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香港立法處理劣質劏房問題
金吾財訊 | 據大灣區之聲微博，香港特區政府歡迎立法會今日（26日）通過《簡樸房條例草案》，爲出租住宅樓宇分間單位引入規管制度，以確保分間單位能提供安全和合理的居住環境，全面有序處理劣質“劏房”的“老大難”問題。《簡樸房條例》（《條例》）要求住宅樓宇分間單位須符合一系列有關居住環境的最低標準，包括最低面積、最低高度、消防安全、結構安全、獨立廁所、供水要求、照明通風，以及獨立水電錶，並取得“簡樸房”認證，方可合法出租作居住用途。如有人將未獲認證的分間單位出租便須負上刑事責任，而相關租客則不會涉及法律責任。《條例》將於10月3日刊憲，並在明年3月1日生效。在《條例》生效當日，房屋局會開始接受“簡樸房”認證申請。與此同時，作爲逐步落實“簡樸房”規管制度的過渡安排，房屋局會同步推展爲期12個月的登記制度，讓現存分間單位進行登記後，可享有從2027年3月1日起計爲期36個月的寬限期至2030年2月28日，以逐步進行所需的改造工程和申請“簡樸房”認證。爲鼓勵分間單位業主及／或營運者在明年3月1日起儘早提交登記和認證申請，特區政府會就認證費用提供“早鳥”減免優惠，即早登記早申請的話，申請費用便可全免。因應目前全港有約11萬住宅樓宇分間單位，涉及約22萬名居民，特區政府會以務實、以民爲本的宗旨，並配合未來“簡樸房”及公營房屋的供應，在爲期12個月的登記期完結後，即2027年3月1日起，有序地對違法出租無登記及無認證的分間單位，採取執法行動，並會按需要向相關受影響住戶提供適當的臨時安置協助。就此，《條例》訂明有關違法出租分間單位罪行的條文將於2027年3月1日生效，讓分間單位的業主及／或營運者有時間瞭解新規管制度的影響，並逐步過渡至符合“簡樸房”的要求。金吾財訊
9月26日 週五
保險股午後發力 中國太平(00966)漲2.92% 機構預計上市險企未來新單保費保持平穩增長
金吾財訊 | 保險股午後發力，中國太平(00966)漲2.92%，新華保險(01336)漲2.37%，中國人民保險集團(01339)漲2.05%，中國財險(02328)漲1.63%，中國太保(02601)漲1.47%，友邦保險(01299)漲1.19%，中國平安(02318)漲0.77%，中國人壽(02628)漲0.47%。消息面上，開源證券發佈研報稱，監管部門從監管機制、渠道、產品和服務等多方面持續規範保險業健康發展。渠道方面，短期內個險渠道發展承壓，銀保高質量發展初見成效，多元化渠道佈局的頭部險企有望受益。產品方面，分紅險轉型已成行業共識，後續各險企將進一步深化轉型。養老需求旺盛，分紅型儲蓄類保單兼具保底和彈性的收益率，同時在保險保障、養老和醫療配套服務上具有獨特優勢，未來頭部險企市佔率有望提升，預計上市險企未來新單保費保持平穩增長，預定利率調降帶來負債成本逐步回落;分紅險轉型帶來資產端持續增配權益資產，關注長端利率變化影響。金吾財訊
9月26日 週五
<回購監測> 最新回購統計數據
2025-09-25股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)恒生銀行(00011)20.002313.40首佳科技(00103)80.0065.60中國石油化工股份(00386)810.003297.11騰訊控股(00700)84.4055030.08亞洲聯合基建控股(00711)37.8016.22信利國際(00732)100.00119.00IGG(00799)16.0074.00摩比發展(00947)2.200.40加科思－Ｂ(01167)16.35149.96中國宏橋(01378)100.002486