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【券商聚焦】申萬宏源首予和譽-B(02256)“買入”評級 指公司將進入“自我造血”的良性循環
金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，和譽-B(02256)致力於開發FIC和BIC的小分子療法，已搭建起系統化的小分子產品矩陣，並逐步向非腫瘤以及大分子領域拓展。依靠對外授權，公司在2024年實現由長期虧損向盈利的跨越。匹米替尼已在中國遞交NDA申請，預計2026年上市，將成爲公司首款商業化產品。未來隨着對外授權合作不斷達成，產品商業化放量，公司將進入“自我造血”的良性循環。匹米替尼：BIC的CSF-1R抑制劑，將成爲公司首款商業化產品。(1)TGCT：關鍵III期臨牀中展現出同類最佳ORR，安全性優勢明顯。2025年6月，NMPA已受理匹米替尼的上市申請，公司預計在今年Q4遞交美國的NDA申請。上市後中國、美國市場均將由默克進行商業化銷售。(2)cGvHD：在2024年ASH會議上已公佈II期臨牀優效性數據，口服小分子給藥方便，能快速起效，且反應持久。2023年12月，公司與默克就匹米替尼達成獨家商業化合作，區域包括中國大陸、香港、澳門和臺灣地區，2025年4月，默克行使匹米替尼的全球商業化選擇權，體現默克對該產品後續商業化潛力的信心。該機構預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲0.63億、1.51億、1.33億，對應PE分別爲165X/69X/78X。該機構採用FCFF絕對估值法得出和譽-B當前的目標價爲21.68人民幣，對應23.75港元，目標市值爲161.53億港元，較2025年9月17日市值有41%的上漲空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。金吾財訊
9月19日 週五
【特約大V】Option Jack：三巫日外行人請勿大驚小怪
金吾財訊 | 聯準會正式落實減息後，美股再次全面漲升，其實納指在議息前一天及公佈議息後的回調震盪後，已經消化了雜訊，投資人隔天將聯準會的行動解讀爲：降息週期啓動，市場沒有後顧之憂後給股市帶來良好氣氛。標普500指數週四（0918）收漲31大點在6631點，納指100 NDX 更爲明顯，漲升231點，收在24455，同創歷史新高。英偉達（NVDA）宣佈向英特爾投資50億美元，INTC股價狂漲帶動相關股份向上，納指走強，但黃金價格及原油卻在減息後回跌。今晚（0919）適逢9月的第三個星期五，市場俗稱：三巫日，也有些人叫四巫日，是美股指數期貨及期權到期日，美股4大指數9月期貨及期權到期結算，在開市時段（美國東岸時間09:30及之後10數分鐘）以現貨指數來結算9月期貨及價內的9月各指數價內期權。市面上很多網紅誇大了每逢3、6、9、12月結算日的風險，稱《四巫日》要小心，但真正瞭解詳情的有幾人？說得出原因的更少，其實回顧過去十多年來，會在四巫日出現極端情況波動的機率甚低。什麼是SOQ？是計算股價指數的特別開盤價(Special Opening Quotation)例如標指期貨的9月的結算價，是以500只標指成份股的第一口價，留意是每隻股份的第一口價，之後價即變，所以結算價有時會偏離當時現貨開市價很遠，這是SOQ的特色，有些新手誤會以爲是收市價結算，有些以訛傳訛、誇大風險、哇衆取寵、扮有知識。其實只要回測過去10多年的日線圖，再細看15分鐘圖，結算日當天的美指期貨（下個季月）或現貨高低波幅，便知道所謂美期結算日（四巫日）是否如傳說中的有很大沖擊，看今晚會如何？很多人連回測都沒做，又沒回憶，又沒經歷，就先誇大。