Palantir Q4营收飙升70%！AI变现加速，争议也在升级？

TradingKey - Palantir（PLTR）周一盘后发布了强劲的第四季度财报，营收和利润均超出市场预期，同时对未来的业绩指引也大幅高于分析师预估，推动公司股价在盘后交易中上涨约7%。

财报数据显示，公司Q4总营收达14.1亿美元，同比增长达70%，显著高于分析师普遍预期的13.4亿美元，整体表现超预期约4.9%。得益于商业业务拓展与政府合同增长的双轮驱动，公司本季度展现出极强的执行力与收入动能。

各业务线均表现亮眼，尤其是美国商业市场同比增长高达137%，达到5.07亿美元，不仅远超市场预估的4.79亿美元，也成为当季增长的核心驱动力。美国政府业务同样不甘落后，实现66%的同比增长，营收达5.7亿美元，也高于预期的5.22亿美元。本季度重要进展还包括Palantir赢得了美国海军ShipOS软件的重要合同。

受强劲增长带动，调整后每股收益（EPS）报0.25美元，超过市场预期的0.23美元，超出幅度达8.6%。此外，公司本季度尚未履行的美国商业合同总价值同比飙升145%，达到43.8亿美元，也揭示出未来营收前景的潜力。

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管理层在电话会上透露，公司总合同签约金额创下新高，达到42.6亿美元，反映出AI平台在各类场景下的客户渗透率持续提升。CFO David Glazer 表示，Palantir 的人工智能平台（AIP）因能将大型语言模型（LLMs）与企业内部数据深度整合，在可控范围内稳定运行，已成为推动客户运营效率提升的核心工具，需求正在加速释放。

CEO Alex Karp表示，公司当前根据“40%法则”的得分为127%，即营收增长率与调整后营业利润率之和达到127%。他说，这一表现意味着Palantir正在高速增长与可持续盈利之间实现良性平衡。

分析观点认为，此次财报中的亮点并非仅来自收入和利润超预期，更关键在于呈现出业务层面持续拓展能力、人工智能平台的商业转化能力增强，以及客户黏性不断提升。

在市场当前对科技成长股波动性担忧加剧的背景下，Palantir本次财报无疑向投资者释放出了积极信号。

Palantir深耕政府市场

Palantir长期深耕政府数据领域，依托早期对AI技术的持续投入，在国防、安全及执法等板块建立了领先优势。公司将AI能力深度集成至政府信息系统、情报分析与军事应用，全面占位“政府 AI 基建”核心角色。

首席执行官Alex Karp在财报电话会上表示，正是由于公司及早在AI领域布局，使得Palantir能够构建起可扩展的技术优势，而大多数竞争者还在努力追赶。

“那些还没采用AI的公司正在落后，他们希望能赶上，但很多人选择的技术路线正在损害自身的盈利能力。如果企业有收入却注定无法盈利，那这种收入就毫无价值。”他说。

作为AI板块的明星股，Palantir过去两年股价累计飙升逾800%，市值增长超3150亿美元。第四季度政府板块收入增长强劲也再次印证了这一趋势。

近期，公司与美国海军签署了一项高达4.48亿美元的大型合同，用于潜艇维护升级；同时，公司此前已与美国陆军达成一项总值最高可达100亿美元的长期技术合作协议，为其提供数据整合与战场决策支持系统。

Karp称，美国政府对Palantir平台的采用正快速加深——“美国已经变得更具杀伤力、更自信，也逐步与对手、甚至某些盟友拉开差距。”他表示，由于国防相关需求持续高涨，公司已推迟部分国际业务的推进，以优先响应国内项目需求。

Palantir与ICE引争议

然而，公司与美国移民与海关执法局（ICE）的持续合作也引发激烈争议。

据披露，自2025年初以来，Palantir已与ICE签署了超过8100万美元的技术合同，项目内容涉及对非法移民的排查、追踪与数据打通。其中一项于2023年4月达成的合同金额高达3000万美元，被认为是ICE自2011年以来规模最大的一项系统建设项目。

