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【券商聚焦】中泰國際維持石藥集團(01093)“中性”評級 指三季報遜預期 預計未來將緩步回升
金吾財訊 | 中泰國際研報指，石藥集團(01093)前三季度收入同比下降12.3%至198.9億元（人民幣，下同），股東淨利潤同比下降7.1%至35.4億元，業績遜預期。公司前三季度獲得15.4億元授權費收入，但產品銷售收入同比下降19.1%。分產品看，雖然由於維生素C及果維康銷售收入的增加，原料產品與功能食品等的收入分別同比增加10.3%與11.2%，但成藥產品仍受近年的集採降價與醫保談判等影響，導致成藥板塊的產品銷售收入同比下降25.5%。2025年前三季度神經系統與腫瘤藥共佔成藥業務產品銷售收入的超五成，前三季度這兩塊業務的銷售收入分別同比下降21.6%與56.8%，降幅大於預期。儘管如此，第三季度這兩項業務的收入分別較第二季度環比回升3.6%與19.2%，表明銷量在逐步回升。公司繼續積極拓展腦卒中藥物恩必普在零售渠道的銷售，而且該機構預計醫保控費會逐步緩和，預計這兩塊業務的收入將逐漸緩步回升。公司預計2026年底前有多個重磅數據讀出，包括：1）靶向EGFR 腫瘤相關抗原的抗體偶聯藥物（ADC）SYS6010的2線肺癌的III期臨牀數據；2）HER2雙抗藥物安尼妥單抗的一線乳腺癌III期臨牀數據與胃癌III期臨牀總生存期數據（OS），該機構認爲這些產品如能研發成功需求前景廣闊。根據三季報情況，該機構將2025-27E收入預測分別下調5.1%、10.1%、10.7%。由於三季度公司加大銷售推廣與研發方面的力度，將2025-27E股東淨利潤預測分別下調10.2%、17.6%、15.9%。根據調整後DCF模型，目標價從8.90港元下調至8.00港元，維持“中性”評級，未來該機構將重點關注管線產品的研發進展。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】招銀國際維持蔚來(09866)“持有”評級 指Q4盈虧平衡仍難實現 線性外推難以成立
金吾財訊 | 招銀國際研報指，蔚來(09866)3Q25毛利率超預期，但4Q25銷量指引有所下調：蔚來3Q25收入符合該機構此前預測，毛利率環比提升3.9個百分點至13.9%，超出該機構的預期。3Q25淨虧損收窄至36.6億元，好於該機構的預測。但公司4Q25銷量指引從此前的15萬臺下調至12-12.5萬臺，弱於市場預期。該機構指，4Q25盈虧平衡仍難實現：該機構認爲管理層對4Q25 Non-GAAP口徑盈虧平衡的態度較2Q25財報會時更趨謹慎。其四季度12-12.5萬臺的銷量指引和ES8今年4萬的交付目標隱含樂道L90或已在10月達到銷量峯值（約1.2萬臺）。儘管該機構將4Q25毛利率預測上調至17.1%（汽車毛利率17.9%，符合公司18%的指引），但該機構估計蔚來4Q25仍可能實現淨虧損16億元（Non-GAAP口徑淨虧7億元），無法實現盈虧平衡，因爲銷管費用的絕對值很難控制在三季度的水平。線性外推不適用於中國高度競爭的汽車市場：管理層預計明年的整車毛利率將達到20%，並實現全年的盈利，理由是明年將有五款大車（ES8+樂道L90+三款新車）在售，將帶動產品結構提升。該機構認爲該假設隱含的前提條件是：通過極具競爭力定價實現高銷量。但幾乎所有中國車企均有大型SUV在售，價格戰會導致高毛利難以維繫（歷史已多次驗證）。事實上，當前也幾乎沒有中國車企可以保持20%的整車毛利率。該機構維持蔚來ADR/港股的“持有”評級，目標價下調至6.4美元/50港元，基於0.8x FY26E P/S（前值：7.00美元/55.00港元，基於0.9倍FY26E P/S）。金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】招銀國際維持阿里巴巴(09988)“買入”評級 指雲業務營收增長強勁 關注即時零售協同效應
金吾財訊 | 招銀國際研報指，阿里巴巴(09988)2QFY26（財年結於 3 月）營收達 人民幣2,478 億元，同比增長 4.8%，分別較招銀國際預期/彭博一致預期高出2.7%/ 1.1%。季度調整後息稅及攤銷前利潤（EBITA）爲 91 億元，同比大幅下降 78%，且較市場一致預期低 36%，主因公司在即時零售業務、用戶體驗優化及技術研發方面加大了投入力度，但該數據仍高於該機構61 億元的預測。雲業務營收同比增長 34%，增速好於招銀國際預期/市場預期的30%/28%。管理層強調當前客戶需求旺盛，該機構認爲這一態勢有望支撐未來多個季度雲業務保持高速營收增長。不過，受高基數影響，管理層預計客戶管理收入增速將在3QFY26出現一定波動。該機構認爲公司提出3QFY26大幅縮減即時零售業務虧損的計劃符合該機構和市場預期，但市場或仍在關注該業務產生協同效應的更堅實進展。該機構微調了基於分部加總估值法的目標股價至 206.4 美元（前值：209.4美元）。該機構依舊看好阿里巴巴作爲人工智能賽道的核心受益企業之一，維持 “買入”評級。金吾財訊
