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【券商聚焦】中信證券預計現制飲品行業高概率迎來新一輪出清 頭部企業有望進一步擴大份額領先
金吾財訊 | 中信證券表示，8月現制飲品行業受第三方外賣平臺補貼退坡影響，全國奶茶、咖啡門店擴張速度環比有所放緩。開店方面，茶飲開店分化顯著，古茗、霸王茶姬的開店數量保持領先，蜜雪冰城開店速度明顯放緩；咖啡滲透率持續提升，瑞幸、庫迪、幸運咖開店數量較快，星巴克門店數維持緩慢增長態勢。店效方面，頭部品牌店效增速普遍放緩，10~20元中端價格帶各品牌店效同比增速均落於10%~ 20%區間，但內部存在一定分化。該機構指，本輪由外賣補貼驅動的現制飲品高景氣帶動行業供給再度擴張，同時部分投資者已將視角前移至2026年，擔憂高基數下品牌同店表現承壓。該機構認爲，從2025年維度看，在缺乏類似補貼刺激的情況下，多數品牌難以避免同店壓力。但頭部企業仍可通過產品創新與線下流量運營實現對沖，例如古茗推出咖啡與早餐品類、蜜雪通過青提新品與線下私域引流等；部分品牌亦具備海外市場拓展的增量空間。從長期來看，該機構判斷真正的受益者仍將是具備門店運營、產品研發及供應鏈管理等綜合能力的頭部品牌。隨着補貼退坡，中小品牌及個體商戶或將因需求回落與供給過剩而陷入錯配，該機構預計高概率迎來新一輪出清，頭部企業有望進一步擴大份額領先，享受行業的長週期增長紅利。金吾財訊
9月25日 週四
【券商聚焦】中信證券預計餐食消費能力及消費意願的恢復仍待觀察 成本壓力和價格競爭或仍將延續
金吾財訊 | 中信證券表示，8月社零餐飲收入及限額以上單位餐飲收入分別同比+2.1%/+1.0%，對比7月的1.1%/-0.3%，環比有較明顯改善，1-8月分別同比+3.6%/+2.8%，與社零總額增速差額較6-7月明顯收窄。按消費類型對比，社零商品零售額8月同比+3.6%、1-8月同比+4.8%，餐飲表現相對落後。2025年8月全國餐食門店總數爲812.4萬家/環比+0.4萬家，供給維持高位，門店店效38.35萬元/同比+1.8%，增速邊際轉正。該機構提到，近期餐飲行業預製菜爭議影響較大。根據現行文件，中央廚房加工的淨菜、半成品並不納入預製菜範疇。該機構認爲除標準與認知的錯位之外，消費者更在意知情權、食品安全與性價比。長期看，預製工藝本質是標準化、工業化的低成本，高效率的生產方式，隨着國家標準落地，未來行業將走向合規化、透明化，具備高質價比、強合規性及穩定安全的供應鏈的頭部餐企有望受益。展望全年，該機構預計餐食消費能力及消費意願的恢復仍待觀察，成本壓力和價格競爭或仍將延續，且近期行業輿情事件對部分餐企經營或將形成一定負面影響，但該機構認爲部分質價比優勢突出、具備較強品牌勢能的成長性企業或將保持較好發展節奏，成熟的龍頭企業有望展現較強的經營韌性。建議關注兩條投資主線：1）拓店動能強、發展前景確定性較高的細分賽道領先企業；2）整體經營較爲穩健的高股息龍頭企業。金吾財訊
9月25日 週四
【券商聚焦】花旗：阿里巴巴(09988)AI佈局打開雲增長空間 上調集團港股和美股目標價
金吾財訊 | 花旗包括 Alicia Yap 在內的分析師在報告中寫道，相信阿里巴巴(09988)處於有利地位，能夠抓住人工智能超級智能的演變趨勢，這應會帶來可持續的雲業務收入增長，並在未來幾年帶來效率利潤率的提升。此前阿里增加了人工智能支出，並表示隨着人工智能雲需求的上升預計數據容量將增加10倍。花旗銀行上調了對阿里巴巴 2026 至 2028 年雲業務收入的預期，同時“保守地”維持了其雲業務利潤率的預期。花旗將阿里巴巴目標價從187美元/183港元調高至217美元/215港元，維持買入評級。金吾財訊
9月25日 週四
【灣區早參】香港金管局：仍未發出任何穩定幣發行人牌照；廣州市1-8月經濟運行總體平穩
