輝達股價刷新歷史新高，市值破5.26兆美元，AI資本支出熱潮下還能漲多高？

輝達這輪持續走強，最核心的支撐來自 AI 資本支出的預期再度升溫。市場現在更關心的，不是 AI 故事還在不在，而是大型科技公司的資本支出會不會繼續加碼。

本週微軟（MSFT）、Google (GOOGL)、Meta 和亞馬遜 (AMZN) 都將公布財報，而它們的資本支出指引會直接影響市場對輝達後續訂單的判斷。

《巴隆周刊》(Barron's) 提到，投資者正把目光集中在這些公司計劃在 AI 晶片投入多少；Matt Britzman 也認為，市場可能低估了輝達獲利能力的持續性，尤其是延伸到 2027 年之後的韌性。

同時，台積電（TSM）近期上調全年營收預期，並把資本支出指引提高到原區間上沿，還強調 AI 需求極其強勁。台積電偏強的展望顯示出人工智慧領域的需求維持高景氣度，相關資本支出持續擴張，產業增長動能仍未顯現衰減跡象，週期仍處於上行階段。

分析認為，對輝達、AMD、博通這類 AI 晶片公司而言，市場的需求仍然強勁，至少目前還看不到 AI 支出見頂的證據。輝達股價創新高是市場相信算力投資還在繼續擴張。

值得注意的是，這次輝達刷新歷史新高的同時，市場資金正在從寬泛的科技股，重新向半導體集中。

4 月 24 日，英特爾意外強勁的營收指引帶動費城半導體指數再創紀錄，該指數年內漲幅已達到 46.94%，而輝達本週再次站上紀錄高點，正好強化了這一輪晶片領漲的行情特徵。

這種資金偏好變化也解釋了輝達為什麼能在前一段盤整後重新向上突破。早些時候，市場對 AI 投資回報、關稅和地緣風險都有疑慮，輝達甚至一度被壓到相對低估的位置，但隨著財報確認需求還在，資金又開始願意為確定性高的 AI 資產支付溢價。

目前來看，最直接的風險是市場對 AI 資本支出的預期過高。本週三，微軟、Google、Meta 和亞馬遜即將公布財報，而其中任何一家只要在 AI 資本支出上給出偏保守的指引，都可能讓 NVIDIA 股價承壓。

最新市場動態顯示，科技巨頭 2026 年的 AI 支出計畫已經累計超過 6000 億美元，市場關注點在於這些投入最終能否轉化為利潤。

據 Wolfe Research 指出，目前只有約 19% 的企業將 AI 用於產品或服務的生產環節，說明真正廣泛的商業化滲透仍在早期階段，獲利兌現更多仍集中在少數科技和金融企業。這意味著目前市場行情更多依賴少數龍頭公司的資本支出和業績兌現，一旦頭部公司財報口徑略顯保守，市場情緒就可能迅速降溫。

此外，還有一層風險來自估值敘事本身。NVIDIA 股價已經處於歷史高位，市值位居全球第一，市場對它的要求自然更高。NVIDIA 未來仍受益於 AI 晶片需求，但供應鏈瓶頸、台積電產能和中國市場出口限制，都會影響其增長節奏。特別是中國業務仍存在政策不確定性，若出口許可推進不及預期，NVIDIA 的邊際增長彈性可能被壓縮。

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