.93燕之屋(01497)1.5612.11力鴻檢驗(01586)8.4023.72美亨實業(01897)0.200.09清科控股(01945)0.160.21安踏體育(02020)106.509981.93中集集團(02039)303.972336.72和鉑醫藥－Ｂ(02142)10.00140.27歸創通橋(02190)5.00117.07固生堂(02273)14.00438.15美高梅中國(02282)100.001574.99蒙牛乳業(02319)30.00429.64酷派集團(02369)108.80137.53心瑋醫療－Ｂ(06609)5.98370.59海爾智家(06690)60.001516.79天福(06868)0.401.20聯易融科技－Ｗ(09959)223.00747.21綠城管理控股(09979)80.00248.48恒生銀行－Ｒ(80011)20.002313.40騰訊控股－Ｒ(80700)84.4055030.08安踏體育－Ｒ(82020)106.509981.93金吾財訊
9月26日 週五
兩隻ETF今日上市！易方達AI ETF現跌近1%，易方達高股息ETF現漲0.05%
華盛資訊9月26日訊，兩隻易方達ETF今日上市，易方達AI ETF現跌近1%，易方達高股息ETF現漲0.05%。易方達AI ETF易方達資產管理（香港）有限公司（「易方達香港」）宣佈，旗下易方達（香港）富時人工智能精選指數ETF（3489.HK）於2025年9月26日在香港交易所上市。該ETF旨在追蹤富時定製全球人工智能精選指數（FTSE Custom Global AI Select Index）的表現，爲投資者提供一站式佈局全球人工智能全產業鏈龍頭企業的便捷工具。聚焦AI全產業鏈，覆蓋中美核心龍頭該ETF緊密追蹤由富時羅素編制的全球人工智能精選指數，成分股涵蓋人工智能算力、大語言模型及通過...華盛證券
9月26日 週五
【券商聚焦】華創證券維持達勢股份(01405)“推薦”評級 指其繼續享受經營槓桿紅利
金吾財訊 | 華創證券研報指出，達勢股份(01405)估計目前中國披薩行業共有約四萬家門店，行業門店數每年仍在增長。截至今年中期，公司門店數爲1,198家，僅進入了48個城市。公司進入城市數和門店數仍明顯低於必勝客（進入900個城市，門店數3,864家）。公司計劃2025年新開門店300家左右。綜合考慮區域品牌勢能、消費者需求、供應鏈和運營能力及潛在開店回報率等因素，公司將兼顧加密現有市場和拓展新城市。公司計劃20%-30%的新店佈局於2022年底前進入的城市，40%-50%的新店佈局於2022年底至2025年進入城市，其餘門店佈局於新進入城市。該機構指，由於公司強大的品牌力，在新進入城市開設的門店會在早期錄得非常高的銷售額，但隨着時間的推移這些門店的銷售額逐漸趨於常態。比如，8月3日開業的邯鄲首店首日銷售額超過54萬元，訂單量達6,020單。公司在22年底後進入的城市質量都比較高（比如成都、濟南、青島等），因此24年下半年開始有同店壓力，25年上半年更加明顯。考慮到新城市門店從第19個月開始進入同店池子，和這批新進入城市門店早期超高的銷售額下的高同店基數；公司當前的同店水平體現了較高的經營韌性。與此同時，2024年12月至今年上半年進入的15個新城市中，已經開設的64家門店中24家門店已實現全額現金回收，公司估計這64家門店平均回收期僅需11個月，具備較強的競爭力。該機構續指，公司管理層致力於長遠發展，在創立之初即搭建了可服務於上千家門店的總部以及工廠。因此，在公司持續的成長過程中，總部費用率持續下降：上半年總部人力成本佔收入比率已降至5.1%，D&A費用率降至1.1%，管理費用率降至1.9%，下降速度快於管理層預期。