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2025年上半年全球市場復盤
財華社
7月2日 週三
《匯市短評》特朗普從匯率走勢中獲益，而其它經濟體則將嚴重受損
路透7月2日 - 美國總統特朗普正在從匯率走勢中獲益良多，而其它一些國家的經濟則將因今年的走勢而嚴重受損。 在特朗普關稅挑起的全球貿易戰中，歐元、日圓、瑞郎和英鎊均大幅升值，這導致歐元區、日本、英國和瑞士貨幣政策收緊，並放大了他決定徵收關稅的影響。雖然一些關稅被推遲，但美元貶值仍大大增加了美國進口商品的成本，並降低了美國出口商品的價格。貿易戰原本應該會助長避險情緒並導致股市下跌，但美國股市反而漲至紀錄高位。美國總統可能會將此歸功于其計劃的成功，當然，這也會讓他在談判中更加強硬，進而可能延長貿易緊張局勢。如果匯市繼續保持同樣的走勢，那麼美國經濟將進一步獲益，而那些交易商和投資者...路透社
7月2日 週三
樂觀情緒爆棚！華爾街大行密集上調標普500目標價，年底最高看至6700點
在經歷了“特朗普關稅”、“地緣政治緊張局勢”等一系列“逆風”後，美股展現出了其韌勁，在上半年末尾創下了新高。隨着市場重返歷史高點，越來越多的多頭正重獲自信。據統計，在4月份的市場拋售中，有多家華爾街投行下調了標普500指數的目標價。而自那以來，至少有7家提高了對該指數2025年年終收盤價的押注，其中，蒙特利爾銀行首席投資策略師Brian Belski表現得最爲樂觀，將目標點位看漲至6700點。蒙特利爾銀行 6700點蒙特利爾銀行資本市場首席投資策略師Brian Belski將其年終目標從之前預測的6,100點上調至6,700點。此前4月，在特朗普“解放日關稅”引發的市場暴跌中，他一度下調了預測老虎證券
7月2日 週三
房地產市場活躍度整體有所提升 內房股普升 越秀地產(00123)漲4.19%
金吾財訊 | 內房股普升，越秀地產(00123)漲4.19%、萬科企業(02202)漲3.89%、融創中國(01918)漲3.50%、龍湖集團(00960)漲3.49%、龍光集團(03380)漲3.46%、富力地產(02777)漲3.16%、世茂集團(00813)漲2.70%、中梁控股(02772)漲2.56%、中國金茂(00817)漲2.52%。華泰證券表示，6月1-29日，44城新房/22城二手房的網籤成交面積環比+10.6%/+2.1%，新房成交延續回暖趨勢，二手房成交環比由跌轉升，顯示房地產市場活躍度整體有所提升。投資策略上，該機構看好以一線城市爲代表的核心城市復甦節奏，以及在對應區域擁有儲備或新獲取資源的房企的估值修復，繼續推薦具備“好信用、好城市、好產品”邏輯的地產股，分紅與業績穩健的頭部物管公司，以及受益於香港資產重估邏輯的港股高股息REIT。金吾財訊
7月2日 週三
鋼鐵股午後大幅拉昇 重慶鋼鐵股份(01053)漲100% 唐山7月限產傳聞引關注
金吾財訊 | 港股鋼鐵股午後大幅拉昇，重慶鋼鐵股份(01053)漲100%，中國東方集團(00581)漲21.37%，鞍鋼股份(00347)漲17.58%，馬鞍山鋼鐵股份(00323)漲7.18%。關於“唐山7月4-15日燒結機限產30%”的傳聞，據Mysteel調研瞭解，目前約半數鋼廠表示有收到通知，剩餘多數鋼廠也表示大概率確實有。6月25日Mysteel燒結礦數據顯示，唐山市12家鋼鐵企業（產能佔比60%），燒結礦日產27萬噸，產能利用率83%；若按照計劃執行限產政策後，產能利用率或將下降至70%，燒結礦日產或將減少3萬噸。華創證券此前報告指出，今年以來，主要原燃料價格持續回落，鋼廠成本端降幅較爲明顯，爲鋼材利潤提供一定保障。因此，鋼廠盈利水平有所修復。但當前而言，需求支撐相對較弱，利潤的修復主要來自於成本端讓利。未來若粗鋼調控工作實質性落地，行業供給有望開始回落，一方面進一步壓制原燃料價格，另外改善供需關係支撐鋼價，進而有望帶來鋼材利潤的更大彈性。信達證券指出，雖然鋼鐵行業現階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業利潤整體下行，但伴隨系列“穩增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產築底企穩、基建投資穩中有增、製造業持續發展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩或甚至邊際略增，反觀平控政策預期下鋼鐵供給總量趨緊且產業集中度持續趨強，鋼鐵行業供需總體形勢有望維持平穩。金吾財訊
