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【券商聚焦】交銀國際維持福萊特玻璃(06865)買入評級 指行業“反內卷”確定性提高有望支撐公司估值
金吾財訊 | 交銀國際研報指出，福萊特玻璃(06865)2Q25收入/盈利36.6億/1.55億元（人民幣，下同），同比-26%/-79%，環比-10%/+46%，盈利略超預告中值。光伏玻璃均價環比上漲，天然氣及純鹼價格下跌則導致成本下降，推動毛利率環比升4.9個百分點至16.6%，產銷率降低則致銷量環比下降。銷售/管理/研發/財務費用率0.5%/2.1%/2.2%/2.8%，同比+0.2/+0.5/-1.1/+1.0個百分點。計提2.38億元資產減值，其中因提前冷修計提固定資產減值約1.4億元。上半年光伏玻璃毛利率同/環比-12.4/+8.9個百分點至12.3%，比另一一線企業高0.9個百分點，繼續領跑行業；搶出口影響下，北美收入同比大增88%，收入佔比提升至12.5%。公司7月冷修3000噸光伏玻璃產能，今年尚無無點火產能，在產產能由1.94萬噸降至1.64萬噸。該機構指出，虧損壓力下，今年6月來光伏玻璃行業大幅減產，中國內地在產產能由5月底的10.0萬噸降至7月底的8.9萬噸，同時，“反內卷”背景下，組件企業對玻璃價格底部反彈預期強烈，因此從7月中旬開始低價囤貨，導致供不應求。行業庫存天數由7月中旬的36天快速降至目前的20天，創2024年5月以來新低，推動2.0毫米玻璃每平米價格由10.5元低點回升至11元，9月新單價格有望顯著反彈至13元，該機構預計將推動公司扭虧。但漲價落地後需觀察玻璃需求趨勢，進一步漲價或仍視乎反內卷政策推動。該機構表示，8月19日工信部等六部委聯合召開光伏產業座談會，部署進一步規範光伏產業競爭秩序工作，明確要求打擊低於成本價銷售等違法違規行爲。顯示光伏行業反內卷確定性提高，期待後續不得低於成本銷售等措施由主材逐步推廣至輔材，從而推動落後產能出清和產品價格迴歸合理水平。該機構因公司提前冷修下調產量和盈利預測，維持1.1倍市賬率的估值基準並切換至2026年，目標價略上調至11.70港元（原11.45港元）。維持買入。金吾財訊
8月28日 週四
美團(03690)績後挫逾9% 次季非理性競爭致核心本地商業分部經營溢利大幅下滑
金吾財訊 | 美團(03690)績後股價受挫下行，截至發稿，跌9.2%，報10.6港元，成交額105.02億港元。公司公告，截至2025年6月30日止六個月，公司權益持有人應占期內溢利爲104.22億元（人民幣，下同），同比下降37.67%，每股基本盈利1.72元，去年同期爲2.7元。不派息。上半年，集團收入爲1783.98億元，同比增長14.71%。毛利爲628.28億元，同比增長5.44%。單看第二季度，公司收入爲918.4億元，同比增長11.66%。毛利爲304.14億元，同比減少10.26%。第二季度，核心本地商業分部收入同比增長7.7%至653億元。受本季度開始的非理性競爭影響，經營溢利同比下降75.6%至37億元，經營利潤率同比下降19.4個百分點至5.7%。配送服務的收入的增幅遠低於即時配送交易筆數的增幅，主要是由於爲應對激烈競爭，使得於配送服務收入中扣除的補貼大幅增加。公司的營銷活動加速了新用戶轉換，同時會員項目提升了用戶黏性，共同推動年度交易用戶的平均購買頻次創歷史新高。佣金的收入增長主要是由於交易金額增加。在線營銷服務的收入增長主要是由於在線營銷活躍商家數量增加。第二季度，新業務分部收入同比增長22.8%至265億元，主要是由於食雜零售業務的收入增長及海外業務的發展。分部經營虧損同比擴大43.1%至19億元，經營虧損率環比改善3.1個百分點至7.1%。金吾財訊
