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【券商聚焦】華泰證券：2Q25傳統建築建材或延續走弱，新材料景氣分化
金吾財訊 | 華泰證券表示，2Q25傳統建築建材或延續走弱，新材料景氣分化。該機構預計：1）建築：2Q施工淡季整體實物量表現平淡，除個別專業工程外，預計多數公司營收略降；2）消費建材：工程端壓力仍在，零售需求逐月改善；3）水泥&玻璃：實物量整體偏弱，水泥價格鬆動，浮法玻璃價格震盪轉弱；光伏搶裝收尾，光伏玻璃需求或有承壓；4）玻纖&碳纖：玻纖高端需求景氣，企業盈利持續改善；碳纖價格持穩，2Q企業收入同比降幅有限。詳細來看，建築方面：1）考慮到2Q資金及投資增速轉弱，預計2Q多數建築央企訂單增速延續偏弱，收入盈利呈現弱穩；2）地方國企表現分化，上海區域1Q開復工偏緩，收入盈利或延遲至2Q體現，區域投資景氣下，預計四川等區域國企利潤同比延續向好；3）個別國際工程公司訂單結算優化；4）2Q鋼價繼續回落，鋼結構公司收入同比增速或有放緩；5）設備租賃公司需求平淡，傳統建築機械租金價格同比偏弱；6）專業工程類公司細分領域景氣差異較大，部分公司訂單受益海外催化，結轉至收入仍需時間。消費建材方面：原材料成本低位延續下滑，我們預計企業復價難度較高，價格修復整體偏弱。據國家統計局，25年1-5月商品房累計銷售/新開工/竣工面積同比-2.9%/-22.8%/-17.3%，銷售、新開工降幅較一季度收窄，但竣工端仍有壓力，25年1-5月單月建築及裝潢材料零售額累計同比+3.0%，增速較一季度擴大，我們預計零售渠道完善、品牌力較強品類收入增速向好，而工程端品類或仍存銷售壓力。水泥&玻璃方面：展望後市，計劃冷修產線仍較爲有限，部分點火產線陸續達產，關注盈利持續承壓下供給端減產力度。玻纖&碳纖方面，二季度庫存整體呈現去化走勢，風電以執行前期訂單爲主，整體需求穩定爲主，碳纖維企業收入預期降幅收窄。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】華泰證券：油價高波動，中游盈利築底，下游製品/精細品預計延續改善
金吾財訊 | 華泰證券表示，25Q2地緣衝突和關稅政策等多重因素影響下，Brent油價於60-80美元/桶大幅波動，伴隨原油均價中樞下移，該機構預計上游油氣開採企業盈利同比下滑爲主，煉油企業由於庫存損失及煉化產品景氣偏弱等，盈利仍底部徘徊；中游大宗化工受關稅政策和淡季等影響，疊加供給相對過剩，企業盈利仍處於磨底期，等待供給拐點及需求增量，部分白馬龍頭企業及供需格局較好的子行業顯盈利韌性；下游精細品及化學制品成本端延續改善，疊加出海增量和下游軍工/汽車/家電等需求較好，盈利或延續改善態勢，但關稅政策等影響下預計改善幅度較爲有限，軍工材料、塑料製品等子行業表現或相對較好。金吾財訊
7月4日 週五
阿里巴巴(09988)發行120.23億港元零息可交換債券 可換阿里健康(00241)股份
金吾財訊 | 阿里巴巴(09988)宣佈，私募發行本金總額爲120.23億港元、2032年7月9日到期的零息可交換債券，持有人可換入阿里健康(00241)的股份。債券發行預計將於2025年7月9日完成，惟須滿足慣常交割條件。債券的初始交換比率爲每100萬港元本金額的債券可交換約16.05萬股阿里健康股份，相當於債券持有人可以初始交換價格爲每股6.23港元，較阿里健康上日收市價4.52港元溢價37.83%，換入阿里健康股份。假設債券被全數交換，佔阿里健康發行股本不超過約12%。阿里巴巴估計，債券發行募集資金淨額將爲約119億港元，擬用於一般公司用途，包括進行投資以支持集團的雲基礎設施和國際商業業務的發展。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】華泰證券：人、貨、場多維度變革 正驅動消費行業生態重構