7月2日 週三
【券商聚焦】華泰證券展望2H25電子板塊：關注算力景氣度延續+製造國產化率提升+ AI端側落地
金吾財訊 | 華泰證券表示，展望2H25電子板塊該機構建議關注： 1）大模型架構持續迭代，Scaling Law有望再次加速疊加推理需求的增長，有望延續算力鏈高景氣；2）自主可控方面，國內製造端先進工藝產能持續推進，關注新產能持續開出爲國產設備商帶來的國產化率提升機會，模擬芯片也有望在下游重啓備貨帶動下加速國產化；3）AI端側方面，下半年AI眼鏡有望迎來拐點，智駕領域在價格帶持續下探帶動下產業趨勢有望加速。詳細來看，AI大模型訓練端，該機構觀察到在預訓練階段的探索沒有停滯，OpenAI、xAI等廠商在更大規模算力的支持下預訓練有望迎來新的突破，預訓練Scaling Law有望再次加速帶動訓練需求增長，同時隨多模態應用和用戶數量增長帶來的token數增加，推理需求在持續增長，而ASIC芯片市場空間將有望在推理需求增長的帶動下持續釋放，Marvell預計2028年全球AI定製加速計算芯片市場規模將從2023年的66億美金增長至554億美金，2024-2028年CAGR達53%。ASIC市場空間釋放爲上游PCB環節帶來需求增長點，目前高端PCB產能緊缺，該機構看好PCB廠商高端產能投放帶來收入增量。目前國內算力等高性能芯片需求旺盛，放量瓶頸在於供給端半導體制造環節，國內中芯國際等先進製造加速推進節點演進，該機構看好未來製造節點技術代差縮窄，同時封測環節將通過Chiplet+先進封裝的新技術範式在“More than moore”的路徑上助推芯片性能提升，該機構看好國內先進製造產能逐步釋放後爲封測環節打開先進封裝的增量空間。設備環節國產替代已邁過早期0-1階段，設備公司訂單先進製程佔比逐步提升，核心設備突破穩步進行，龍頭設備公司走向平臺化。2025年受益於下游擴產疊加國產化率提升以及各公司新設備突破，新簽訂單有望持續增長。該機構建議聚焦AI端側等創新主線，把握業績Alpha明顯的公司。果鏈方面，該機構認爲WWDC25大會實際意義大於市場認知，是蘋果最大化現有AI技術在手機端側應用的一次嘗試，建議關注後續Siri開發進展以及AI生態建設。安卓鏈方面，國內品牌受國補帶動較大，而關稅影響小，建議關注光學等創新環節投資機會。可穿戴方面，該機構長期看好AI眼鏡成爲AI時代全新的人機交互平臺。隨着雷鳥、Rokid、小米、Meta等新品陸續面世， AI+AR眼鏡拐點或將加速到來。Q1比亞迪、吉利、奇瑞等均召開了智能駕駛戰略發佈會，但由於存在車型迭代、老款車型去庫存、以及智駕監管等影響，今年智駕的上量節奏具有一定不確定性。但該機構認爲隨着新勢力車企（小鵬、零跑等）以及豐田（鉑智3X/bz5）在內的合資品牌已經推出15萬元左右的高階輔助駕駛車型，後續產業趨勢有望加速。一方面，關注頭部自主品牌的上量節奏；另一方面，隨着汽車產業推動“反內卷”，有望對產業鏈帶來一定資金流改善。此外，隨着汽車降本需求增加以及國內汽車芯片公司料號以及設計能力提升，關注低國產化率環節國產替代（如MOS、模擬芯片、通信芯片等）。金吾財訊
7月2日 週三
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-01股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)思派健康(00314)2.009.45旭日企業(00393)1.201.55方正控股(00418)263.40299.81騰訊控股(00700)98.9050035.79亞洲聯合基建控股(00711)66.6028.67信利國際(00732)12.0012.96非凡領越(00933)29.6012.38摩比發展(00947)0.700.08友邦保險(01299)250.0017745.29春泉產業信託(01426)6.2010.62周黑鴨(01458)79.60198.53力鴻檢驗(01586)18.0044