超级并购将制造美国油气新巨头？Devon联合Coterra抗衡埃克森 如何影响原油市场？

TradingKey - 美东时间14日（周四），有报道称油气公司Coterra Energy正在研究与Devon Energy的合并方案。若这两家公司达成一致，这桩并购将成为近年来规模最大的油气交易之一，二者合并后将更有能力与埃克森美孚等巨头竞争。

知情人士透露，谈判目前还没有确定性，可能不会达成协议，也可能有其他公司竞购。Coterra近期还曾与至少一家其他公司进行过并购谈判。Coterra和Devon均未回应。

消息传出后，Coterra（CTRA）股价周四盘中涨幅一度达到12.3%，最终收涨近1.5%，Devon Energy（DVN）则收跌4.2%。

近年最大的油气交易

以周四收盘价为准，Coterra市值约196亿美元，Devon市值将近223亿美元。从市值来看，本次并购若完成，将成为近年来规模最大的油气交易之一，仅次于埃克森美孚和雪佛龙在2023年宣布的两桩并购。

这两家公司在二叠纪盆地均拥有大量油气资产：在二叠纪盆地的特拉华盆地区域，Devon拥有约40万净英亩土地，Coterra则拥有34.6万英亩。二叠纪盆地位于得州西部和新墨西哥州，是美国最大、产量最高的油田。

两家公司此次交易的目的是扩大它们在二叠纪盆地的规模，从而使得合并后的公司在特拉华盆地拥有核心连续地块，可以钻探更长的水平井，更好地与埃克森、Diamondback Energy等二叠纪盆地的油气巨头抗衡。

为何Coterra暴涨，Devon却下跌？

并购信息传出后，两家公司的股价反应完全不同，分析认为，这是因为市场预期收购方Coterra可能在交易中占据主导地位，更多受益于合并后的规模，但作为被收购方的Devon，则可能面临股权稀释等问题。

但亦有不同观点。Devon强于原油生产，Coterra则拥有大量天然气资源，二者的联合可以实现资产多元化，在原油结构性供应过剩的周期内，对冲单一商品价格波动的风险。

不仅如此，合并后的实体将实现规模效应，在采购中享有更强的议价权。分析指出，两个公司的合并可以有效增加在特拉华盆地的规模，因二者有大量相邻及重叠的地块，其合并有助于钻探更长、成本更低的水平井，提高效率。

新巨头将如何影响原油市场？

目前，两家公司正处于初步谈判阶段，倾向于全股票交易，但尚未达成最终协议。若合并成功，合并后的公司将是美国最大的独立页岩油气生产商之一，从而获得与埃克森美孚等巨头“分庭抗礼”的能力。

目前，随着独立油气生产商数量减少，原油定价权越来越集中在油气巨头手上。埃克森、雪佛龙等超级巨头由于具备规模优势，事实上控制了供应链和基础设施成本。Coterra和Devon的合并预示着美国页岩油行业整合的步伐正在加速，这将进一步提升行业集中化程度，将中小型公司“挤出”市场。

分析认为，此次并购并不会从供应关系上影响原油价格，但随着石油巨头对产量的控制加强，油气行业盲目增产压低油价的倾向会进一步降低，使得油价底部更坚实。