パランティア、第4四半期売上高が70％急増。AI収益化が加速、論争も激化か。

TradingKey - Palantir（ PLTR）は月曜日の取引終了後、売上高と利益がともに市場予想を上回る好調な第4四半期決算を発表した。同時に、今後のガイダンスもアナリスト予測を大幅に上回り、時間外取引で同社の株価は約7%上昇した。

財務データによると、第4四半期の総売上高は前年同期比70%増の14億1000万ドルに達し、アナリスト予想の13億4000万ドルを大幅に上回る約4.9%のプラスサプライズとなった。民間事業の拡大と政府契約の成長という二つのエンジンに支えられ、同社は今四半期、卓越した執行力と収益の勢いを示した。

すべての事業部門が目覚ましいパフォーマンスを見せたが、特に米国民間市場は前年同期比137%増の5億700万ドルに達し、市場予想の4億7900万ドルを大きく上回っただけでなく、今四半期の成長の主動力となった。米国政府向け事業も好調で、売上高は前年同期比66%増の5億7000万ドルとなり、予想の5億2200万ドルを上回った。また、今四半期の主要な進展として、米海軍のShipOSソフトウェアに関する大規模な契約を獲得したことも挙げられる。

強固な成長を背景に、調整後1株当たり利益（EPS）は0.25ドルとなり、市場予想の0.23ドルを8.6%上回った。さらに、同社の米国民間部門における未履行契約残高は、今四半期に前年同期比145%増の43億8000万ドルへと急増し、将来の収益見通しに対する潜在力を示した。

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経営陣は電話会見で、受注契約総額が過去最高の42億6000万ドルに達したことを明らかにし、様々なシナリオにおける同社AIプラットフォームの顧客浸透率が継続的に上昇していることを反映した。CFOのデビッド・グレーザー氏は、Palantirの人工知能プラットフォーム（AIP）は、大規模言語モデル（LLM）と企業内部データを深く統合し、制御されたパラメータ内で安定して運用できるため、顧客の業務効率を改善するための基幹ツールとなっており、需要が加速していると述べた。

アレックス・カープCEOは、売上高成長率と調整後営業利益率の合計である「40%ルール」において、現在同社は127%を記録していると述べた。同氏はこのパフォーマンスについて、Palantirが高速成長と持続可能な収益性の間で健全なバランスを実現していることを示していると語った。

アナリストらは、今回の決算報告のハイライトは売上高と利益の予想上振れだけでなく、より重要な点として、事業レベルで拡大を続ける能力、AIプラットフォームの商用化能力の強化、そして顧客の定着率向上を示したことにあると考えている。

テック成長株のボラティリティに対する市場の懸念が高まる中で、Palantirの決算報告は投資家に対して間違いなくポジティブなシグナルを送っている。

政府市場に深く根を下ろすPalantir

Palantirは長年、政府のデータ分野に深く関わっており、AI技術への早期かつ継続的な投資に基づき、国防、セキュリティ、法執行分野で主導的な優位性を築いてきた。同社はAI機能を政府の情報システム、インテリジェンス分析、軍事用途に深く統合しており、自らを「政府向けAIインフラ」の核心的存在と位置づけている。

カープCEOは決算会見で、AI分野における同社の早期のポジショニングこそが、ほとんどの競合他社がいまだ追随に苦慮している中で、Palantirが拡張性のある技術的優位性を構築することを可能にしたと述べた。

「AIを導入していない企業は取り残されている。彼らは追いつこうとしているが、多くの企業が選択した技術的経路は、自らの収益性を損なっている。売上はあっても利益を上げられない運命にあるなら、その売上に価値はない」と同氏は語った。

AIセクターのスター銘柄として、Palantirの株価は過去2年間で累計800%以上急騰し、時価総額は3150億ドル以上増加した。第4四半期の政府部門における力強い売上成長は、この傾向を改めて裏付けるものとなった。

最近、同社は米海軍と潜水艦のメンテナンスおよびアップグレードに関する最大4億4800万ドルの大規模契約を締結した。さらに、同社は以前、データ統合と戦場意思決定支援システムを提供するため、米陸軍と最大100億ドル規模の長期技術協力協定を結んでいる。

カープ氏は、米政府によるPalantirプラットフォームの採用が急速に深まっていると指摘し、「米国はより強力で自信に満ちた存在となり、敵対勢力、さらには一部の同盟国からも徐々に距離を置いている」と述べた。国防関連サービスの需要が引き続き高いため、国内プロジェクトの要件を優先するために一部の国際事業計画を延期したことも明らかにした。

PalantirとICEを巡る論争

しかし、同社が継続している米移民・関税執行局（ICE）との提携は、激しい論争も巻き起こしている。

開示情報によると、2025年初頭以来、PalantirはICEと8100万ドル以上の技術契約を締結しており、非正規移民の選別、追跡、データ統合に関連するプロジェクトを網羅している。2023年4月に締結されたある契約は3000万ドルにものぼり、2011年以来のICE最大規模のシステム構築プロジェクトと見なされている。

この協力関係は早くもトランプ政権時代から始まっていた。創設者ピーター・ティール氏とトランプ政権との密接な関係は、同社が多額の政府資源と注文を確保するための道を開いた。メディア各社は概して、Palantirを米国の国家AI戦略の直接的な受益者と見なしている。