因此，上半年公司的經調淨利潤率同比增加至3.5%。該機構預計，隨着門店的持續擴張以及收入的快速增長，公司將受益於規模經濟帶來總部費用率下降和淨利潤率提升，因此未來幾年公司淨利潤增速也將明顯快於收入增速。該機構表示，考慮到公司的門店模型在壓力下展示出的韌性，疊加未來幾年盈利的持續快速增長，預計公司25-27年的淨利潤爲1.41/2.47/3.45億元(此前25-26年爲2.25/3.28億元)，經調整淨利潤爲1.91/2.92/3.85億元。參考可比公司，給予26年經調整淨利潤45xPE，目標價109.08港元，維持“推薦”評級。金吾財訊
9月26日 週五
【異動股】英偉達概念板塊下挫，麥格米特(002851.CN)跌6.62%
今日午盤，截至13:45，英偉達概念板塊下挫。麥格米特(002851.CN)跌6.62%報76.04元，萬馬科技(300698.CN)跌6.26%報47.89元，羅博特科(300757.CN)跌5.64%報276.28元，景旺電子(603228.CN)跌5.25%報64.24元，和林微納(688661.CN)跌5.16%報50.75元，弘信電子(300657.CN)跌4.85%報32.93元，英維克(002837.CN)跌4.74%報81.24元，天准科技(688003.CN)跌4.20%報58.1元。財華社
9月26日 週五
【券商聚焦】國元國際：多晶硅價格短期以穩爲主 後續走勢主要取決於需求改善
金吾財訊 | 國元國際研報指出，硅業分會9月24日數據顯示：本週多晶硅n型復投料成交價格區間爲4.9-5.5萬元/噸，成交均價爲5.32萬元/噸，環比持平。n型顆粒硅成交價格區間爲5.0-5.1萬元/噸，成交均價爲5.05萬元/噸，環比上漲2.02%;SMM光伏視界9月24日數據顯示：多晶硅N型復投料報價50.3-55元/千克，顆粒硅報價49-50元/千克，多晶硅價格指數52.44元/千克。該機構指出，產量方面，目前在產多晶硅企業數量維持在10家，整體開工率保持相對低位，硅料供應總體穩定。9月國內多晶硅排產預計13萬噸左右，目前對比下游需求仍然過剩。行業龍頭計劃在節後對川、滇基地進行停產或減產。部分地區產能檢修或降開工率，10月排產預計將下行。需求方面，臨近假期，市場採購清淡，主要在於下游龍頭企業前期已大量囤貨。在終端需求不及預期的背景下，下游當前的主要策略是優先消耗自身庫存，整體多晶硅簽單節奏有所放緩。該機構續指，價格趨勢看，一方面，市場需求不振，供應持續過剩，高庫存累積；另一方面，行業自律減產疊加國家“反內卷”強政策預期支撐下，硅料廠商極力挺價，出現多晶硅政策預期對峙高庫存，市場博弈情緒進一步增強，造成生產商報價與實際市場成交價的分化。基於目前市場主流簽單減少，預期短期價格將高位持穩。該機構表示，總體來看，多晶硅價格短期以穩爲主，後續走勢主要取決於需求改善，以及四季度供給端減產政策的有效實施，進而帶來供需格局的實質性改善。初步判斷2026年行業有望迴歸正常盈利。中長期來看，頭部公司技術成本能耗優勢顯著，將成爲產能出清後的受益者，建議重點關注新特能源(01799)和協鑫科技(03800)。金吾財訊
9月26日 週五
恒生銀行(00011)午後漲超3% 據報匯控或直接參與恒生銀行出售香港房地產不良貸款組合
金吾財訊 | 恒生銀行(00011)午後股價短線拉高，最高曾見123.8港元，漲幅超7.6%，最新報118.1港元，仍漲3.14%，成交額6.42億港元。有報道引述知情人士報道，滙豐控股罕見地直接參與到旗下恒生銀行出售不良地產貸款組合的進程中。消息透露，約兩月前，滙豐指示駐倫敦的全球首席企業信貸官和特別信貸部門負責人，確保恒生能順利啓動出售房地產債務投資組合的程序。滙豐希望通過倫敦頂級銀行家的參與，確保更快地處置相關資產。目前此舉初見成效，恒生正處於出售相關資產的初級階段，資產價值超30億美元。金吾財訊
