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【券商聚焦】國金證券維持翰森製藥(03692)“買入”評級 指創新藥與合作產品驅動業績穩健增長
金吾財訊 | 國金證券研報指，翰森製藥(03692)25H1實現收入74.34億元，同比+14.3%，其中創新藥與合作產品實現收入61.45億元，同比+22.1%，佔總收入82.7%；淨利潤爲31.35億元，同比+15.0%。公司25H1抗腫瘤板塊實現收入45.31億元，佔總收入60.9%，其中核心產品阿美替尼適應症持續拓展，III期不可切NSCLC（非小細胞肺癌）患者根治性放化療之後的維持治療、NSCLC輔助治療兩項適應症新晉獲批上市，有望提供進一步增長動能；在英國獲批上市，成爲首個海外上市的中國原研EGFR-TKI藥物，帶來業績增量；術後輔助治療NSCLC、聯合化療一線治療NSCLC兩項適應症於AACR（美國癌症研究協會）會議全球披露數據，臨牀證據日益充足，看好後續放量。 公司創新藥與合作產品驅動業績穩健增長。阿美替尼適應症持續拓展，維持高速放量趨勢。在研管線豐富，驅動可持續增長。BD合作持續發力。該機構預計2025/26/27年公司實現營業收入142/158/178億元，歸母淨利潤47/53/61億元。維持“買入”評級。金吾財訊
8月20日 週三
港交所CEO陳翊庭：下半年將落實優化首次公開招股市場定價新規等
香港交易所(00388.HK)公佈2025年中期業績，集團行政總裁陳翊庭表示："香港交易所今年開局良好，上半年收入及溢利均創下集團半年度歷史新高。現貨市場、衍生產品市場及滬深港通的成交量均創半年新高，新股市場融資額重回全球交易所榜首。我們於2025年上半年繼續落實多項戰略舉措，包括豐富旗下產品生態圈，優化我們的上市制度，開拓商品業務新方向，以及在香港固定收益和貨幣產品生態圈的發展上迎來新的里程碑。過去六個月收到的新股上市申請創歷史新高，在2025年下半年，我們將積極推進多項進一步提升市場競爭力和吸引力的新措施，包括計劃縮短現貨市場結算周期的準備工作，擴大無紙化上市機制，落實優化首次公開招股市場的定價新規和推出下調證券交易最低上落價位的第一階段。展望今年下半年及未來，我們將繼續致力於提升我們的平台、基礎設施及產品，為投資者和發行人提供多元化的產品、充裕的流動性和高效的互聯互通機制，助力他們應對不斷變化的全球宏觀經濟環境。"財華社
8月20日 週三
【券商聚焦】國泰海通證券首予IFBH(06603)“增持”評級 料其業績有望持續高成長
金吾財訊 | 國泰海通證券研報指，IFBH(06603)是中國內地即飲天然椰子水的領導者。該機構認爲公司核心競爭力在於：1）根植泰國的供應鏈優勢：既能打造競品難以模仿的突出產品力、產品認知，同時採購成本低於競品。2）輕資產模式下投入更多資源於產品創新、品牌，以及更靈活適應市場變化；3）當前椰子水正處品類上行週期，公司持續營銷端高舉高打，不斷拉昇品牌勢能、銷量。當前受益於消費者口味認知提升，以及能滿足天然健康、功能性以及補水需求特性，椰子水賽道正快速成長。公司以if和Innococo進行雙品牌差異化協同運作，以高消費力、高復購的白領女性和健身人士爲原點人羣，營銷高舉高打，同時戰略合作國內優質大商，持續發力高線和高勢能渠道，從而實現爆發式業績成長。未來隨着品類持續擴容，以及渠道佈局完善，看好公司持續保持高成長性。依託泰國供應鏈、雙品牌輕資產運營以及品類上行期高舉高打、戰略合作大商，公司業績有望持續高成長。該機構預計公司2025-2027年EPS分別爲0.16/0.20/0.26美元/股。結合可比公司估值情況，給予公司35倍的PE（25E），目標價43.96港元/股（按照美元兌港元7.85匯率計算，首次覆蓋並給予“增持”評級。金吾財訊
8月20日 週三
香港交易所(00388.HK)上半年證券市場平均每日成交金額按年上升118%
香港交易所(00388.HK)公佈2025年中期業績，上半年，集團旗下各個市場交易表現持續強勁，並創下多項歷史新高。在市場利好氣氛、投資者對非美元資產的興趣增加，以及國際和中國內地投資者的參與愈趨活躍等因素帶動下，2025年上半年證券市場平均每日成交金額為2,402億元，按年上升118%，期貨及期權產品的平均每日成交合約張數超過170萬張，按年上升11%。期內香港ETF市場持續顯著增長，平均每日成交金額達338億元，較去年同期升184%。滬深港通成交額方面，北向及南向均創歷年的半年度新高。債券通北向通平均每日成交金額亦按年上升3%，也創下新高。財華社
8月20日 週三
玖龍紙業(02689)午後漲超10% 料年度盈利同比增長至多1.9倍
金吾財訊 | 玖龍紙業(02689)午後大漲，截至發稿，漲超10%，報5.3港元，成交額2.58億港元。消息面上，玖龍紙業公佈，集團預計將錄得截至2025年6月30日止年度盈利約人民幣21億元至人民幣23億元之間，較去年度人民幣7.94億元增長165%至190%。該盈利增長乃主要得益於銷量上升，且原材料成本下降幅度及速度顯著快於產品售價降幅，從而推動毛利上升。公司於2024年6月發行4億美元永續資本證券。該年度永續資本證券持有人的應占盈利爲約人民幣4億元。因此，集團預計公司的權益持有人應占盈利在年度爲約人民幣17.00億元至人民幣19.00億元之間，較去年度人民幣7.507億元增加126%至153%。金吾財訊
