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煤炭股部分上揚 力量發展(01277)漲2.59% 機構指煤礦庫存處於低位或對煤價形成支撐
金吾財訊 | 煤炭股部分上揚，凱順控股(08203)漲3.70%，中國秦發(00866)漲2.91%，力量發展(01277)漲2.59%，中煤能源(01898)漲2.13%，弘海高新資源(00065)漲2.13%，中國神華(01088)漲2.04%，兗礦能源(01171)漲1.60%，綠領控股(00061)漲1.18%。信達證券指出，進入 9 月份後，季節性需求開始回落，全國電廠日耗持續下降，需求端仍面臨短期季節性壓力。然而，受安監政策影響，產地部分煤礦出現短期停產，加之北方四港庫存持續去化，尤其是曹妃甸和京唐港（以煤炭現貨爲主）庫存明顯下降。庫存處於低位或對煤價形成支撐，使其下行空間有限，建議投資者重點關注煤炭板塊配置機會。開源證券認爲，在資本市場在全球政經高度不確定以及國內穩經濟的預期下，投資行爲存在情緒上的脈衝，煤炭板塊具備週期與紅利的雙重屬性，當前煤炭持倉低位，基本面已到拐點右側，已到佈局時點。金吾財訊
9月8日 週一
【異動股】F5G概念板塊下挫，中際旭創(300308.CN)跌10.76%
今日午盤，截至13:30，F5G概念板塊下挫。中際旭創(300308.CN)跌10.76%報363.2元，長芯博創(300548.CN)跌5.21%報117.55元，仕佳光子(688313.CN)跌4.75%報72.39元，金信諾(300252.CN)跌3.08%報11.95元，共進股份(603118.CN)跌3.03%報12.49元，星網銳捷(002396.CN)跌2.96%報29.52元，光迅科技(002281.CN)跌2.75%報60.13元，亨通光電(600487.CN)跌2.64%報19.57元。財華社
9月8日 週一
【首席視野】趙建：黃金，王者歸來？
趙建系西京研究院院長 、中國首席經濟學家論壇成員2022年下半年開始，黃金開始了一輪臺階式的上升，從每盎司1600美元到每盎司2000美元，再到每盎司3000美元，最後到最高點每盎司3500美元。黃金一度橫盤十年，最近三年突然爆發，在黃金供需本身沒有變化的情況下，一定是外部環境發生了巨大的變化。發生了什麼變化呢？是美元信用的再一次結構性危機。龐大的、無止境的債務膨脹是第一重重擊，霸道的、長臂式的美元金融制裁是第二重重擊。再疊加上動盪不安的地緣環境，特朗普上臺後的各種折騰。今天美元再次創新高，則定價的是美國的類滯脹。傳統因素無法解釋黃金的大漲。因爲在黃金啓動時，美元還是加息的。美元加息時黃金大漲是不符合傳統邏輯的。但是，我們看到，美國在2022年做了一件令投資者恐慌的事情，那就是對美元資產持有者進行制裁。這動搖了美元獨立性和私密性的根基。這讓一些國家央行產生了巨大的恐慌，特別是外匯儲備中美元佔比比較高的央行。它們會把地緣的風險和美元霸權的風險結合在一塊考慮。降低的比重後增加什麼呢？當時歐洲在戰火中，歐元也不靠譜。日元更弱。不配美元，不配歐元，只能配黃金。所以，從2022年開始，各國央行的購金量是平時的兩倍。在這樣的情況下，黃金突破了每盎司2000美元，到接近每盎司3000美元時，遇到了去年8月美元降息，出現了另一個助力，從而突破了每盎司3000美元。到了今年，特朗普上臺把美股價格打了下去，美股開始變得有配置價值了。黃金央行買家的增持基本結束了，黃金在外匯儲備中佔比超過歐元。機構投資者與個人投資者也買了不少，空間也不大了。但因爲各國央行買黃金是長期配置的，不會輕易賣出，所以黃金在半年以來處於高位震盪，但沒有明顯下跌的狀態。現在黃金一下子突破3500美元每盎司的高點，我認爲主要定價的是美國的債務危機和美國經濟的類滯脹。