新聞
港股指數小幅高開 恒指漲0.12% 農夫山泉(09633)漲1.69%
金吾財訊 | 港股指數小幅高開，恒指漲0.12%，國企指數漲0.13%，恒生科技指數漲0.08%。農夫山泉(09633)漲1.69%，百度集團(09888)漲1.15%，比亞迪股份(01211)漲1.02%，滙豐控股(00005)漲0.81%，跌幅方面，新東方(09901)跌4.66%，翰森製藥(03692)跌2.23%，理想汽車(02015)跌1.87%，京東健康(06618)跌1.04%。優必選(09880)低開3.6%，公司宣佈，擬配售3015.545萬股新H股，佔擴大後已發行股本約6.39%，配售價每股H股82港元，較上交易日H股收市價90.25港元折讓9.14%，集資24.73億港元，淨額24.1億港元，用於集團的業務運營及發展以及償還集團公司相關金融機構授信業務項下的款項。公司應完成有關配售事項的中國證監會備案。公司有90日禁售期。中國儒意(00136)高開2.15%，公司宣佈，將收購快錢金融服務(上海)(目標公司)的30%股權，現金代價2.4億人民幣。於完成後，公司將成爲目標公司單一最大股東。目標公司應入賬列作於聯營公司之權益。交易須待包括人行批准在內的若干先決條件獲得滿足後，方可完成。目標公司爲中國內地獲得全牌照的第三方支付機構之一，持有涵蓋互聯網支付、移動支付、銀行卡收單及跨境人民幣支付等多項支付業務牌照，並已完成跨境人民幣備案。目標公司亦爲人民銀行數字貨幣研究所首批合作機構之一。金斯瑞生物科技(01548)高開2.31%，公司發盈喜，預期截至2025年6月30日止6個月除稅前利潤按年顯着增加，其中不包括(i)報告期內應占傳奇生物的損益；及(ii)因傳奇於2024年10月18日從集團解除合併帶來的上期已終止經營業務虧損。經調整，集團預計報告期內錄得約1.754億至2.046億美元的除稅前利潤，而集團上期的除稅前虧損約爲1.279億美元。哈爾濱電氣(01133)高開5.09%，公司發盈喜，預期截至2025年6月30日止半年度錄得歸屬於母公司所有者的淨利潤約10.2億元人民幣（上年同期錄得約5.23億元人民幣），較上年同期大幅提升。主要原因爲該公司2025年半年度營業收入規模較上年同期明顯增長，同時深化提質增效工作取得積極成效，該公司2025年半年度經營業務毛利率水平較上年同期有所提升。華泰證券表示，年初DeepSeek行情驅動了年內第一輪中國資產重估行情，被4月關稅擾動打斷後，5月以來的資產重估由金融、消費和醫藥等板塊主導，並推動恒生指數回到24000點。在經歷了較快上漲後，三季度負面壓力“如期而至”，但近期邊際變化顯示壓力程度比該機構的預期更加溫和。在景氣修復和估值性價比的交集中，港股科技板塊是佔整個港股市場接近1/3的大容量板塊，該機構特別提示投資者關注科技重估驅動的第三輪中國資產重估行情。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲 V1.0.4，生成時間 2025-7-22金吾財訊
7月22日 週二
人民幣兌美元中間價報7.1460 上調62點
金吾財訊
7月22日 週二
《專欄》特朗普對美聯儲的攻擊戳穿了央行獨立性的假象
路透佛羅里達州奧蘭多7月21日 - 如果說美國總統特朗普對美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)主席鮑威爾的公開攻擊有什麼成效的話，那就是將央行獨立性問題牢牢地推到了聚光燈下。這引出了一個問題：“獨立性”究竟意味著什麼？央行獨立性被廣泛認為是現代金融市場的基石。經濟學家、投資者和政策制定者幾乎普遍認為，貨幣政策的制定應著眼于經濟的長期利益和穩定，不受短期和反復無常的政治影響。但在實踐中，維持政策制定者和政治家之間理論上的分離是極具挑戰性的。歸根結底，央行是各國政府的產物，在不同程度上也是政府的延伸。立法機構負責決定其章程、規範、目標和主要決策人員。只要看看各國央行和政府在應對全球金融危機和疫情時...路透社
7月22日 週二
【券商聚焦】中泰國際：雅下工程將通過水泥、電力設備等產業鏈直接提振固投增速 有望對沖地產疲軟缺口