11月26日 週三
【異動股】船舶制造板塊下挫，江龍船艇(300589.CN)跌11.19%
今日午盤，截至13:15，船舶制造板塊下挫。江龍船艇(300589.CN)跌11.19%報21.51元，天海防務(300008.CN)跌8.21%報7.94元，中船防務(600685.CN)跌7.55%報30.48元，亞星錨鏈(601890.CN)跌5.96%報10.42元，國瑞科技(300600.CN)跌5.58%報16.92元，亞光科技(300123.CN)跌3.62%報6.92元，XD中國動(600482.CN)跌3.07%報20.2元，海蘭信(300065.CN)跌2.45%報17.52元。財華社
11月26日 週三
【異動股】CPO概念板塊拉升，中際旭創(300308.CN)漲14.66%
今日午盤，截至13:15，CPO概念板塊拉升。中際旭創(300308.CN)漲14.66%報550.0元，新易盛(300502.CN)漲11.07%報338.44元，永鼎股份(600105.CN)漲9.99%報17.29元，長飛光纖(601869.CN)漲9.31%報88.54元，劍橋科技(603083.CN)漲9.21%報106.8元，仕佳光子(688313.CN)漲8.65%報82.16元，天孚通信(300394.CN)漲8.34%報160.05元，長芯博創(300548.CN)漲6.70%報131.24元。財華社
11月26日 週三
【異動股】醫藥商業板塊拉升，華人健康(301408.CN)漲20.0%
今日午盤，截至13:15，醫藥商業板塊拉升。華人健康(301408.CN)漲20.00%報17.4元，海王生物(000078.CN)漲10.20%報2.81元，人民同泰(600829.CN)漲10.02%報13.18元，瑞康醫藥(002589.CN)漲10.00%報3.19元，英特集團(000411.CN)漲9.96%報12.36元，漱玉平民(301017.CN)漲8.34%報14.94元，藥易購(300937.CN)漲5.67%報34.08元，鹭燕醫藥(002788.CN)漲3.58%報10.13元。財華社
11月26日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-11-26 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5640.15點，較昨日收盤跌28.12前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)美團－Ｗ 03690.hk104.206.06華虹半導體 01347.hk73.703.29比亞迪股份 01211.hk98.853.24中芯國際 00981.hk69.652.50比亞迪電子 00285.hk33.402.02前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ 09866.hk43.28-7.56快手－Ｗ 01024.hk68.70-2.76嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk207.80-2.72騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk72.15-1.84金山軟件 03888.hk29.00-1.69金吾財訊
11月26日 週三
<半日沽空>半日沽空金額約170.077億元 沽空比率14.925%
港股半日沽空金額約170.077億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲14.925%。總沽空股份數目:756總沽空股數:10.011億股總沽空金額:約170.077億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)2565.5978822.38715.09盈富基金(02800)1437.3647125.5758.45美團－Ｗ(03690)1396.8122615.6608.21小米集團－Ｗ(01810)820.5251319.1734.82騰訊控股(00700)716.6278516.1084.21金吾財訊