特朗普承諾要減少赤字，但是大家發現“大美麗”法案出來，各方面花錢的東西還更多了，實際上還是要赤字，化債與精簡政府等手段並沒有效果。從就業方面來講，美國經濟確實在降溫，但從通脹來看，還沒有相應的通脹往下走，特別是服務業價格沒有往下走，出現了一個結構性的滯脹。類似於上世紀70年代，美國處於一種“前後夾擊”的滯脹狀態，同時面臨高通脹與失業率飆升。所以，降息難，不降息也難。降息，但是通脹還頑固。不降息，勞動市場又衰弱。這導致大家對美元降息不降息產生矛盾。在這種情況下，大家不得不調整風險頭寸，保持觀望。如今美股競價比較充分，懸於頂部震盪。特朗普與美聯儲的矛盾越來越顯性化，又導致對美元資產的懷疑。黃金又成了比較優秀的選擇。而且你會發現，最近幾天，美元、歐元、人民幣、黃金出現齊漲的現象。這是一種非常微妙的情緒，有一種迷茫的感覺。我認爲黃金突破3500美元每盎司可能就比較穩定了。美國滯脹或者美聯儲左右爲難的情況短期內不能解決，黃金的價格仍然會是堅挺的。所以，我自己的組合，包括對我會員的建議是，黃金配置比例沒有到25%，可以補上，至少20%。我認爲它是一個戰略級的資產配置品種，短期內很難有大跌，但不排除會有很大的震盪。性價比方面，A股也具有配置價值。但是由於短期有些板塊和個股炒的太高，特別是科創炒得太瘋，會有一個技術性的調整。在這個情況下，黃金衝上去了，大家可能追漲殺跌。有人擔心會不會很多人減掉A股的頭寸增黃金。不排除短期內，從A股到黃金直接存在再平衡的需要，但事實上兩者沒有必然的緊密的相關性，中間沒有蹺蹺板。從投資黃金的角度來說，如果感覺特別不安全的話，極端情況下，爲長期避險做準備，可以買一部分金條，當然，金條也有風險，存在兩個問題，一個是儲存和攜帶比較麻煩，第二個就是真假有時候難辨，現在假的太多了。總之，在美國經濟類滯脹的象限內，黃金“進可攻退可守”，進可以定價降息，退可以定價通脹。而且，俄烏戰火仍未平息，大國博弈暗流湧動，地緣風險日益惡化。更重要的是，黃金正在加快推進穩定幣、RWA等加密領域的金融範式創新，這一古老的貨幣和避險資產很快就會煥發新的生命。在投資策略方面，大部分還是可以買紙黃金、黃金ETF等。如果波動性容忍度比較高的話，可以加槓桿，買黃金股票和期貨。黃金上市公司股票與黃金價格不一定完全同步，有時候會漲得很多，有時候會跌得很多。我的建議是可以多個品種一起配。金吾財訊
9月8日 週一
【首席視野】程實：老齡化的債務幻覺
程實系工銀國際首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事人口與債務的關係成爲今年傑克遜霍爾全球央行年會的焦點議題。與會學者會議指出，全球老齡化不僅推高了經濟體的財政負擔，也擴張了社會對債務資產的需求，並塑造了一種“高債務—低利率”的均衡。然而，財政與金融的可持續性，並非僅由人口結構決定，還取決於利率對債務的敏感程度、國際資本流向，以及政治制度的穩定性等因素。老齡化塑造的只是一個脆弱的均衡，而非牢不可破的常態。真正的出路仍在於結構性財政整頓與生產率提升。高債務與低利率：人口結構帶來債務的脆弱平衡今年傑克遜霍爾全球央行年會主題是“勞動力市場轉型”，圍繞人口結構、勞動力市場與宏觀政策的關係進行探討，其中“人口結構與政府債務累積的內在邏輯”成爲焦點議題之一。與會學者普遍指出，過去幾十年來利率的長期下行與政府債務的持續攀升，並非孤立的偶然現象，而是深植於老齡化社會的結構性邏輯之中。直觀來看，老齡化社會必然帶來財政支出的顯著增加。養老金支付逐年上升，公共醫療成本持續膨脹，長期護理和社會保障負擔越發沉重，這些剛性支出構成了財政赤字的長期化基礎，使得政府債務呈現出難以逆轉的攀升趨勢。然而，老齡化推高了政府財政負擔的同時，也擴張了社會的資產需求。