多年前，曾在結算日開市時段變動大，夾高結算或壓低結算，有時結算價甚至高於或低於當日現貨指數的high low，但這已經是20多年前經常發生的事情，近年情況越來越輕微，原因是：20年前，市場只有標指道指納指期貨及期權，皆是季月到期的期權及期貨，市場過於集中，造成三巫日對市場“偶然”會有衝擊...但自10多年前，季月期貨及季月期權之外，CME 交易所還增添了指數的月底期權，每週期權，還有個別股票的月期權及週期權，標指及納指更是從週一至週五皆有期權到期。把過往的集中一日到期，變爲分攤到N日到期，沖淡大半對沖風險，與其說是四巫日，不如說是二巫日，只是比對平常的每個星期五多出季月期貨及季月期權到期而已，現時每個星期五皆有大量個別股份及指數週期權到期，所以“外行人”請勿在三巫日大驚少怪。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
9月19日 週五
港股三大指數探底回升 恒指半日漲0.12% 金沙中國(01928)漲5.01%
金吾財訊 | 港股三大指數探底回升，截至午間收盤，恒指漲0.12%，國企指數漲0.35%，恒生科技指數漲0.62%。藍籌中，金沙中國有限公司(01928)漲5.01%，銀河娛樂(00027)漲4.47%，中國宏橋(01378)漲3.72%；跌幅方面，藥明生物(02269)跌3.19%，翰森製藥(03692)跌3.12%，石藥集團(01093)跌2.86%。板塊方面，芯片股延續升勢，華虹半導體(01347)漲3.71%，晶門半導體(02878)漲1.92%，中芯國際(00981)漲1.51%，ASMPT(00522)漲1.50%，貝克微(02149)漲1.47%。近期圍繞着芯片產業鏈的催化不斷。華爲全聯接大會2025上，華爲輪值董事長徐直軍也預告了，未來幾年華爲昇騰芯片的發佈情況。此外英偉達宣佈50億美元入股英特爾。在數據中心領域，英特爾將爲英偉達定製x86 CPU，由英偉達將其集成至人工智能基礎設施平臺並投放市場。日前，阿里巴巴、百度已開始採用內部自主設計的芯片訓練AI大模型。阿里巴巴在最新一期財報交流會中提到，面對全球AI芯片供應及政策變化，公司準備“後備方案”。而百度旗下“崑崙芯P800”也同時在被內部和外部客戶採用。智能駕駛概念股晉升，鴻騰精密(06088)漲15.88%，商湯-W(00020)漲4.58%，京東方精電(00710)漲3.17%，中興通訊(00763)漲1.37%。中信證券表示，9月17日，工信部網站發佈《智能網聯汽車 組合駕駛輔助系統安全要求》的徵求意見稿，文件即爲L2級別智能輔助駕駛的強制性國家標準（以下簡稱“L2強標”）。自2025年9月17日至2025年11月15日面向社會公衆徵求意見，這意味着L2智駕新標準距離正式發佈又近一步。該機構指，新標準對智駕系統安全性提出更多要求，規範DMS駕駛員監控系統，預計L2智駕准入難度或將大幅提升。該機構認爲，監管將引導智能汽車產業高質量、安全發展；另一方面，智駕安全性相關的硬件、汽車檢測機構和頭部智駕玩家受益。個股方面，贛鋒鋰業(01772)10.69%。贛鋒鋰業在互動平臺表示，公司儲能電芯已實現規模化量產，並與多家行業頭部企業建立長期穩定供應合作，目前公司的儲能電芯產能也已滿產。在當前儲能需求爆發的背景下，公司憑藉一體化佈局保障對客戶的穩定交付。長飛光纖光纜(06869)漲12.33%。國泰海通發研報指，2025年H1通信行業整體營收穩健增長、盈利向上。分板塊來看，2025H1光模塊、通信PCB、網絡設備商、物聯網模組板塊綜合表現較優，營收、歸母淨利潤同比增速均位列行業前五。2025H1，營收同比增速前五的板塊爲光模塊、通信PCB、網絡設備商、物聯網模組和基站設備射頻相關部件，歸母淨利潤增速前五的板塊爲光模塊、通信PCB、網絡安全及可視化分析、物聯網模組和網絡設備商。2025Q2，光模塊、通信PCB、網絡設備商、物聯網模組板塊業績高增，營收、歸母淨利潤同比增速均位列前五。