一、市場要聞1、香港金管局：仍未發出任何穩定幣發行人牌照香港金管局表示，近日社交媒體流傳，全球首個與離岸人民幣掛鉤的穩定幣已經在港發行，提醒市民留意相關消息是假新聞。金管局在社交平臺發文表示，《穩定幣條例》8月1日正式生效，任何人在業務過程中，在香港發行法幣穩定幣，或者向香港公衆積極推廣相關發行活動，都需要先取得金管局牌照，而目前爲止，金管局仍未發出任何穩定幣發行人牌照，若有人現時進行相關活動屬於違法。當局提醒，如果有人宣傳推廣穩定幣，需要保持警覺，金管局會監察市面上涉及穩定幣交易的情況，若發現涉嫌違反條例的行爲，將根據事實和證據，考慮採取進一步行動。當局又指，會持續更新持牌發行人名單，提醒公衆留意官方網站和正式公告。2、淘寶澳門站推出“零門檻包郵”優惠9月24日消息，阿里巴巴旗下淘寶澳門站宣佈推出澳門地區“零門檻包郵”優惠，自9月23日起生效。此次包郵商品數量超過1億件，覆蓋服裝、傢俱家居、3C數碼、食品快消等多個品類。3、深圳發佈一系列新型儲能產業標準化成果近日，廣東省深圳市儲能標準化技術委員會與深圳市儲能產業知識產權聯盟2025年年會暨灣區新能源產業標準與知識產權研討會在深圳市召開。會議提出，當前，儲能產業已成爲實現“雙碳”目標的戰略性領域，深圳正通過“政策引領—標準築基—知識產權護航”推動產業高質量發展。4、廣州市1-8月經濟運行總體平穩據廣州市統計局數據，1-8月，廣州市經濟運行總體平穩，在暑期消費的帶動下，流量經濟活躍，供需兩端部分領域加快恢復改善，新動能 新產業 不斷壯大，高質量發展紮實推進。工業生產承壓前行。1-8月，全市規模以上工業增加值同比持平。汽車製造業承壓改善，工業增加值下降5.3%，降幅比1-7月收窄0.9個百分點， 新能源車 累計產量增長14.3%，產業轉型新動能穩步釋放。化學原料及化學制品製造業增勢穩定，增長7.5%。二、公司新聞1、招金礦業(01818)公佈，計劃發行2025年度第五期科技創新債券，發行額10億元人民幣，募集資金全部用於歸還發行人到期債務。該集團指，債券期限182天，債務融資工具擬採取集中簿記建檔發行方式。截至募集說明書籤署日，發行人待償還債券餘額150億元人民幣。2、復星醫藥(02196)公佈，控股子公司復星凱瑞就布瑞基奧侖賽注射液的藥品註冊申請獲國家藥品監督管理局受理，申報適應症爲用於治療復發或難治性前體B細胞急性淋巴細胞白血病成人患者。截至公告日期，該產品的另一適應症即用於治療既往接受過二線及以上治療後復發或難治性套細胞淋巴瘤成人患者於中國境內處於橋接臨牀試驗階段。截至8月，該集團針對該產品累計研發投入約1.83億元人民幣。由於數據庫覆蓋的銷售渠道等原因，其整體市場情況無法通過公開數據庫準確查詢。3、鉅子生物(02367)宣佈，接獲控股股東 Juzi Holding Co., Ltd 通知，自2025年6月9日發佈增持計劃後，截至目前，Juzi Holding 於市場內合共購入2,006,600股股份，增持金額合計約1.056億元。緊隨增持後，Juzi Holding 持有該公司已發行總股數的54.45%。4、亞信科技(01675)宣佈，全資附屬公司亞信科技（中國）與阿里雲簽訂能力中心合作合同，已成爲阿里雲的雲計算項目交付能力中心，體現出阿里雲對該公司在人工智能(AI)大模型應用交付領域能力的高度認可。5、中國飛鶴(06186) 宣佈，於2025年9月24日，全資附屬公司黑龍江飛鶴以其閒置資金認購若干中信銀行發售的金額分別爲3億元人民幣及1億元人民幣的理財金融產品。於公告日期，集團向中信銀行認購之理財及結構性存款金融產品之未到期本金金額合計爲25億元人民幣。6、百奧賽圖(02315)宣佈，建議A股發行及於上交所科創板上市已獲上交所科創板上市委員會批准。金吾財訊
9月25日 週四
微泰醫療-B(02235)核心產品貼敷式胰島素泵兒童及青少年適應症獲批