當前全球面臨的財政困境之所以並未立即演變成融資危機，恰恰是因爲老齡化同時創造了對債務的強勁需求。一方面，養老金基金、保險公司乃至老齡家庭都在尋找安全、長期的投資工具來匹配未來的負擔，國債正好成爲這一需求的天然載體。在這樣的環境下，政府能夠以極低的利率發行大量債務，市場也樂於吸收。換言之，老齡化社會不僅是債務的製造者，更是債務的吸收者。另一方面，這也使得政治—經濟結構得到了進一步鞏固：隨着老齡化加深，選民結構向中老年人傾斜，政治力量更傾向於維護福利支出，而非推動痛苦的財政整合。加稅與削減支出的難度在老齡化社會顯著增加，結果是政府更易於選擇“借更多”而非“花更少”。財政赤字因此被制度性固化，高債務逐漸成爲一種常態。美國與日本提供了現實案例。日本政府債務已超過GDP的250%，但長期利率依然維持在零附近，反映出強勁的安全資產需求壓制了風險溢價。美國債務攀升同樣迅速，但在近年來全球資本市場對美元資產的強烈偏好下，也能夠在高債務下維持較低的風險溢價。可以說，老齡化塑造了一種“高債務—低利率”的均衡，而這一均衡的本質，正是資產需求與債務供給之間的特殊匹配。脆弱均衡的不可持續儘管老齡化創造了“高債務—低利率”的表面均衡，但在上述會議的討論中，多位學者提醒其脆弱性。財政與金融的可持續性，並非僅由人口結構決定，還取決於利率對債務的敏感程度、國際資本的流向，以及政治制度的穩定性。首先，利率對債務的敏感性（DSIR）可能被低估。本次會議討論的論文估計DSIR大約爲0.5bps，即債務/GDP比重每上升1個百分點將使得國債收益率抬升0.5個基點。這意味着美國債務即使升至200%或250%的GDP，利率反應仍然溫和。然而，哈佛大學教授Dynan強調，現有文獻中多數研究給出的DSIR範圍在1~6個基點之間，一旦現實更接近較高的測算數字，財政前景可能會迅速惡化。若美國債務/GDP比重從100%升至200%，利率因債務增加而額外上升2個百分點，就可能導致美國債務支出增加GDP的4%，這將迫使政府在加速擴張的債務和約每年1.2萬億美元的財政整頓之間做出選擇。其次，全球資本市場的需求並非恆定不變。過去幾十年，美國國債之所以能夠保持安全資產的地位，在很大程度上依賴於全球對美元資產的信任。然而，未來這種需求未必能夠持續。地緣政治摩擦加劇、新興市場金融深化以及其他儲備貨幣崛起，都可能削弱資本對美債的依賴。外部資金流向一旦逆轉，債務可持續性的假象便會被迅速戳破。此外，財政危機往往並非緣自“存量不可持續”，而是由“流量衝擊”觸發。即便整體債務結構看似穩定，短期的拍賣失敗、政治僵局或金融套利鏈條斷裂（如利差交易風險）均可能誘發危機。這類突發事件的成本極爲不對稱，爆發時遠比一些可預知事件更具破壞性。正因如此，多位與會者提醒財政部門應當審慎看待此類均衡的可延續性，避免陷入對錶面穩定的過度依賴。綜上，老齡化確實使得高債務在短期內有一定的可持續性，但這種均衡遠非堅不可摧。利率對債務的敏感性可能被低估，全球對美元資產的信任並非永恆，財政赤字在政治經濟學約束下更趨僵化。一旦預期逆轉，債務可持續性的表象極有可能在極短時間內瓦解。真正出路在於財政整頓與生產率提升在財政轉爲主駕、貨幣退居副駕、債務加速消耗的背景下，未來經濟列車將駛向何方？總體來說，老齡化塑造的“高債務—低利率”均衡既爲經濟爭取了時間，也埋下了長期風險。短期而言，低利率環境賦予財政政策一定的操作空間，各國可以繼續通過適度擴張來支撐經濟與社會穩定。但中長期看，依賴這一悖論均衡顯然不可持續。財政整合若遲遲無法啓動，代際負擔固化將進一步增加結構性改革的難度。此前，美國國家經濟研究局的工作論文也揭示了美國近三十年顯著擴大的代際差異：自1983至2022年間美國年齡—財富狀況發生顯著變化，75歲及以上年齡組財富顯著抬升，而其他所有年齡組的相對財富均有下降，其中一個重要因素即是資產持有和負債比例的複利效應。