該機構表示，行業處於低配，算力資本開支保持高增階段，其中國內市場也緊跟全球AI發展進程進入加速階段，通信行業持倉仍有顯著向上空間。2024年以來，英偉達繼續加速GPU能力升級，博通AI相關收入及網絡側交換芯片出貨量高速增長，北美雲計算巨頭也在持續加速投入，因此繼續帶動與海外AI產業鏈密切相關的公司收穫亮眼業績。該機構判斷，2025年AI算力產業鏈將繼續加速發展，疊加推理側需求持續演進，有望帶來更廣闊成長空間，通信行業相關產業鏈將繼續受益。恒生前海港股通價值混合基金經理邢程分析，當前中國經濟整體仍需修復，但有結構亮點的宏觀與市場環境都更有利於港股，原因是無論提供穩定回報的分紅還是作爲結構性機會主線的新消費、AI科技，甚至創新藥，港股上市公司結構都相對更具優勢。同時，國內過剩的流動性但又缺乏好的資產的矛盾，也推動南向資金不斷湧入。另一方面，邢程認爲後續市場仍要回歸企業盈利的修復，企業盈利全面改善的抓手還是財政政策的有效發力和信用週期的逆轉向上。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-9-19金吾財訊
9月19日 週五
A股三大指數早盤寬幅震盪 滬指半日跌0.03% 電機、汽車服務等板塊跌幅居前
金吾財訊 | A股三大指數早盤寬幅震盪，截至午間收盤，滬指跌0.03%，深成指漲0.32%，創業板指漲0.16%。盤面上看，能源金屬、影視院線、互聯網電商等概念板塊向好；電機、汽車服務、商業醫藥等板塊跌幅居前。東吳證券認爲，週四，在美聯儲靴子落地後，市場先揚後抑，盤中出現了大幅的波動。之前的觀點中也提示近期市場存在波動的概率。指數上看，上證指數週四放量跌破了5、10、20三條均線，如短期不能快速修復站穩到3850上方，則市場延續弱勢震盪甚至繼續調整的概率加大。創業板指數走勢較強，但階段漲幅也較大，仍需注意存在調整的概率。市場觀察看，週三部分金融股走勢異常，走出刻意壓制的分時走勢。短期走勢結構和市場心態出現了不利於多頭的變化，控制合理倉位，以待轉機。金吾財訊
9月19日 週五
山高控股(00412)股價暴跌超56% 昨日被證監會點名股權高度集中
金吾財訊 | 山高控股(00412)股價暴跌，截至發稿，跌超56%，報6.12港元，成交額9.65億港元。消息面上，山高控股公告公佈，證監會最近曾就該公司之股權分佈進行查訊。查訊結果顯示該公司於2025年9月1日，有二十名股東合共持有1,444,804,136股該公司股份，相當於該公司已發行股本之24.00%。有關股權連同由兩名該公司的主要股東持有之4,121,118,477股(佔已發行股本之68.46%)，相當於該公司已發行股本之92.46%。因此，該公司只有453,508,496股(佔已發行股本之7.54%)由其他股東持有。監於股權高度集中於數目不多之股東，即使少量股份成交，該公司之股份價格亦可能大幅波動，股東及有意投資者於買賣該公司股份時務請審慎行事。金吾財訊
9月19日 週五
隔夜shibor報1.4610% 下降5.30個基點
金吾財訊
9月19日 週五
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2025-09-19 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報6331.10點，較昨日收盤跌59.88前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)蔚來－ＳＷ 09866.hk60.006.86小鵬汽車－Ｗ 09868.hk84.804.24商湯－Ｗ 00020.hk2.723.82京東集團－ＳＷ 09618.hk139.103.57華虹半導體 01347.hk59.903.37前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)東方甄選 01797.hk25.82-4.09騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk96.90-3.39地平線機器人－Ｗ 09660.hk10.50-2.87網易－Ｓ 09999.hk236.00-1.83微博－ＳＷ 09898.hk98.15-1.41金吾財訊
