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【新股IPO】立訊精密遞表港交所：擬以收購破局客戶與供應鏈集中風險
金吾財訊 | 7月23日晚間，立訊精密發佈董事會決議公告，稱審議通過《關於公司發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司主板上市的議案》。公司擬赴港上市以深化全球化戰略佈局，增強境外融資能力，提升公司治理透明度和規範化水平。8月18日，公司正式向港交所主板提交上市申請。A股三大“果鏈”巨頭正扎堆推進赴港上市事宜。其中藍思科技與歌爾股份已先行一步，而藍思科技於今年3月31日遞交申請後，僅用101天便成功登陸港交所。作爲三大巨頭中最後啓動港股上市計劃的企業，立訊精密的推進節奏讓三者在今年“會師”港交所成爲市場期待的焦點。值得注意的是，公司客戶集中度較高的問題一直遭詬病。於2022年、2023年及2024年以及截至2025年3月31日止三個月，公司來自五大客戶的收入分別爲1,779億元、1,912億元、2,110億元及462億元，分別佔公司同期總收入的83.1%、82.4%、78.5%及74.8%。此外，同期來自公司最大客戶(即蘋果公司)的收入分別爲1,568億元、1,745億元、1,901億元及400億元，分別佔公司同期總收入的73.3%、75.2%、70.7%及64.7%。同時這種集中性不僅體現在客戶端，也體現在供應鏈端。2024年公司向最大供應商的採購額佔比高達56.0%。並且這位最大供應商同時也是其最大客戶。爲擺脫此風險，7月3日晚間，立訊精密發佈公告披露收購聞泰科技部分子公司股權及資產的最新進展，該項收購已接近完成。業內分析，通過此次收購，立訊精密有望補足安卓生態的研發與製造能力，從而減少對單一大客戶依賴。另外，立訊精密也在通過收購發力汽車業務，7月10日公告稱，已成功通過新加坡子公司完成對Leoni AG 50.1%股權及其全資子公司Leoni K的100%股權的交割。Leoni AG是一家全球性的電線電纜和線束系統解決方案供應商，業務涵蓋汽車製造、通信和醫療設備等多個行業。公司名稱：立訊精密工業股份有限公司保薦人：中信證券、高盛、中金公司控股股東：王來春、王來勝截至最後實際可行日期，公司由立訊有限持有約37.67%；及由王來勝持有約0.21%。其中，立訊有限由王來春及王來勝分別擁有50%及50%股權。基本面情況：公司是一家全球領先的精密智造創新科技公司。致力於爲消費電子、汽車電子、通信與數據中心和其他領域的全球客戶提供從精密零組件、模組到系統的跨領域垂直一體化開發與智造解決方案。公司從消費電子領域的精密零組件起家，通過內生增長、外延收購及戰略合作，不斷拓展產品組合及應用領域，發展成爲跨領域一體化精密開發與智造解決方案供應商。公司的全棧式開發與智造平臺彙集了二十餘年的技術創新、行業洞察與管理經驗，使得公司能夠在龐大且複雜的國際化市場快速複製公司的成功經驗。在鞏固消費電子產品領導地位的同時，公司率先將該模式成功複製到汽車電子和通信與數據中心等領域，並有能力把握其他前沿產業（如AI智能終端、3D打印、低空經濟及機器人）的廣闊市場機遇。行業前景及競爭格局：根據弗若斯特沙利文的資料，從2019年到2024年，按收入計，全球精密智造解決方案市場由人民幣69,465億元穩定增長至人民幣90,169億元，2019年至2024年的複合年增長率爲5.4%。展望未來，按收入計，全球精密智造解決方案行業市場預計將由2025年的人民幣94,691億元增長至2029年的人民幣121,827億元，2025年至2029年的複合年增長率爲6.5%。到2029年，隨着技術的持續升級、智能零組件及模組製造解決方案被廣泛應用以及全球製造業價值鏈的數字化轉型不斷深化，市場規模預期將約爲2024年的1.3倍。根據弗若斯特沙利文的資料，根據於2024年的收入計，公司於全球消費電子零組件及模組精密智造解決方案行業排名第二、於全球汽車線束精密智造解決方案行業排名第四（與萊尼業務合併）以及於全球通信與數據中心銅互聯精密智造解決方案行業排名第四。財務狀況：公司於2022年-2024年，分別錄得收入2140.28億元、2319.05億元及2687.95億元，同期對應利潤104.91億元、122.43億元及145.79億元。2025年首季收入同比增長17.9%至617.88億元；同期利潤同比增長31.25%至33.77億元。