總體來看，提升勞動生產率仍然是緩解老齡化壓力的關鍵途徑。對於財政政策而言，啓動結構性財政整頓可以幫助穩定市場信任和避免債務預期失控。壓縮低效支出，保持對技術創新、教育投資和勞動力市場改革的投入有助於提升生產率、重建長期增長動能。對貨幣政策而言，傑克遜霍爾會議討論亦提供了重要啓示，老齡化帶來的高債務水平使得貨幣政策空間被擠壓，未來的貨幣政策或需要在“通脹—就業—財政”多重約束下動態權衡。此外，隨着泰勒規則的適用性降低，未來貨幣政策將更依賴信譽與溝通，央行在應對通脹與增長的權衡中，將有更大的自主裁量，但也承擔更高的信譽風險。對投資者而言，低利率與高債務的格局可能延續，策略上可以在短期擁抱政策驅動的機會，但中長期而言，財政風險可能引發的債務市場震盪與跨資產再定價仍需警惕。金吾財訊
9月8日 週一
【異動股】PEEK材料概念板塊拉升，華密新材(836247.CN)漲20.84%
今日午盤，截至13:15，PEEK材料概念板塊拉升。華密新材(836247.CN)漲20.84%報37.87元，新瀚新材(301076.CN)漲20.00%報60.73元，恒勃股份(301225.CN)漲11.19%報95.0元，天賜材料(002709.CN)漲10.01%報28.02元，中欣氟材(002915.CN)漲10.00%報28.7元，中研股份(688716.CN)漲9.98%報50.35元，泰和科技(300801.CN)漲9.32%報30.97元，富恒新材(832469.CN)漲8.07%報17.55元。財華社
9月8日 週一
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-09-08 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5705.99點，較昨日收盤跌18.54前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)地平線機器人－Ｗ 09660.hk10.507.03阿里巴巴－Ｗ 09988.hk136.603.64百度集團－ＳＷ 09888.hk100.403.51網易－Ｓ 09999.hk215.402.57微博－ＳＷ 09898.hk91.851.21前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)平安好醫生 01833.hk20.86-6.04東方甄選 01797.hk23.72-5.50快手－Ｗ 01024.hk70.05-3.98閱文集團 00772.hk40.08-3.56聯想集團 00992.hk10.62-3.45金吾財訊
9月8日 週一
港股期權 | 阿里漲近4%，期權成交放量；快手股價回落，認購買盤逆勢活躍
9月8日，港股三大指數小幅上漲。午間收盤，恒生指數漲0.35%，恒生科技指數漲0.27%，國企指數漲0.17%。股票期權成交量截止午間收盤，港股期權半日成交近41.7萬張。其中， 阿里巴巴-W成交量居前，期權成交超8.4萬張；中國平安名列次席，期權成交超4.8萬張；美團-W位居第三，期權成交超3.7萬張。異動觀察阿里巴巴-W漲近4%，期權方面：半日成交超8.4萬張合約，其中於9月29日到期行權價145港元的認購期權成交量居前，成交超4000張合約。 $ALB.HK 20250929 145.00 CALL$ 消息方面：9月5日晚，阿里巴巴旗下通義千問推出Qwen3-Max-Preview（I...老虎證券
9月8日 週一
<半日沽空>半日沽空金額約175.878億元 沽空比率10.600%
