期權策略 | AI雲+電商雙引擎發力，阿里創四年新高，使用備兌策略保護盈利成果

截至美股週三收盤，阿里收漲超8%，報176.44美元。股價創2021年8月以來新高。主要受多重核心利好因素驅動，涵蓋業務增長、戰略突破與市場信心支撐等維度。

AI 與雲業務雙輪驅動，技術佈局見效

AI 領域合作與投入加碼

在 2025 阿里雲棲大會上，阿里宣佈與英偉達開展Physical AI深度合作，覆蓋數據處理、模型訓練、環境仿真等全環節，同時推進3800億AI基礎設施建設並計劃追加投入。

同步發佈的旗艦模型Qwen3-Max及升級版百鍊智能體平臺，強化了其 AI 技術競爭力，摩根士丹利因此重申其 "中國最佳 AI 賦能者" 地位，目標價上調至 200 美元。

雲業務加速增長

阿里雲季度營收同比大漲26%，遠超市場預期的20%，其中 AI 相關收入佔外部營收比重已超 20%。阿里明確表示雲業務收入有望持續加速，疊加國內大語言模型推理需求增長及海外芯片採購監管趨嚴的行業紅利，旗下平頭哥（T-head）作爲國內頂尖芯片設計企業，將持續受益於 AI 產業鏈發展。

核心電商業務韌性凸顯，新增長引擎發力

極速零售成關鍵突破口

阿里極速零售（QC）業務8月日均訂單量飆升至8000萬單，規模逼近美團，直接推動淘寶月活用戶在8月前三週同比猛增25%。依託盒馬鮮生及合作品牌的線下供應鏈優勢，阿里在零售類QC市場已佔據35%份額，且預期該業務將在 2028 財年帶來額外1萬億人民幣GMV增長，爲長期營收拓展打開空間。

傳統電商基本盤穩固

野村預測，阿里淘天集團截至 2025 年 3 月底的第四財季客戶管理收入（CMR）或同比增長 9.7%，高於機構預期的7.9%，主要受益於以舊換新計劃落地及訂單量提升。同時，淘寶推出打通電商、外賣與出行的新大會員體系，進一步構建大消費平臺生態，增強用戶粘性。

阿里巴巴期權持倉顯示看漲情緒

通過阿里巴巴期權未平倉量來看，截取10月底到年底時間。看漲期權未平倉合約總數達到433,894張，而看跌期權爲250,619張，認沽與認購未平倉合約比率達到0.58。

這一數據表明市場對阿里巴巴股票價格的預期整體較爲樂觀。

期權策略：備兌開倉

2025年12月19日到期（剩餘 85 天）的阿里巴巴期權，其預期波動區間爲±31.04美元（對應波動幅度 17.56%），價格範圍在145.74美元至207.82美元之間。

策略操作：備兌開倉

本策略適合持有阿里巴巴股票的交易者。且對股價短期走勢較爲中性，可考慮備兌開倉策略，對正股倉位進行保護。

即賣出與所持股票數量相等的看漲期權。例如，投資者持有一定數量的阿里巴巴股票，當前股價爲176美元左右，可賣出行權價爲192.5美元的看漲期權，收取權利金。

這樣，在股價上漲到192.5美元之前，投資者除了持有股票的收益外，還能獲得權利金收入；若股價下跌，權利金也能在一定程度上彌補股票的損失。

示例：賣出2025年10月3日到期、行權價192.5美元的看漲期權

 ‌$BABA 20251003 192.5 CALL$  ‌

• 最大收益：143美元

• 淨權利金支出：約3510美元

• 盈虧平衡點：193.58美元

• 最大虧損：-∞

免責聲明：期權交易具有高風險特徵，投資者需根據自身風險承受能力審慎決策。