9月19日 週五
小米汽車召回約11.69萬輛SU7標準版電動汽車
金吾財訊 | 據國家市場監督管理總局官網消息，日前，小米汽車科技有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求，向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。決定自即日起，召回2024年2月6日至2025年8月30日生產的部分SU7標準版電動汽車，共計116887輛。召回編號S2025M0149I：涉及XMA7000MBEVR2和XMA7000MBEVR2車型，共計98462輛。召回編號S2025M0150I：涉及BJ7000MBEVR2車型，共計18425輛。本次召回範圍內部分車輛在L2高速領航輔助駕駛功能開啓的某些情況下，對極端特殊場景的識別、預警或處置可能不金吾財訊
9月19日 週五
【券商聚焦】國泰海通維持攜程集團-S(09961)“增持”評級 指酒店住宿預訂以及國際業務成爲增長的核心驅動力
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，攜程集團-S(09961)收入業績均超預期，交通放緩酒店維持較高增速。①市場此前對攜程預期是由於海外業務的投入加速，將影響25年利潤增長。②收入拆分：住宿預訂+21.2%，交通票務+10.8%，跟團遊+5.3%，商旅+9.3%，其他收入+31%。③國內：酒店景氣度好於交通，仍有低雙位數增長。出境業務整體波瀾不驚，考慮到東南亞等目的地情況，攜程收入和酒店的雙位數增長說明份額仍在提升。Trip在收入端的高增速，與此前跟蹤到的高頻數據趨勢相一致，目前尚未看到Agoda競爭的影響。格局穩定支撐利潤穩健，海外業務勢頭正盛。①盈利能力仍在穩步提升：利潤端的超預期主要都來自於銷售費用。背後核心原因是指引是按最高營銷預算，但實際過程中ROI考覈標準下未必都能花完。實際上本季度儘管Trip加大了投入，但整體銷售費用率基本同比維持了穩定(22.4%vs24Q2爲22.2%)。②海外業務延續高增長趨勢：收入端50%以上增速，且Trip收入佔比持續逼近15%。香港新加坡等區域實現盈利，並份額第一。儘管競爭對手開始在部分市場有反應，但Take rate和服務優勢下，高頻數據觀察到活躍度和份額依然在高歌猛進。③攜程已延續多個季度利潤率持續提升，反映出競爭格局好，利潤穩定性和確定性高，且海外進展相對順利。公司收入及利潤穩健增長，酒店住宿預訂以及國際業務成爲增長的核心驅動力，維持公司2025/26/27年經調整歸母淨利潤183.25/206.60/227.21億元人民幣。考慮公司交易規模，核心壁壘以及市場份額高於同程，給予25年高於同程旅行的26xPE估值，目標市值4,764億人民幣，以1HKD=0.9128CNY匯率計算，對應5,220億港幣，目標價731元港幣。維持“增持”評級。金吾財訊
9月19日 週五
【券商聚焦】華泰證券維持上美股份(02145)買入評級 指公司1H25收入及利潤增長表現均靚麗