港股半日沽空金額約175.878億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲10.600%。總沽空股份數目:715總沽空股數:11.725億股總沽空金額:約175.878億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)1907.0244515.10410.84盈富基金(02800)1086.3019926.6766.18騰訊控股(00700)899.6698513.0635.12美團－Ｗ(03690)598.5590410.8493.40康方生物(09926)515.5274015.2692.93金吾財訊
9月8日 週一
我國科研人員研發出類腦脈衝大模型
金吾財訊 | 據央視新聞報道，記者今天從中國科學院自動化研究所獲悉，近日，該研究所李國齊、徐波團隊與相關單位合作，成功研發出類腦脈衝大模型“瞬悉1.0”（SpikingBrain-1.0）。與當前主流大模型架構（Transformer架構）不同，“瞬悉1.0”借鑑大腦神經元內部工作機制，清晰地展示了一條不斷提升模型複雜度和性能的新型可行路徑。該模型僅需約主流模型2%的數據量，就能在多項語言理解和推理任務中達到媲美衆多主流模型的性能。這是我國首次提出大規模類腦線性基礎模型架構，並首次在國產GPU算力集羣上構建類腦脈衝大模型的訓練和推理框架。其超長序列處理能力在法律與醫學文檔分析、複雜多智能體模擬、高能粒子物理實驗、DNA序列分析、分子動力學軌跡等超長序列任務建模場景中具有顯著的潛在效率優勢。本次發佈的大模型爲新一代人工智能發展提供了非Transformer架構的新技術路線，並將啓迪更低功耗的下一代神經形態計算理論和芯片設計。金吾財訊
9月8日 週一
港股三大指數早盤表現反覆 恒指半日漲0.35% 阿里巴巴(09988)漲3.72%
金吾財訊 | 港股三大指數早盤表現反覆，截至午間收盤，恒指漲0.35%，國企指漲0.17%，恆科指漲0.27%。藍籌中，阿里巴巴(09988)漲3.72%，百度(09888)漲3.2%，藥明生物(02269)漲2.82%，網易(09999)漲2.57%，京東物流(02618)漲2.44%；跌幅方面，泡泡瑪特(09992)跌6.65%，快手(01024)跌3.98%，聯想集團(00992)跌3.45%，京東健康(06618)跌2.74%，中芯國際(00981)跌1.96%。內房股普升，碧桂園(02007)漲8.33%，遠洋集團(03377)漲5.88%，雅居樂集團(03383)漲3.26%，旭輝控股集團(00884)漲3.15%。華源證券認爲，24年9月以來，“穩樓市、穩股市”一直是中央層面的明確要求。4月以來，中美貿易摩擦仍存不確定性，外部環境波動加大，穩住樓市股市對提振社會預期、暢通內需循環具有重要意義。今年以來，中央層面高頻提及建設好房子和高品質住房，在政策導向和供需結構變化的契機之下，高品質住宅或將迎來發展浪潮。維持房地產“看好”評級。國金證券表示，近期北上深等一線城市均落地優化限購政策，預計進入四季度地產成交量有望迎來反彈，助推基本面進一步止跌回穩。考慮到美聯儲降息預期提升刺激流動性，當前地產板塊估值偏低，建議逢低配置地產股。推薦穩健經營同時有望受益於潛在政策利好的標的：開發商首推重點佈局深耕核心一二線城市，主打改善產品，具備持續拿地能力的房企，如建發國際集團、綠城中國、中國海外發展。深交所公佈，深港通下的港股通標的證券名單調整。在遭剔除港股通名單中，多股盤中應聲受挫大幅走低，截至午間收盤，宜搜科技(02550)跌28.29%，知行科技(01274)跌27.64%，美中嘉和(02453)跌27%，冠城鐘錶珠寶(00256)跌22.71%，思派健康(00314)跌16.73%，匯通達網絡(09878)跌10.12%，金地商置(00535)跌7.69%，移卡(09923)跌4.5%。