【券商聚焦】交銀國際維持同程旅行(00780)買入評級 預計全年核心OTA業務增16%

金吾財訊 | 交銀國際研報指，同程旅行(00780)第二季度總收入同比增10%至47億元（人民幣，下同），與該機構/VA市場預期基本一致。核心OTA收入同比增14%，其中，1）住宿收入增15%，多元化住宿預定場景推動間夜量高個位數增長，ADR恢復低個位數正增長；2）交通收入增8%，變現率提升。核心OTA調整後運營利潤率27%，同比上升2.4個百分點，主要得益於ARPU提升帶動規模效應、營銷ROI提升以及新業務利潤率改善。整體調整後淨利潤同比增18%，高於該機構/彭博市場預期3%，對應淨利率17%，同比改善約1個百分點。

運營數據方面，公司用戶規模穩健增長，截止2季度末，年付費用戶數繼續創新高，同比增10%至2.52億，季度月均付費用戶數增9%至4640萬。自有app 作爲獲取新用戶的核心渠道，DAU保持強勁增長，五一假期前達到歷史最高，貢獻核心OTA收入~8%。

該機構指，2季度業績基本符合預期，預計3季度核心OTA業務收入同比增15%，主要受到住宿間夜量增長拉動（10-15%）及ADR平穩提升。預計全年核心OTA業務增16%，運營利潤率同比提升約2個百分點，主要受公司戰略轉至提升用戶ARPU、出境/酒管等新業務盈利能力提升的帶動。旅業受東南亞地區負面影響收縮買斷業務預計收入同比下降10%，但仍保持盈利。維持目標價25.5港元及買入評級。