招股書顯示，公司經營可能存在風險因素（部分）：1、全球或區域政治和經濟政策的變化可能對公司的業務、財務狀況、經營業績產生不利影響，進而挑戰公司的競爭地位；2、於往績紀錄期間，公司的客戶較爲集中，失去最大客戶可能會對公司的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響；3、公司的成功在很大程度上取決於公司的研發能力。公司的技術和研發成果可能會影響公司的競爭力及盈利能力；4、公司面臨與跨國業務有關的風險；5、如果公司不能有效地管理擴張或執行策略，公司的業務及前景可能會受到不利影響；及6、收購存在不成功的可能性，整合所收購業務和現有業務的過程中可能會面臨困難。公司募資用途：1、擴充公司的產能及升級公司的現有生產基地；2、投資於技術研發，完善公司的製造流程及提高公司的智能製造能力；3、投資上下游行業或相關產業的優質目標；4、償還若干現有計息銀行借款；及5、營運資本及其他一般公司用途。金吾財訊
8月20日 週三
《專欄》市場不再踩剎車，與特朗普政策微妙共舞
本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點路透佛羅里達州奧蘭多8月19日 - 美國總統特朗普（Donald Trump）在撕毀全球經濟規則的過程中幾乎沒有遇到任何阻力，無論是來自共和黨同僚、政治對手還是制度性約束。唯一的例外，是 "市場"。但現在，就連投資者也在收斂火力，致使金融體系積聚了更多風險。特朗普4月2日 宣布"解放日 "關稅後，華爾街反應非常強烈，4 月 3 日至 4 日，美股大跌 10%，市值蒸發數萬億美元。這迫使特朗普做出罕見讓步--暫停對數十個國家加徵對等關稅。美股隨之觸底反彈。此後，華爾街一路上行，標普500指...路透社
8月20日 週三
期權大單丨AI熱門股Palantir暴跌逾9%，多張Put單飆漲逾10倍；英特爾月內累漲28%，期權交投持續火熱
週二，期權市場總成交量5023.23萬張合約，低於90日均量；Palantir當日期權成交174.24萬張，多張Put單飆漲逾1000%；英特爾當日期權成交155.74萬張，環比前一交易日增超53%>>一、市場概覽 （8月19日）美東時間週二，美股三大指數收盤漲跌不一，截至收盤，道指漲10.45點，漲幅爲0.02%，報44922.27點；納指跌314.82點，跌幅爲1.46%，報21314.95點；標普500指數跌37.78點，跌幅爲0.59%，報6411.37點。數據來源：老虎國際期權市場總成交量5023.23萬張合約，環比前一交易日（4247.69萬張合約）大幅增加，但仍低於90日均量（ ...老虎證券
8月20日 週三
隔夜shibor報1.4730% 上漲0.90個基點
金吾財訊
8月20日 週三
香港金管局持續回收港元流動性 生物醫藥股繼續調整 同源康醫藥-B(02410)跌24.63%
金吾財訊 | 生物醫藥股繼續調整，同源康醫藥-B(02410)跌24.63%，翰森製藥(03692)跌7.52%，科倫博泰生物-B(06990)跌5.18%，康方生物(09926)跌5.17%，樂普生物-B(02157)跌5.10%，諾誠健華(09969)跌4.83%，綠葉製藥(02186)跌4.77%，博安生物(06955)跌4.48%，康諾亞-B(02162)跌4.21%。中泰國際表示，隨着香港金管局持續回收港元流動性，當前一個月HIBOR回升至2.57%的兩個月高位，港美利差快速收窄至1.76%，沽港元買美元的套息交易平倉，導致港匯快速轉強。港元資金成本上升直接影響企業融資及投資者的保證金借貸成本，或導致投資者使用槓桿的意欲下降。對於流動性較敏感的生物醫藥、未有盈利的科技股、本地地產股將面臨借勢調整壓力。金吾財訊
8月20日 週三