今年1月、ミネアポリスでのICEの法執行中に、連邦移民局員によって米国市民2名が射殺されるという重大な事件が発生し、全米で抗議活動が巻き起こった。これにより、技術支援を提供しているPalantirも激しい道徳的批判にさらされることとなった。一部の政治家、公共団体、元従業員らは、同社が「政府による技術の乱用を助長している」と厳しく批判し、同社の倫理的境界線を巡る論争が激化している。

Palantirは、ICEとのパートナーシップについて何度か公の場で擁護しており、カープCEOは、同社は常にデータプライバシー保護を非常に重視しており、政府には最小限の権限しか与えられないよう製品設計で担保していると強調した。同氏は、「ICEを批判するなら、むしろもっとPalantirを導入すべきだと主張すべきだ。我々のプラットフォームは、本質的にユーザーに憲法修正第4条のプライバシー保護を遵守することを求めている」と述べた。

バブルと価値の間で揺れるPalantir

直近の決算報告で見られた強力な売上高と利益の成長の勢いにもかかわらず、「過大評価」かどうかを巡る議論は根強く、このAIスター企業は「期待（ハイプ）」と「価値」の間で長期的な綱引きを続けている。

過去1年間でPalantirの株価は累計81%上昇し、2025年11月には207.52ドルの史上最高値を記録した。しかし、それ以降、同社の株価は調整局面を迎え、累計で30%近く下落しており、2026年に入ってからも約15%下落している。ボラティリティは高まっているものの、現在の時価総額は約3500億ドルを維持しており、S&P500指数の中でも最高水準の時価総額を持つ企業としての地位を確立している。

早くも2025年11月、金融危機時にサブプライムローン市場のショートで名を馳せたヘッジファンド・マネージャーのマイケル・バーリ氏が、Palantirに対するショートポジションを公に開示し、SNSでAIセクターが新たな資産バブルを形成していると警告した。当時の市場心理は大きな影響を受け、Palantirの株価は過去2年間で最悪の月間パフォーマンスを記録した。

懐疑的な見方に対し、カープ氏は当時、空売り行為を「正気ではない」と呼び、「市場操作」であると公然と主張して強く反発した。

最新の株主への手紙の中で、同氏は同社の利益が「操作の結果ではなく本物である」と強調し続け、同社の製品が大規模言語モデル（LLM）の活用における不可欠な構造的柱となっていると率直に述べた。同氏はこう記している。「これらのシステムが生み出す価値に熱狂的に集中せず、実際に『ネズミを捕まえる』ことができない企業は、やがて視界から消え、忘れ去られるだろう」。

評価額を巡る論争の根源は、同社が民間および政府の顧客市場の両方でAIの収益化を達成し続けている一方で、予想PER（株価収益率）が極めて高い水準にとどまっている点にある。インフレ調整済みのFactSetのデータを引用したメディア報道によると、1984年以来、S&P500構成企業の中で「評価額対売上高規模」の相対的な比率において、現在のPalantirが占める高みに達した企業は存在しない。

賛成派は、AIはもはや短期的なテーマではなく、企業のデジタルトランスフォーメーションとインテリジェンス化を推進する長期的なエンジンであり、Palantirはそのトレンドの中心にいると考えている。同社が軍事、ヘルスケア、エネルギーなどの複雑なシナリオでのAI導入を推進し続けるにつれ、その成長構造はさらに強化されると予想され、高い成長率が徐々にバリュエーションの圧力を吸収していくだろう。

しかし、慎重派のアナリストは、技術的なリーダーシップがあっても、数百倍のPERを維持するのは困難かもしれないと警告している。売上成長が鈍化したり、AI業界のサイクルが冷え込みに入ったりすれば、バリュエーションの「回帰」が株価を抑制する核心的な変数となる可能性がある。

しかし、一部の市場の見方は好転し始めている。ウィリアム・ブレアのアナリスト、ルイス・ディパルマ氏は先日、Palantirの株価レーティングを「マーケットパフォーム」から「アウトパフォーム」に引き上げた。同氏は、これまでの調整によりバリュエーションがより妥当な範囲に戻ったと考えている。

カープ氏は、PalantirはAIブームの産物ではなく、収益性と成長の両面で実質的な成果を上げている企業であると強調し続けた。最新の電話会見で、同氏は「ラウンドトリッピング（循環取引）」や、AIの注文を促すために顧客に投資しているといった疑惑を一蹴した。同氏は、「我々は対価を得る前にまずサービスを提供しており、昨年は実際に巨額の支払いを受けた。これは決して循環的な支払い関係ではない」と述べた。

同社の今後のガイダンスは、強気の見方をさらに強固なものにした。Palantirは、第1四半期の売上高を15億3200万ドルから15億3600万ドルの間と予想しており、市場予想の13億2000万ドルを大幅に上回っている。2026年通期については、売上高を71億8200万ドルから71億9800万ドルの間と予測し、FactSetのコンセンサスである62億2000万ドルを上回った。

バブルと価値の均衡は、今後数四半期の業績によって決まることになるだろう。高速成長を維持できるかどうかが、Palantirがバブルのサイクルを乗り越えられるかどうかの重要な試金石となる。