金吾財訊 | 華泰證券認爲消費行業正經歷從規模擴張向質量升級的深刻變革。在政策紅利推動、技術迭代與消費者偏好及習慣變化等多重因素作用下，行業當下呈現總體高質量增長、內部多級分化等發展態勢：1）人：以Z世代、銀髮族及女性羣體爲代表的新消費主力羣體正推動消費需求向個性化、品質化方向迭代；2）貨：國貨品牌及體驗型消費景氣度延續，感官體驗成爲鏈接消費者與產品的核心觸點；3）場：內容電商正重塑渠道格局，營銷加速向去中心化轉型，精準化、場景化渠道快速崛起。該機構認爲大市值消費龍頭有望憑藉品牌、IP及渠道優勢實現強者恆強，而聚焦細分需求的“小池子裏的大魚”，則有望憑藉差異化產品和精準營銷在細分領域建立壁壘，實現錯位成長。該機構繼續看好2025年下半年大消費板塊基本面逐步修復與龍頭估值重估，重申消費板塊的結構性機會及四條新消費投資主線：1）國貨崛起下的新消費投資機遇；2）高成長性的情緒消費賽道；3）蓬勃發展的銀髮經濟；4）AI+消費。金吾財訊
7月4日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-03股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)WING ON CO(00289)1.3015.86VITASOY INT'L(00345)47.20436.16旭日企業(00393)1.201.56嬴集團(00397)550.0034.65方正控股(00418)151.00174.51騰訊控股(00700)100.4050065.76信利國際(00732)100.00109.00中電光谷(00798)270.0066.18IGG(00799)23.20100.77摩比發展(00947)6.400.78友邦保險(01299)401.8228804.99金湧投資(01328)1.101.96津上機牀中國(01651)10.00214.22中國旭陽集團(01907)200.00517.16清科創業(01945)10.4813.11彩客新能源(01986)1.201.05富智康集團(02038)11.00113.44中集集團(02039)82.40530.64創新奇智(02121)40.00241.89歸創通橋(02190)5.00104.14安德利果汁(02218)20.00356.09百宏實業(02299)73.00328.04樂華娛樂(02306)4.2013.63玄武雲(02392)1.101.19希瑪醫療(03309)20.0036.30現代牙科(03600)10.0043.08金山軟件(03888)58.641999.96碧桂園服務(06098)11.0071.50天福(06868)0.501.60駿傑集團控股(08188)10.008.50北森控股(09669)5.4646.56名創優品(09896)5.68199.70騰訊控股－Ｒ(80700)100.4050065.76金吾財訊
7月4日 週五
樂普生物(02157)折讓約10.99%配股 淨籌約4.63億港元
金吾財訊 | 樂普生物(02157)公告，於2025年7月4日（交易時段前），擬配售最多9382.5萬股配售股份，佔擴大後之全部已發行H股及全部已發行股本約5.36%及5.20%。每股配售價爲5.02港元，較上交易日收市價5.64港元折讓約10.99%。配售事項的所得款項總額預期將約爲4.71億港元，而配售事項的所得款項淨額預期約爲4.63億港元。公司擬將配售事項所得款項淨額(i)約20%用於投資公司核心產品MRG003 (EGFR-ADC)的商業化及市場推廣；(ii)約60%用於公司核心產品的臨牀試驗推進；及(iii)約20%用於新產品管線的研發。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】華泰證券料全國性的生育補貼政策有望在年內落地