金吾財訊 | 中泰國際表示，雅魯藏布江1.2萬億水電工程的啓動，疊加當前政策端"反內卷"供給優化導向，標誌着下半年經濟治理重心進一步向高效率投資與供給升級傾斜。短期看，該項目將通過水泥、工程機械、電力設備等產業鏈直接提振固投增速，有望對沖地產疲軟缺口。參考包括三峽工程及白鶴灘水電站等重大工程的相關板塊市場表現，料水泥、電力設備、工程機械等個股有望在未來十年的建設週期中持續受益，該類個股當前估值偏低，“反內卷”優化供給政策疊加水電站項目建設均有望催化盈利預測上修動能，料相關個股短期有望跑贏大盤。金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】交銀國際：即時零售補貼加大拖累短期利潤 估值觸底
金吾財訊 | 交銀國際表示，3 季度即時零售平臺加大補貼力度，日單持續突破。按過去5年日單均值/峯值比例下降趨勢，估算2季度美團即時零售/淘寶閃購（含餓了麼）/京東外賣日均單量分別爲7700/5500/1100萬單，3季度分別達到8800/6500/1800 萬單。該機構指，長期來看，補貼收窄後單量穩定及AOV趨勢仍有不確定性，短期補貼持續加大將拖累今年內的利潤表現：1）該機構預計2季度阿里巴巴/京東外賣投入均在百億元（人民幣，下同）規模，美團2季度主要聚焦重點地區及品類，預計對利潤影響有限。2）預計3季度受到補貼戰、旺季拉動，投入規模均將超出2季度，預計淘寶即時零售虧損186億元，京東虧損130億元，美團利潤則較此前市場預期有進一步下調可能，但美團的運營能力使其可以以相對較少的投入穩住市佔。3）預計4季度隨着行業進入淡季，補貼策略進行調整，淘寶和京東外賣虧損有望較3季度收窄。4）預計2025年美團即時零售運營利潤同比穩定，單均UE1元，公司整體利潤受益於優選減虧策略下調幅度略低，較該機構此前預期下調17%至435億元。預計2025年淘寶即時零售虧損440億元（2026財年~500億元），影響2026財年公司整體利潤下降31%至1444億元。預計2025年京東外賣虧損金額330億元，導致公司全年調整後淨利潤同比下降46%至260億元。該機構續指，當前外賣三大參與平臺估值均在底部，推薦排序阿里>京東>美團。該機構認爲阿里電商基本盤仍堅挺，阿里AI及雲業務仍處於領先地位，估值仍有上調空間，外賣業務對淘寶平臺起到用戶活躍及高頻作用，外賣投入收窄後，淘寶在用戶活躍及電商平臺變現能力上受到影響有限。京東股價已充分反映外賣投入的影響，估值處底部，外賣業務以提升零售交叉銷售爲主要目的，電商用戶流量增長領先，隨用戶運營強化，外賣交叉銷售對下半年及中長期遠場零售增長有上調空間。美團仍是即時零售行業領先平臺，短期受到利潤下調影響，股價或持續波動，但現價對應股價已接近底部區間，在利潤調整觸底、利潤修復後，估值或有上調機會。金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】華泰證券：26年有望迎來原奶供需拐點，乳製品行業空間仍存
金吾財訊 | 華泰證券研報指，中國奶業週期正處於奶價低迷帶動上游養殖業持續去產能、下游乳品企業渠道庫存去化到位、靜待終端需求復甦的基本面左側，預計在原奶產量下降及乳製品終端需求溫和改善的供需關係重塑下，行業有望在26年重回供需平衡，屆時原奶價格上漲將對上游牧業企業的利潤和股價形成直接催化；因乳品產業鏈市值大幅集中於下游乳製品企業，歷史週期表明奶價溫和上漲利於下游企業毛銷差改善和利潤率提升，目前兩大龍頭也默契進入提升利潤訴求階段。中長期看，該機構認爲乳製品行業空間仍存，量增空間來源於渠道下沉+習慣改善+學生奶普及，價增空間來源於低溫奶或可持續滲透。該機構指，短期看，該機構測算得24年我國原奶供給過剩636萬噸、佔總供給的比例爲13%。當前豆粕、玉米等飼料價格環比上行，肉牛價格亦有提升、或將提振上游牧場淘汰牛的積極性；雖然因養殖效率提升帶來的單產改善，生鮮乳產量降速低於存欄降速，但當前產能去化方向仍非常明確。該機構假設25-26年奶牛存欄/原奶產量/原奶需求CAGR分別爲-6%/-3%/+1%，預計行業26年重回供需平衡。長期看，該機構認爲乳製品行業空間仍存，量增空間來源於渠道下沉+習慣改善+學生奶普及，價增空間來源於低溫奶或可持續滲透、實現產品結構升級。推薦下游乳企龍頭（期待競爭趨緩與盈利修復）、上游牧業龍頭（期待奶價企穩後的業績與股價雙擊）。該行不同於市場的觀點：當前市場對乳製品行業的分析框架主要聚焦於原奶週期波動，但該機構認爲龍頭乳企的利潤率訴求強化同樣構成行業核心邏輯，該機構通過類比可口可樂與百事可樂的競爭歷程，爲國內乳企競爭格局的研判提供啓示，乳業雙雄的盈利能力有望實現躍升。同時，該機構再次重申市場低估了大市值龍頭公司的估值和利潤彈性，該機構看好乳製品龍頭企業的價值重估。金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】交銀國際維持阿里巴巴(09988)買入評級 料閃購投入加大影響利潤 估值接近底部
