金が4日連続で800ドル急落：安全資産需要は根強いなか、なぜ金価格の下落が続いているのか？

TradingKey - 地政学リスク、ドル高、米国債利回りの上昇という三重苦にさらされ、金相場は本日も軟調な調整局面が続いている。市場には安全資産への逃避心理が根強く残っているものの、現在は高金利環境による圧力を回避しようとする動きが優勢であり、金価格の短期的推移は力強さを欠いている。

TradingViewによると、本稿執筆時点（3月23日）の金価格は一時4,319.53ドルの安値を付け、1日の下落率は4%を超えた。振り返れば、金価格は先週500ドル以上下落し、週間の下落率は10.44%と、過去14年余りで最悪のパフォーマンスを記録した。言い換えれば、現在の金の勢いは「高値圏でのもみ合い」ではなく、それまでの急騰を受けた本格的な調整局面に入ったといえる。

ファンダメンタルズ

ファンダメンタルズの観点では、米ドルと国債利回りが引き続き金価格の下押し要因となっている。ドル指数は本日、安全資産への資金集中により99.80付近まで上昇した。一方、米連邦準備理事会（FRB）が金利を据え置き、緩和を示唆する兆候も乏しいことから、金利を生まない資産である金にとっては、保有の機会費用が増大する逆風となっている。さらに、利下げ期待の後退も追い打ちをかけ、金が頼みとしていた支援材料はさらに遠のいた形だ。

注目すべきは、地政学リスクは消失していないものの、金価格への下支え効果が想定ほど強くないことだ。通常、中東情勢が緊迫化すれば金価格は上昇しやすいが、今回の市場の反応はやや異例である。米国、イスラエル、イランが関与する衝突は依然として続いており、ホルムズ海峡の安全保障リスクやエネルギーインフラへの被害、原油価格の高騰はインフレ懸念を増幅させている。問題は、インフレが高まることで、市場に「FRBは高金利をより長く維持する」という論理が強まっていることだ。その結果、金は戦争リスクによる買いと、金利・ドル高による売りの板挟みとなっており、ここ数日は後者の影響が明らかに勝っている。

テクニカル分析

テクニカル的な観点から見ると、現在の金の構造は「節目割れ後の戻りの鈍さ」が特徴の弱気な形状となっている。

出所：TradingView

金の日足チャートでは、価格が4,400ドルの節目と144日移動平均線を割り込んでいる。日中に買い戻しが入り4,400ドルを回復しようとする動きも見られるが、買いの勢いに欠けており、市場心理は依然として下向きに傾いている。

今後の注目点は、本日の終値で4,380ドルを維持できるかどうかだ。この水準は過去の高値が形成したサポートポイントであり、144日移動平均線とも重なる重要な節目である。

終値が4,380ドルを上回れば、同水準が依然として強い支持線として機能しており、日中の割り込みは「振り落とし」であったと判断できる。逆に、4,380ドルを下回って引けた場合、直近の保ち合い圏を下放れたことになり、さらなる下落余地が広がるだろう。

現在、金価格は4,270ドルのサポートレベルを試す展開となっている。この水準も割り込めば、次は4,000ドルの大台、さらには3,900ドル付近までの調整も視野に入ってくる。

短期トレードにおいては、4,270ドルを買いポジションの防衛線とし、押し目買いを検討しつつ、同水準を割った場合は損切りを徹底することを推奨する。一方、売りについては安値追いは避けるべきだ。現在は下落幅が大きく、相対力指数（RSI）も売られすぎ圏に突入していることから、テクニカル的な自律反発の可能性が高まっており、ショートの不確実性は増している。

サポートレベル：4270、4000、3920

レジスタンスレベル：4400、4660、4840