11月26日 週三
【券商聚焦】中郵證券維持中通快遞(02057)“買入”評級 指公司業績有望持續向好
金吾財訊 | 中郵證券發研報指，中通快遞(02057)披露2025年第三季度財務業績，第三季度營業收入118.6億元，同比增長11.1%，歸母淨利潤25.2億元，同比增長5.2%，調整後淨利潤25.1億元，同比增長5.0%。快遞行業保持平穩增長，反內卷政策促進行業價格企穩，公司堅持質量爲先，積極爭取市佔率，三季度件量達到96億件，同比增長9.8%，其中散單業務量同比增速近50%，單票收入同比提升0.02元，拉動營收穩步增長。成本端，公司三季度營業成本爲 89.1億元，同比增長21.4%，其中，幹線運輸成本33.0億元，同比下降2.8%，分揀中心運營成本23.9億元，同比增長7.6%，單位中轉運輸成本持續節降。因服務直客客戶支出增長14.7億元，其他成本達到28.7億元，同比增長115.9%。2025年快遞市場競爭仍較爲激烈，公司三季度毛利潤29.6億元，同比下降11.4%。其餘科目方面，因稅費返還3.76億元，公司所得稅費明顯下降。綜合來看，公司業績基本符合預期。公司未來將持續重視服務質量、業務規模和盈利的平衡，業績有望持續向好，預計2025-2027公司歸母淨利潤分別爲92.8億元、100.9億元、109.1億元，同比分別增長5.3%、8.7%、8.1%。當前公司股價對應2025-2027年的PE估值水平爲11.8X、10.8X、10.0X，仍處於較低水平，維持“買入”評級。金吾財訊
11月26日 週三
港股三大指數早盤反覆 恒指半日漲0.46% 美團(03690)漲5.85%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤反覆，截至午間收盤，恒指漲0.46%，國企指數漲0.50%，恒生科技指數漲0.51%。藍籌中，美團-W(03690)漲5.85%，中通快遞-W(02057)漲4.12%，申洲國際(02313)漲3.80%，石藥集團(01093)漲3.79%；跌幅方面，周大福(01929)跌7.41%，快手-W(01024)跌2.48%，百度集團-SW(09888)跌1.45%，網易-S(09999)跌1.29%。板塊方面，生物醫藥股悉數走強，榮昌生物(09995)漲5.48%，康諾亞-B(02162)漲4.86%，康方生物(09926)漲4.74%，君實生物(01877)漲3.44%，復宏漢霖(02696)漲2.99%。中國銀河證券發研報指，2026年政策展望：十五五開局之年，深化三醫協同，系統性推進改革。醫保支付有望從住院DRGs向門診APGs拓展，構建全流程閉環管理以提升基金效能；創新藥械將獲得從研發加速、審評審批優化到醫保支付支持的全鏈條政策助力；集採規則持續優化，在提質擴面中更注重質量與創新平衡，驅動國產替代；通過醫療衛生強基工程推動優質資源下沉基層，強化公共衛生防控與慢性病管理能力，構建優質高效的醫療服務體系，全面提升人民健康水平與預期壽命。總體上，2026年預計政策端仍將驅動醫藥行業騰籠換鳥、創新升級。該機構看好2026年醫藥行業投資機會，近期震盪調整後估值已回落至相對低位，有望在2026年重啓升勢，投資思路上尋找醫藥硬科技和細分賽道α，推薦關注創新藥(BIC和FIC管線龍頭)、創新器械(影像、高值耗材、消費器械等)、醫療AI方向，關注醫藥消費復甦及獨立第三方ICL。航空股震盪上行，中國東方航空股份(00670)漲6.03%，中國國航(00753)漲3.72%，中國南方航空股份(01055)漲0.99%。中泰證券發佈研報稱，Q3航空板塊油匯利好下成本下降，南航、東航歸母淨利潤略超預期。該行指出，航企有較多外幣負債且多以美元負債爲主，若人民幣匯率走弱，可能會使航企產生較大金額的匯兌損益，從而影響當期利潤；航油成本是航空公司的大項成本之一，油價大幅上升將增加航司的燃油成本，進而影響經營業績。國泰海通發佈研報稱，11月傳統換季影響弱於往年，公商需求保持同比良好增長，客座率與國內票價保持同比上升，預計11月航空行業性大幅減虧。在暑運公商需求意外陡峭走弱壓力下，A股航司25Q3單季整體業績實現逆勢增長，並連續三年高於19Q3，初步展現盈利上行趨勢與潛力；需求穩健增長與“反內卷”將保障25Q4淡季大幅減虧與全年扭虧。