巨大合併により新たな米石油大手が誕生か？デボンとコテラがエクソンに対抗：原油市場への影響は。

TradingKey - 11月14日（米東部時間）、石油・ガス大手のCoterra EnergyがDevon Energyとの合併の可能性を模索しているとの報道が浮上した。両社が合意に至れば、この取引は近年における石油・ガス業界最大の合併案件の一つとなり、統合後の新会社はExxonMobilなどの巨大企業とより対等に競合できるようになる。

事情に詳しい関係者によると、交渉は現時点では不透明であり、合意に至らない可能性や、他の買収希望者が現れる可能性もある。Coterraは最近、少なくとも他1社とも合併交渉を行っている。CoterraおよびDevonはいずれも、コメントを求める要請に応じていない。

このニュースを受けて、Coterra (CTRA) の株価は、木曜日の日中取引で一時12.3%上昇した後、1.5%近い上昇で引けた。一方、Devon Energy (DVN) は4.2%下落して取引を終えた。

近年最大規模の石油・ガス合併案件の一つに

木曜日の終値に基づくと、Coterraの時価総額は約196億ドル、Devonは約223億ドルとなっている。時価総額の観点からは、合併が成立すれば、2023年にExxonMobilとChevronが発表した2件のメガディールに次ぐ、近年最大級の石油・ガス取引となる。

両社はパーミアン盆地に膨大な石油・ガス資産を保有している。パーミアン盆地のデラウェア盆地地域において、Devonは約40万ネットエーカーを所有し、Coterraは34万6,000エーカーを保有している。テキサス州西部とニューメキシコ州にまたがるパーミアン盆地は、米国最大かつ最も生産性の高い油田である。

この取引の目的はパーミアン盆地での規模拡大であり、統合後の会社はデラウェア盆地に連続した中核的な鉱区を確保することになる。これにより、より長い水平井の掘削が可能になり、ExxonやDiamondback Energyといったパーミアン盆地の巨人に対抗できる体制が整う。

なぜCoterraが急騰し、Devonが下落したのか？

両社の株価は合併のニュースに対し、対照的な反応を見せた。アナリストは、市場が買収側とされるCoterraが主導権を握り、規模の利益をより享受すると予想する一方、被買収側となるDevonについては株式の希薄化などの問題を懸念しているためだと指摘している。

もっとも、異なる見方もある。Devonは原油生産に強みを持ち、Coterraは豊富な天然ガス資源を保有している。両社の統合は資産の多様化をもたらし、原油の構造的な供給過剰サイクルにおいて、単一の商品価格変動に対するヘッジとして機能する可能性がある。

さらに、統合後の新会社は規模の経済を実現し、調達における交渉力を高めることができる。アナリストは、両社が隣接または重複する鉱区を多数保有しているため、合併によってデラウェア盆地での規模が実質的に拡大し、より長く低コストな水平井の掘削が容易になり、効率性が向上すると指摘している。

新たな巨人の誕生は原油市場にどのような影響を与えるか？

現在、両社は予備的な交渉段階にあり、株式交換による取引を検討しているが、最終合意には至っていない。合併が成立すれば、統合後の会社は米国最大級の独立系シェール石油・ガス生産会社の一つとなり、ExxonMobilのような巨大企業と肩を並べる存在となる。

独立系石油・ガス生産会社の数が減少するにつれ、原油の価格決定権は業界の巨人に集中しつつある。ExxonやChevronのようなスーパーメジャーは、その規模の優位性を活かしてサプライチェーンやインフラコストを実質的に支配している。CoterraとDevonの合併の可能性は、米国シェール業界における再編の加速を象徴しており、市場の集中度がさらに高まり、中小企業が市場から淘汰される動きを強めるだろう。

アナリストは、需給の観点からはこの合併が原油価格に与える影響はないと見ている。しかし、石油大手が生産に対する支配力を強めることで、無秩序な増産によって原油価格を抑制するという業界の傾向はさらに弱まり、原油価格の下値支持線がより強固になるだろう。