金吾財訊 | 華泰證券發研報指，上美股份(02145)韓束抖音8月實現GMV7.72億，排名抖音美妝品牌榜第一，單月yoy+70%(飛瓜)，持續推新護膚/個護單品有望催化長期高增：1)貼片面膜：第三代金剛俠面膜8月上線天貓/抖音官方旗艦店，主打抗氧/潤澤/塑顏功效，截至9月16日近30天已實現抖音千萬級GMV，其中近85%由品牌自營渠道貢獻(飛瓜)。2)次拋精華：9月上新PDRN水光棒，主打專利三文魚PDRN實現深層修復；新品繃帶式30%高濃度S型專利玻色因精華主打7天淡化全臉紋。3)洗護品類：9月上新氨基酸香氛沐浴露，覆蓋清新花果/東方木質雙重香型，現已進入天貓沐浴露新品榜前10。該機構表示，據久謙數據，綜合淘系/抖音/京東三平臺表現來看，上美股份旗下高端嬰童護理品牌newpage 8月實現GMV近3700萬元/yoy100+%，其中淘系渠道yoy+89%，抖音/京東渠道yoy均超100%。修復品牌安敏優8月GMV約1100萬元/yoy+75%，其中抖音/淘系分別實現yoy+64%/+70%，京東渠道因去年同期基數較低增速顯著。防脫品牌極方25M8實現GMV近700萬元，抖音渠道佔比近90%，驅動三平臺環比增長16%。該機構續指，公司1H25收入及利潤增長表現均靚麗，進入2H25以來，該機構觀察到上美主品牌韓束繼續拓展次拋精華/香氛沐浴露等多品類，8月增長動能強勁，趨勢有望延續；多品牌拓展亦順利，2H以來聚光白/麪包超人/NAN beauty陸續落地，催化劑不斷。當前公司多品牌/多品類孵化及運營能力已得初步驗證，若能力持續複製天花板上限有望再打開，內部高效能、強執行力組織架構奠定底層根基，維持買入評級。金吾財訊
9月19日 週五
博彩股集體走強 新濠國際發展(00200)漲6.60% 業界預期強勁增長動能將在今年餘下時間持續
金吾財訊 | 博彩股集體走強，截至發稿，新濠國際發展(00200)漲6.60%，永利澳門(01128)漲6.02%，金沙中國有限公司(01928)漲5.51%，銀河娛樂(00027)漲5.25%，美高梅中國(02282)漲4.55%，澳博控股(00880)漲3.53%。消息面上，海通國際表示，GGR增速有望延續，高端中場競爭激烈。受到人民幣升值、股票市場回升、金價及房價提高、簽證放鬆、旅遊需求旺盛及貿易戰穩定等諸多因素，6-8月澳門博彩市場表現超預期，GRR達雙位數的增長。該增長趨勢有望延續至25H2，9-10月行業表現可期，整體來看，行業25H2的表現有望超過25H1的水平。VIP/高端中場/中場的業務表現分化，VIP及高端中場表現較好，而中場業務還未恢復至疫情前的水平。高端中場業務引領GGR增長，現已超過疫情前水平，各家也在積極佈局高端中場板塊，提供奢華酒店客房及相關配套服務，該板塊競爭激烈。高盛發表研究報告指，澳門博彩企業均將近月的博彩總收入(GGR)強勁表現歸因於密集的盛事、股市帶動的財富效應、簽證政策放寬，以及泰國及菲律賓安全隱憂持續，令更多內地旅客選擇港澳作爲目的地。對於十一黃金週，基於酒店預訂幾乎“爆滿”，以及與客戶溝通的情況，博企普遍預期需求強勁，而全國運動會則不會對博彩收入有顯著影響。整體而言，業界預期強勁增長動能將在今年餘下時間持續。該行預期澳門2025全年賭收按年增長9%，意味今年9至12月按年增長14%，2026年則增長7%金吾財訊
9月19日 週五
特斯拉Optimus AI團隊負責人Ashish Kumar離職，加盟Meta
特斯拉Optimus AI團隊的負責人Ashish Kumar宣佈離職，加入Meta擔任研究科學家一職。Ashish Kumar於2023年7月加入特斯拉，負責Optimus項目的AI開發工作，直至2025年9月離職。在特斯拉的兩年多時間裏，他領導團隊專注於可擴展AI方法的研究，將傳統機器人控制棧替換爲強化學習(Reinforcement Learning)技術，並通過視頻學習提升機器人的靈巧度(dexterity)。特斯拉Optimus人形機器人項目的負責人爲阿肖克·埃盧斯瓦米(AshokElluswamy)，他自2025年6月起接任該項目負責人。老虎證券
9月19日 週五
