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【券商聚焦】中國銀河：AI的發展有望帶動存儲芯片行業週期上行
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，9月30日，OpenAI發佈最新音視頻生成模型Sora 2，並同步推出了一款名爲“Sora by OpenAI”的iPhone應用，上線第4天拿下蘋果美國應用商店App Store的免費應用榜第一名。國內頭部互聯網廠商阿里巴巴9月在雲棲大會上表示，公司正在積極推進3800億元的AI基礎設施建設，並計劃追加更大的投入。多模態大模型發展有望進一步拉動算力需求；國內互聯網廠商加碼AI投入。國內存儲廠預計爲明年國內晶圓廠資本支出貢獻主要增量。AI的發展有望帶動存儲芯片行業週期上行。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】華泰證券：政策促進新能源車行業高質量發展 車企將加速三電技術更新迭代
金吾財訊 | 華泰證券表示，10月9日，工業和信息化部、財政部、稅務總局等三部門聯合公告2026-2027年減免車輛購置稅新能源汽車產品技術要求。新政策與此前免徵要求的主要變化爲1）提升新能源車能耗標準；2）新增混動車續航要求。該機構認爲，本次調整對26年起減半徵收購置稅的車型要求趨嚴，符合標準的車型將具備價格優勢，倒逼車企淘汰落後產能並加大技術投入。車市方面，“金九”行情表現較好，零售（224萬輛，同環比+6%/11%）、批發（280萬輛，同環比+12%/+13%）、出口（53萬輛，同環比+21%/6%）均創歷史新高，9月開始的年末車市走強特徵開始顯現，該機構看好Q4銷量穩定增長。推薦具備強自主研發能力的龍頭企業。該機構指，政策倒逼下，車企將加速三電技術迭代，特別是主打10~20萬元大衆經濟車型市場的品牌，需增加電池、優化發動機/發電機效率。純電領域，企業有望通過集成化（多合一）、輕量化（車身及底盤等多用碳纖維、鋁合金），多維度系統性降能耗；混動領域，主機廠有望擴大電池包容量、提升發動機及傳動效率來達到新標準。該機構認爲，標準更新有利於車企的長期優勝劣汰，看好龍頭企業份額提升。當前市場對於26年中國新能源車購置稅退坡的預期已相對充分，靜待市場對汽車板塊的投資信心回暖。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】中國銀河：銀行受關稅衝擊影響整體可控 關稅不確定性催生防禦性配置需求
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，北京時間2025年10月11日，美國總統特朗普宣佈，針對中方採取的稀土等相關物項出口管制，將從2025年11月1日起，對所有從中國進口的商品加徵100%關稅，並可能視中方後續措施提前實施。我們認爲，若本輪加徵關稅落地，一方面，銀行受影響整體可控，部分出口導向型經濟佔比較高地區的區域性銀行相關風險需進一步觀察。以全球化佈局相對領先的五家國有大行爲例，截至2025年6月末，境外營收平均佔比約10.5%。分區域來看，長三角、珠三角等地區出口金額佔GDP比重相對較高，受關稅不確定性影響可能較大，出口相關產業鏈企業外需受衝擊可能壓制其融資需求，並影響地方就業與居民收入，爲當地銀行對公和零售信貸以及資產質量帶來一定壓力。另一方面，關稅不確定性加劇全球資產價格波動，催生防禦性配置需求，帶來銀行配置機遇。銀行板塊分紅穩定，且經過一段時期回調後股息率性價比回升，紅利價值有望吸引避險資金流入。城市更新和構建房地產發展新模式有望爲銀行帶來信貸和資產質量改善機遇。銀行受關稅衝擊影響整體可控，部分出口導向型地區銀行信貸需求及資產質量需觀察，但是關稅不確定性催生防禦性配置需求。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】中國銀河：食飲行業 重點關注供給出清+估值底部的順週期方向
