コカ・コーラ（KO）第4四半期決算プレビュー：売上高やEPSではなく、AIへの取り組みに強気材料を見出すべき

Coca-Cola (KO) は、年初から株価が 15% 近く上昇し、大きな勢いを持って明日 2025 年第 4 四半期の決算説明会に臨む。伝統的に、ウォール街は KO をハイテク株のボラティリティが高い時期における資本の信頼できる要塞、「低アップサイド・低ダウンサイド」のディフェンシブ銘柄とみなしてきた。しかし、根本的な変化が起きつつある。

市場は 2.58% の安定した配当と控えめな増収に注目し続けているが、真のストーリーは Coca-Cola の「デジタル・ファースト」企業への積極的な転換である。「ウォルマート・ブループリント」に従い、巨額の AI 投資を活用して伝統的な業務を刷新することで、Coca-Cola は飲料業界の典型的なマルチプルを超えるバリュエーションの再評価に向けた地盤を固めている。

決算の背景：予想 vs. 実績

2026 年 2 月 10 日の決算発表に向け、アナリストは保守的な目標を設定している。

• 1 株当たり利益 (EPS)：0.57 ドルと予想されており、これは前年同期比（YoY）で約 3.6% の緩やかな成長に相当する。
• 売上高：120.5 億ドルの見通しで、前年同期比（YoY）で約 4.4% の増加。

3〜4% の成長は「派手」ではないが、Coca-Cola の強みは下値の保護にある。景気後退局面にあっても、極めて強力なブランドイメージと膨大な製品バリエーションが安定したキャッシュフローを保証する。この信頼性により、同社は数十年にわたりウォーレン・バフェット氏のポートフォリオの中核を担ってきた。しかし、明日の真の上昇カタリストは、単にこれらの数字を上回ること（ビート）だけではない。経営陣が AI 転換について、そしてそれがどのように実際の財務成果をもたらし始めているかを説明することにある。

ウォルマート・ブループリント：1 兆ドルの先例

Coca-Cola の AI への転換がなぜ重要なのかを理解するには、ウォルマートに注目する必要がある。2026 年 2 月 3 日、ウォルマートは、ハイテク企業以外の伝統的な小売業者として初めて時価総額 1 兆ドルに到達した。ウォルマートは、老舗企業が E コマースの拡大、サプライチェーン自動化への AI 活用、データの高利益広告事業への活用を通じて、ハイテク主導のモデルへと見事に転換できることを証明し、この金字塔を打ち立てた。これは、データセンターを超えて産業への適応が進む AI の発展により、さらに現実味を帯びている。

Coca-Cola は現在、この同じ方式を世界の飲料業界に適用している。強力な AI ツールを統合することで、KO は「伝統的」なビジネスから、通常はテック大手にしか見られないような高効率な運営成果を生み出すビジネスへと変貌することを目指している。

11 億ドルの「デジタル神経系」

この転換の礎となるのは、2024 年に締結され 2029 年まで続く、マイクロソフトとの 11 億ドル規模の 5 年間の戦略的提携である。この合意は、2020 年の以前の 2 億 5,000 万ドルの契約の 4 倍の規模であり、KO の AI に対する野望が大幅に加速していることを示唆している。

マイクロソフトとの提携における主要な柱：

統合されたグローバルネットワーク：コカ・コーラは、自社および独立したボトリングパートナーのアプリケーションスイート全体を Microsoft Azure に移行している。これにより、本社と販売代理店がリアルタイムで知見を共有する同期されたデータ環境が構築され、グローバルなエコシステム全体が合理化される。

生成 AI と生産性：Azure OpenAI Service および Copilot for Microsoft 365 を導入することで、Coca-Cola は従業員の「回答までの時間」を短縮し、コンテンツ作成を自動化し、社内ワークフローを合理化している。

AI 駆動型マーケティング：「Create Real Magic」プラットフォームは GPT-4 と DALL-E を使用し、以前は不可能だった規模で、極めて局所的かつパーソナライズされたマーケティングを可能にする。これはすでに、従来の基準を大幅に上回るエンゲージメント成果につながっている。

オペレーショナル・シミュレーション：AI 搭載の「デジタルツイン」を使用して、サプライチェーン、製造、物流のシナリオをシミュレートし、混乱が発生する前に予測・防止している。

競争優位性：「アセットライト」の強み

Coca-Cola の独自のビジネスモデルは、AI への再投資に関して、競合他社に対して明確な優位性をもたらしている。

競合他社であるPepsiCoやNestléは「アセット・ヘビー（資産重厚型）」であり、そのAIイニシアチブ（例えばNVIDIAデジタルツイン）は、大規模な物理的工場網の管理・維持に焦点を当てた、主に守りの戦略である。さらに、Coca-Colaの32.5%の営業利益率は、競合他社のほぼ2倍に達する。KOは重厚な製造・物流を外部ボトラーに委託しているため、資本を基本的な物理的メンテナンスではなく、最適化やブランド構築テクノロジーに対して「外科手術のように」的を絞って投入できる。

測定可能な影響：実社会におけるAI

この変革はすでに具体的な成果を上げている。Coca-Colaの機械学習による売上予測は、精度が70%から90%へと向上したと報告されており、これが8%の売上増加と25%の廃棄削減につながっている。

その他のAI主導による成功事例は以下の通り：

• 予測的な商品補充：パイロットプログラムでは、AI搭載の補充アラートを店長に送信することで、需要のピーク時に製品を常に在庫させることに成功し、店舗レベルの売上を7〜8%増加させた。
• 自動販売機のイノベーション：スマート自動販売機は現在、AIを利用して地域需要に基づき価格を動的に調整し、消費者に対してパーソナライズされた飲料の推奨も行っている。
• 資源効率：CCIのようなボトリングパートナーは、デジタルツイン技術を活用し、年間で20%のエネルギー節約と9%の節水を実現した。

リレーティング（投資尺度再評価）の機会

明日の決算発表に向けて、主要な注目点はAI戦略が一朝一夕に成功するものではないということだが、それが利益率拡大に向けた現実的かつ加速する原動力であるということだ。

もしCoca-Colaが、11億ドルのMicrosoftへの投資が効率向上とキャッシュフローの創出に結びついていることを証明し続けられれば、株価リレーティングの見通しは極めて現実的になる。在庫管理の改善はコスト削減を導き、それがさらなる安定的な配当支払いへとつながる。

結論として、明日の売上高やEPS（1株当たり利益）だけを見るのではなく、デジタルトランスフォーメーションの進捗に注目すべきである。もしCoca-Colaが「ウォルマート・フォーミュラ」をうまく実行できれば、投資家は同社を低成長な飲料大手と見るのをやめ、21世紀の高利益率でテクノロジーを活用したリーダーとして評価し始めるだろう。