9月26日 週五
【券商聚焦】財通證券維持地平線機器人(09660)“增持”評級 指公司是智駕芯片算力國產化首要受益標的
金吾財訊 | 財通證券指出，芯片行業格局多呈現寡頭化，能夠長期存活並實現良性發展的廠商或不超過2–3家。覆盤手機芯片行業演進和梳理競對後的結論：1）整車廠自研：理想、小鵬、小米等均有可能自研成功。2）第三方：核心競爭將收斂至與英偉達的對壘，其他廠商均有一定短板。地平線機器人(09660)和英偉達的競爭主要是技術範式的不同，ASIC區別於GPU，針對特定任務定製，只保留最必要的數據通路和計算單元，算力利用率高，具體體現在低成本。且考慮供應鏈安全，公司是智駕芯片算力國產化的首要受益標的。該機構表示，預計公司2025-2027年營業收入同比各增53%、70%和54%，分別爲36億元、62億元和96億元，當前股價對應2025~2027年PS分別爲36X/21X/14X。綜合考慮公司在國產智能駕駛芯片領域的龍頭地位及稀缺性，維持“增持”評級。金吾財訊
9月26日 週五
【首席視野】連平：建設金融強國，服務經濟高質量發展——“十五五”金融規劃的思考
連平系廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長本文首發於《中國外匯》2025年第16期“十四五”時期即將收官，“十五五”時期很快就要到來。未來五年是我國基本實現社會主義現代化的關鍵時期。科學制定和持續實施五年規劃是以黨治國理念的重要經驗。歷史經驗證明，成功的五年規劃關鍵在於抓住規劃期所面臨的主要問題和主要矛盾，提出針對性的戰略、方針和政策。“十五五”時期金融將如何發展，需要從我國實際出發進行規劃。即要在準確把握未來五年國際國內大環境的趨勢性深刻變化的基礎之上，立足我國經濟發展對金融的需求，對金融自身的發展和服務經濟功能的提升和完善，提出規劃期的目標和任務。一、戰略性把握影響金融發展的重大趨勢影響金融發展的因素涉及很多方面，有必要選擇重要和關鍵的因素進行討論。展望未來五年或更長一個時期，國際經濟嬗變、國內經濟轉型和金融科技創新，可能是開展金融規劃研究必須關注的主要背景問題。當今世界正面臨百年未遇之大變局。在地域政治衝突加劇的同時，由美國主導的貿易保護主義肆虐，導致全球性的國際貿易體系陷於癱瘓，國際之間關稅戰此起彼伏，國際貿易秩序嚴重紊亂。受此影響，國際金融體系也發生了深刻變化。美國在頻頻發動關稅戰的同時，始終不忘運用具有優勢的美元體系發動對競爭對手的打擊，發動所謂的“長臂管轄”、“金融制裁”、甚至凍結美元資產，導致“去美元化”持續發展，美元體系風險隱患大幅增加，全球金融體系動盪不安。在逆全球化潮流的背景下，國際經濟領域所發生的重大深刻變化並非一朝一夕、更難以轉瞬即逝。在未來五年乃至更長時期，這股世界經濟發展中的逆流，仍將是國際經濟領域階段性的主導性趨勢，對世界經濟產生極其深刻的影響。這是制訂新的五年計劃首先需要精準把握的重大國際經濟趨勢。金融規劃制定必須要以中國實體經濟的需求爲出發點。“十四五”時期我國經濟已經進入了高質量發展階段，“十五五”時期將是經濟高質量發展承上啓下的關鍵時期，實體經濟將呈現系統性的高質量發展的特徵。科技創新將推動新質生產力發展，增強我國產業鏈的全球競爭力；數字化和綠色化將引領產業結構轉型升級；以國民收入分配結構調整增加居民收入，提高最終消費支出在GDP中的佔比；以實現共同富裕爲目標，推進鄉村全面振興和中西部、東北地區發展；圍繞全面協調可持續發展目標，增強對文化、社會、生態環境建設投入力度；推進高水平對外開放，加快構建以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。