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【券商聚焦】交銀國際維持凱盛新能(01108)中性評級 料公司扭虧難度仍大
金吾財訊 | 交銀國際研報指，凱盛新能(01108)1H25虧損4.5億元（人民幣，下同），其中2Q25虧損3.2億元，環比擴大159%，業績低於該機構預期。儘管2Q25光伏玻璃行業均價上漲，但毛利率環比下降3.6個百分點至-17.1%。該機構指，6月以來光伏玻璃行業大幅減產，中國內地在產產能由5月底的10.0萬噸降至7月底的8.9萬噸，同時在反內卷背景下組件企業對玻璃價格底部反彈預期強烈，因此從7月中旬開始光伏玻璃供不應求。行業庫存天數由7月中旬的36天快速降至目前的20天，推動2.0毫米玻璃每平米價格由最低10.5元回升至11元，9月新單價格有望大幅反彈至13元。該機構測算漲價後公司仍難以扭虧，同時漲價落地後玻璃需求或將轉弱，進一步漲價難度較大。8月19日工信部等六部委聯合召開光伏產業座談會，部署進一步規範光伏產業競爭秩序工作，明確要求打擊低於成本價銷售等違法違規行爲。但由於成本較高，若嚴格執行不得低於成本銷售，該機構認爲公司銷售難度或將加大。該機構認爲在行業產能出清前公司扭虧難度較大，下調2025-27年盈利由-2.5/-0.4/0.3億元下調至-6.7/-1.7/0.2億元。由於市場整體估值提升，將估值基準由0.55倍市淨率提高至0.7倍並切換至2026年，上調目標價至3.71港元（原3.47港元），維持中性評級。金吾財訊
9月2日 週二
【券商聚焦】東吳證券維持優必選(09880)“買入”評級 指公司商業化落地進程行業領先
金吾財訊 | 東吳證券發研報指，優必選(09880)2025H1公司實現營收6.21億元，同比+27.5%；毛利潤2.17億元，同比+17.3%。主要系消費級新產品推出以及已簽約項目的交付。2025H1公司淨利潤爲-4.14億元，虧損同比收窄。分業務看，2025H1公司教育智能機器人及智能機器人解決方案實現營收2.40億元，同比+48.8%，主要系已簽約項目的交付。物流智能機器人及智能機器人解決方案實現營收0.56億元，同比-5.7%，其他行業定製智能機器人及智能機器人解決方案實現營收0.64億元，同比-29.8%，主要系2025H1公司聚焦新的應用場景產品開發，新應用場景新品將在2025H2發佈，收入將在2025H2確認。消費級機器人及其他硬件設備2.60億元，同比+48.9%，主要系公司持續推出新產品帶動收入增長。其他收入0.02億元，同比+75.5%。該機構表示，2025H1公司整體毛利率爲35.0%，同比-3.0pct，主要系教育智能機器人及智能機器人解決方案毛利率降低引起。2025H1公司經營管理提質增效，銷售費用率爲36.0%，同比-11.9pct，主要系銷售費用維持穩定的同時收入增加；管理費用率爲29.8%，同比-14.3pct，主要系股份支付減少人民幣380萬元(其中部分被職工薪酬費用增加人民幣98萬元所抵消)；研發費用率爲35.1%，同比-11.6pct，主要系股份支付減少人民幣353萬元，職工薪酬增加人民幣199萬元，以及耗用材料和軟件工具增加人民幣72萬元。公司經營管理提質增效，三大費用率都呈下降趨勢，帶動公司虧損幅度收窄。該機構維持公司2025-2027年營業收入預測分別爲20.16/28.23/37.05億元，當前市值對應PS分別爲23/16/12倍，考慮到優必選人形機器人龍頭地位，技術壁壘深厚，商業化落地進程行業領先，維持公司“買入”評級。金吾財訊
9月2日 週二
隔夜shibor報1.3140% 下降0.10個基點
金吾財訊
9月2日 週二
美的集團(00300)漲3.1% 中期淨利同比升15.1% 機構升公司目標價至92港元
金吾財訊 | 美的集團(00300)震盪走強，截至發稿，漲3.1%，報86.5港元，成交額5.07億港元。消息面上，美的集團近日發佈2025年中期業績，該集團取得收入2523.31億元，同比增加15.68%；歸屬於公司擁有人的利潤260.14億元，同比增加25.04%。單看第二季度，該公司今年二季度實現收入1239億元，同比增加11.0%；歸母淨利潤135.9億元，同比增加15.1%。中銀國際發研報指，美的第二季收入和淨利潤分別按年增長11%和15%，略超該行預期，因其B2B業務在本季度錄得17%的強勁按年增長。隨著中國市場置換補貼效應減弱的挑戰即將來臨，該行預計美的將繼續維持市場份額的策略，這可能對其消費業務的利潤率產生一定影響。然而高端品牌Colmo和東芝的強勁增長可部分抵消這一影響。該行預計美的將更加積極推動業務多元化。維持“買入”評級，並將目標價由87.9港元上調至92港元。金吾財訊
9月2日 週二
【券商聚焦】開源證券維持三生製藥(01530)“買入”評級 看好公司創新價值兌現能力