金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年政府工作報告明確提出將“制定促進生育政策，發放育兒補貼”。通過對國內外生育政策的典型案例覆盤，該機構認爲：1. 公共財政對家庭福利的補貼力度是影響生育率的重要因素之一；2. 我國家庭福利補貼仍有加碼空間，尤其在包括生育補貼的直接補貼方面可以進一步提升；3. 地方的生育補貼試點效果總體積極，其受惠羣體受限的不足或需要通過全國性補貼來補充。該機構認爲全國性的生育補貼政策有望在年內落地，考慮與地方生育補貼的互補，該機構預計全國性的生育補貼或重點聚焦3歲以下的嬰幼兒家庭，將首孩納入補貼範圍，並保持較強的補貼力度(若按年均支出的15%計約3600元/年)。金吾財訊
7月4日 週五
騰盛博藥-B(02137.HK)子公司與健康元集團達成許可協議
騰盛博藥-B(02137.HK)公佈，公司全資子公司騰盛博藥美國(「Brii Biosciences, Inc.」)已與健康元集團簽署知識產權許可及技術轉移協議。根據協議約定，健康元集團將從騰盛博藥美國獲得在中國大陸、中國香港、中國澳門和中國臺灣地區(合稱「大中華地區」)對BRII-693進行研究、開發和商業化的獨佔許可。并將全面負責BRII-693在大中華區的開發、監管審批和商業化。作為交易對價，騰盛博藥美國已收到首付款，後續在達成相關里程碑事件時將收到額外的開發和商業化里程碑付款，並將根據BRII-693的產品淨銷售額按約定比例獲得銷售分成。財華社
7月4日 週五
國際金價下跌 COMEX黃金期貨跌0.71%
金吾財訊
7月4日 週五
【美股收市】美股三大指數集體高收 納指漲1.02%
金吾財訊 | 美股三大指數集體高收，道指收報44828.53點，漲0.77%；納指收報20601.10點，漲1.02%；標普500指數收報6279.35點，漲0.83%。大型科技股中，英特爾漲2.79%，亞馬遜漲1.59%，英偉達漲1.33%，Meta漲0.76%，蘋果漲0.52%，谷歌-A漲0.5%；特斯拉跌0.1%。納斯達克中國金龍指數漲0.4%，報7388.04點；熱門中概股中，萬國數據漲10.2%，小鵬汽車、再鼎醫藥、亞朵漲超2%，亞瑪芬體育漲1.78%；跌幅方面，小馬智行跌2.5%，阿里巴巴跌1.82%，京東跌1.23%，傳奇生物、理想汽車均跌0.75%。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克週四表示，美國可能面臨一段高通脹時期，這可能會滲透到消費者心理中，企業可能需要一年或更長時間來適應貿易和其他政策正在發生的變化，因此美聯儲在降息之前需要保持耐心。金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】中信證券：煤價底部預期逐步明朗 建議逢低佈局紅利龍頭及低估值標的
金吾財訊 | 中信證券表示，由於行業供給持續寬鬆，2025Q2各類煤種均價普遍下滑。其中動力煤市場煤價格環比降幅平均約爲12%，同比降幅接近26%，而港口年度長協煤價環比下降僅2.3%；無煙煤均價環比下降約8%，同比下降16%；冶金煤價格環比降幅約10%，同比降幅近38%。無論動力煤還是焦煤，長協價在Q2都出現了高於市場煤價的倒掛現象，也給上市公司長協銷售帶來壓力。該機構預計，該機構主要跟蹤的樣本煤炭上市公司2025年H1淨利潤同比下降31%，Q2單季淨利潤環比下降約16%，同比降幅約34%，預測結果顯示：1）上市公司H1業績同比降幅小於行業平均水平，2）板塊Q2業績同比降幅略有擴大。分子板塊看，該機構預計2025H1動力煤/冶金煤/無煙煤各子板塊加總淨利潤同比降幅分別爲26%/67%/43%。今年以來，火電需求較弱，供給同比加速，導致行業供給寬鬆局面持續。