8月28日 週四
【異動股】半導體板塊拉升，博通集成(603068.CN)漲10.01%
今日早盤，截至10:00，半導體板塊拉升。博通集成(603068.CN)漲10.01%報46.71元，斯達半導(603290.CN)漲10.00%報108.04元，瑞芯微(603893.CN)漲8.13%報233.12元，中芯國際(688981.CN)漲8.00%報109.63元，盈方微(000670.CN)漲7.35%報9.78元，氣派科技(688216.CN)漲6.47%報27.48元，電科芯片(600877.CN)漲6.42%報15.26元，東芯股份(688110.CN)漲6.15%報107.58元。財華社
8月28日 週四
【券商聚焦】交銀國際維持安踏(02020)買入評級 看好公司多品牌戰略的長期發展前景
金吾財訊 | 交銀國際研報指，安踏(02020)上半年收入同比增長14.3%至385.4 億元（人民幣，下同），安踏品牌穩健增長、FILA 品牌銷售回暖，而其他品牌則繼續保持高增長。整體毛利率同比下滑0.7 個百分點到63.4%，主要受到折扣加深和線上渠道佔比提升的影響（2024/25 上半年電商收入貢獻：33.8%/34.8%）；得益於有效的成本管控，經營利潤率同比提升0.6個百分點至26.3%。剔除Amer Sports上市帶來的一次性收益影響，公司2025上半年歸母淨利潤同比增14.5%至70.3 億元，好於市場預期。管理層表示2025年3季度以來經營環境仍有挑戰（7-8月安踏/FILA流水未達預期），更新全年收入指引，安踏/FILA/其他品牌預計將增長中單位數/中單位數/40+%（此前：高單位數/中單位數/30+%）。據此，該機構小幅上調2025-27年收入預測2-4%，帶動淨利潤上調5-8%，上調目標價至117.90 港元，維持買入評級。該機構仍然視安踏爲運動品行業首選，看好公司多品牌戰略的長期發展前景。金吾財訊
8月28日 週四
【券商聚焦】中泰國際：港股大盤還未至於極端亢奮
金吾財訊 | 中泰國際表示，恒生指數自5月初以來，延續震盪上行的慢牛走勢，8月底一度接近26,000關口。參考2015年以來港股大盤數次脈衝式上行，包括2015年4月、2018年1月、2019年4月、2021年2月、2023年1月以及2024年10月，以當期恒生指數頂點位置的預測PE、預測股息率、以美債利率計價的風險溢價、以70%美債利率和30%中債利率計價的加權風險溢價，根據當前恒生指數未來12個月EPS預測和股息計算，對應恒生指數頂部的中位數在25,442點，與當前位置相近。然而，考慮到當前南下資金流入迅猛、基本面緩慢修復的特徵，與2015年4月及2024年10月較爲相似，而並非2018年1月（2017年全球經濟上行週期大牛市）、2021年2月（2020年疫情財政擴張）、以及2023年1月（2022年末優化疫情防控措施）的基本面預期大幅改善的行情。因此，參考過往升勢頂點，預計本輪恒生指數升勢頂點或在27,000-28,000區間。當前從資金面情緒來看，港股大盤還未至於極端亢奮。A股呈現量價齊升的利好徵兆，當前兩融餘額佔流通市值僅2.6%及換手率仍明顯低於2015年。若A股能維持慢牛走勢，料賺錢效應將推動散戶資金加速流入，A股強勢的表現也會明顯提振外資對整體中國股市的興趣。此外，儘管8月中旬以來受到1個月HIBOR利率短期跳升影響，資金流明顯承壓，但全球資金面趨於寬鬆，疊加美聯儲主席鮑威爾在央行年會釋放準備降息的信號，一個月HIBOR或升至3%左右便很可能調頭向下，繼續爲港股創造利好的資金環境。但本輪大盤升勢進一步的上升空間，關鍵仍在於結構性政策積極託舉（尤其是促內需擴消費），以及盈利上修動能持續並向更多板塊擴散。金吾財訊
