「ノー・キングス」抗議：持続する場合は米国株を売却し金を購入

1. はじめに

TradingKey - 10月18日土曜日の朝、米国の複数の都市で大規模なデモが発生し、人々がトランプ政権の政策に抗議しました。ニューヨーク、ワシントンD.C.、シカゴ、マイアミ、ロサンゼルスを含む都市で集会が行われ、参加者たちは「民主主義は王政ではない」や「憲法はオプションではない」といったスローガンを書いたプラカードを持って街や地下鉄の入り口に溢れかえりました。

経済的観点から見ると、このデモはネガティブな影響を及ぼしています。金融市場において、米国株と金は異なる動向を示すでしょう。具体的には、このデモは米国株に対して弱気であり、金には強気です。したがって、「ノー・キングス」抗議がさらにエスカレートすると予測する場合、投資家は米国株を売却し金を購入するアクションを取るべきです。

図1: 金価格（$/オンス）

出典：TradingKey

2. 米国株式および米ドルへの影響

「ノー・キングス（No Kings）」抗議運動が継続すれば、米国株式市場に悪影響を及ぼすだろう。この運動が長期化し、社会的混乱へとエスカレートした場合、米国株式市場に大きなネガティブ・ショックを与える可能性がある。2020年の「ブラック・ライヴズ・マター（BLM）」抗議運動などの歴史的事例が示すように、同様の出来事は市場の不確実性を高め、投資家の信頼を損ない、資産の売却を引き起こす。以下に、その影響を主要な側面から分析する。

第一に、政治的不確実性が市場ボラティリティを押し上げる。持続的なデモ活動は、議会の機能不全を悪化させたり、急進的な政策対応を引き起こしたりする可能性があり、企業のサプライチェーンを混乱させる。米国株式市場はリスク要因に敏感であり、VIX（恐怖指数）が急騰し、短期的にはS&P500指数およびナスダック総合指数を押し下げる可能性が高い。状況が2011年の「ウォール街を占拠せよ（Occupy Wall Street）」運動のようにストライキや衝突に発展すれば、システミック・リスクがさらに拡大するだろう。

第二に、経済的混乱が企業利益を侵食する。デモが交通ハブを遮断したり、街中で衝突が発生したりすれば、物流・小売・製造業セクターが打撃を受ける。ニューヨークやシカゴといった金融センターが最も大きな影響を受ける。アマゾンやウォルマートなどの大手企業は配送遅延や店舗閉鎖に直面し、四半期売上高が減少する可能性がある。景気不安時には消費者信頼感指数が急落することが多い。2020年にはパンデミックと抗議運動が重なり、この指数は顕著に低下した。消費支出の減少はGDP成長率を押し下げ、企業の利益率を圧迫し、株式市場のバリュエーション（評価水準）の下方修正を引き起こす。

第三に、投資家センチメントの悪化が資本流出を加速させる。国際投資家は米国株式に巨額のポジションを保有している。抗議運動の長期化は、米国の制度的安定性に対する懸念を示すシグナルと見なされ、数千億ドル規模の外国資本が米国から逃避する可能性がある。ドル安は輸入コストとインフレ期待を押し上げる。その結果、FRBの利下げペースが鈍化し、企業の資金調達コストが上昇し、特に成長株であるテクノロジー銘柄に打撃を与える。ナスダック指数は危機局面で最も脆弱だ。グローバル資本が安全資産へと流入する中、米国株式の時価総額は大規模な蒸発を被る可能性がある。

通貨面では、「ノー・キングス」抗議運動の継続は、米ドルに複数の根本的な下押し圧力をもたらす。米ドルの基軸通貨としての地位および安全資産としての特性は、米国の政治的安定性と制度的レジリエンスに対するグローバルな信頼に依存している。しかし、今回の「権威主義的傾向」への大規模抗議は、まさにこの信頼の基盤を直接的に蝕むものだ。長期的な混乱は、財政・貿易政策などの経済政策を政府が推進する能力を弱め、米ドル建て資産への市場信頼を損なう。同時に、社会的分断は企業・消費者の信頼感を低下させ、経済ファンダメンタルズを押し下げる。これらのファンダメンタルズこそが、米ドルの強さを支える中核である。国際投資家はリスク増大に伴いより高いリターンを要求し、資本流出を引き起こしてドル為替レートを抑制する可能性がある。政府機関閉鎖による経済的損失や信用格付けリスクと相まって、ドル指数（DXY）は低位で推移し続けるか、さらなる下落局面を迎える恐れがある。

結論として、「ノー・キングス」抗議運動の継続は、不確実性・経済混乱・信頼崩壊を通じて米国株式および米ドルを同時に蝕む。投資家はリスク分散の観点から、金などの安全資産へのシフトを検討すべきだ。

3. 金への影響

「ノー・キングス」抗議が継続的にエスカレートすることで、金の安全資産としての価値が、政治的信頼、経済期待、そして貨幣的特性という三つの重要な側面から活性化されています。これにより、金価格には強く持続的な上昇圧力がかかっています。信用を伴わない硬貨としての金は、社会不安や政策混乱の中でその資産保存機能が一層強化されるでしょう。

急激な政治的不確実性は、金需要を駆動する主要因です。この波状の抗議活動は、米国50州全体で発生し、2,700を超える場所に広がっており、本質的にはアメリカ社会における政治的分極化への根深い懸念を反映しています。このことは米国機関の安定性への世界的な信頼を揺るがします。歴史的経験からも明らかなように、社会不安と政策分断が交差するとき、投資家は積極的に金などの安全資産へシフトします。もしデモによって連邦政府と地方当局との間で権力対立が引き起こされれば、この断片的な状況は政策実施に関する不確実性をさらに悪化させ—株式などのリスク資産から金へと資本流出を促すでしょう。最近の金ETF保有量の継続的な増加は、この傾向を裏付けています。

米ドルの弱体化による価格連動効果も、金に対するポジティブな見通しを強化しています。特に政治的不安定期には米ドルと金との間には負の相関関係が顕著です：持続的なデモ活動は政府閉鎖につながり、それによって経済データのパフォーマンスにも影響があります。悲観的な経済見通しは連邦準備制度理事会による利下げ期待を高め、その低利環境では金の保有コストも低減し、その魅力が増加します。

継続した抗議行動は実体経済にも直接影響を及ぼすため、消費者や投資家信頼感がさらに損なわれてしまいます。もしデモによって財政政策実施が麻痺すれば、米国経済回復プロセスにも悪影響となる可能性があります。この「政治-経済」のネガティブフィードバックループはインフレヘッジやリスク軽減としての金の二つの特性を浮き彫りにします。

4. 結論

要するに、「ノー・キングス」抗議運動は経済にダメージを与え、その影響の程度は抗議活動が長期的に続くかどうかに依存します。もし投資家が「ノー・キングス」抗議がエスカレートすると思うなら、米国上場企業の収益や利益は打撃を受けるでしょう。安全資産として、金の価格は新たな高値へと向かうことが予想されます。したがって、投資家は抗議活動が持続すると信じるなら、米国株を売却し金を購入するべきです。

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