期待から利回りへ：RWAとステーキングがDeFiを再び過去最高水準へと押し上げる

過去1年間におけるDeFi（分散型金融）ニュースで最も大きな変化は、インフレ型の報酬システムから持続可能な「リアルイールド（実質利回り）」モデルへの移行である。2025年には、トークン保有者に分配されるプロトコル収益の割合が、従来の平均5%から15%超へと3倍に増加した。この変化は必要に迫られたもので、トークン価格のボラティリティが高まる中、価値あるDeFiプロトコルはユーザーを維持するために具体的なインセンティブを提供せざるを得なかった。

この「利回り革命」を牽引しているのは、レンディングおよび分散型取引所（DEX）の主要プロトコルである。

• Aave（AAVE）：レンディング部門で圧倒的な勢力を維持しており、449.7億ドルという驚異的なTVL（預かり資産残高）を誇り、DeFiにおける全借入預金の約60%を占めている。
• Uniswap（UNI）：業界最大のDEXであり、従来の株式モデルに合わせた方針転換を行い、強固な収益分配メカニズムを通じて価値の抽出を求めるコミュニティの要望に応えている。

高性能ネットワークがイーサリアム（ETH）のL2やソラナ（SOL）、DeFi開発の主軸は無期限先物へと移っている。Hyperliquid（HYPE）は、例えば2025年のピーク時に1カ月で7400万ドル以上を保有者に分配し、その存在感を示した。これは、単なるトークン価格の上昇に依存しない、実行可能なビジネスモデルがこの分野で成熟しつつあることを示している。

DeFi Pulseが追跡する決定的なトレンドは、現実資産（RWA）の急速な台頭である。RWAプロトコルは現在、TVL（預かり資産）ベースでDeFiにおいて5番目に大きなカテゴリーとなっており、初めてDEX（分散型取引所）を上回った。上位にはレンディング、リキッド・ステーキング、ブリッジ、リステーキングのみが並ぶ。

RWAセクターのTVLは170億ドルを超え、2024年末の120億ドルから大幅な飛躍を遂げた。この拡大は投機ではなく「バランスシート上のインセンティブ」によって推進されている。世界的な金利が「高水準で長期化（higher for longer）」する中、トークン化された米国債やプライベート・クレジットが、機関投資家にとって最適なDeFi暗号資産へのゲートウェイ製品として浮上している。

主な機関投資家の推進要因は以下の通りである。

1. ブラックロック（BlackRock）（BLK）の影響：ブラックロックの「BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）」は、2026年初頭時点でトークン化された米国債を数十億ドル規模のランキングへと押し上げた。
2. トークン化されたコモディティ：ドル価値の下落に対する根強い懸念から、トークン化された金（XAUUSD）や銀（XAGUSD）に資金が流入している。テザー・ゴールド（Tether Gold）やパクソス・ゴールド（Paxos Gold）などの製品は、トークン化されたコモディティの時価総額を40億ドル規模にまで押し上げている。

RWA（現実資産）が機関投資家の関心の中心となっている一方で、ステーキングとリステーキングは依然としてDeFiプロトコルの価値を支える基盤となっている。Lidoは382億2000万ドルの預かり資産で不動の地位を保っているが、188億5000万ドルのTVL（預かり資産残高）を誇るEigenlayerによる「リステーキング」の台頭は、新たな資本効率をもたらした。

新たな市場参入者は、驚異的な持続力を示している。

• Spark：月間で28.58％の上昇を記録し、92億2000万ドルに達した。
• Babylon Protocol：ビットコイン特化型のプロジェクトであり、約70億ドルを確保した。これは、DeFiの開発がもはやイーサリアム・エコシステムだけに限定されていないことを証明している。
• EthenaおよびEther.fi：活発なDeFiイールドファーミングの展開が続いており、預かり資産はそれぞれ149億8000万ドル、112億4000万ドルに達した。

2026年へと進む中で、DeFiアルトコイン市場の命運は相互運用性によって決まる可能性が高い。トークン化されたコモディティやプライベート・クレジットが孤立したプロダクトとしての機能を終え、チェーン間を自由に行き来するようになる時、次なる加速段階が訪れるだろう。

インフラ面における過去の制約や規制の不透明感は解消されつつある。現在のDeFiCoinの上昇は、透明性の高い価格形成、機関投資家向けのカストディ基準、そして堅調なDeFi借入市場の恩恵を受けている。当セクターが2021年の記録を今月中に更新するか、あるいは年内後半になるかにかかわらず、分散型金融の構造的基盤はかつてないほど強固に見える。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。