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AI賽道再融資潮持續！地平線機器人配股籌逾47億
財華社
6月12日 週四
【券商聚焦】廣發證券維持貝殼(02423)“買入”評級 指股權激勵管控有序
金吾財訊 | 廣發證券研報指，根據貝殼(02423)財報，貝殼24年經調歸母淨利72億元，其中SBC(股權支付薪酬)27億元，佔比38%。貝殼SBC由員工激勵和一次性事件激勵構成，其中18年員工激勵與聖都收購攤銷已基本完成。該機構指，回港上市時維持雙重投票權要求，WVR是保證管理層對公司控制權的關鍵。22年激勵共產生36億元待攤費用，5年內攤銷，造成核心管理層報表薪酬較高，剔除SBC影響，彭永東、單一剛24年現金年薪1177萬元、778萬元，爲正常水平。24年末該項激勵攤銷進度75%，剩餘待攤9.2億元，27Q2攤銷完畢。未來SBC方面，預計25-27年SBC爲19.4億元、17.8億元、14.7億元。預計25-26年經調歸母淨利77億元、103億元，同比+6%、+34%，參考互聯網成長期估值給予25年26xPE，對應合理價值59.32港元/股、22.86美元/股，維持“買入”評級。金吾財訊
6月12日 週四
【券商聚焦】方正證券首予中國建材(03323)“推薦”評級 指基礎建材2025年盈利有望築底回升
金吾財訊 | 方正證券研報指，中國建材(03323)是國務院國資委直屬的大型央企，公司2006年港股上市，2018年完成與中材股份的換股吸收合併。2024年公司獲國資委批准，主業定位調整爲“非金屬材料製造及相關資本投資”，標誌公司戰略重心從傳統建材向新材料等領域轉型。央企產業平臺背景賦予公司雄厚的經營實力以及廣泛的行業影響力。該機構指，新材料方面，2024年公司業務收入485億元（同比+1.9%），歸母淨利潤26.1億元（同比-23.8%），已成爲公司首要利潤貢獻與核心增長極。基礎建材方面，行業錯峯協同深化，公司降本增效+出海提速，2025年盈利有望築底回升。工程服務方面，裝備出海與服務化轉型對沖境內需求壓力。另外，公司資本開支總量收縮與結構升級並舉。該機構預計公司2025-2027年營收分別爲1912.2/1993.3/2070.0億元，分別同比+5.5%/+4.2%/+3.8%，歸母淨利潤分別爲41.2/48.9/54.8億，分別同比+72.4%/18.7%/12.1%，對應PE分別爲6.7/5.7/5.1x，首次覆蓋，給予“推薦”評級。金吾財訊
6月12日 週四
【IPO前哨】又一家「硬科技」赴港！創智芯聯是否值得期待？
財華社
6月12日 週四
【券商聚焦】長江證券予小鵬汽車(09868)“買入”評級 料公司Q4實現單季度扭虧 實現全年規模自由現金流
金吾財訊 | 長江證券發研報指，2025年6月11日，全球首款L3級算力AI汽車小鵬(09868)G7正式亮相，將推出G7 Max和G7 Ultra兩個版本，預售價23.58萬元起。該機構表示，全球首款L3級算力AI汽車小鵬G7正式亮相。小鵬G7將首發搭載三顆自研圖靈AI芯片，車端算力超過2200Tops，有效算力達到行業其他旗艦車型的3-28倍，實現行業首個L3級算力車型。自研圖靈芯片兼容智駕和座艙，亦可運用於機器人和飛行汽車，搭載40核處理器，最高可運行30B參數大模型。算法層面首發智駕VLA-OL模型，運動型大腦和增強型小腦，同時軟硬件一體優勢協同，通過車端與雲端同步發揮scaling law，使車端承載的模型參數規模領先行業，智駕能力上限相較行業MAX車型提升超過10倍。計劃今年下半年世界基座大模型上車實現百公里接管1次使用體驗，拉開代際差距。智能座艙增加全新AI操作系統，G7座艙採用圖靈AI芯片+高通8295P，座艙算力大幅領先，未來有望實現本地聊天、本地控車、主動服務、多語言對話等功能。該機構續指，小鵬汽車2025Q2預期交付量10.2-10.8萬輛，同比增長237.7%-257.5%，預期收入175-187億元，同比增長115.7%-130.5%。強勢新車週期下銷量持續向好，後續新車密集上市有望持續增強銷量。新款小鵬G6、G9上市即熱銷，多次獲得國內細分市場銷量冠軍，同時小鵬G6、G9在多個海外市場長期位列細分市場第一名。後續預期，6月小鵬將開啓G7的預熱發佈，Q3將發佈全新一代P7，Q3將有兩款全新的重磅車型開始交付，Q4小鵬鯤鵬超級電動車型逐步進入量產，實現“一車雙能”。盈利層面，預期公司Q4實現單季度扭虧，實現全年規模自由現金流。該機構續指，智能駕駛持續領先，隨着渠道變革和營銷體系加強，疊加強勢新車週期，公司銷量快速提升。MONA M03和P7+開啓公司新車週期。規模提升、平臺和技術降本效果將進一步體現，疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長，公司未來盈利具備較大彈性。預計公司2025年收入爲991億元，對應PS1.4X，大衆軟件收入體現大幅改善財務表現，公司進入新車週期，給予“買入”評級。金吾財訊