“十五五”時期我國經濟高質量發展爲金融高質量發展提供了良好的基礎，同時也對金融支持實體經濟提供了新的更高的要求。金融服務要注重存量結構的變化，聚焦科技創新、綠色轉型、共同富裕、可持續發展和國內國際雙循環等國家戰略，突出精準性和包容性。“十四五”時期以來，在新質生產力發展的大背景下，科技創新在各行各業如雨後春筍般爆發，形成了無數的新產品、新技術、新場景和新業態，需要金融改變傳統模式，針對科技創新帶來的產品、業務、客戶所具有的新的特點，提供精準和有效的服務，推動金融適應實體經濟需求變化，實現轉型和升級。這應該是“十五五”時期金融規劃的重要內容。相較於製造業和其他服務業，具有鮮明的數字化和信息化特徵的科技創新對金融業帶來的影響要更深遠些，導致金融業面臨持續不斷的挑戰。高科技帶來的支付系統的變革與創新，正在以越來越快的速度取代數百年來地位穩固的銀行支付體系。而近年來迅速崛起的加密貨幣尤其是穩定幣，正在加深銀行體系支付功能的裂變，產生更多相關金融功能擺脫金融體系束縛的內在需求和發展趨勢。凡此種種，未來金融業該如何深化改革創新，適應新興的金融運行方式變革需求，在改善和增強自身功能的同時，與時俱進地創新和提升服務實體經濟的功能，是“十五五”時期金融規劃所需要完成的任務。未來五年，從我國經濟高質量發展的實際需求出發，根據國家提出的相關戰略任務和目標，金融規劃的核心任務主要包括三個系統性的內容：具備六大核心金融要素，建設金融強國；以中國特色現代化金融體系爲綱，構建六大金融體系；順應經濟高質量發展的戰略需要和階段性特點，做好金融“五篇大文章”。二、建設金融強國和中國特色現代金融體系2024年1月，習總書記系統性地闡述了建設金融強國和具有中國特色現代金融體系的目標和任務。他強調“金融強國應當基於強大的經濟基礎，具有領先的經濟實力、科技實力和綜合國力，同時具備一系列關鍵核心金融要素，即：擁有強大的貨幣、強大的中央銀行、強大的金融機構、強大的國際金融中心、強大的金融監管、強大的金融人才隊伍”。“必須加快構建中國特色現代金融體系，建立健全科學穩健的金融調控體系、結構合理的金融市場體系、分工協作的金融機構體系、完備有效的金融監管體系、多樣化專業性的金融產品和服務體系、自主可控安全高效的金融基礎設施體系。”經過改革開放40多年以來的發展，我國已經擁有強大的經濟基礎、具有領先世界的經濟實力、科技實力和綜合國力，但離金融強國尚有一定差距，中國金融的特點是大而不強。習總書記系統、全面、戰略性的表述，明確了未來五年金融發展的主要目標和任務，而“十五五”時期將是達成上述重要戰略任務的關鍵時期。強大的貨幣是金融強國的重要標誌和集中體現。一國貨幣成爲全球廣泛和普遍被接受的國際支付結算貨幣、投融資貨幣和儲備貨幣，意味着本國的信用在全球達到了很高水平，可以通過發行本國貨幣或擴大本幣債務來動員全球資源爲其所用。人民幣跨境使用已走過了十六個年頭，人民幣國際化已有初步的發展，尤其是人民幣在我國外貿支付結算中佔比較高，已接近30%；在國際貨幣基金組織特別提款權貨幣籃子中的佔比爲12.28%，位列第三。但迄今爲止，從全球支付結算、大宗商品定價、國際金融交易以及官方外匯儲備等方面佔比來看，人民幣使用依然處在較低水平，與美元和歐元相比尚有較大差距，有些指標甚至還落後於英鎊和日元。當下，人民幣在國際貨幣體系的地位，既與中國作爲全球超大型經濟體的特徵不相匹配，又與金融強國要求相去甚遠。毋庸置疑，“十五五”時期應該是人民幣國際化水平和地位大幅提升的時期。應積極採取措施加以推進，包括開放境內金融市場，吸引更多外資投資人民幣金融資產；推進資本項下可兌換和便利資本流動，提升人民幣跨境投融資功能；加強與國際貨幣基金組織的合作，更多拓展人民幣官方使用的渠道和空間；在保持國際收支基本平衡的同時，保持人民幣匯率基本穩定。