パランティア第4四半期決算プレビュー：AIブームはさらにどこまで進むのか。決算がその答えを出す。

TradingKey - Palantir Technologies（ PLTR）は、今週月曜日（2月2日）の米株式市場引け後に、2025年度第4四半期決算を発表する予定だ。市場にとって今回の決算は、同社のAI（人工知能）事業の成長性や、割高なバリュエーション（投資尺度）の妥当性を問う重要な試金石となる。

かつてAI投資の寵児であったPalantirは、市場から高い期待を寄せられていたが、ここ数カ月でその勢いは大幅に衰えている。データによると、PLTRの株価は過去3カ月間で累計24%以上下落しており、直近の高値からは27%以上も値を下げている。市場全体を継続的に下回るパフォーマンスは、高水準のバリュエーションや成長の持続可能性に対し、投資家の警戒感が強まっていることを反映している。

しかし、こうした調整を経てもなお、株価は過去1年間で88%を超える高い上昇率を記録しており、同社の長期的なAI戦略に対する市場の楽観的な見方は根強く残っている。

現在の市場センチメントは明確に分かれている。強気派は、Palantirの人工知能プラットフォーム「AIP」が民間および政府部門で浸透し続けることで、同社は高成長路線を維持できると考えている。一方、慎重派の投資家は、現在のバリュエーションはすでに限界まで買われており、成長の鈍化や市場全体の圧力が生じた場合、PLTRの業績は期待外れに終わる可能性があると指摘している。

先に発表された第3四半期決算に基づき、Palantirは第4四半期について楽観的な見通しを示している。経営陣は、第4四半期の売上高を前年同期比約61%増の13億2700万ドル〜13億3100万ドルの範囲と予想している。さらに、同社は通期の売上高見通し（ガイダンス）を43億9600万ドル〜44億ドルの範囲に引き上げた。

ファクトセット（FactSet）がまとめた最新のコンセンサス予想によると、第4四半期の売上高は前年同期比61.9%増の13億4000万ドルに達する見込みだ。1株当たり利益（EPS）は前年同期比64%増の0.23ドルと予想されている。

AIPが牽引する成長

Palantirの全体的な堅調な成長は、政府および民間セクターの両方において、人工知能プラットフォーム「AIP」の活用範囲が拡大し、顧客からの信頼を獲得していることに大きく起因している。

前四半期において、Palantirの総売上高は前年同期比63%増の11億8000万ドルに達した。特に米国の民間部門の成長は目覚ましく、前年同期比で121%増加した。また、米政府向け売上高も同期間に52%増加した。市場では、民間顧客数と売上高の急増は、AIPが従来の公共部門という枠組みを打破し、より広範な企業向けシナリオに浸透している重要な兆候であると一般的に受け止められている。

現在、ヘルスケア、金融、防衛といったデータ集約型の産業を中心に、AIPプラットフォームを導入する民間企業が増えている。Palantirのプラットフォームは、強力なデータ分析、リアルタイムのインサイト、意思決定支援機能を活用することで、顧客が複雑な業務上の課題を解決し、サプライチェーン管理の最適化やインテリジェントな予測を強化できるよう支援し、数値化可能なビジネス価値を創出している。

加えて、最近発表されたAIPツール「AI Hivemind」が広く注目を集めている。このツールは、動的に生成される多数のインテリジェント・エージェントを効率的に整理し、問題解決や戦略立案を支援するだけでなく、セマンティック・オントロジーを統合することで、構造化された知識の理解や複雑なシナリオの処理能力を実現している。この技術革新により、ビジネス環境におけるプラットフォームの有用性がさらに高まり、デジタルトランスフォーメーション（DX）やインテリジェント化への顧客投資を加速させることが期待されている。

一方、同社は今年1月、英国国防省と2029年までのデータおよびAIサービスをカバーする複数年の企業契約を締結したことを明らかにした。こうした長期的な政府契約は安定した収益源となり、民間部門の成長が加速し続ける中でも、依然として株価の主要な支援材料となっている。

分かれるアナリストの見方

地政学的リスクの高まりがAIやデータインフラへの継続的な政府投資を促していることに加え、民間市場の需要が急速に拡大していることから、多くのアナリストはPalantirに対して強気な姿勢を維持しており、投資判断や目標株価を引き上げている。

シティグループ（ C）は最近、Palantirの投資判断を「中立／ハイリスク」から「買い／ハイリスク」に引き上げ、目標株価を210ドルから235ドルに上方修正した。

シティのアナリスト、タイラー・ラドケ氏は、企業向けAIやエージェント技術の開発が加速し、世界的な国防支出の緊急性が高まる中で、データ・オントロジーやフォワード・デプロイド・エンジニアリング（前方展開型エンジニアリング）におけるPalantirの技術的優位性が引き続き価値を提供すると指摘した。同氏はまた、米国の民間市場における旺盛な需要を強調し、過去1年間の残存契約価値（RDV）が4四半期連続で3桁の成長を記録していることが、将来の業績予想を大幅に押し上げるとの見方を示した。

フィリップ・キャピタルも同社株に「買い」の投資判断を下し、目標株価を208ドルに設定した。報告書では、企業顧客が部分的な導入から全社的なAI統合へと移行しており、ビジネス用途が防衛から金融、製造、ヘルスケアなどの幅広い産業へと拡大していることが指摘されている。同社は、政府向け売上高の成長率予想（43%増）を上回る、前年同期比51%増の民間向け売上高成長を見込んでおり、民間部門が同社の成長を牽引する主要エンジンになると予測している。

こうした強い強気見通しの一方で、一部のアナリストはPalantirの成長の持続性やバリュエーションの水準に対して依然として保守的な見方を変えていない。

RBCキャピタル・マーケッツのアナリスト、リシ・ジャルリア氏もその一人だ。同氏はPLTRに対し「アンダーパフォーム」の投資判断を継続しており、目標株価を50ドルとしている。これは現在の水準から最大68%の下落の可能性があることを示唆している。

同氏は、地政学的状況が長期的な需要を促進する可能性があるものの、現在の企業向け契約締結活動は鈍化しており、民間部門の成長が減速するリスクがあると主張している。同時に、業界内の競争激化が同社の市場シェアや利益率を圧迫する可能性があるとも指摘している。

また、ジャルリア氏は、Palantirが豊富なキャッシュフローを有しているにもかかわらず、自社株買いや配当といった株主還元策をまだ実施していないため、一部の個人投資家が「資本還元の遅れ」に失望していることも指摘した。配当がなく、かつ高水準のバリュエーションが維持されているこの構造は、市場における議論と意見の乖離をさらに深めている。

バリュエーションの観点では、PLTRの現在の株価収益率（PER）は350倍近くに達しており、ソフトウェア業界の平均（約30倍）を大きく上回っている。弱気派は、このような高いプレミアムには将来の成長がすでに完全に織り込まれており、実際の業績がわずかでも予想を下回れば、急激な価格調整が起こる可能性があると指摘している。決算発表を前に一部のアナリストが「高バリュエーションのリスク」を警告し続けているのは、そのためである。