金吾財訊 | 交銀國際表示，預計阿里巴巴(09988)2026財年1季度集團收入同比增3%至2507億元（人民幣，下同），與此前預期基本一致，對比VA一致預期增速4.5%。其中淘天預計GMV 增速與大盤（6.3%）同步，CMR同比雙位數增長（維持此前預期，約11%），變現率受益於全站推滲透率提升和技術服務費收取仍呈提升趨勢；雲業務看到逐季加速增長趨勢，AI強勁需求帶動下預計收入同比增20%。 該機構下調1季度集團利潤23%，利潤端承壓主要因閃購加大投入。預計集團調整後EBITA同比下降15%至384億元，對應利潤率15.3%，同比下降約3個百分點。餓了麼和飛豬併入中國電商事業羣，補貼投入下閃購+餓了麼日單峯值達8000萬（7月5日）。該機構預計淘天+餓了麼/閃購EBITA同比下降20%至415億元，若不考慮閃購影響，淘天EBITA同比仍保持正增長。雲業務利潤率預計保持中高個位數，國際業務繼續以轉盈爲目標。該機構估算2026財年1季度淘寶閃購日均單量1300萬，投入約105億元，補貼約68億元（平均6元/單，40%衝減收入），以及配送成本約34億元（假設50%單量由餓了麼平臺配送）；2季度/3季度預計日均單量2100萬/1600 萬，按同樣邏輯估算約160億元/135億元投入，對公司整體EBITA影響-31%/-21%（較4月預期）。該機構指，集團短期加碼即時零售投入，以高頻消費帶動傳統貨架電商產生交叉銷售，進一步深化用戶心智。考慮投入影響，該機構下調2026財年/1季度調整後EBITA 25%/23%，小幅調整收入預測-0.9%/-0.4%，淘天市佔率穩定，受益於變現率提升CMR預計1季度仍有雙位數同比增速，雲業務在AI 需求帶動下看到逐季加速增長趨勢，利潤率穩定保持中高個位數。該機構按SOTP將估值調整至2026日曆年，給予雲5倍市銷率，電商13倍市盈率，菜鳥10倍市盈率，維持目標價165美元/159港元（BABA US/9988 HK），維持買入評級。金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】交銀國際維持英偉達(NVDA)買入評級 指市場對其的部分擔憂或已經解決
金吾財訊 | 交銀國際表示，H20恢復出口，重新打開中國市場：考慮到英偉達銷售受產能影響，該機構認爲比短期財務變化更重要的是投資者重新將中國市場作爲英偉達的目標市場之一，有助提高公司的估值水平。國產算力芯片替代趨勢或不會改變：該機構認爲新產品的網絡通信能力或是其打開市場的關鍵。該機構同時認爲，H20出口恢復對國產算力芯片衝擊有限，中國內地CSP或繼續尋求本土算力芯片產品。該機構調整英偉達(NVDA)的盈利預測及估值。該機構認爲之前市場對於英偉達的部分擔憂或已經解決。上調目標價，看好公司長期在全球GPU領域的領先地位。短期利好落地，看好公司長期發展：該機構繼續看好公司在全球GPU領域的領先地位，基於35倍2025/26年平均市盈率，上調目標價至195美元，維持買入評級。金吾財訊
7月22日 週二
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-21股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)香港食品投資(00060)23.0011.09首佳科技(00103)15.008.40VITASOY INT'L(00345)5.6051.86嬴集團(00397)400.0025.79中國東方航空股份(00670)294.40851.94世界華文媒體(00685)10.001.90信利國際(00732)22.4026.88中電光谷(00798)400.00104.00IGG(00799)49.00211.60力鴻檢驗(01586)8.0024.80彩客新能源(01986)22.2018.43中集集團(02039)0.030.21蒙牛乳業(02319)20.00342.07卡羅特(02549)15.1073.77現代牙科(03600)10.0041.88駿傑集團控股(08188)30.0027.80名創優品(09896)5.72199.40金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】中信證券：重視AI創新發展與政策支持