但Q2開始，國內煤炭產量增速有所放緩，5月份火電需求同比轉正，供給寬鬆的格局有所緩解，在國內外煤炭成本的初步支撐下，煤價也逐步觸底企穩。該機構判斷全年煤價底部或已在Q2出現，下半年在旺季月份增多的條件下，煤價整體或有小幅上漲。若煤價超預期上漲，還有待需求系統性改善。對應至板塊業績，對於多數動力煤公司而言，該機構認爲Q2或是盈利底部。目前煤價探底後小漲，煤價底部預期逐步明朗。後續隨着市場風格的輪動，紅利指數仍有上漲空間，煤炭龍頭也會隨紅利風格子板塊的輪動而上漲。在政策積極引導長線資金入市、板塊龍頭公司加強市值管理等工作推動下，該機構預計板塊龍頭仍有望產生超額收益，建議逢低佈局紅利龍頭，以及低估值標的。金吾財訊
7月4日 週五
【特約大V】岑智勇：MACD現熊差 恒指料兩萬四關爭持
金吾財訊 | 週四恒指高開12.87點，在9:31升至 24269.14點的全日高位後，指數急回軟，至 10:24 跌至 23920點的全日低位，即全日高低位在首小時內出現。之後指數略反彈，並在 23930至24000水平爭持。午後指數略反彈，在24020至24090水平波動，全日波幅 349.14點。恒指收報 24069.94點，跌151.47點或0.63%，成交金額 2312.47億元。國指及恆科指分別跌 0.88%及0.67%；三項指數都下跌，以國指走勢較差。恒指高開低走，創6月25日以來低位，最終以陰燭近“錘頭”收市。MACD由牛差轉熊差，釋出利淡訊號。全日上升股份 1038只，下跌843只，整體市況偏好，並優於指數。香港5月零售銷售按年升2.4%至310億港元，是14個月以來首次回升 。香港售相關股向好，九龍倉置業(01997)升6.874%，爲最大升幅恒指成份股。小米(01810)、阿里巴巴(09988)及美團(03690)分別跌 3.408%、2.925%及2.54%，爲表現較差的國指成份股。美股在美國獨立日假期前夕只有半日市，三大指數向好；納指及標指再創收市新高。夜期及ADR下跌，料恒指偏軟，支持參考 20 SMA (約 24008)，並有機會在24000水平爭持。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。鷹君(00041)比亞迪電子(00285)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
7月4日 週五
【券商聚焦】交銀國際指2025上半年港股表現亮眼 科技板塊的投資價值凸顯
金吾財訊 | 交銀國際發佈港股策略，2025上半年港股表現亮眼，恒指和恒生科技指數分別錄得20%和18.7%的半年度收益，位居全球主要股指前列。從資金流向的整體變化來看，南向資金與外資呈現一定的配置分化：南向資金：均衡配置中的結構性傾斜。南向資金年初至今對港股各板塊持倉均有提升，板塊輪動更爲顯着，從1季度的信息技術，再到2季度初的新消費，以及近一個月的主力配置方向集中在醫療保健和金融板塊。外資：聚焦科技。相比之下，外資僅邊際主動提升信息技術板塊倉位，其他板塊持倉市值多數下降。對科技板塊的偏好選擇可能反映其對港股科技企業長期競爭力和估值修復空間的看好。賣空格局：週期與消費承壓，科技分歧收斂。通信、房地產、能源、材料等週期板塊維持較高的賣空水平，但邊際變化不大。消費板塊出現明顯分化，與必需消費相對穩定形成對比，而可選消費板塊近一個月賣空力量上升。信息技術板塊的賣空集中度持續下降，多空雙方的分歧收斂。科技板塊的投資價值凸顯：外資對信息技術板塊的持續加碼，以及該板塊多空分歧的收斂預示着波動性的降低和趨勢性機會的醞釀。當前科技板塊的擁擠度水平適中，配合資金面的積極信號，向上彈性空間相對較大，有望成爲下一輪上漲行情的重要引擎。然而，正如該機構之前報告所指出，港股從結構性行情向全面上漲的轉換，仍需要更強有力的基本面支撐和政策催化因素。金吾財訊
7月4日 週五