6月12日 週四
A股三大指數午後震盪反覆 全日滬指漲0.01% 貴金屬、IP經濟等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數午後震盪反覆，全日探底回升，截至收盤，滬指漲0.01%，深成指跌0.11%，創業板指漲0.26%。滬深兩市全天成交額1.27萬億，較上個交易日放量163億。個股跌多漲少，全市場超2800只個股下跌。板塊方面，金屬新材料、貴金屬、IP經濟等概念板塊漲幅居前；港口航運、養殖業、白酒等概念板塊跌幅居前。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅在最新發布的報告中寫道：“擔心錯過中國科技發展的情緒再次出現。”摩根士丹利稱，近期中國在人工智能和其他領域都取得了重大突破，這讓國際投資者開始重新考量中國股票的前景，並將投資中國納入考慮範疇。DeepSeek、人工智能領域的其他公司以及電動汽車和人形機器人的進步，是這一現象的關鍵驅動因素。金吾財訊
6月12日 週四
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數下午15：00報盤
截止北京時間2025-06-12 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5360.76點，較昨日收盤跌-90.44前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)平安好醫生 01833.hk8.1611.48金山軟件 03888.hk37.257.97騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk76.154.89阿里健康 00241.hk4.763.48京東健康 06618.hk41.802.83前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)小鵬汽車－Ｗ 09868.hk77.20-5.62快手－Ｗ 01024.hk59.05-5.06地平線機器人－Ｗ 09660.hk7.17-3.63蔚來－ＳＷ 09866.hk28.60-3.38比亞迪股份 01211.hk136.10-3.34金吾財訊
6月12日 週四
三大航普跌 中國東航(00670)跌4.08% 花旗料國內票價已見底
金吾財訊 | 三大航普跌，中國東航(00670)跌4.08%，中國國航(00753)跌3.5%，中國南航(01055)跌3.44%。花旗發表報告，國內機票價在勞動節假期期間按年轉正，隨後在整個5月的表現相對穩定，顯示價格已見底，並可能準備反彈，該行認爲是夏季表現的正面訊號。其他原因包括看跌油價和相對穩定的外匯。花旗維持對三大中資航空股“買入”評級，指2025-2026年，在更平衡的供需前景下，國內收益率更趨穩定或逐漸增加。對三大中資航空股優先順序爲國航、東航、南航。國航目標價由6.4港元升至6.8港元；東航目標價由3.3港元升至3.61港元；南航目標價由4.8港元降至4.6港元。金吾財訊
6月12日 週四
日經225指數收跌0.65% 報38173.09點
金吾財訊 | 日經225指數收跌0.65%，報38173.09點。日本首相石破茂表示，他不會急於與美國達成一項會損害日本利益的貿易協議，而一位反對黨領袖表示，首相仍然認爲兩國之間的立場存在很大分歧。預計石破茂將於週日在加拿大舉行的七國集團領導人會議期間與美國總統特朗普會面，但石破茂表示，雙邊會談的時間和日期尚未確定。“如果在我會見總統之前取得進展，這本身就是件好事，”石破茂週四在東京對記者說。“但重要的是達成一項對日本和美國都有利的協議。我們不會因爲優先考慮快速達成協議而損害日本的利益。”首相在與反對黨領導人討論美國關稅後發表講話。一位反對黨領袖在閉門會議後對記者說，石破茂表示，美日之間的立場存在很大分歧。石破茂稱，他不能說談判進展到什麼程度，也沒有達成協議的時間表。金吾財訊
