大のプレーヤーの一つへと成長し、今後10年間で会員数、資金調達、手数料ベースの収益において非常に高い年平均成長率（CAGR）を達成すると予想している。

長期的な強気シナリオを支持する投資家は、強固な基盤として以下のようないくつかの裏付けを挙げている：

収益源の多角化：SoFiの多角的な商品提供、特に顧客に対してサブスクリプションのように機能するバンドル商品の提供は、会員1人当たりの収益を大幅に高め、複数の事業ラインにわたる依存度を低減させることができる。

ローンプラットフォーム事業の拡大：SoFiのローンプラットフォーム事業により、直接的な融資実行者として長期的な信用リスクを取ることなく、仲介取引を通じて第三者の顧客にローンを提供することが可能になる。このようなキャピタル・ライトなアプローチは、時間の経過とともに同社の利益率をより強力に成長させるだろう。

デジタル・バンキングのインフラとテクノロジー：GalileoやTechnisysといったプラットフォームを通じてデジタル・バンキング環境を提供することで、新規会員の獲得と既存会員の維持を両立させ、従来の金融機関よりもはるかに低い会員獲得コストを実現できる。

新興サービス：AI主導のパーソナルファイナンスツール、高利回りの貯蓄口座、暗号資産対応サービスなどは、会員のエンゲージメントを高めると同時に、若い世代をSoFiのエコシステムにさらに取り込むことができる。

最善の成長シナリオと緩やかな株価収益率（PER）の上昇を前提とすれば、SoFiの期待される長期的な財務パフォーマンスは、フィンテック業界の競合他社を大幅に上回ると考えるアナリストもいる。

SoFiの成長シナリオにおけるリスク

強固な成長と幅広い能力を備えているものの、いくつかのリスクがSoFiのバリュエーションを困難なものにしている：

バリュエーションの感応度：高いバリュエーションは、成長の鈍化や与信パフォーマンスの悪化が生じた際の下落リスクを増大させる。

マクロ経済と信用サイクル：消費者ローン・プラットフォームは本質的に景気サイクルと連動しており、金利上昇や信用質の低下はローンのパフォーマンスに影響を及ぼす可能性がある。

競争と差別化：SoFiの事業の広さは、戦略的焦点を曖昧にする可能性もある。伝統的な銀行や純粋なフィンテックの競合他社の双方と一線を画す明確な「経済的な堀（モート）」がなければ、競争圧力によって利益率が圧縮される恐れがある。

これらのリスクを総合すると、SoFiの長期的な支持者でさえ、同社を低ボラティリティの配当株やバリュー株としてではなく、プレミアムを伴うグロース株として位置づけることが多い。

SoFi株は今、買いか？

SoFi株の適切性は、投資期間とリスク許容度の両方に依存する。金融のデジタルトランスフォーメーションに楽観的であり、あるいはSoFiの幅広い商品ラインアップを信じる長期投資家は、金融テクノロジー（フィンテック）におけるいくつかの主要な長期的トレンドから大きな成長機会を得るだろう。一方、主にバリューを重視する短期トレーダーや投資家は、SoFiの高い株価収益率や信用状況の変化に対する感応度を考慮し、慎重にエントリーポイントを見極める必要がある。

業界の大きな課題に直面しながらも、SoFiが収益成長を続け、会員を増やし、利益を計上しているという発表は、フィンテック企業全体が経験しているボラティリティを考慮すると、同社がうまく事業を遂行していることを意味している。

主に学生ローンを扱う会社から、フルスイートの金融サービスを提供する企業へと至るSoFiの歩みは、フィンテック・イノベーションの巨大な将来のアップサイドと、そのイノベーションに伴う複雑さや潜在的な課題の両方を象徴している。