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【券商聚焦】長江證券予小鵬汽車(09868)“買入”評級 料公司Q4實現單季度扭虧 實現全年規模自由現金流

金吾財訊 | 長江證券發研報指,2025年6月11日,全球首款L3級算力AI汽車小鵬(09868)G7正式亮相,將推出G7 Max和G7 Ultra兩個版本,預售價23.58萬元起。該機構表示,全球首款L3級算力AI汽車小鵬G7正式亮相。小鵬G7將首發搭載三顆自研圖靈AI芯片,車端算力超過2200Tops,有效算力達到行業其他旗艦車型的3-28倍,實現行業首個L3級算力車型。自研圖靈芯片兼容智駕和座艙,亦可運用於機器人和飛行汽車,搭載40核處理器,最高可運行30B參數大模型。算法層面首發智駕VLA-OL模型,運動型大腦和增強型小腦,同時軟硬件一體優勢協同,通過車端與雲端同步發揮scaling law,使車端承載的模型參數規模領先行業,智駕能力上限相較行業MAX車型提升超過10倍。計劃今年下半年世界基座大模型上車實現百公里接管1次使用體驗,拉開代際差距。智能座艙增加全新AI操作系統,G7座艙採用圖靈AI芯片+高通8295P,座艙算力大幅領先,未來有望實現本地聊天、本地控車、主動服務、多語言對話等功能。該機構續指,小鵬汽車2025Q2預期交付量10.2-10.8萬輛,同比增長237.7%-257.5%,預期收入175-187億元,同比增長115.7%-130.5%。強勢新車週期下銷量持續向好,後續新車密集上市有望持續增強銷量。新款小鵬G6、G9上市即熱銷,多次獲得國內細分市場銷量冠軍,同時小鵬G6、G9在多個海外市場長期位列細分市場第一名。後續預期,6月小鵬將開啓G7的預熱發佈,Q3將發佈全新一代P7,Q3將有兩款全新的重磅車型開始交付,Q4小鵬鯤鵬超級電動車型逐步進入量產,實現“一車雙能”。盈利層面,預期公司Q4實現單季度扭虧,實現全年規模自由現金流。該機構續指,智能駕駛持續領先,隨着渠道變革和營銷體系加強,疊加強勢新車週期,公司銷量快速提升。MONA M03和P7+開啓公司新車週期。規模提升、平臺和技術降本效果將進一步體現,疊加軟件盈利的商業模式拓展以及出海持續增長,公司未來盈利具備較大彈性。預計公司2025年收入爲991億元,對應PS1.4X,大衆軟件收入體現大幅改善財務表現,公司進入新車週期,給予“買入”評級。
金吾財訊
6月12日 週四

【券商聚焦】國泰海通維持茶百道(02555)增持評級 料外賣大戰對公司全年同店收入拉動約8%

金吾財訊 | 國泰海通發研報指,外賣大戰與新品類週期驅動茶飲行業高景氣。①2024年下半年以來茶飲行業價格戰趨緩,行業格局邊際優化。②消費者需求與品牌推新雙邊驅動現製茶飲品類週期迭代,當前健康飲品風潮正推動以羽衣甘藍爲代表的超級食材熱度爆發。③京東通過補貼方式搶佔外賣市場份額,美團、餓了麼反擊,平臺競爭利好品牌方,補貼催生增量需求,低客單、高頻次的茶飲咖啡品類最受益。該機構表示,茶百道(02555)產品研發部門由朱明星先生領導,持續對消費者口味喜好的變化趨勢進行調研與預判。2025年以來公司研發機制強化,健全新品研發數字化能力,通過產品創意工具持續增加市場洞察能力,產品價值鏈2.0版本上線,持續優化產品成本。2025年產品上新頻率顯著提高,每月有5-8款新品,幾乎週週有新品。2025年以來推出的果蔬系列、粑粑柑系列、木姜子系列等產品在上新後均取得不錯反響,爆品率提高。該機構續指,公司2024年業績承壓,主要受行業競爭加劇、消費需求疲軟影響。2025年低基數、加快推新、外賣大戰驅動同店增長,該機構測算外賣大戰對公司全年同店收入拉動約8%。根據極海品牌監測,2025年4月以來門店數量已企穩回升,隨着4月以來外賣大戰提振單店收入,加盟商回本週期加快,下半年有望加速開店。維持公司增持評級。
金吾財訊
6月12日 週四

【券商聚焦】海通國際:從“60 天賬期”改革透視整零信任重塑

金吾財訊 | 海通國際發研報指,6月10-11日,國內主流自主車企和新勢力企業相繼響應6月1日生效的新版《保障中小企業款項支付條例》,承諾將供應商付款賬期統一壓縮至不超過60天。此舉旨在緩解長期以來中國汽車行業平均182天的超長賬期對供應鏈造成的資金鍊擠壓,標誌着中國汽車產業邁出“60天賬期”改革的第一步。該機構表示,“60天賬期”的好處是什麼?1)緩解供應商資金壓力:將結算週期壓縮至60天,有助於中小零部件供應商擺脫高息貸款和票據貼現的負擔,顯著降低融資成本,從而將更多資金投入到技術研發和質量改進,提升整個供應鏈的競爭力。2)優化整車廠預算管理:對於整車企業而言,可預測的付款節奏能夠有效規劃財務預算與運營節奏,並減少因延遲付款而引發的信用風險與法律糾紛。同時,數字化審批和發票匹配等流程重構,將在實踐中推動內部管理升級,提升採購至付款的全流程效率。3)強化互信、驅動創新:明確而負責任的賬期承諾能夠鞏固整車廠與零部件企業之間的信任基礎,促進行業內外資的協同合作及技術共享。長期來看,當整車廠不再將供應商當作“無息資金池”時,行業將從惡性價格競爭中解脫,轉而以質量和創新爲核心驅動力,助推中國汽車產業由“大”向“強”邁進。
金吾財訊
6月12日 週四
KeyAI