6月12日 週四
【券商聚焦】國泰海通維持茶百道(02555)增持評級 料外賣大戰對公司全年同店收入拉動約8%
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，外賣大戰與新品類週期驅動茶飲行業高景氣。①2024年下半年以來茶飲行業價格戰趨緩，行業格局邊際優化。②消費者需求與品牌推新雙邊驅動現製茶飲品類週期迭代，當前健康飲品風潮正推動以羽衣甘藍爲代表的超級食材熱度爆發。③京東通過補貼方式搶佔外賣市場份額，美團、餓了麼反擊，平臺競爭利好品牌方，補貼催生增量需求，低客單、高頻次的茶飲咖啡品類最受益。該機構表示，茶百道(02555)產品研發部門由朱明星先生領導，持續對消費者口味喜好的變化趨勢進行調研與預判。2025年以來公司研發機制強化，健全新品研發數字化能力，通過產品創意工具持續增加市場洞察能力，產品價值鏈2.0版本上線，持續優化產品成本。2025年產品上新頻率顯著提高，每月有5-8款新品，幾乎週週有新品。2025年以來推出的果蔬系列、粑粑柑系列、木姜子系列等產品在上新後均取得不錯反響，爆品率提高。該機構續指，公司2024年業績承壓，主要受行業競爭加劇、消費需求疲軟影響。2025年低基數、加快推新、外賣大戰驅動同店增長，該機構測算外賣大戰對公司全年同店收入拉動約8%。根據極海品牌監測，2025年4月以來門店數量已企穩回升，隨着4月以來外賣大戰提振單店收入，加盟商回本週期加快，下半年有望加速開店。維持公司增持評級。金吾財訊
6月12日 週四
【券商聚焦】國元國際：汽車產業的內部競爭激烈程度或將有所緩和 產業鏈的盈利壓力都有望減輕
金吾財訊 | 國元國際發研報指，近日，中國一汽、東風汽車、賽力斯集團、廣州汽車集團、吉利汽車集團、長安汽車、比亞迪汽車、奇瑞集團和小鵬汽車官方均發佈了“將供應商支付賬期統一至60天”的承諾。該機構表示，縮短供應商支付賬期，利於改善供應鏈條流動性和財務壓力中國一汽還提到具體執行措施，包括：一是完善機制，強化執行。明確付款期限和支付方式，將“60天付款”作爲所屬單位付款期限要求，加強資金監督和過程管理；二是優化流程，提升效率。加強採購、財務等部門內部協同，進一步精簡審批環節，確保付款流程暢通無阻；三是技術賦能，精準管控。充分利用數字化雲工作臺，實現對合同執行、發票匹配、付款申請等全流程節點的實時監控，確保每一筆應付款項按期支付。該機構認爲在多方合力之下，汽車產業的內部競爭激烈程度或將有所緩和，整個產業鏈的盈利壓力都有望減輕。未來，龍頭企業的競爭優勢將不僅僅是產品價格，還包括對整個產業生態良性可持續發展的貢獻力度。建議積極關注比亞迪股份(01211)、零跑汽車(09863)、吉利汽車(00175)和理想汽車(02015)。金吾財訊
6月12日 週四
【券商聚焦】海通國際：從“60 天賬期”改革透視整零信任重塑
金吾財訊 | 海通國際發研報指，6月10-11日，國內主流自主車企和新勢力企業相繼響應6月1日生效的新版《保障中小企業款項支付條例》，承諾將供應商付款賬期統一壓縮至不超過60天。此舉旨在緩解長期以來中國汽車行業平均182天的超長賬期對供應鏈造成的資金鍊擠壓，標誌着中國汽車產業邁出“60天賬期”改革的第一步。該機構表示，“60天賬期”的好處是什麼？1)緩解供應商資金壓力：將結算週期壓縮至60天，有助於中小零部件供應商擺脫高息貸款和票據貼現的負擔，顯著降低融資成本，從而將更多資金投入到技術研發和質量改進，提升整個供應鏈的競爭力。2)優化整車廠預算管理：對於整車企業而言，可預測的付款節奏能夠有效規劃財務預算與運營節奏，並減少因延遲付款而引發的信用風險與法律糾紛。同時，數字化審批和發票匹配等流程重構，將在實踐中推動內部管理升級，提升採購至付款的全流程效率。3)強化互信、驅動創新：明確而負責任的賬期承諾能夠鞏固整車廠與零部件企業之間的信任基礎，促進行業內外資的協同合作及技術共享。長期來看，當整車廠不再將供應商當作“無息資金池”時，行業將從惡性價格競爭中解脫，轉而以質量和創新爲核心驅動力，助推中國汽車產業由“大”向“強”邁進。金吾財訊
6月12日 週四