金吾財訊 | 微泰醫療-B(02235)公告公佈，該公司的核心產品之一Equil貼敷式胰島素泵兒童及青少年適應症，近日已獲國家藥品監督管理局批准。此次獲批使該產品的適用範圍在原有“成人糖尿病患者”基礎上，進一步擴展至3-17週歲兒童及青少年羣體，爲數百萬國內兒童及青少年糖尿病患者提供了全新治療選擇。該適應症擴展的臨牀試驗由浙江大學醫學院附屬兒童醫院牽頭，聯合6家全國頂級兒童醫院共同完成，充分證明了CSII（持續皮下胰島素輸注）在兒童及青少年糖尿病治療中的有效性與安全性。貼敷式胰島素泵主要用於需要進行胰島素治療的糖尿病患者，可實現精準、持續的胰島素輸注，能最大程度模擬人體胰島素生理性分泌模式，有助於糖尿病患者更好地開展血糖管理。與傳統管路式胰島素泵相比，該產品具有輸入更精準安全、佩戴使用更便捷靈活、半拋使用更經濟、私密性更強、不存在堵管和管線纏繞問題等優勢。金吾財訊
9月25日 週四
日韓股市盤初下行 日經225指數跌0.11% 韓國綜合指數跌0.02%
金吾財訊
9月25日 週四
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-24股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002366.06首佳科技(00103)35.0028.70中國石油化工股份(00386)580.002366.98騰訊控股(00700)85.8055053.52IGG(00799)16.0073.25萬咖壹聯(01762)42.0044.05富智康集團(02038)21.20364.60中集集團(02039)581.374488.24歸創通橋(02190)5.00119.84固生堂(02273)15.00470.04蒙牛乳業(02319)50.00727.61酷派集團(02369)101.20131.86昊海生物科技(06826)5.19141.23天福(06868)0.501.50聯易融科技－Ｗ(09959)232.10742.91綠城管理控股(09979)30.0092.92恒生銀行－Ｒ(80011)20.002366.06金吾財訊
9月25日 週四
【隔夜市場回顧】昨日A股低開高走 美股連續第二日下跌
金吾財訊 | 市場關注週五公佈的8月個人消費開支(PCE)物價指數，美股連續第二日下跌，惟中概股逆市走高，納斯達克中國金龍指數升2.83%。國內方面，昨日A股整體向好，全日呈低開高走態勢，全市超4400只個股上漲，滬深兩市成交額2.33萬億，較上一個交易日縮量1676億。港股震盪走高，午後升幅擴大，恆科指數收市升幅超2.5%。可選消費、半導體、軟件服務等板塊強勢，醫美、醫藥、紙業股受壓。1、昨日滬深港：滬深股市：截至收盤，滬指漲0.83%，深成指漲1.80%，創業板指漲2.28%。港股：截至收盤，恒指漲1.37%，恆科指漲2.53%，國企指漲1.64%。2、隔夜外盤：美國股市：道瓊斯指數收報46121.28點，跌171.50點，跌幅0.37%。納斯達克指數收報22497.86點，跌75.62點，跌幅0.33%。標普500指數收報6637.97點，跌18.95點，跌幅0.28%。歐洲股市：英國富時100指數收報9250.43點，升27.11點，升幅0.29%。德國DAX指數收報23666.81點，升55.48點，升幅0.23%。法國CAC指數收報7827.45點，跌44.57點，跌幅0.57%。 日韓股市：日經225指數收漲0.3% 報45630.31點，韓國綜合指數收跌0.4% 報3472.14點。金吾財訊
9月25日 週四
【美股收市】美股三大指數集體收跌 納指跌0.33%