8月20日 週三
【券商聚焦】國信證券維持同程旅行(00780)“優於大市”評級 指利潤率優化逐季驗證
金吾財訊 | 國信證券研報指，同程旅行(00780)Q2收入46.69億元/+10.0%，歸母淨利潤6.42億元/+48.0%（股權激勵同比降低、匯兌收益同比提升）；經調整淨利潤7.75億元/+18.0%，利潤率改善繼續演繹。其中OTA收入+13.7%，OPM爲24.7%/+2.4pct，去年上半年海外投入相對激進但此後公司更注重變現效率與盈利改善；受東南亞地區需求壓力公司戰略性收縮打包業務，Q2收入-8.0%，OPM爲0.7%/+0.6pct，維持正向利潤貢獻。該機構指，公開業績會上，管理層強調以OTA爲核心的發展戰略，把握國內消費趨勢同時推進國際業務變現與交叉銷售，秉持利潤率優化路徑。同時圍繞產業鏈佈局，公司自2021年開始投資酒店以來已躋身國內酒管公司TOP10，6月底在營超2700家，目標年底增至3000家，結合此前擬以24.9億元收購萬達酒管，有望矩陣化；7月宣佈控股公司擬以9.56億元收大連聖亞23.08%股權，管理層表示線下景區並非關注重點，後續將專注於能爲主業提供用戶與供應鏈協同的機會。考慮利潤率逐季度驗證與付費用戶良性增長，上修2025-2027年經調淨利潤至33.7/39.3/45.3億元（此前爲33.0/38.9/45.3億元），對應動態PE爲13/11/10x。此前市場對其他新進競爭者擾動以及公司資源分配不確定性擔憂；該機構認爲目前OTA行業競爭態勢依然維持相對良好，公司付費用戶保持良性增長、在覈心用戶價值提升戰略下主業利潤率穩步上行趨勢，同時預計在投資上會更審慎重視資金利用效率，維持“優於大市”評級。金吾財訊
8月20日 週三
據報中國擬對石油化工行業進行全面調整 遏制行業內低附加值領域的長期產能過剩
金吾財訊 | 據外媒引述知情人士稱，中國政府據報計劃對石油化工行業進行全面調整，淘汰小規模設施，對老舊設施進行升級改造，投資轉向新特材料領域。遏制行業內低附加值領域的長期產能過剩的措施可能在下個月內出臺。具體方案正在等待工信部的最終批覆。據知情人士稱，根據擬議的措施，超過20年的石化設施將需要進行改造以提高產量，這部分約佔全國總量的40%。還將鼓勵工廠轉向特種精細化學品，而不是已經面臨供應過剩問題的大宗材料。在新的投資機制下，將優先支持用於人工智能、機器人、半導體、生物醫療設備、電池和可再生能源的化學品。金吾財訊
8月20日 週三
【券商聚焦】興業證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 指公司電解鋁冶煉環節盈利增厚
金吾財訊 | 興業證券發研報指，中國宏橋(01378)公佈截至2025年6月30日的25H1業績：上半年收入同比增長10.1%至810.4億元，歸母淨利潤同比增長35.0%至123.6億元。該機構表示，鋁價維持高位，生產穩定，電解鋁盈利中樞上移，氧化鋁價格環比略回落，但對比24H1盈利能力提升，25H1公司歸母淨利潤124億元，同比+32億元，環比-9億元。上半年光伏搶裝及鋁材搶出口，支撐電解鋁需求韌性超預期，鋁價維持高位，25H1電解鋁平均噸售價爲17853元，環比+146元，同比+474元。期內生產穩定，電解鋁銷量同比+2.4%((+7萬噸)至291萬噸，鋁產品及鋁合金加工產品銷量同比+2.5%((+8萬噸)至330萬噸。成本端，動力煤價格持續回落，成本支撐陽極價格從2024年底至25Q1價格持續走高，Q2開始回落，25H1秦皇島動力煤/陽極市場價同比-199元/+1147元。25H1公司鋁產品噸毛利同比+220元至4499元。該機構續指，25H1三費合計39.6億元，同比減少4.2億元，噸銷售費用/噸管理費用/噸財務費用同比-5/-59/-96元至37/704/389元，有息負債25H1環比增加47億元至755億元，但融資成本下降。25H1維持高額資本開支水平爲98.9億元，投向雲南產能搬遷、雲南光伏項目、山東輕量化項目。25H1衍生工具公允價值虧損21.1億元(公司股價高於CB轉股價)。剔除固定資產減值、衍生工具公允價值虧損及匯兌收益的非經常性損益不含稅影響後，25H1調整後歸母淨利潤爲148.9億元。該機構續指，國內電解鋁供應已接近產能上限，下游需求持續看好，特別是新能源、特高壓用鋁需求強勁，建議積極做多鋁，雖氧化鋁價格回落，但電解鋁冶煉環節盈利增厚，宏橋作爲鋁土礦-氧化鋁-電解鋁-電廠的一體化龍頭，盈利穩健，紅利屬性凸顯。西芒格鐵礦規劃2025年底前投產，2026年有望實現產量翻倍，屆時公司資源屬性將愈發凸顯。該機構預計公司25/26/27年歸母淨利潤分別爲243.99/299.86/317.46億元，同比分別+9.1%/+22.9%/+5.9%，截至8月15日，公司對應2025年預測PE爲8.3x，PB1.73x，潛在股息率7.6%，資產回A，有助於PB估值修復，維持“買入”評級。金吾財訊
8月20日 週三