这一合作早在特朗普政府时期便已启动。而Palantir创始人Peter Thiel与特朗普政府关系密切，也为公司赢得大量政府资源和订单铺平了道路。媒体普遍认为，Palantir是美国AI国家战略下的一大直接受益者。

今年1月，ICE执法行动中在明尼阿波利斯发生一起严重事件，两名美国公民遭联邦移民官员射杀，引发全国范围的抗议浪潮，同时令供应技术支持的Palantir遭到道德层面的强烈批评。部分政治人物、公众组织及公司前员工狠批其“助长政府技术滥用”，加剧了围绕公司道德边界的争议。

Palantir在多次公开场合为与ICE的合作辩护，CEO Karp强调公司始终非常重视数据隐私权保护，在产品设计上确保只赋予政府最小限度的权限。他表示，“如果你批评ICE，那你应该争取更多Palantir。我们的平台天生要求用户遵守《宪法第四修正案》对隐私权的保障。”

Palantir处在泡沫与价值的拉扯中

尽管Palantir在近期发布的财报中展现出营收与利润的强劲增长势头，但围绕其“是否被高估”的争议依然存在，也使这家明星AI公司长期处于“炒作”与“价值”之间的拉扯之中。

过去一年，Palantir股价累计上涨81%，在2025年11月一度达到207.52美元的历史高点。不过，自此之后，公司股价出现回调，累计跌幅接近30%，2026年年初至今也下跌约15%。尽管股价波动加剧，但当前市值仍达约3500亿美元，使其稳居标普500指数中估值最高的企业行列。

早在2025年11月，因在金融危机中成功做空次贷市场而声名大噪的对冲基金经理Michael Burry曾公开披露做空Palantir，并在社交平台上警告指出，AI赛道正形成新一轮资产泡沫。当时的市场情绪受到显著影响，Palantir股价也录得两年来最差单月表现。

面对质疑，Karp在彼时强势回应，称这一做空行为“简直疯狂”，并公开指责存在“市场操纵”。

在最新致股东信中，他继续强调公司的利润“是真实、未经过人为操作的结果”，并直言公司产品已成为大型语言模型应用中不可或缺的结构性支柱。他写道：“缺乏对这些系统创造价值的狂热专注，同时又无法真正‘抓到老鼠’的企业，终将淡出视线，被人遗忘。”

估值争议的根源在于，公司虽在商业与政府客户市场中持续实现AI变现，但其动态市盈率依然维持在极高水平。据媒体援引FactSet经通胀调整数据，自1984年以来，暂无任何标普成分股公司在“估值与营收规模”的相对比值上达到Palantir当前所处的高度。

支持者认为，AI早已不再是短期题材，而是驱动企业数字化、智能化的长期引擎，Palantir正处于这一趋势的中枢通道中。随着公司持续推动AI在军事、医疗、能源等复杂场景中的落地，其增长结构有望继续强化，高增速将逐步消化估值压力。

而持谨慎立场的分析人士则提出警告，即便技术领先，也可能难以持续支撑数百倍市盈率。一旦营收增长放缓，或AI产业周期步入冷静期，估值的“回归”或将成为压制股价的核心变量。

不过，部分市场观点开始转向正面。William Blair分析师Louis DiPalma近日将Palantir股票评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”，认为前期调整已令股价估值回归更合理区间。

Karp则继续强调，Palantir并非AI炒作的产物，而是在盈利和成长上均可交出真实答卷的公司。他在最新电话会议上驳斥关于“企业为刺激AI订单而向客户反向投资”的指控。他表示：“我们先提供服务，然后才能收款，而我们去年确实收到了巨额报酬。这绝不是循环支付关系。”

公司对未来的指引也进一步巩固了看涨情绪，Palantir预计，第一季度营收将在15.32亿至15.36亿美元之间，远超市场预期的13.2亿美元；到2026年，全年收入预计可达到71.82亿至71.98亿美元，高于FactSet普遍预估的62.2亿美元。

关于泡沫与价值的天平，将由未来几个季度的业绩兑现度来决定。是否持续高速成长，将成为Palantir能否穿越泡沫周期的关键检验。