金吾財訊 | 美股三大指數集體收跌，道指跌0.37%，收報46121.28點；納指跌0.33%，收報22497.86點；標普500指數跌0.28%，收報6637.97點。大型科技股漲跌不一，英特爾漲6.41%，據報英特爾正尋求蘋果對其進行投資；特斯拉漲3.98%，Meta漲0.7%，微軟漲0.18%；跌幅方面，Alphabet跌1.8%，甲骨文發售180億美元美國投資級別債券；英偉達、蘋果、亞馬遜跌不足1%。納斯達克中國金龍指數漲2.83%，報8629.37點；中概股普漲，阿里巴巴漲8.19%，萬國數據漲8.08%，百度漲5.85%，京東漲5.74%，富途漲5.61%；跌幅方面，網易跌1.83%，名創優品跌1.61%，日月光半導體跌1.37%，奇富科技跌1.05%，臺積電跌0.71%。美國財長貝森特表示，美聯儲利率在過長時間裏處於過高位置。他不確定爲什麼美聯儲主席鮑威爾有些退縮。他表示，鑑於近期就業數據的修訂，“我們知道表像之下出了問題，而且利率過於緊縮”。對於鮑威爾還沒有發出在年底前至少減息100至150個基點這一目標的訊號，他感到有些驚訝，認爲需要降低利率，至少迴歸到中性利率。美國芝加哥聯儲銀行行長古爾斯比持不同觀點，他認爲美國就業市場仍然大致穩定且堅實，在假設通脹可能只是暫時並將消失的前提下，過度於前期大力減息是不合適。金吾財訊
9月25日 週四
【特約大V】岑智勇：阿里巴巴力撐大市 恒指重上10天線
金吾財訊 | 週三爲十號颶風信號高掛的日子，港股繼續交易如宜。恒指低開85.43點，在首分鐘下試 26057.26點的全日低位後，指數走勢反覆向好，至16:00升至26562.88點的全日高位，並以高位收市。恒指收市升403.76點或1.54%，成交金額 2782.52點，成交金額 2782.52點。國指及恆科指分別升 1.82%及2.67%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。恒指低開高走，以陽燭收市，收市水平重上10 SMA。若配合前交易日走勢一併參考，則譜成“破腳穿頭”的利好形態。MACD熊差收窄；全日上升股份 858只，下跌 1011只，整體市況偏弱，未如指數般強。阿里巴巴集團CEO、阿里雲智能集團董事長兼CEO吳泳銘在雲棲大會表示，實現通用人工智能AGI（通用人工智能）已是確定性事件，但這只是起點，終極目標是發展出能自我迭代、全面超越人類的超級人工智能ASI。阿里雲將通過兩大核心路徑實施AI戰略：第一，通義千問堅定開源開放路線，致力於打造“AI時代的Android（安卓）”；其二，構建作爲“下一代計算機”的超級AI雲，爲全球提供智能算力網絡。阿里正積極推進3800億元人民幣的人工智能（AI）基礎設施建設，並計劃追加更大的投入；同時推出一系列AI產品，包括髮布旗下最大規模的大模型；計劃在巴西、荷蘭和法國等地增設更多數據中心。阿里亦公佈與Nvidia開展實體AI合作。有大行看好阿里前景，阿里巴巴(09888)升9.159%，是帶動指數的主要動力。成交金額440.91億元，爲全日最大成交股份。美股3大指數先升後回，連跌兩日；三大指數收市報跌。夜期及ADR下跌，料恒指走勢偏軟，支持參考 10 SMA (約26437)。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。TCL電子(01070)華住集團-S (01179)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月25日 週四
【特約大V】郭家耀：科技股公佈投資大計 有利後市繼續上試高位