多管齊下提升人民幣的信用，保持人民幣匯率的靈活性和幣值的穩定性、及其在全球市場的可接受度。強大的中央銀行是金融強國的制度支柱和政策樞紐。強大的貨幣與強大的中央銀行之間有着相輔相成的關係。強大的貨幣是一國中央銀行發揮全球重要影響力的手段和媒介，而本國中央銀行的強大信用和有效管理則是強大貨幣的支撐和保障。40年來，我國央行在穩定經濟增長、保持幣值穩定、平衡國際收支等目標上發揮了不可或缺且十分關鍵的作用。“十五五”時期，建設功能強大且體制完善的中央銀行是構建現代金融體系的核心任務之一。主要任務包括：持續完善貨幣供應調節機制，健全中央銀行調節銀行貨幣創造、流動性和利率的長效機制；以針對性、差異化的政策工具，有效覆蓋金融行業整體，包括資本市場和證券業；構建金融有效支持實體經濟的體制機制，完善跨週期政策設計，以改革創新加大力度支持經濟高質量發展；建立健全科學穩健的金融調控體系，加強貨幣政策和其他各類政策協調配合的機制；建設推進金融雙向開放的政策體系，提高參與國際金融治理能力，積極參與國際金融發展和穩定的規劃制定。強大的金融機構是金融強國功能實現的構成主體。金融強國擁有規模和質量處於全球前列的商業銀行、投資銀行、保險公司和信託公司所構成的金融機構體系。時至今日，儘管中國商業銀行的規模已在全球首屈一指；但其國際業務較爲有限，離岸產品和服務的競爭力較弱。尤其是證券、保險和信託等行業發展緩慢，資本市場發展滯後。除銀行業以外，其他金融行業比較弱小。“十五五”時期金融領域的重要任務之一，就是要通過改革開放的深化，建設強大的現代金融機構體系。主要任務包括：優化金融機構的功能定位，深化政策性、商業性和非銀行金融機構建設，形成多層次、廣覆蓋、有差異、分工協作的金融機構體系；完善和提升金融機構公司治理，增強內部激勵和約束機制，提升金融機構核心競爭力；大力發展金融科技，充分運用大數據、區塊鏈、雲計算、人工智能等現代金融科技手段持續開展產品和服務創新，提升金融機構信息化、數字化、智能化水平，構建多樣化、專業性的金融產品和服務體系。強大的國際金融中心是金融強國掌握全球金融資源配置權和重要國際金融資產定價權的有效抓手。經過30多年的發展，中國的國際金融中心迅速崛起，尤其是上海國際金融中心的銀行間市場、股票市場、債券市場和外匯市場快速成長。雖然上海已成爲全球重要的國際金融中心之一，但與我國超大型經濟體的地位仍不夠匹配，與主要國際金融中心如紐約和倫敦相比仍有不小的差距。例如，市場上人民幣尚不能完全自由兌換，資本流動仍有一定限制；衍生品市場發展緩慢，產品種類較少；國債市場規模有限，不能充分滿足全球投資需求；股票市場制度建設滯後，市場供求關係欠平衡，等等。未來五年將是境內國際金融中心加快步伐提升功能的時期。其主要任務包括：推動《關於支持上海國際金融中心建設行動方案》切實落地；穩步推進資本和金融賬戶的開放，進一步開放上海銀行間、股票、債券和外匯等金融市場；完善和提升大宗商品人民幣定價機制；探索建立境內離岸人民幣市場，進一步推進人民幣跨境結算；加強金融“五篇大文章”相關配套設施建設，構建自主可控、安全高效的金融基礎設施體系。金融市場是國際金融中心的主體構成和重要內核。我國的銀行間市場是全球最大的，我國的間接融資水平爲全球首屈一指。儘管近年來我國不斷努力推動資本市場尤其是股票市場發展，但迄今爲止，直接融資仍爲金融的主要短板。“十五五”時期，建立健全結構合理的金融市場體系，應該是金融規劃的主要目標和任務之一。其核心任務則是，加快建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化債券市場和股票市場的功能。具體包括：完善資本市場基礎制度，健全多層次資本市場體系。增加發行長期國債和基礎設施長期國債，持續改善債券市場結構。