金吾財訊 | 中信證券表示，英偉達將恢復H20銷售，疊加下一代系統級算力快速發展，國內AI產業鏈迎新一輪機遇。2025年世界人工智能大會（WAIC）將於7月26至7月29日在上海舉辦，華爲將首次線下展出昇騰384超節點真機，該機構預計系統級算力的發展將會爲下一代AI模型提供強有力支撐。其他如物理AI等重要行業進展亦將於大會陸續展出。建議重點關注服務器及雲廠商機遇。Kimi K2、Grok-4、ChatGPT Agent分別作爲基座模型、邏輯模型、Agent產品均以提升工具使用能力爲主要方向，長流程專業工作潛力支持Agent落地高價值場景，打開全新應用機會。同時，其他重點廠商下一代模型應用預計25Q3起不斷髮布或升級，建議重點關注AI應用機遇。近兩年，伴隨大模型快速發展，政策持續加大支持。參考此前政策給予的算力補貼及工業互聯網補貼支持，該機構預計政策後續亦有望加大對AI應用層面的資金支持，形式包括但不限於tokens調用、合格項目申報、企業採購Agent應用等方式的支持，但具體力度金額等仍有待進一步觀察。該機構預計政策持續落實支持下，AI產業鏈有望進一步發展繁榮。金吾財訊
7月22日 週二
【特約大V】鄧聲興：港股繼續闖關，延續升勢
金吾財訊 | 恒指週一(21日)收市報24994，升168點或0.7%。大市全日成交2630億元。國指升0.6%，報9040；科指升0.8%，報5585。內地雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行，工程將計劃建設5座梯級電站，總投資約1.2萬億元人民幣，刺激電力設備、鋼鐵、水泥及基建股炒上。其中東方電氣(01072)表現最醒，一度狂升7倍，高見119.9元，收造24.65元，仍爆升65.2%；道指週一(21日) 收市報44323點，跌19點或0.04%；標指升0.14%，報6305點；納指上揚0.38%，報20974點；重磅股中，本週稍後公佈業績的特斯拉(Tesla)股價收市倒跌0.4%，Alphabet上漲2.7%，市場關注兩家公司在人工智能(AI)開支方面的情況；蘋果公司股價升0.6%。電訊公司Verizon第二季業績勝預期，並上調全年盈利預測，股價抽升4.1%，爲升幅最大道指成份股；可口可樂今日公佈業績，股價升0.4%。美國運通滑落1.6%，爲表現最差道指成份股。亞太股市今早(22日)個別走，日經225指數現時報40254點，升434點或1.09%。南韓綜合指數現時報3205點，跌5點或0.17%。港股繼續闖關，延續升勢。農夫山泉(09633)農夫山泉近期受益於同業娃哈哈家族爭產事件影響，市場份額加速提升。數據顯示，娃哈哈瓶裝水線上銷售額從7月初的日均7.5-10萬元人民幣驟降至18-19日的2.5-5萬元人民幣，而農夫山泉自3月以來瓶裝水銷售持續保持雙位數增長。公司憑藉“天然健康”品牌定位與15大優質水源地佈局，形成強大供應鏈優勢，配合豐厚渠道利差政策，構築堅實競爭壁壘。核心產品線表現亮眼，包裝水業務市佔率持續回升，無糖茶品牌“東方樹葉”佔據領先地位，通過開蓋有獎等活動維持快速增長；NFC果汁憑藉上游原料佈局優勢，正逐步成爲新增長點。短期來看，原材料價格下行及產品結構優化將維持較高盈利水平；中長期則看好其在包裝水、無糖茶及果汁三大賽道的領先地位，配合“強品牌+強渠道”策略，業績增長具備持續性。當前估值尚未充分反映其市場份額提升潛力與多品類協同效應，建議關注包裝水業務恢復進度及夏季銷售旺季表現。目標價$52，止蝕價$37.2。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】中信證券指雅江集團正式成立 西藏水電開發有望提速
