金（ゴールド）の人気が後退、現金が唯一のセーフヘイブンか。ドル指数は100の大台に到達。

TradingKey - 中東情勢の緊迫化が続く中、ドル指数は上昇基調を強めており、一時100の大台をうかがう展開となっている。一方で、伝統的な安全資産とされる―― 金（XAUUSD） は本来の安全資産としての性質を失いつつあるようだ。2月28日の米国によるイラン攻撃以来、金価格は窓を開けて高く始まったものの、その後は継続的に反落し、紛争前の1週間に積み上げた上昇分をすべて解消した。

このパフォーマンスは、地政学的リスクの高まりが金価格を押し上げるとする市場の期待とは対照的である。

金の軌道とは対照的に、今回の地政学的紛争において、米ドルが再び資金の逃避先として選好されている。

世界的なリスクセンチメントが高まる中、資金は急速に米ドル資産へ流入しており、ドル指数を着実に押し上げ、心理的な節目である100に再び接近している。

市場関係者の間では、世界の金融システムにおいてドルが依然として最も流動性が高く、最大の安全資産であるとの見方が一般的だ。不確実性が急激に高まる際、資金は流動性を維持するためにドルの現金資産の保持を優先する傾向がある。

アナリストは、最近の金が安全資産としての買いを維持できていないのは、主に米国の金利環境と密接に関係していると指摘する。

地政学的リスクの高まりは通常、金需要を押し上げる要因となるが、米金利が高止まりすれば、金保有の機会費用が高水準に維持されるため、価格の上昇余地はある程度抑制される。

さらに、ドル高の進行もドル建て金価格に対して直接的な下落圧力として作用しやすい。

同時に、市場による世界の金融政策パスの再評価も、ドルの魅力を高めている。

外国為替市場の動向を見る限り、ドルの相対的な優位性は一段と拡大している。

こうした広範な通貨安は、現在の市場における核心的な変化を反映している。不確実性が高まる中、グローバルな資金が米ドル資産へと還流しているのだ。

国際金融システムにおけるドルの中心的な役割から、地政学的リスクやマクロ経済の不確実性が高まると、投資家は通常、ポートフォリオの流動性と安全性を高めるために、米ドル現金またはドル建て資産の組み入れを優先する。

あわせて、金利見通しに対する市場の再織り込みも、このトレンドを強固にしている。

エネルギー価格の上昇がインフレ圧力を再燃させる可能性がある中、一部の投資家は主要中央銀行による利下げペースの予想を縮小し始めている。

米連邦準備理事会（FRB）が利下げに慎重な姿勢を維持する一方で、他の主要中銀が先に緩和サイクルを開始すれば、ドルと他通貨の金利差は依然として拡大する可能性があり、米国市場への継続的な資金流入を誘引することになる。

地政学的リスクや世界的なマクロ経済の不確実性が持続すれば、ドルは短期的には強い地位を維持する可能性があり、「キャッシュ・イズ・キング」という安全資産への論理が市場を支配し続けるだろう。