推動公司債券擴容，擴大重點領域債券發行規模，豐富債券產品譜系。完善科技創新債券發行管理機制，鼓勵通過創新信用保護工具、擔保等方式提供增信支持。大力發展機構投資者，引入更多中長期投資資金。完善和深化股票發行註冊制，建立常態化的退出機制。通過嚴格標準和監管，持續提高上市公司質量。加大力度打擊市場欺詐違法行爲，大幅提高違法犯罪的成本，切實完善投資者權益保護機制。推動股票市場更好服務科技創新、綠色發展等國家戰略實施和民營經濟、中小企業發展。優化私募股權和創業投資資金“投募管退”制度體系，引導社會資本加大向金融“五篇大文章”重點領域投資佈局力度。強大的金融監管是金融強國建設的重要保障。金融強國應具備更強的防範化解金融風險的能力，就必須構建完備有效的金融監管體系。改革開放以來，尤其是近20年來，伴隨着我國金融業的發展，金融監管問題引起了各方面越來越多的重視，金融監管制度建設逐步加強和改善。但依然存在一系列問題：監管的全面性和系統性不足，強制性和震懾力不夠；監管穿透性有限，尚有一些空白和盲區；監管的自律性缺失，監管協調不夠，監管立法滯後等等。未來五年將是金融監管充分強化和完備有效的金融監管體系形成和完善的時期。在審慎監管前提下，補齊監管制度短板，有序推進金融創新；健全風險全覆蓋監管框架，實現金融監管“橫向到邊，縱向到底”，依法將所有金融活動全部納入監管；在市場準入、行爲監管等各個環節嚴格執法，全面強化機構監管、行爲監管、功能監管、穿透式監管、持續監管，提高金融監管透明度和法治化水平，建立和強化兜底監管機制；加強金融監管、宏觀調控、行業主管、司法機關、紀檢監察部門的監管協同；加快金融監管數字化轉型，強化金融監管科技運用，全面提升金融監管水平。金融強國建設需要高水平金融人才隊伍支撐，足夠數量的高端金融專業人才是金融強國不可或缺的人力資源基礎和保障。改革開放以來，伴隨着金融業的發展壯大，金融人才隊伍迅速增長，但質量有待於提升，結構需要進一步改善。近年來，複合型人才相對稀缺，尤其是金融與科技深度融合的人才缺失；專業素養高的人才供給相對不足，但市場需求較大；傳統的教育體制與市場日新月異的人才需求之間欠匹配，人才管理制度與市場化需求之間仍有距離；具備實踐經驗的國際金融人才較爲稀缺，難以有效滿足金融外向發展的需求。“十五五”時期，應制定金融人才提升規劃，針對我國金融人才隊伍建設中存在的短板，有計劃地培養專業人才。尤其是重點培養金融科技類複合型人才，綜合金融類的複合型人才（銀行、證券、保險、信託）、以及外向型金融人才，爲我國金融強國地位確立打下堅實的人力資源基礎。三、服務國家戰略，做好金融“五篇大文章”根據中央金融工作會議要求，未來一個時期，要不斷加深對中國特色社會主義金融本質的認識，堅持把服務實體經濟作爲根本宗旨，牢牢守住不發生系統性金融風險底線。深化金融供給側結構性改革，強化金融政策和科技、產業、財稅等政策的銜接配合，優化資金供給結構，提升金融服務能力，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的優質金融服務。2025年3月，國務院作出部署，要求到2027年科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融和數字金融“五篇大文章”要取得顯著成效。可見，金融“五篇大文章”將是“十五五”時期金融服務實體經濟的重點目標和主要着力點。首先，爲了更加有力地推動新質生產力發展，應加強對實現高水平科技自立自強的金融支持。大力提升金融服務科技創新的能力，統籌運用信貸、股權、債權、保險等金融工具，爲科創企業提供全生命週期、全鏈條金融服務，加大對國家重大科技攻關任務和科創中小企業的金融支持。尤其是要發揮多層次資本市場支持科創的關鍵作用，着力投早、投長期、投硬科技。