另外，據估算9-10月國際航線客座率或超80%，持平暑運旺季，同比提升超3pct，驅動國際票價同比大增，特別是歐洲航線表現亮眼。個股方面，美團漲5.85%。競爭對手阿里昨日公佈財報。截至9月30日止三個月，歸屬普通股股東的淨利潤爲209.9億元(人民幣，下同)，同比減少52.16%。期內，收入爲2477.95億元，同比增長4.77%。期內，電商業務收入爲1029.33億元，相較2024年同期增長9%。其中，即時零售業務收入爲229.06億元，相較2024年同期增長60%，主要是得益於2025年4月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。公告中稱，第三季經營活動產生的現金流量淨額爲人民幣100.99億元，同比下滑68%。自由現金流的下降主要歸因於對即時零售的投入以及公司的雲基礎設施支出增加。另外，里昂預測美團第三季度核心本地生活業務收入同比減少1.3%，新業務收入同比增長17.7%。禾賽(02525)漲6.02%。近日，禾賽科技在上海麥克斯韋全球研發智造中心舉辦技術開放日，併發布基於RISC-V架構的自研高性能主控芯片“費米C500”、“光子隔離”安全技術，以及性能倍增的256線高端激光雷達ATX煥新版。中金公司研究部首席海外策略分析師劉剛表示，2025年港股的優異表現由流動性和情緒主導，其脈絡是“過剩流動性”對“稀缺回報資產”的追逐。展望2026年，流動性充裕的局面將延續，但“稀缺資產”難以大幅擴散，市場將更多由結構性景氣驅動，投資者需在把握產業主線的同時，警惕潛在風險，靈活佈局。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間 2025-11-26金吾財訊
11月26日 週三
A股三大指數午前拉昇 創業板指半日漲2.76% 半導體、通信設備等板塊概念漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午前拉昇，截至午間收盤，滬指漲0.14%，深成指漲1.61%，創業板指漲2.76%。盤面上看，醫藥商業、化學制藥、半導體、通信設備等板塊概念漲幅居前；軍工裝備、文化傳媒、遊戲等板塊概念跌幅居前。聯博基金表示，長線看好A股表現的核心理由並未改變。其一，中國持續加碼的政策支持正有效提振企業盈利能力和投資價值，上市公司ROE水平與股息回報率有望穩步上升；民營企業在創新活力與效率提升方面也正發揮着日益關鍵的作用，將成爲推動經濟高質量發展的重要力量。相信在政策紅利持續釋放、企業盈利穩步改善和全球資金配置需求等多重因素驅動下，A股市場有望延續近一年來的有利表現。金吾財訊
11月26日 週三
期權大單｜芯片戰事再起！英偉達盤中股價暴跌，期權交投多空焦灼；谷歌市值劍指4萬億美元，看漲期權再獲加碼
週二，期權市場總成交量5592.09萬張合約，低於90日均量；英偉達成交485.66萬張，環比前一交易日增加逾65%；谷歌成交75.09萬張，看漲期權佔比升至63.5%>>一、市場概覽 （11月25日）週二，美股三大指數盤中持續走強，收盤時悉數上漲。截至收盤，納斯達克綜合指數漲0.67%，報23025.59點，早盤一度跌超1.2%；道瓊斯指數漲1.43%，報47112.45點；標普500指數漲0.91%，報6765.88點。數據來源：老虎國際期權市場總成交量5592.09萬張合約，環比前一交易日（5444.25萬張合約）小幅上漲，但仍低於90日均量（5938.31萬張合約），其中看漲期權佔比5...老虎證券
11月26日 週三
小馬智行(02026)績後漲4.26% 第三季自動駕駛出行服務收入同比增加89.5%
金吾財訊 | 小馬智行(02026)績後股價上行，截至發稿，漲4.26%，報100.3港元，成交額3038萬港元。昨日小馬智行美股收漲5.88%，報13.33美元。消息面上，小馬智行公告公佈截至2025年9月30日止季度的未經審計財務業績。期內，股東應占虧損淨額6131.5萬元(美元，下同)，同比擴虧46.37%；每股普通股的虧損淨額0.16元，去年同期爲虧損3.51元。期內，集團收入2544.2萬元，同比增長72.03%。具體來看，自動駕駛出行服務收入爲670萬元，同比增加89.5%。小馬智行第七代Robotaxi於11月起在北京、廣州、深圳開啓全無人駕駛商業化運營。該公司稱，第七代Robotaxi在廣州已實現以城市爲單位的單車盈利轉正，單臺車日均訂單量達到23單。金吾財訊
11月26日 週三
