イラン情勢が世界市場を揺るがす：米国株は「上昇」、米国債は「沈静化」、株債の乖離は大きなリスクを隠しているのか？

ホルムズ海峡での断続的な緊張にもかかわらず、米国株式市場は一貫して上昇への底堅さを維持しており、ウォール街はS&P 500構成銘柄の収益予想を継続的に引き上げている。

トゥルーイスト・アドバイザリーのチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）、キース・ラーナー氏は最新のレポートの中で、現在の米国株を「テフロン相場」という言葉で表現した。焦げ付きにくいコーティングのように、さまざまな悪材料が市場の表面に傷跡を残すことができない一方で、堅調な企業収益が最も強固な支えとなっていると指摘している。

半導体セクターの上昇は特に目覚ましく、ドットコムバブル期の勢いさえも上回っている。BTIGのデータによると、過去1年間でNasdaq 100指数の上昇率上位10銘柄は平均784％上昇した。これは、2000年のバブルピーク前年の622％や1999年の559％を上回る数字だ。個別銘柄では、サンディスクが過去1年間で3,960％急騰し、1999年にクアルコムが記録した2,600％を大きく上回った。

米国とイランの対立やロシア・ウクライナ戦争といった地政学リスクが混乱をもたらし続けているものの、市場は一貫して急速な回復力を示している。例えば、S&P 500は中東情勢の影響で3月下旬に9.1％下落したが、わずか16日間で過去最高値を更新した。この反発スピードは歴史的な平均を大きく上回る。バンガードのデータによれば、1950年以降、同様の下落後の米国株の回復期間の中央値は107日であり、平均期間は309日に達している。

独立系ストラテジストのエドワード・ヤルデニ氏は、世界的な株式市場は、主に米国テック企業を中心とした好調な企業収益に牽引された強気サイクルにあり、3月下旬の安値が今年の市場の底になる可能性が高いと見ている。しかし同氏は、中東情勢が依然として不透明であることから、市場の上昇局面においても一定のボラティリティは避けられないだろうと警告した。

過熱する株式市場と比較して、債券市場の雰囲気ははるかに落ち着いている。Bloomberg米国総合債券インデックスは投資適格債の分野で最も注目されているベンチマークであり、今年最初の2ヶ月間、同指数に連動するファンドの投資家は約2%のリターンを記録した。

昨年7月に5%の大台を突破した30年物米国債利回りは、最近再びこの重要水準を上回った。これは、米国の債務圧力に対する市場の不安が再燃していることを反映している。

紛争の激化を受けて原油価格が急騰し、債券利回りを押し上げた結果、債券価格は下落した。関連指数は最近反発しているものの、年初来の上昇分はほぼ一掃され、ゼロに近い水準に戻っている。

さらに懸念されるのは、この地政学的紛争が、世界金融システムにおける米国債の中心的役割を静かに損なわせていることだ。フィッチ・レーティングスが先月末に発表した報告書では、現在の米国の債務負担は、他のAA格付けの国々と比較して大幅に高いと指摘されている。

フィッチはまた、トランプ政権下でのガバナンスを巡る論争、継続中の中東紛争、および拡大する財政赤字のすべてが、米国の信用の基盤を徐々に蝕んでいると言及した。

この苦境は続いている。トランプ氏がFRB議長候補に指名したケビン・ウォーシュ氏が利下げの可能性を繰り返し示唆しているにもかかわらず、市場は好意的な反応を示していない。CMEフェドウォッチの先物データによると、市場は概ねFRBが2027年12月まで現行金利を維持すると予想しており、現在は利下げよりも利上げの確率の方が高くなっている。

現在の株式市場と債券市場の乖離は依然として管理可能な範囲内かもしれないが、このデカップリングが長期化する場合は警戒が必要だ。金利が上昇し続ける一方で景気後退の兆候が現れれば、米国株式市場の楽観論はいずれ厳しい試練に直面することになるだろう。

このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。