.96中國旭陽集團(01907)169.50423.72清科創業(01945)0.240.30彩客新能源(01986)1.000.87富智康集團(02038)5.5056.26中集集團(02039)46.35286.95歸創通橋(02190)3.5072.71安德利果汁(02218)21.40389.01百宏實業(02299)51.80233.10樂華娛樂(02306)119.40369.92蒙牛乳業(02319)25.00403.08玄武雲(02392)0.500.55易點雲(02416)9.1019.15渣打集團(02888)42.965576.32現代牙科(03600)10.0042.58碧桂園服務(06098)30.00197.40天福(06868)0.401.32中旭未來(09890)16.18215.54名創優品(09896)5.50196.33百勝中國(09987)1.32466.33騰訊控股－Ｒ(80700)98.9050035.79金吾財訊
7月2日 週三
【券商聚焦】華泰證券：19只個股9月或將被納入港股通範圍
金吾財訊 | 華泰證券預計19支個股或於9月納入港股通，分行業來看：資訊科技業（2家）：雲知聲(09678)、匯聚科技(01729)；原材料（1家）：南山鋁業國際(02610)；醫療保健業（5家）：映恩生物-B(09606)、MIRXES-B(02629)、佰澤醫療(02609)、藥捷安康-B(02617)、腦動極光-B(06681)；工業（3家）：正力新能(03677)、康耐特光學(02276)、博雷頓(01333)；非必需性消費（3家）：曹操出行(02643)、週六福(06168)、喜相逢集團(02473)；地產建築業（2家）：碧桂園(02007)、晉景新能(01783)；必需性消費（3家）：IFBH(06603)、滬上阿姨(02589)、中國食品(00506)。此外，對於A+H兩地上市股票，其港股無需等待定期調整，即可在價格穩定期結束調入港股通(港股IPO的價格穩定期通常爲30天，從香港公開發售申請截止日的次日開始計算)。因此，海天味業(03288)、三花智控(02050)對應港股入通時間更早，將分別於7月17日、7月21日納入港股通。該機構指，年初至今，在境外中資股彭博一致盈利預期普遍上修、DeepSeek引發中國科技資產重估的背景下，南向累計流入超6800億元，接近2024年全年總和（7440億）。在調整效應方面，回顧2025年2月港股通半年度調整，新納入個股在公告日至生效日期間超額收益中位數達5.5%，創2021年8月以來新高，遠高於歷史中值水平，而調出個股的負超額收益中位數達-13.6%，同樣創歷史新低。南向資金在香港市場的重要性的持續提升，或進一步放大本輪港股通標的調整帶來的流動性效應。金吾財訊
7月2日 週三
據報英特爾(INTC)或放棄18A製程芯片外部銷售 將更多資源集中於14A
金吾財訊 | 據媒體引述消息指，英特爾(INTC)行政總裁陳立武考慮對芯片代工業務進行重大改革，放棄由前任基辛格重點推動的18A製程芯片，將更多資源集中於下一代製程工藝14A，相信會較臺積電正研發的N2技術更具優勢，以爭取蘋果及英偉達等大客戶。消息人士指，如果放棄18A及其衍生版本18A-P製程工藝的外部銷售，英特爾將不得不進行資產減值，由於公司在研發上已耗費數十億美元，估計一旦落實可能會造成數以億美元計的損失。英特爾回應時指，18A的主要客戶長期以來一直是公司自己，目標是在今年稍後時間提高旗下“Panther Lake”筆記本電腦芯片的產量，又形容是美國本土設計製造的最先進處理器。報道指，陳立武已要求準備多種方案，以在最早今個月召開的董事會上討論，包括是否停止向新客戶推銷18A，又指鑑於事情的複雜性且涉及鉅額資金，董事會可能要到秋季會議才能作出最終決定。金吾財訊
7月2日 週三
【券商聚焦】東吳證券維持中國燃氣(00384)“買入”評級 指氣量增速不及預期且影響氣量因素或持續存在
