グローバル資産がTACOトレードを再現、米イラン紛争はいつ終結するのか？

市場の反応に基づき、紛争の進展ペースに対する暗黙の織り込みが徐々に形成されている。短期的に包括的な合意に至るのが困難であっても、双方がシグナリングや行動の延期、あるいは局地的な関与を通じて「緊張緩和への道筋」に対する期待の下支えを提供する限り、リスク資産は段階的な回復を遂げる可能性がある。

市場取引の核心は依然として「地政学的期待の変化率」にある。こうした背景から、投資家は政策シグナルの限界的な変化に一層注視すべきだ。もしトランプ氏のTOMCスタイルのような発言が表面化すれば、市場はグローバル資産の再評価（リプライシング）を急速に進める可能性がある。

株式市場におけるTACOトレードの織り込みは、「利益リレーティング」よりも「バリュエーションの回復」に軸足が置かれている。これは、市場が成長期待を大幅に引き上げたのではなく、緊張緩和への期待からリスクディスカウントが縮小し、株価指数の反発を促していることを意味する。したがって、緊張激化のシグナルが再び現れれば、このバリュエーション回復プロセスは急速に逆転する可能性がある。

実際、現在の紛争の当事者双方は一定の「緊張緩和の動機」を有しており、市場では米国とイランが長期的な対立状態を維持することは困難であるとの見方が一般的だ。

一方で、イランは紛争を通じて、軍事的消耗と国内の安定の両面で大きな圧力に直面している。こうした背景から、公式のレトリックは依然として強硬であるものの、その戦略は、その後の緊張緩和に向けた余地を生み出すための「限定的な対立と間接交渉」の活用を排除していない。

他方で、米国もペースを調整するための現実的な考慮事項を抱えている。ドナルド・トランプ氏にとって、地政学的紛争は外交政策上の課題であるだけでなく、国内の政治サイクルとも密接に関連している。紛争が長期化すれば、国内の支持率や政策遂行に悪影響を及ぼす可能性がある。

当初3月下旬に予定されていたトランプ氏の訪中は延期された。この調整は、中東情勢を管理するための時間的猶予を作るものだと市場は解釈している。

市場分析によれば、トランプ氏の訪中という外交日程を考慮すると、今回の紛争が終息に向かう基本シナリオの時期は5月から6月の間になると予想される。

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