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2025-08-20 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5477.47點，較昨日收盤跌-64.56前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)東方甄選 01797.hk36.947.63舜宇光學科技 02382.hk80.507.40小鵬汽車－Ｗ 09868.hk80.204.09華虹半導體 01347.hk47.020.86蔚來－ＳＷ 09866.hk38.940.78前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)平安好醫生 01833.hk15.84-6.22微博－ＳＷ 09898.hk87.40-5.72京東健康 06618.hk62.80-5.63閱文集團 00772.hk40.72-5.43快手－Ｗ 01024.hk70.25-5.07金吾財訊
8月20日 週三
【特約大V】鄧聲興：港股缺乏方向，25000區間上落
金吾財訊 | 恒指週二(19日)收市報25122，跌53點或0.21%。大市全日成交2782億元。國指跌27點或0.3%，報9006；科指跌37點或0.67%，報5542。業績股榮辱互見，華潤啤酒(00291)中期多賺23%兼增派息，全日升6.2%，收28.28元；美的置業(03990)料中期核心盈利上升，股價今早最多升18.6%，高見5.6元，收市升0.4%，報4.74元。歌禮制藥(01672)折讓一成配股集資，股價一度下挫15.7%，低見15.4元，全日瀉近15%，報15.52元。道指週二(19日) 收市報44922點，升10點；標指跌0.59%，報6411點；納指挫1.46%，報21314點；重磅科企普遍受壓，輝達(Nvidia)股價收市急挫3.5%，爲跌幅最大道指成份股，集團據報正在爲中國開發一款、基於其最新Blackwell架構的新型AI晶片B30A，功能較目前獲准在中國銷售的H20更強大。亞馬遜、Alphabet、Meta及Netflix跌1%至2.5%，據《紐約時報》報道，Meta考慮全面縮減人工智能(AI)部門的規模。特斯拉(Tesla)在內地推出新車款，股價反覆回吐1.8%。Palantir再瀉9.4%，由紀錄高位連續第5個交易日滑落。亞太股市今早(20日)個別走，日經225指數現時報42932點，跌613點或1.41%。南韓綜合指數現時報3196點，跌55點或1.75%。港股缺乏方向，25000區間上落。藥明合聯(02268)藥明合聯公佈6月止六個月中期業績，收益27.01億人民幣(下同)，按年增加62.2%，純利7.46億元增長52.7%，毛利率提升4個百分點至36.1%。未完成訂單總量13.29億美元同比增長57.9%，展現強勁增長動能。業務亮點包括非ADC板塊收入近翻倍增長，新籤iCMC項目37個創新高，雙抗ADC等創新分子頻現。此外，集團全球客戶數量擴至563家，新增64家客戶，前20大藥企中13家建立合作。生產能力持續強化，上半年完成4個PPQ階段組分生產，爲商業化量產奠定基礎。集團市佔率亦從2022年9.9%躍升至2025年上半年約22%，穩居ADC CRDMO領域領先地位。相信憑藉技術平臺優勢與全球化佈局，公司持續引領生物偶聯藥物外包服務市場發展。目標價$68，止蝕價$52。(筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士金吾財訊
8月20日 週三
【券商聚焦】交銀國際維持同程旅行(00780)買入評級 預計全年核心OTA業務增16%
金吾財訊 | 交銀國際研報指，同程旅行(00780)第二季度總收入同比增10%至47億元（人民幣，下同），與該機構/VA市場預期基本一致。核心OTA收入同比增14%，其中，1）住宿收入增15%，多元化住宿預定場景推動間夜量高個位數增長，ADR恢復低個位數正增長；2）交通收入增8%，變現率提升。核心OTA調整後運營利潤率27%，同比上升2.4個百分點，主要得益於ARPU提升帶動規模效應、營銷ROI提升以及新業務利潤率改善。整體調整後淨利潤同比增18%，高於該機構/彭博市場預期3%，對應淨利率17%，同比改善約1個百分點。運營數據方面，公司用戶規模穩健增長，截止2季度末，年付費用戶數繼續創新高，同比增10%至2.52億，季度月均付費用戶數增9%至4640萬。自有app 作爲獲取新用戶的核心渠道，DAU保持強勁增長，五一假期前達到歷史最高，貢獻核心OTA收入~8%。該機構指，2季度業績基本符合預期，預計3季度核心OTA業務收入同比增15%，主要受到住宿間夜量增長拉動（10-15%）及ADR平穩提升。預計全年核心OTA業務增16%，運營利潤率同比提升約2個百分點，主要受公司戰略轉至提升用戶ARPU、出境/酒管等新業務盈利能力提升的帶動。旅業受東南亞地區負面影響收縮買斷業務預計收入同比下降10%，但仍保持盈利。維持目標價25.5港元及買入評級。金吾財訊