金吾財訊 | 東吳證券發研指，2025/6/27，中國燃氣(00384)發佈24/25財年年報，24/25財年公司實現營業總收入802.5億港元，同比減少1.96%；歸母淨利潤32.52億港元，同比增加2.09%；全年股息0.5港元/股，派息率83.3%，對應股息率6.8%（2025/6/30）。該機構指，24/25財年天然氣銷售分部溢利+7.94%至33.06億港元，價差修復穩步推進，受暖冬、房地產低迷等影響氣量增速不及預期。零售氣量同比+0.02%至235.2億方，貿易氣量同比-9.6%至164.4億方；其中居民氣量同比-2.1%至84.9億方（受到暖冬影響）、工業氣量同比+1.0%至113.6億方（陶瓷、玻璃等地產相關用氣承壓）、商業氣量同比+3.7%至32.4億方（“瓶改管”、促消費政策推動），加氣站氣量同比-9.0%至4.3億方；價差同比+0.036元人民幣至0.537元人民幣/方，截至24/25財年期末，已有68%的居民氣量實現順價。該機構指，24/25財年接駁業務分部溢利同比-25.39%至5.08億港元，居民接駁數預期內下滑、工商業增長明顯；工程設計及施工分部溢利同比-6.16%至5.84億港元。居民新增接駁量同比-15.5%至140萬戶，工業新增接駁量同比+8.6%，商業新增接駁量同比+46.1%；公司積極開展用戶挖掘、“瓶改管”替換工程等工作，有效提高工商業用戶業務量。該機構表示，考慮到氣量增速不及預期且影響氣量的因素可能持續存在，結合公司對於2026FY的經營指標預測（零售氣毛差0.55元/立方米、零售氣量同增2%+、新增接駁居民用戶100-120萬戶、增值業務毛利或稅前利潤同增10%+），該機構下調FY2026-FY2027公司歸母淨利潤，引入FY2028盈利預測至34.77/37.26/39.97億港元（原值44.37/48.66/-億港元），同比6.9%/7.2%/7.3%，PE11.5/10.7/10.0倍（2025/6/30）。維持“買入”評級。金吾財訊
7月2日 週三
【券商聚焦】華泰證券：能源結構轉型加速，中國石油需求步入弱增長的“平臺期”
金吾財訊 | 華泰證券表示，基於宏觀經濟溫和增長、新能源替代推進，以及石化原料需求釋放的核心假設，該機構測算25-27年中國原油需求將穩定在7.6-7.7億噸，同比增速爲0.5%-0.6%，增長引擎從“燃料主導”轉向“材料主導”。進一步考慮氣頭化工等的NGL需求，該機構預計25-27年中國石油需求將逐年增長約1%至8.0-8.2億噸，由增長期步入弱增的“平臺期”。該機構認爲中國對全球原油需求增量貢獻顯著下降，需求達峯疊加OPEC協同趨弱及亞非拉等低成本增量釋放，中長期油價下行拐點顯現，5-10年內原油市場或進入邊際成本影響的買賣雙方均衡時代。而伴隨國內天然氣消費量擴大，煉化行業格局優化，關注具備天然氣降本增量、低成本資源開發能力的高分紅龍頭配置機遇。金吾財訊
7月2日 週三
建材水泥股普升 中國建材(03323)漲7.73% 機構指出海加速疊加非洲潛力成增長新引擎
金吾財訊 | 建材水泥股普升，中國建材(03323)漲7.73%，金隅集團(02009)漲6.76%，西部水泥(02233)漲5.3%，華潤建材科技(01313)漲4.76%，海螺水泥(00914)漲4.21%，華新水泥(06655)漲3.75%。天風證券指出，25 年以來，水泥企業繼續加快推進出海進程，包括海螺水泥柬埔寨產能投產、中國建材收購突尼斯產能並啓動哈薩克斯坦新建項目，西部水泥收購收購剛果金 CILU 以及華新水泥贊比亞改造項目，整體來看，非洲地區人口增速領跑全球，在經濟增長及城鎮化進程加快推進的驅動下，非洲市場仍是最具潛力的投資藍海，其中西部水泥、華新水泥已逐漸佔據先發優勢，隨着產能逐步落地，業績有望進入加速兌現期，繼續重點關注。金吾財訊
7月2日 週三
【券商聚焦】招銀國際：6月重卡銷量同比增長29%，超出預期
金吾財訊 | 招銀國際表示，根據第一商用車網發佈的初步數據，6月份重卡批發量（國內+出口）同比大幅增長29%至9.2萬輛，主要同時受柴油和新能源重卡的拉動，增長超出了該機構的預期， 並帶動1H25的重卡銷售同比增長至6%。該機構認爲強勁增長的根本驅動力是3月份推出的重卡置換補貼政策的實施， 當中涉及國四車的補貼（根據該機構的推算相當於30%的保有量）。強勁的數據再次印證了該機構對今年重卡行業的樂觀看法。該機構維持全年重卡銷量10%的增速預期。該機構認爲濰柴動力（02338/000338 CH，買入）和中國重汽（03808，持有）都將受益於今年下半年的行業上升趨勢。金吾財訊
7月2日 週三