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，9月環比小幅改善，國慶中秋弱復甦。1）白酒行業：據酒業家，中秋國慶雙節期間白酒動銷整體下滑20%-30%，呈現場景、區域、品牌分化的特點。分場景看，商務宴請需求仍然低迷，大衆消費、聚會宴席則相對堅挺。分區域看，河南、山東、江蘇等傳統白酒消費大省相對穩健。分品牌看，頭部名酒需求回暖，且經上半年去庫後庫存有所降低，以茅臺爲例，公司秋季十六省市場調研情況顯示，9月以來貴州茅臺酒終端動銷環比增長約1倍，同比增長超20%，較8月進一步提振。2）餐飲供應鏈行業：商務部等9部門印發《關於擴大服務消費的若干政策措施》，有望提振消費信心。9月高德地圖發佈“高德掃街榜”，同步啓動“煙火好店支持計劃”，目標爲線下餐飲及其他服務業日均新增1000萬客流。3）國慶出行穩步增長，據交通運輸部初步統計，10月1日至8日全社會跨區域人員流動量約24.32億人次，日均3.04億人次，同比增長6.2％，創歷史同期新高，帶動邊際弱復甦。9月食品飲料指數相對大盤表現較弱，內部各個子板塊均處於調整階段。展望10月，市場重點將聚焦於三季報業績，相關績優個股與板塊可重點關注。展望25Q4，在PPI改善向CPI改善逐漸傳導的預期下，可優先重點關注供給出清+估值底部的順週期方向。中長期則繼續建議重點關注三條主線：1）新品類與新渠道方向的成長性個股；2）需求相對穩定與競爭格局改善的板塊；3）順週期復甦方向。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】中國銀河：高基數效應下 後續出口形勢或將逐步承壓
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，10月13日海關總署公佈9月進出口數據：9月我國出口商品3286億美元，同比增速爲8.3%（前值4.4%），過去十年出口增速同期均值爲381億美元，增速7.4%（前值1.3%），過去十年進口增速同期均值爲1.7%。貿易順差904.5億美元（前值1023億美元）。該機構認爲後續出口形勢或將逐步承壓：其一，北美進口貨量集中前移至上半年，預計下半年增速將回落。此前全球最大航運協會波羅的海國際航運公會（BIMCO）預估，2025年下半年北美進口貨量增速會回落，2025 - 2026年北美地區進口貨量年均增長率僅爲1.6%，爲全球各區域最低水平。其二，當前美國對中國的關稅仍處於歷史最高水平（估算爲40.36%，截止2024年末10.88%加權關稅+2025年20%芬太尼關稅+10%基礎對等關稅—其他類別豁免0.52%），若11月之後雙邊關稅水平邊際上行則會更高，而東南亞主要國家的新關稅水基本降至19%-20%，爲對中國關稅約一半的水平，與中國關稅的比較優勢明顯，致使我國訂單回流難度較大。其三，去年自特朗普宣佈參選美國總統，市場開始預期其關稅政策可能重來。企業自四季度開始搶出口行爲，從出口金額季節性走勢看，出口也是自去年Q4加速上行。高基數效應下意味着後續出口將逐步受到拖累。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】華泰證券：中美互徵港口費 中國籍油運/散貨公司相對受益 集運相對受損
金吾財訊 | 華泰證券表示，10月10日交通運輸部發布公告，針對USTR對中國企業及中國造船舶加徵港口服務費的反制措施，其收費標準與美方政策基本一致（詳見圖表1,2），中美雙方互徵港口費自2025年10月14日起生效。從貿易流向區分，集運受美方港口費影響較大，油運/散貨受中方港口費影響較大。該機構指，短期看，該機構認爲船公司或重新調配全球船舶部署和港口掛靠，以減少相關成本，將造成供應鏈擾動，推升運價。中長期角度，按船公司國籍分佈，中國籍/美國籍運力佔全球比重爲17%/4%；按造船國分佈，中國造/美國造運力佔全球比重爲23%/4%（Clarksons數據，截至25年9月）。因此，在中美雙方博弈中，中方航運業被徵收幅度高於美方。該機構續指，由於貿易流向的區別，中國籍油運/散貨公司掛靠美國港口比例較小，相對受益；中國籍集運公司掛靠美國港口比例大，被徵收幅度高於油運/散貨及海外同行，相對受損。海外方面，外籍集運公司掛靠美國港口比例大，但徵收金額較中國籍公司低，相對受益；美籍油運/散貨公司掛靠中國港口比例大，相對受損。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】華泰證券：節後交易型型資金活躍度仍偏強