金吾財訊 | 開源證券發研報指，三生製藥(01530)2025H1公司淨利潤13.58億元(同比+24.61%，以下均爲同比)；收入43.55億元(-0.77%)。2025H1毛利率85.31%(-1.20pct)；淨利率31.88%(+6.65pct)。2025H1研發支出5.48億元(+15%)；經營性現金流淨額9.70億元，在手現金近80億元。該機構表示，公司擁有30項管線，腫瘤方面，PD-1/HER2雙抗獲批開展II期臨牀；PD-1/PD-L1雙抗獲批兩項II期臨牀；全球首個靶向MUC17/CD3/CD28的三抗進入I期臨牀。自免管線，IL-17A單抗及IL-1β單抗已提交NDA申請並受理；IL-4Rα單抗SSGJ-611治療成人特應性皮炎的III期臨牀試驗已達到主要終點；抗IL-5單抗SSGJ-610用於治療重度嗜酸性粒細胞哮喘的臨牀試驗已進入III期。腎科領域，長效促紅素SSS06已提交NDA並獲受理。公司與海和藥物合作的紫杉醇口服溶液已進入2025年國家醫保目錄初審名單；與翰宇藥業合作的司美格魯肽減重適應症III期臨牀已完成患者入組。該機構看好公司在“下一代IO+ADC”的優勢身位，存量穩健的基礎上，SSGJ-707的試驗速度、入組效率等真實性、有效性、安全性持續得到驗證，疊加後續管線價值逐步顯現，公司估值有望進一步提升。該機構看好公司創新價值兌現能力，不考慮交易付款，維持盈利預測，預計2025-2027年淨利潤爲23.28、26.12、29.38億元，EPS爲0.96、1.07、1.21元/股，當前股價對應PE爲27.8、24.8、22.0倍，維持“買入”評級。金吾財訊
9月2日 週二
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數上午11：00報盤
截止北京時間2025-09-02 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5745.67點，較昨日收盤跌-53.29前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)阿里健康 00241.hk6.053.60美的集團 00300.hk86.402.98比亞迪股份 01211.hk110.602.03微博－ＳＷ 09898.hk89.600.50理想汽車－Ｗ 02015.hk92.500.49前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)華虹半導體 01347.hk49.00-5.95閱文集團 00772.hk38.96-3.52舜宇光學科技 02382.hk79.90-3.39東方甄選 01797.hk25.18-3.30商湯－Ｗ 00020.hk2.07-3.27金吾財訊
9月2日 週二
【券商聚焦】興業證券首予極智嘉-W(02590)“增持”評級 指規模效應漸顯 潛在業績彈性大
金吾財訊 | 興業證券發研報指，倉儲自動化大勢所趨，AMR方案提效降本，2020-2024年市場規模CAGR達32.4%，預計2029年超千億元，較2024年年複合增長超30%。2024年極智嘉-W(02590)AMR方案收入24億元；其中倉儲履約AMR收入22億元，全球份額9.0%，位列第一，連續六年保持領先。截至2025H1末，公司累計交付超6.6萬臺機器人，服務全球電商零售、時尚快銷、第三方物流等行業超850家終端客戶，其中包括超65家福布斯世界500強企業。該機構續指，極智嘉持續完善機器人硬件+軟件+核心算法平臺，提供包括機器人+倉庫設施+專有軟件在內的AMR方案，以貨架到人PopPick、貨箱到人RoboShuttle、托盤到人SkyCube三大標準化方案爲核心；顯著降低客戶人工及運營管理成本，1-3個月完成完整系統部署，客戶投資回報期12-36個月，吸引力強極智嘉Hyper+算法以流量管理及任務分配算法+倉庫管理算法+供應鏈算法爲核心；支持多類型機器人複雜混合調度，最多)時調度超5,000臺機器人、揀選準確率達99.99%，行業領先；其貨架到人、貨箱到人方案的揀選效率分別達每工位每小時400件和300件。基於算法優勢，極智嘉AMR方案滿足全球核心客戶的大型倉儲需求，大項目經驗積累亦促進算法優化，持續構築競爭壁壘。該機構表示，極智嘉是全球倉儲履約AMR龍頭，核心算法構築壁壘，三大方案滿足客戶核心訴求，佈局具身智能拓展長期空間；公司業務觸達全球，出海表現卓越，客戶復購率高；規模效應漸顯，潛在業績彈性大。預計公司2025-2027年營收分別爲31.73、42.16、55.19億元((人幣，，同))，分別)比+31.7%、+32.9%、+30.9%；淨利潤(NonIFRS)分別爲1.73、4.26、7.17億元，利潤率分別爲5.5%、10.1%、13.0%。截至2025年8月29日收盤，公司股價對應2025-2027年的PS分別爲8.4x、6.3x、4.8x，對應PE((Non-IFRS)分別爲153.9x、62.5x、37.2x。若後續公司納入港股通，或進一步增強估值彈性。綜合考慮，首次覆蓋該機構給予公司“增持”評級，建議投資者關注。金吾財訊
9月2日 週二