而云知聲(09678)獲納入港股通，惟早盤股價大幅走低，半日跌幅達15.41%。此前雲知聲發佈2025年中期業績，公司擁有人應占虧損2.97億元(人民幣，下同)，同比擴大16.4%；每股基本虧損4.28元。期內收益4.05億元，同比增長20.2%。長飛光纖光纜(06869)今日股價顯著走弱，截至午間收盤，跌7.04%報44.62港元，成交額6.87億港元。A股長飛光纖(601869)同步承壓，半日跌幅達9.98%。港交所最新披露顯示，9月4日，股東Draka Comteq B.V.以每股均價45.25港元售出3759.53萬股公司股份，套現約17.01億港元，減持後持股比例由14.43%降至10.69%。中金公司研報認爲，向前看，雖不排除短線波動風險，但中期指數上行趨勢並未結束。中金策略團隊在《牛市成因之辯——國際貨幣體系變遷視角》提到，判斷本輪行情是否結束的關鍵在於底層邏輯是否動搖，底層邏輯若未改變，即使回調也是買入機會。當前全球貨幣秩序重構仍處早期、中國創新動能與產業鏈優勢持續加強、A股與港股估值仍顯折價，綜合來看中國資產重估仍有空間。短期資金面受益於居民“存款搬家”和情緒修復，但也需警惕“動物精神”導致的非線性波動。後續更關鍵的是財政—貨幣與結構性政策能否對沖低通脹與信用走弱、修復企業與居民資產負債表並穩定盈利與就業，從而強化樂觀預期並推動資金持續入市。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2025-9-8金吾財訊
9月8日 週一
高盛：人民幣國際化仍面臨諸多挑戰，穩定幣等新技術對政策制定者帶來考驗
路透香港9月8日 - 國際投行高盛近日發布報告指出，中國製造業實力的提升以及持續的地緣政治變遷，為人民幣國際化創造了新機會。然而，該行同時警告，這一進程仍面臨諸多挑戰，包括穩定幣等新技術和金融創新對政策制定者帶來考驗。報告顯示，中國推動人民幣國際化以來已逾15年，但人民幣在全球金融體系中的比例仍然偏低，多項指標指出人民幣的國際使用量不到英鎊的一半，遠低於美元，這與中國在全球經濟和貿易中的地位形成鮮明對比。但高盛認為，持續的地緣政治變化可能有助於未來幾年加速人民幣的國際化。報告指出，人民幣國際化雖在部分方面符合歷史常態（如先從貿易結算與開票起步），但未來將在兩個方面與其他貨幣有所不同：首先，中國...路透社
9月8日 週一
A股三大指數早盤探底回升 滬指半日漲0.17% PEEK材料、PLC等概念板塊漲幅居前
金吾財訊 | A股三大指數早盤探底回升，截至午間收盤，滬指漲0.17%，深成指漲0.16%，創業板指跌1.33%。板塊方面，PEEK材料、PLC、能源金屬等概念板塊漲幅居前；CPO、F5G、重組蛋白等概念板塊受壓居前。中信證券研報認爲，觀察到最近國內和海外存在三個市場流動性特徵。特徵一：ETF資金流向明顯分化，寬基減而行業、主題增，A股減而港股增；反映出機構配置型資金還是有明顯的高切低特徵，而近期的強趨勢板塊主要還是主動選股型資金驅動。特徵二：市場或步入2021年以來主動型公募產品最後一輪密集申贖換手階段，伴隨機構重倉的核心資產上漲，前述產品有望逐步消化贖回帶來的壓力，對應的機構票或是下一輪產業趨勢以及經濟回暖過程中的配置重心，過去幾年重小輕大、規避機構持倉票的策略模式可能不再成立，迴歸核心資產正成爲現實。特徵三：海外高債務資金利率和央行被動的降息壓力共存，歐美國家在高債務資金利率的環境下被迫步入降息週期，中國製造業在全球競爭當中的壓力在減緩，“反內卷”的大趨勢下，未來中國製造業把份額優勢轉變成定價權、進而轉變爲利潤率長期回升，是中長期可以預見的最重要的基本面線索之一，人民幣資產吸引力在持續提升。金吾財訊
9月8日 週一
香港首家中醫醫院將於12月11日投入服務
金吾財訊
9月8日 週一