金吾財訊 | 美股週三表現向下，投資者仍消化聯儲局主席鮑威爾對美股估值偏高言論，加上市場關注地緣政局消息，拖累大市氣氛，三大指數均錄得跌幅收市。美元走勢回升，美國十年期債息亦回升至4.14厘水平，金價高位反覆，油價表現則向上。港股預託證券普遍偏軟，預料大市早段跟隨低開。內地股市昨日表現向好，滬綜指低開高走，收市上升0.8%，滬深兩市成交額略爲縮減。港股昨日先跌後回升，指數一度低見26,000點水平，其後在科技股帶動下，逐步修復失地，並倒升收市，整體成交未受颱風因素影響，繼續保持活躍。北水積極流入，科技股公佈投資大計，有利後市繼續上試高位，預料指數可穩守26,000點水平，上方阻力在27,000點附近。行業消息工信部、自然資源部、生態環境部、商務部、市場監管總局等五部門日前聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，近年來，鋼鐵行業持續下行，穩增長壓力較大。一是鋼材消費達峯，需求持續下降。房地產用鋼需求短期難以回升，傳統建築用材需求減少，基礎設施建設對需求貢獻潛力降低，汽車、造船等製造業需求雖有所增長，但難以彌補傳統建材減量。貿易摩擦多發頻發，鋼材直接出口不確定性增加。供給能力仍然處於高位，企業競爭進一步加劇。二是近年行業處於微利狀態，企業經營壓力不斷加大。2024年，鋼鐵行業利潤662.9億元，同比減少42.6%，行業虧損面較大。今年1至7月，鋼鐵行業雖然實現利潤830.3億元，但行業穩增長的基礎並不牢固。三是環保和雙碳約束進一步趨緊，綠色低碳轉型更趨緊迫。2025年底前全國80%以上的鋼鐵產能將完成超低排放改造，今年也是鋼鐵行業納入全國碳排放權交易市場的第一年。鋼鐵企業持續推進綠色低碳技術改造，以及後期運維均需要增加投入，帶來較大資金需求。《方案》的總體目標是推動質的有效提升和量的合理增長。在量的增長方面，提出了增加值年均增長4%左右，發揮好支柱產業的壓艙石作用，守住穩增長的底線，同時又要促進行業經濟效益的回升，避免持續下行的局面。在質的有效提升方面，引導行業和企業破除粗放的產能擴張、規模擴張的慣性思維，更加註重促進市場供需平衡、優化產業結構、提高供給質效，因地制宜發展新質生產力。《方案》堅持問題導向、目標導向，聚焦強治理、優供給、促轉型、擴消費、增合作等。一是聚焦消費達峯、需求下行突出矛盾，提出加強行業管理，實施產能產量精準調控，推進鋼鐵企業分級分類管理，促進供需動態平衡、優勝劣汰。二是聚焦提升供給品質，提出強化產業科技創新，增強高端產品供給能力，促進大宗產品品質升級，穩定原燃料供給，提升有效供給能力。三是聚焦行業改造升級，提出擴大有效投資，推進工藝設備更新改造，加快數位化轉型，推進綠色低碳發展，促進行業轉型升級。四是聚焦擴大有效消費，提出挖掘鋼材應用需求，深化鋼鐵與船舶等重點用鋼領域的上下游合作，積極推廣鋼結構在住宅、公共建築、中小跨徑橋樑等領域應用，激發釋放消費潛力。五是聚焦深化開放合作，提出強化鋼鐵產品出口管理，維護出口競爭秩序，優化鋼鐵出口產品結構，依法依規開展鋼鐵產品國際貿易，引導鋼鐵產品與裝備、技術、服務等協同走出去，提高國際化發展水準。市場觀望相關措施落地後，行業盈利改善情況，預期仍需時日才能看到效果。(筆者爲證監會持牌人士，本人及相關人士沒持有上述股份)作者：港灣家族辦公室業務發展總監 郭家耀金吾財訊
9月25日 週四
華盛早報 | 美國正式公告！徵收歐盟汽車15%關稅；阿里大漲逾8%創近四年新高
美國正式公告：實施美歐貿易協議，8月1日起徵收歐盟汽車關稅降至15%中國資產集體爆發！阿里巴巴大漲逾8%，百度、京東漲超5%全球銅供應遭遇衝擊！銅礦概念股逆勢大漲奇瑞汽車每股定價30.75港元，一手中籤率0.67%小米集團-W17系列定檔今晚7點，雷軍將舉辦第6次年度演講美國正式公告：實施美歐貿易協議，8月1日起徵收歐盟汽車關稅降至15%據央視新聞，當地時間24日，美國特朗普政府發佈正式公告，實施美國與歐盟達成的貿易協議，確認自8月1日起，對歐盟進口汽車及汽車產品徵收15%的關稅。文件還列出對某些藥物化合物、飛機零部件及其他進口商品的關稅豁免。美政府對進口工業機械、機器人等啓動232調查特朗普...華盛證券
9月25日 週四
