【券商聚焦】華創證券維持極兔速遞(01519)推薦評級 持續看好公司三市場齊發力

金吾財訊 | 華創證券研報指，極兔速遞(01519)2025H1收入55億美元，同比+13.1%；其中快遞服務收入53億美元，同比+12.7%；：公司經調整淨利潤1.56億美元，同比+147%，經調整EBITDA4.4億美元，同比+24.2%，經調整EBIT2.0億美元，同比+65.4%。

基於三大市場件量增速及收入成本變化趨勢，該機構調整公司25-27年歸母淨利預測分別爲3.3、5.9、8.3億美元（原預測爲3.80、5.76、8.23億美元），對應EPS分別爲0.04、0.07、0.09美元，經調整淨利潤分別爲4.16、6.73、9.17億美元。

考慮三市場的差異，以及盈利進度的不同，該機構採用分部估值：1）東南亞市場，參考UPS/Fedex的EV/EBITDA歷史估值，同時考慮東南亞新興市場高增，給予2026年東南亞市場預計EBITDA的13x，調整淨負債後，對應市值117億美元；2）新市場EBIT暫未盈利，參考UPS/Fedex的歷史P/S，給予2026年預計收入11.3億美元的1x，對應市值11.3億美元；3）中國市場，2024EBIT首次扭虧爲盈，但公司25H1市佔率已達11.1%，該機構參考A股申通、韻達、圓通，依照市場份額比例，對應三同行中相對市值取低值192億人民幣。合計三市場換算港幣一年期目標市值1210億，目標價13.49港元，對應空間30%。維持推薦評級。

該機構持續看好公司三市場齊發力：1）東南亞市場：穩居市場龍頭，東南亞電商高增拉動業務量。2）中國市場：反內卷趨勢下利於利潤貢獻。3）新市場：業務快速發展，市場潛力巨大。