中国株、9月に急騰。その理由は？

TradingKey - 米国上場の中国株は水曜日に好調だった。ナスダック・ゴールデンドラゴン中国指数はほぼ3％上昇し、バイドウは11％以上、アリババは2％以上上昇。全体的な上昇を牽引した。

米中交渉で前向きな兆し

地政学的な面でようやく改善の兆しが現れた。マドリードでの高級会談後、ワシントンと北京はTikTok問題について基本的な理解に達したようだ。これは市場の心理に大きな前向きな影響を与えている。

さらに良いニュースとして、ドナルド・トランプ米大統領がTikTok禁止令の施行をさらに3か月延期し、12月16日までと発表。これにより交渉の時間を確保し、少なくとも現時点では緊張緩和への政治的意志を示している。

さらに、トランプ氏は今週金曜日に中国指導者と会談する予定であることを確認。財務長官ベンセントは正式な首脳会談の決定はこの電話会議の結果次第と述べ、市場では中国への「トランプ大統領の公式訪問」が実現し、市場の期待を上回り関係改善の明確なシグナルとなるとの見方が広がっている。

AI関連が主導

AIが中国テック株の再評価の原動力となっている。The Informationによると、アリババとバイドウは自社開発のAIチップを一部モデルのトレーニングに使用し始めた。これは米国半導体メーカーNVIDIAへの依存を減らすための重要な一歩だが、最高級モデルではまだNVIDIAチップを使用している。

実行面では、バイドウの自動運転タクシー事業「アポロゴ（ラオボカイパオ）」が本格的な展開を始めている。2025年第2四半期の乗車回数は前年同期比148％増の220万回に達した。バイドウはUberやLyftと提携し、16都市で海外展開を進めている。安全走行距離ではウェイモに急速に追いついており、技術が本格的な実用化段階に入った兆候といえる。

モルガン・スタンレーのレポートによると、バイドウのAI関連収益は事業の30％以上を占め、2025年までに500億元を超える見込み。つまり、AIは単なる流行語ではなく、実質的な成長エンジンとなっている。

アリババも動きを開始。9月に新しいAIアーキテクチャ「Qwen3-Next」を発表。前バージョンに比べて10倍効率が良く、開発コストは1/10に抑えられているとされる。ゴールドマン・サックスは、中国パブリッククラウド市場47％のシェア、モデル構築の深い経験、多様なチップアクセスを根拠に、アリババがAI分野で長期的なリーダーシップを確立するポジションにあると指摘。これらは国際展開の可能性を高めている。

グローバル投資家が中国イノベーションに注目

資金が中国株式市場に戻り始めている。モルガン・スタンレーの新調査によると、8月は6か月間でグローバルヘッジファンドが中国株を購入した最大月となった。

ロンドン拠点のポーラー・キャピタル（資産200億ドルを運用）のファンドマネージャー、ジェリー・ウー氏は、ChatGPTのコスト効率の高い競合製品であるDeepSeekのようなブレークスルーが中国のイノベーションエコシステムへの関心を再燃させていると指摘。バイオテクノロジーやロボティクス、次世代AIに至るまで、複数の戦略的セクターで勢いが高まっている。

そして現在、実際に資本流入と強化された評価に反映され始めている。

米国テック株の調整

中国テック株が上昇する中、米国テック巨匠は一段下げた。「マグニフィセントセブン」指数は0.66％下落し、4日連続の上昇を止めた。アナリストは、強い利下げ期待が既に米国株、特にテック株を過去最高値に押し上げていたため、一部の調整は遅れていたと指摘。

債券利回りの上昇も助けにならなかった。先週のFRB会合後、米国債利回りは一時低下したが、FRB議長ジェローム・パウエルがデータ依存の立場を強調したことで急騰。終値では10年物利回りが6.3ベーシスポイント上昇、2年物は5.62ベーシスポイント上昇した。

テック株は他の株式よりも金利に敏感。これは評価が将来のキャッシュフローに大きく依存しているためで、利回りが高くなると現在のキャッシュフローの価値が低下する。つまり、金利上昇はテック株の評価圧力をもたらす。

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