金吾財訊 | 華泰證券表示，節後，資金觀望態勢有所緩解，交易型資金活躍度仍偏強：1）上週參與交易的投資者數量回升，以小單交易統計的散戶資金轉向淨流入144億元；2）融資資金上週淨流入473億元，交易活躍度高位上行至12.20%，創2015年以來新高；3）上週私募基金備案數目爲88家，日均備案數量環比有所回暖。從總量視角，上週資金波動項或主要源於公募新發及供給側，但影響或相對有限：1）上週公募基金新發規模回落至10億元以下，但該機構認爲該回落僅爲季節性波動，基金淨值回升下，公募基金新發規模或仍在上行趨勢中；2）供給側擾動減弱，上週IPO規模僅爲1.9億元，淨減持規模從8-9月中樞100億元回落至20億元附近。配置視角，前期漲幅較高的海外算力鏈進入內外景氣驗證期，獲利籌碼壓力較大，投資者存在止盈需求，除融資資金外，市場對TMT的配置有所減弱，此外，資金共識或主要集中於：1）產能週期出清的方向，交易型資金及基金均對電力設備等行業關注度回升；2）部分順週期方向，如有色金屬（工業金屬）、鋼鐵等；3）銀行、貴金屬等具備一定防禦能力的方向。金吾財訊
10月14日 週二
中遠海控(01919)擬回購A股股份至多14.98億元人民幣
金吾財訊 | 中遠海控(01919)公告公佈，2025年10月13日，董事會審議通過了《關於中遠海控回購公司股份的議案》，建議在A股回購一般性授權架構下以集中競價交易方式回購A股及在H股回購一般性授權架構下實施H股回購。A股回購方案下回購的A股將全部用於註銷並減少註冊資本。回購A股數量總額爲5000萬股至1億股，約佔本公司截至2025年9月30日總股本的0.32%至0.65%。按回購價格上限每股人民幣14.98元測算，本次回購A股的資金總額上限爲人民幣14.98億元。具體回購A股數量、佔總股本比例及回購總金額以後續實施情況爲準。金吾財訊
10月14日 週二
【新股IPO】廣和通(00638)今日起招股 入場費4,343.37港元
金吾財訊 | 廣和通(00638)今日起招股，擬發行1.35億股H份，其中10%爲香港公開發售，其餘爲國際配售，另有15%超額配股權。每股發行價介於19.88-21.50港元之間，每手200股，入場費4,343.37港元。股份預期將於10月22日掛牌上市。中信證券爲獨家保薦人。以中位數每股20.69港元計算，預計將自全球發售收取所得款項淨額約26.89億港元。公司擬將約55.0%的所得款項淨額，預期將分配作研發用途，主要包括與AI技術及機器人技術相關的技術創新及產品開發。約15.0%的所得款項淨額，預期將於未來五年分配用於在中國深圳建設製造設施，主要用於生產(i)模組產品及(ii)作爲該機構解決方案一部分的終端產品。約10.0%的所得款項淨額，預期將分配用於償還若干計息銀行借款。約10.0%的所得款項淨額，預期將分配用於戰略投資及╱或收購。約10.0%的所得款項淨額，預期將用作營運資金及其他一般企業用途。金吾財訊
10月14日 週二
【券商聚焦】華泰證券指9月出口再超預期 AI產業發展相關出口需求或仍維持強勁