8月28日 週四
地平線機器人-W(09660)曾挫近4% 中期股東虧損擴大至52.33億元
金吾財訊 | 地平線機器人-W(09660)績後股價表現疲軟，盤初一度跌逾近4%，現價報7.84港元，跌幅收窄至1.26%，成交額4億港元。公司昨日公佈，截至2025年6月30日止六個月的中期業績。期內，集團Horizon Robotics擁有人應占虧損52.33億元(人民幣，下同)，同比擴大2.64%；每股基本虧損0.42元，去年同期爲虧損1.81元。期內，集團來自客戶合同的收入15.67億元，同比增長67.64%。其中，汽車產品及解決方案收入達到7.78億元，同比增長250.0%；授權及服務業務收入達7.39億元，同比增長6.9%。截至2025年6月30日止六個月，毛利爲人民幣10.24億元，同比增加38.6%。毛利率由截至2024年6月30日止六個月的79.0%下降至截至2025年6月30日止六個月的65.4%。金吾財訊
8月28日 週四
長飛光纖光纜(06869)A股漲停 H股周漲超3成 機構稱空芯光纖將推光纖光纜量價齊升
金吾財訊 | 長飛光纖光纜(06869)股價延續升勢，截至發稿，漲9.95%，報49.06港元，成交額6.94億港元。本週H股累計漲超3成。A股長飛光纖(601869)再度漲停，報82.95元，該股本週累計漲幅40.64%。中信證券表示，空芯光纖以氣體或真空替代傳統玻璃芯，相對傳統光纖具備顯著優勢：傳輸時延低（速度快約47%、時延降低約31%）、損耗超低（衰減係數可低至0.05dB/km）、非線性弱（較普通單模光纖低3-4個數量級），且擁有超1000nm的超寬工作頻段與更高傳輸容量，能高效滿足多場景需求，效果極佳。海外方面，微軟率先佈局，國內方面，中國移動取得顯著進展。看好隨着空芯光纖的技術標準化，其規模化應用拓展至更多場景。在此趨勢下，將推動光纖光纜需求呈現量價齊升趨勢：量——數通中心中，光纖光纜與數通光模塊高度配套，因此有望實現類似於數通光模塊的高速增長。根據CRU數據，2024年AI應用的光纜消費增長了138%，2025年有望進一步增長接近80%。價——隨着AI網絡向800G與1.6T演進，對OM4Pro、OM5等新產品的需求不斷增長，推動盈利能力的持續提升。伴隨數據中心對高帶寬、低時延連接需求持續提升，作爲適配該場景的光通信介質，光纖的應用空間將不斷擴大，該機構看好長期“光進銅退”趨勢不改，數據中心內部光纖有望加速放量。金吾財訊
8月28日 週四
攜程集團(09961)績後漲逾6% 次季國際OTA平臺總預訂按年增長超6成
金吾財訊 | 攜程集團(09961)績後股價走高，截至發稿，漲6.05%，報543.5港元，成交額3.69億港元。公司公告，第二季度，歸屬攜程集團淨利潤爲48.46億元，同比增長26.43%，每股基本收益7.34元，去年同期爲5.84元。第二季度，攜程集團營業收入爲148.43億元，同比增長16.23%；淨營業收入爲148.43億元，同比上升16.22%。毛利爲120.25億元，同比增長14.96%。第二季度，住宿預訂營業收入爲62億元，同比上升21%，主要得益於住宿預訂的增長。住宿預訂營業收入環比上升12%，主要得益於越來越強勁的旅遊需求，尤其在節假日期間表現突出。第二季度，交通票務營業收入金吾財訊
8月28日 週四
