U.S.-イラン紛争の中ビットコインが78,000ドルを突破、2026年に100,000ドルへ回帰できるか？

4月16日、JPモルガンのアナリストは報告書を公開し、CLARITY法の交渉が最終段階に入ったと指摘した。争点は10数件から、主にステーブルコインの報酬ルール、DeFi規制、トークン分類に関する2〜3の核心的課題へと絞り込まれている。上院スタッフはこの草案を解決まで「極めて近い」と表現しており、2026年中旬の施行を目標としている。

同法が成立すれば、SECによる長年の「執行による規制」に終止符が打たれ、SECとCFTCの規制管轄権が明確に区分される。大半の主要トークンはCFTCの管轄下に入ることになり、コンプライアンスの負担は大幅に軽減される見通しだ。

JPモルガンは以前、同法の成立が暗号資産市場にとって「究極の触媒」になると述べていた。明確な規制枠組みが整うことで、法的不確実性を理由に静観していた大手資産運用会社や年金基金、企業の財務部門による投資意欲が解き放たれ、結果として「機関投資家参入の門戸が開かれる」ことになる。

一方、2025年7月に署名・成立したGENIUS法（ステーブルコインに関する連邦規制枠組み）は、計画段階から実施段階へと移行しつつある。4月8日、FinCENとOFACは共同で、ステーブルコイン発行体にマネーロンダリング防止および制裁遵守プログラムの構築を義務付ける規則案を公表した。また4月10日には、OCCが準備金管理、自己資本要件、ライセンス、カストディ、償還を網羅する包括的な連邦規制枠組みを提案している。

これは、暗号資産業界が不透明な市場から、管理可能なコンプライアンスの枠組みへと移行することを意味している。

さらに、ホワイトハウス・デジタル資産諮問委員会のエグゼクティブ・ディレクターであるパトリック・ウィット氏は4月18日、トランプ政権が今後2カ月以内にビットコイン戦略備蓄に関する公式な戦略を発表する計画であることを認めた。政府の法執行活動で押収されたビットコインを活用し、国家備蓄を設立する方針だ。

米国政府は現在、約20万BTCを保有しており、この動きはビットコインが正当な資産クラスとして公式に認められたものと見なされている。

主要市場機関による10万ドル台に向けた予測は、二極化の様相を呈している。

強気派の間では、バーンスタイン（Bernstein）が2026年末までの予測値を15万ドルに据え置いている。同社は、機関投資家による導入プロセスが従来の弱気相場のパターンを打破すると主張する。また、ジャネット・イエレン財務長官による最近の米ドルのハイパーインフレに対する警告も、ビットコインの「デジタル・ゴールド」という物語に、政策レベルでの新たな信憑性を与えている。

対照的に、弱気派からのシグナルは、短期的には本格的な上昇トレンドを予測するのが依然として困難であることを示唆している。スタンダードチャータードは予測を2度にわたって下方修正しており、最新の目標値はわずか10万ドルにとどまり、予備的な5万ドルへの下落の可能性さえ警告している。フィデリティのグローバル・マクロ担当ディレクター、ジュリアン・ティマー氏は、2025年10月が今サイクルのピークであり、2026年は「調整の年」になると明言した。

一方、市場の資本構造も乖離を見せている。JPモルガンは、第1四半期の暗号資産市場への資金流入はほぼ完全にStrategyによる買いによって牽引されたものであり、個人投資家や大半の機関投資家からの流入は依然として低調であると指摘した。

【第1四半期におけるMicroStrategyのビットコイン蓄積、出所：Strategy】

第1四半期、Strategyは約75,644ドルの平均取得単価で89,599 BTCを購入した。しかし、ビットコインETFは同期間に4億9,600万ドルの純流出を記録した。最初の2カ月間で18億ドルの流出があったが、3月の13億2,000万ドルの流入によって一部相殺された。

Bitrueのリサーチ責任者、アンドリ・ファウザン・アジマ氏は、第1四半期の下落は主にビットコイン現物ETFからの流出が原因であり、それに根強い高インフレ、米連邦準備理事会（FRB）の慎重な姿勢、および市場全体のリスク回避感情が重なったためだと述べた。

デリバティブ市場では、最も重大なボラティリティ要因が蓄積されつつある。ビットコインの無期限先物の資金調達率（ファンディングレート）は1カ月半にわたってマイナスが続いており、2023年以来最長の弱気局面となっている。Bloombergは、現物価格が堅調な一方でデリバティブが弱気というこの「乖離構造」は、最終的にショート勢がポジションの解消を余儀なくされ、自己強化的な「ショートスクイズ」による上昇を引き起こすことが多いと指摘した。オプション市場も同様に慎重で、リスクリバーサル指標は、トレーダーが利益を追うよりも下落に対するプロテクションにコストをかける傾向にあることを示している。

CME FedWatchによると、市場はFRBが6月に金利を据え置く確率を96.5%と予想しており、年内の利下げが行われない確率は依然として約70%と高水準を維持している。

【6月の利下げ確率対通年の利下げ確率、出所：CME group】

高金利環境の影響で、投資家はリスク回避局面においてビットコインへの配分を増やすのではなく、ヘッジのための「ハイリスク・ハイベータ資産」と見なすようになっている。原油価格の上昇は、インフレ期待を通じて利下げ観測を後退させ、ビットコインに断続的な圧力をかけている。

総じて、ビットコインは典型的な「ロングとショートの分岐点」にある。7万8,000ドルの節目に達したことはテクニカルなブレイクアウトのシグナルとなったものの、オンチェーンの資金移動やETFへの流入による裏付けは得られていない。ショートスクイズのリスクとマクロ金利政策を巡る不透明感が、引き続きビットコインの先行きに影を落としている。規制の明確化に向けた進展が最大の構造的支援材料である一方、中間選挙によって法整備が遅れるリスクも残っている。

2026年までに10万ドルを回復するということは、たとえFRBが利下げを行わない環境であっても、規制枠組みの更新と独自の需要ロジックに後押しされ、ビットコインが約28%の上昇を達成する必要があることを意味する。これは、技術的な突破口、ショートスクイズ、および規制の施行という複数の触媒が揃えば、依然として実現可能な範囲内である。

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