ブロードコムのAI攻勢：NVIDIAに挑む時が到来か

TradingKey - 大規模言語モデル（LLM）が学習フェーズから推論フェーズへ移行する中、AIインフラ需要は大きな変革期を迎えている。リアルタイム応用にはより高速・高効率・低コストのコンピューティングが求められ、これがASIC（特定用途向け集積回路）と呼ばれるカスタムチップ市場を急拡大させている。

テック大手やクラウドプラットフォームはNVIDIAの高価な汎用GPUに代わる選択肢を模索しており、ASICがその突破口となる。ブロードコムとマーベルはこのカスタムチップ波に最も恩恵を受ける2社だ。

速度と拡張性：ブロードコムの核心優位点

ブロードコムはAIアクセラレーター（XPUs）と高速ネットワークチップという、大規模AI展開に不可欠な2つの分野で強みを確立。主力製品であるイーサネットスイッチ「トマホーク」と「ジェリコ」はAIデータセンター向けに最適化され、最大800Gbpsのスループットと超低遅延を実現。AIプロセッサー間の高効率通信を可能にするこれらのチップは、アマゾン・グーグル・メタ・マイクロソフト・アリババなど主要ハイパースケーラーのデータセンターで広く採用されている。

2025年からはブロードコムがOpenAI向けカスタムAIチップの主要サプライヤーにもなる見込み。アナリストは同社の顧客リストがArm・アップル・イーロン・マスクのAIプロジェクトに加え、未公表のハイパースケーラー企業へも拡大すると予測している。

決算注目ポイント

ブロードコムは9月4日市場終了後に2025会計年度第3四半期決算を発表予定。FactSetによると、売上高158.3億ドル（前年比22％増）、1株利益1.66ドル（同34％増）が予想されている。

対照的にマーベルの最新決算は予想を下回り株価を押し下げたため、ブロードコムにはより高い成果が求められる状況だ。NVIDIAの好決算が基準を一層引き上げた可能性もあり、現状では予想達成だけでは株価上昇につながらない。投資家は上方修正見通しやAI関連の加速的勢いの証拠に注目している。

ASICの重要性：コストと電力効率の優位性

AI推論がワークロードの主要部分を占めるようになる中、ASICは汎用GPUに比べて効率的な代替手段として浮上。LLMを駆動する行列演算に特化し、GPUに付随するオーバーヘッドを排除している。

シティグループの最新レポートによると、AI用ASICの価格は約5,000ドルに対し、NVIDIAのH100 GPUは2万～3万ドル。消費電力でもH100の最大700Wに対し、同水準の処理を担うカスタムASICは30％少ない電力で済むという。

大規模AIインフラを管理する企業にとって、これは総所有コスト（TCO）を最大75％削減する可能性を示す重要な販売ポイントだ。

巨大市場：2027年には900億ドル規模に

ブロードコムは2027年までに世界のAI ASIC市場が600～900億ドルに成長すると予測。AI関連売上高については60％の年複合成長率（CAGR）を目指しており、NVIDIAが示す50％の見通しを上回るペースだ。

ただし現状のAIチップ事業は低マージンのXPUsが主力のため、短期的な収益性に若干の圧力が懸かる。2025会計年度の粗利益率は約1.3ポイント低下すると見込むが、設計改善と量産拡大により将来的には回復するとの見通し。

NVIDIA vs ブロードコム：AIインフラの覇権争い

NVIDIAはCUDAスタックと開発者ネットワークによりAIソフトウェアエコシステムで優位を維持。しかしブロードコムはハードウェア面で急速に差を縮めている。

実際、NVIDIAが内部にASIC設計チームを秘密裏に編成したとの報道もあり、カスタムチップ動向を真剣に捉え始めている証左だ。

これは業界が「牧本波」と呼ぶ現象を反映している。汎用ハードウェアとカスタムハードウェアの10年サイクルで、約10年前にAlexNetがGPU主導のAIブームを牽引したが、現在は再び特化型へとシフトしつつある。ブロードコムはこの領域の先駆者だ。

明確に言えるのは、ASICとGPUが異なるワークロードで共存する可能性が高い点だ。しかしコスト・性能・エネルギー効率の面では、特化型チップが現在の主導権を握っている。

依然魅力的なバリュエーションか

ブロードコムの今後12カ月予想PERは約40倍。割安ではないが、NVIDIAの50～60倍に比べてバリュー志向の投資家にとっては相対的優位性を持つ。VMware統合以降、同社は強力なフリーキャッシュフローを創出しており、2025会計年度第2四半期では64.1億ドル（前年比44％増）を記録。

Seeking Alphaによると、2025年から2028年にかけて収益成長が進むにつれ予想PERは低下傾向にあり、適正バリュエーションへの道筋が明確になると予測されている。

メリウス・リサーチの指摘通り「AI分野でNVIDIA以外にこれほどのリーダーシップを持つ企業が不足する中、弱気材料はすべて買いの機会と捉えるべきだ」。

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