金吾財訊 | 華泰證券表示，海關總署公佈的數據顯示，以美元計價，9月出口同比增速較8月的4.4%再度回升至8.3%。雖然4-5月間中美關稅升級，但中國出口增速在2-3季度進一步上行至6.2%、6.6%。哪些因素支撐中國出口的韌性？該機構認爲，1）中國出口商在強化自身優勢、對沖高關稅影響等方面的應對更爲有效，提升中國出口競爭力；2）AI產業鏈加速發展，推動亞洲供應鏈保持較快擴張速度；3）中國對“一帶一路”國家（如非洲）投資加速，共同推動2-3季度的出口高增長。往前看，AI產業發展相關出口需求或仍維持強勁，“一帶一路”投資亦持續加速，仍有望對中國出口增長提供結構性支撐。此外，全球製造業週期回升及海外財政擴張週期可能推動外需企穩，考慮到四季度高基數下，出口增速中樞或小幅回落，但仍保持較高景氣度。雖然10月10日中美經貿摩擦再度升級，但在當前美國政府關門、國內政治極化加劇的背景下，中美高烈度脫鉤可能引起的“反噬”會進一步將美國內部矛盾複雜化，因此短時間內美國尋求與中方談判、並試圖爲衝突降級的可能性較大。華泰出口需求日度指數HDET顯示10月1-12日出口擬合同比仍保持較高景氣度，考慮到美、歐、日等經濟體財政刺激計劃均將落地，且預計美聯儲四季度有望降息兩次；關稅影響下企業出海加速、全球產業鏈重塑亦可能帶動資本品需求增長。金吾財訊
10月14日 週二
【灣區早參】澳門和橫琴合作共推“一程多站”旅遊產品；香港證監會推出全新專線以支持房地產基金市場發展
一、市場要聞1、中國人民銀行與澳門金融管理局簽署跨境支付互聯互通備忘錄2025年10月13日，中國人民銀行與澳門金融管理局簽署《中國人民銀行與澳門金融管理局關於開展內地-澳門跨境支付互聯互通的諒解備忘錄》。雙方將深化跨境支付互聯互通交流與合作，進一步提升跨境支付效率和服務水平，更好促進兩地經貿活動與人員往來。2、香港政府統計處：9月中小企業務收益的現時動向指數升至43.8香港政府統計處發表2025年9月份中小型企業（中小企）業務狀況按月統計調查的結果。中小企業務收益的現時動向指數從2025年8月在收縮區域的42.3上升至2025年9月的43.8，而未來一個月（即2025年10月）的業務收益展望動向指數爲47.2。按行業分析，業務收益現時動向指數雖低於50的分界線，但所有統計調查涵蓋的行業的相關指數在2025年9月均較上月上升，特別是地產業（從43.9上升至47.1）、零售業（從41.1上升至42.8）及物流業（從40.5上升至42.2）。進出口貿易業新訂單的現時動向指數從2025年8月的44.2上升至2025年9月的46.5，而未來一個月（即2025年10月）的新訂單展望動向指數爲47.3。3、香港證監會推出全新專線以支持房地產基金市場發展10月13日，香港證監會宣佈推出“房地產基金專線”，以便利認可新的房地產投資信託基金（以下簡稱“房地產基金”或“REITs”）公開發售，持續推動香港房地產基金市場發展。香港證監會介紹，全新的一站式專線有助於本地及國際房地產基金申請人以保密形式就其申請事宜諮詢香港證監會，從而加強其在上市方面的準備工作及效率。與此同時，香港證監會已因應《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》最新發展及市場慣例，精簡房地產基金的認可程序及提交文件規定。香港證監會預期，在一般情況下，新房地產基金認可申請可按精簡程序於受理後四星期內作出決定。4、澳門和橫琴合作共推“一程多站”旅遊產品粵澳合作中醫藥科技產業園與澳門酒店旅業商會、澳門旅遊商會及澳門旅遊發展智庫13日在橫琴粵澳深度合作區簽署合作協議，將聯動開展澳琴旅遊產品開發、市場研究和品牌推廣。根據合作協議，各方將在多個領域展開深入合作，包括共同研究澳琴兩地“旅遊+中醫藥大健康”產業融合路徑；資源融合與項目設計，聯動澳琴旅遊業界及中醫藥大健康產業資源，設計“一程多站”旅遊產品；加強澳琴文旅品牌基地打造與推廣，通過聯合推介會、國際展會等渠道強化品牌曝光；健全合作機制，搭建旅遊資源信息共享平臺，開展市場調研與聯合培訓等。5、《城市綜合發展指數報告（2025年）》發佈 深圳綜合排名位居全國第二中國標準化研究院舉辦第56屆世界標準日主題活動，我國首份《城市綜合發展指數報告（2025年）》發佈。綜合評估結果顯示：我國城市高質量可持續發展呈現“頭部引領、整體向好”的良好態勢，北京、深圳、上海位居綜合排名前三。具體來看，北京、深圳、上海的得分分別爲85.1分、82.5分、81.4分，杭州、濟南、天津、廣州、南京、成都、武漢躋身前十，這些城市在多維度發展中展現出強勁綜合實力。