金吾財訊 | 中信證券表示，根據國務院國資委公告，近日國務院批准組建新央企中國雅江集團有限公司。根據新華社報道，7月19日，雅江集團成立大會在北京舉行，會議明確組建雅江集團是保障雅下水電工程順利建設運營重要舉措；雅下水電工程開工儀式在西藏自治區林芝市舉行，國務院總理李強出席開工儀式並宣佈工程正式開工。項目造價方面，西藏地區移民成本較低，但複雜地質條件和惡劣施工環境使得水電開發成本較高，參考瀾滄江上游西藏段如美電站單位造價2.2萬元/千瓦，預計雅江下游水電工程單位造價將達到2.0萬元/千瓦左右，較當前水電行業當前平均建造成本1.4萬元/千瓦（參考水規總院《中國可再生能源發展報告》）超出約40%。輸電成本方面，雅江下游水電工程所發電力以外送消納爲主，西電東送因較遠的輸電距離通常輸電成本較高，例如白鶴灘電站特高壓工程輸電費用達到0.08元/千瓦時，考慮到雅江下游工程外送至東部或南部沿海負荷中心的輸電數據更遠、地質條件更復雜，預計該項目配套特高壓工程的輸電費用或將超過0.10元/千瓦時。較高的單位造價和輸電成本或使得雅下水電工程綜合發電成本處於較高水平。雖然按當前情況測算雅江下游工程綜合發電成本較高，但該機構預計遠期項目能夠實現收入與成本的平衡。一方面，消納端沿海地區的電價承受能力相對較高，疊加電價市場化改革正在積極推進，長期來看大水電上網電價仍有提升空間，而大型水電建設時期較長帶來的優化調節時間充裕；另一方面，雅江下游工程後續配套建設新能源或能降低綜合發電成本，疊加大型基建工程的綜合拉動效應，預計雅下水電工程後續在覈定電價時能夠平衡投資回報、落地省實際承受能力從而獲取較好的電價水平，並確保項目投產後在電力市場化階段的項目競爭性。雅江集團成立且雅江下游水電工程正式開工，意味着西藏水電開發提速在即；長期來看在新型電力系統中水電仍將承擔重要的功能，發揮基荷&調節作用確保系統穩定安全運行，且電價更加市場化有利於其價值提升。金吾財訊
7月22日 週二
【券商聚焦】中信證券：電動兩輪車行業市場容量增長仍有空間
金吾財訊 | 中信證券表示，電動兩輪車行業此前已高速發展20餘年，但近幾年的增長有所反覆。在經歷2024年行業銷量下滑後，市場再次擔心行業面臨長期增長空間的考驗，該機構從銷量/保有量的增量/存量電動化率角度論證了中期電動兩輪車保有水平仍有一定確定性提升空間。同時，借鑑其他地區的保有率水平、拆解不同省份的保有量、電動化率水平，對長期行業空間做了一定探討。當前，考慮到行業即將進入傳統旺季，疊加8月底新國標主機廠過渡期到期，預期行業景氣度將持續向上。此外，行業龍頭企業上半年的盈利能力提升不斷得到驗證，支撐該機構此前對於行業ASP和盈利彈性更優於銷量指標的判斷。金吾財訊
7月22日 週二
美中嘉和(02453)擬折讓16.94%配股 淨籌2.59億港元
金吾財訊 | 美中嘉和(02453)公佈，擬配售4872.36萬股新H股，佔擴大後已發行H股數目約15.52%及擴大後已發行股份數目約6.22%。每股配售價5.54港元，較上交易日收市價6.67元折讓16.94%。配售事項集資2.7億港元，淨額2.59億港元，擬將其中約30%將用於爲上海泰和誠腫瘤醫院的建設提供資金；約15%將用於爲公司及其附屬公司在醫療AI業務方面的資金需求提供支持；約25%將用於償付金融機構向公司及其附屬公司提供的貸款；及約30%將用於補充公司及其附屬公司的營運資金及一般公司用途。公司將根據適用法律法規就發行配售股份完成中國證監會備案。金吾財訊
7月22日 週二
GameSquare將以太坊資金儲備計劃擴大至2.5億美元，並推出NFT收益策略
GAMESQUARE HLDGS INC （納斯達克股票代碼：GAME）夜盤漲超5%。GameSquare正在加倍押注數字資產。這家媒體和娛樂巨頭已將其加密貨幣資金儲備計劃從 1 億美元擴大至 2.5 億美元，並公佈了一項新的基於 NFT 的收益策略，旨在產生高達 10% 的年化回報。該公司董事會已批准爲 NFT 項目撥款 1000 萬美元，這使得 GameSquare 成爲首批將以太坊原生 NFT 納入結構化資金儲備收益策略的上市公司之一。該計劃由以太坊提供支持，並通過與 Dialectic 共同構建的專有框架進行管理，反映出前瞻性媒體公司在資本管理方式上日益增長的轉變。“我們不僅僅是在持有...老虎證券
7月22日 週二