8月20日 週三
【券商聚焦】交銀國際維持中國生物製藥(01177)買入評級 指投資收益驅動利潤高增長
金吾財訊 | 交銀國際研報指，中國生物製藥(01177)上半年收入同比增長11%至176億元（人民幣，下同），符合該機構和市場的預期；腫瘤、外科鎮痛領域收入分別同比增長25%/20%。經調整淨利潤增長101%，主因公司錄得較大規模投資收益，包括股息收入15.0億元（主要來自科興中維）及部分公允價值變動收益。創新產品（創新藥+生物類似藥）收入增長27%至78億元，佔收比同比提升5.8ppts 至 44.4%，近三年內上市的三代長效升白、PD-L1、生物類似藥組合等產品是主要驅動力。公司維持全年收入實現雙位數增速的指引。該機構指，在公司聚焦的四大治療領域，綜合性管線網絡逐步成型，差異化自研管線2H25-2026年有望產生重磅BD交易機會催化股價，可重點關注PDE3/4、HER2雙靶ADC、JAK/ROCK、CDK4/6、FGF21等品種。在腫瘤領域，公司全資收購禮新醫藥後管線進一步擴張。管理層預計，到2027年，公司創新產品數量將超過35款（此前預計30款，增量主要來自禮新及呼吸領域部分大單品），對收入貢獻將達到60%。該機構上調公司2025年收入預測4%，以反映禮新技術轉移里程碑收款的貢獻（3億美元，3Q25）；上調2025-27年經調整淨利潤至51億/44 億/53 億元，以反映2025年更高的投資收益預測、以及合作收入佔比提升+降本增效努力下利潤率的改善空間。該機構上調DCF目標價至9.1港元，維持買入評級。金吾財訊
8月20日 週三
【券商聚焦】浦銀國際維持京東(09618)“買入”評級 指新業務收入增長強勁 中長期利潤率仍有改善空間
金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，京東(09618)2Q25收入爲人民幣3,567億元，同比增長22.4%，高於市場預期6.5%。商品收入同比增長20.7%，其中核心品類數碼家電同比增長23.4%，增長強勁，主要得益於全國各地以舊換新政策利好推動；日用百貨收入同比增長16.4%。隨着基數紅利的減弱，該機構預計三季度商品收入增速或有所放緩。服務收入同比增長29.1%，其中廣告收入和物流收入分別增長21.7%和34.3%，主要受益於外賣業務的高速增長。該機構表示，二季度毛利率爲15.9%，同比提升0.1pp；調整後淨利潤同比下降50%至73.9億元，但仍好於市場預期，調整後淨利率爲2.1%，去年同期爲5.0%，主要由於營銷費用同比增加128%至270億元，銷售費率由去年同期的4.1%上升至7.6%。受外賣業務驅動，新業務收入同比增長近兩倍，增長約93億元，經營利潤率爲-107%，虧損同比擴大約140億元。考慮到公司下半年在外賣業務的投入，該機構預計銷售費率短期或保持高位，仍將對利潤造成一定壓力。京東外賣618期間日單量突破2,500萬單，入駐商家150萬家，帶動集團季度活躍用戶數和購物頻次均同比增長超40%。京東零售經營利潤率同比改善0.6pp至4.5%，創下大促季度最高記錄，該機構預計三季度京東零售利潤或同比增長10%，保持穩健增長。該機構考慮到新業務收入的強勁增長，該機構略微上調公司FY25E收入預測3.3%，維持目標價146港元/38美元，對應FY25E15.5xP/E。考慮到公司核心品類受益於以舊換新政策利好推動以及中長期利潤率仍有改善空間，維持“買入”評級。金吾財訊
8月20日 週三
【異動股】生物制品板塊下挫，舒泰神(300204.CN)跌7.79%
今日早盤，截至10:30，生物制品板塊下挫。舒泰神(300204.CN)跌7.79%報53.76元，榮昌生物(688331.CN)跌6.35%報75.67元，神州細胞(688520.CN)跌5.81%報67.25元，諾誠健華U(688428.CN)跌5.60%報30.03元，南模生物(688265.CN)跌5.52%報61.41元，艾迪藥業(688488.CN)跌4.74%報16.89元，賽升藥業(300485.CN)跌4.61%報14.48元，海創藥業U(688302.CN)跌4.11%報61.38元。財華社
8月20日 週三