二、公司新聞1、中遠海控(01919)宣佈，於10月13日，董事會審議通過A股回購方案及H股回購安排，於3個月內，回購5000萬至1億股A股，約佔公司總股本的0.32%至0.65%，按回購價格上限每股14.98元人民幣(下同)測算，本次回購A股的資金總額上限爲14.98億元。回購的A股將全部用於註銷並減少註冊資本。除回購A股外，公司擬同步根據H股回購一般性授權，按香港上市規則、公司章程及其他適用法律法規的規定，在該H股回購一般性授權架構下實施H股回購。上述H股回購安排無須再提交公司股東會審議批准。2、極兔速遞－Ｗ(01519)公佈，截至2025年9月30日止第3季度，包裹量合共76.767億件，按年增長23.1%；日均包裹量8340萬件，按年增長23.1%。截至2025年9月30日止9個月，包裹量合共216.677億件，按年增長25.6%；日均包裹量7940萬件，按年增長26%。3、英諾賽科(02577)宣佈，公司正與NVIDIA(輝達)合作，攜手支持800 VDC電源架構，爲新一代GPU路線圖的擴展提供保障。英諾賽科爲800 VDC電源架構提供全GaN(氮化鎵)電源解決方案，賦能新一代AI Factories。通過整合800 VDC電源架構與英諾賽科氮化鎵技術，人工智能數據中心將實現從千瓦級機架到兆瓦級機架的飛躍， 開啓更高效、更高性能、更可靠且更環保的人工智能加速計算新時代。4、碧桂園(02007)公佈，已與控股股東持有的必勝，就抵銷股東貸款進行建設性討論。於10月13日，必勝進一步向該公司籤立一份不可撤回承諾，必勝將認購將於重組生效日期或之後按每股該公司普通股0.6港元的發行價發行及配發的資本化股份，以於重組生效日期起即時抵銷及結算股東貸款約11.4億美元（或等值）的結餘。建議發行資本化股份的詳細條款仍有待雙方進一步磋商，且尚未就建議發行資本化股份訂立最終交易協議。5、中國建材(03323)公佈，計劃於2025年面向專業投資者發行第六期科技創新可續期無擔保公司債券，本期發行規模不超過21億元人民幣，募集資金主要用於償還公司現有有息債務。本期債券發行人及債券信用等級均爲AAA，分爲兩個品種：品種一爲3+N年期固定利率債券；品種二爲5+N年期固定利率債券。債券首次票面利率將在簿記建檔後確定，品種一利率區間爲1.5%至2.5%，品種二利率區間爲1.6%至2.6%。債券起息日爲2025年10月16日，按年付息。兩個品種均設有回撥選擇權，發行人可根據申購情況調整品種間發行比例，同時享有續期選擇權。6、新華保險(01336)公告公佈，於2025年1月1日至2025年9月30日，經公司初步測算，公司2025年前三季度實現歸屬於母公司股東的淨利潤預計爲299.86億元至341.22億元(人民幣，下同)，與2024年同期相比，預計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%；公司2025年前三季度實現歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤預計爲289.98億元至331.41億元，與2024年同期相比，預計增加82.85億元至124.28億元，同比增長40%至60%。金吾財訊
10月14日 週二
【美股收市】美股三大指數悉數上漲 納指漲2.21%
金吾財訊 | 美股三大指數悉數上漲，道指漲幅爲1.29%，報46067.58點；納指漲幅爲2.21%，報22694.61點；標普500指數漲幅爲1.56%，報6654.72點。大型科技股中，特斯拉(TSLA)漲5.42%，谷歌-A(GOOGL)漲3.20%，英偉達(NVDA)漲2.82%，英特爾(INTC)漲2.34%，亞馬遜(AMZN)漲1.71%，Meta Platforms(META)漲1.47%，蘋果(AAPL)漲0.97%，微軟(MSFT)漲0.60%；奈飛(NFLX)跌0.09%。熱門中概股悉數上漲，小馬智行漲9.36%，萬國數據漲7.3%，蔚來漲7%，禾賽漲6.71%，金山雲漲6.41%，名創優品漲5.55%。金吾財訊
10月14日 週二