通過積極創新，大力豐富支持國家重大科技任務的金融政策和工具，健全重大技術攻關風險分散機制。着力優化科技型中小企業融資環境，持續培育和發展科技領軍企業、獨角獸企業和專精特新中小企業。其次，爲推動經濟社會發展全面綠色轉型，“十五五”時期應持續提供針對性的高質量金融供給。健全和完善綠色金融標準體系，統籌對綠色發展和低碳專項的支持，引導金融機構將綠色低碳轉型因素納入資產組合管理。再次，爲了促進社會公平、經濟更加包容發展以及更加滿足民生需求，“十五五”時期應完善多層次、廣覆蓋、可持續的普惠金融體系。健全多維普惠金融機構組織體系，廣泛開展中小微企業金融服務能力提升工程，優化普惠領域重點產品服務供給。完善民營企業融資支持政策體系，提升鄉村振興金融服務水平。再其次，爲了適應我國人口老齡化的發展趨勢，“十五五”時期應大力推進和健全養老金融體系。持續完善養老金融政策，加強銀髮經濟金融支持，促進養老保險制度發展。加強對老年人的金融知識宣傳教育，加大涉老非法金融違法行爲的打擊力度，切實保障老年人的合法金融權益。最後，爲推動和支持數字經濟發展，“十五五”時期應加大力度推動數字金融發展。加快推進金融機構數字化轉型，提升其金融數字化服務能力。構建應用便利、安全高效的數字支付服務體系。穩步推進數字人民幣研發和應用，探索在境外發行人民幣穩定幣的可行性。健全數字金融治理體系，依法將數字金融創新服務有效納入監管。金吾財訊
9月26日 週五
【首席視野】李湛：當前宏觀經濟形勢下股市資金的流入分析
李湛系招商基金研究部首席經濟學家 中國首席經濟學家論壇理事 一、宏觀經濟運行情況（一）全國三季度宏觀經濟情況分析7-8月僅出口維持較高景氣，經濟數據邊際放緩勢頭明顯，內需明顯走弱。7-8月數據擬合的三季度GDP增速在4.8%左右，較7月當月擬合GDP增速5%左右下滑。一是“以舊換新”政策邊際效果再度減弱，消費尚待提振。8月社零同比上漲3.4%，增速較上月下降0.3個百分點，季調後環比僅上漲0.2%。7、8月兩年平均增速分別爲3.2%和2.8%、持續回落，表明當前“以舊換新”政策邊際效果減弱。特別是“以舊換新”政策支持品類消費增速回落較爲明顯，其中家用電器和音響器材類（14.3%）回落14.4個百分點、通訊器材類（7.3%）回落7.6個百分點，汽車零售額受汽車價格企穩影響下增速（0.8%）回正、但依然不高。二是固投增速降幅有所擴大。8月固定資產投資累計同比0.5%，較上月下降1.1個百分點。其中，製造業投資增速8月同比爲5.1%，較上月的6.2%明顯下滑，對後續出口前景不確定性擔憂以及整治“內卷式”競爭抑制投資意願；受天氣因素影響，基建投資同比從上月的3.2%下降至2.0%；房地產投資同比下降12.9%，較上月-12.0%降幅有所擴大，房地產市場呈現加速下行態勢。目前來看投資端三大分項仍有下行壓力，成爲內需最大拖累項。三是出口維持偏高景氣。8月出口同比爲4.4%，較上月7.2%回落0.8個百分點。出口增速下滑主要源於基數影響，從兩年平均增速來看，8月爲6.48%，與7月7.06%差別不大。今年前8個月，我國對美出口同比下降15.3%，但與此同時我國對東盟、歐盟出口同比分別增長14.7%、7.7%，對沖了對美出口的影響。四是企業與居民部門借貸意願偏弱。8月社融存量增速爲8.8%，較上月下降0.2個百分點，主要仍靠政府債融資支撐。企業部門中長貸增加4700億元、同比少增200億元，居民部門中長貸增加200億元、同比少增1000億元。（二）四季度經濟金融運行需關注的問題一是消費回升有限，國補資金急需補充。一方面，當前消費者就業指數處於2024年下半年以來的偏低位置，居民就業偏弱拖累收入以及消費意願。另一方面，商品消費對於“以舊換新”政策依賴度較高，根據商務部公佈的數據，1-8月消費品“以舊換新”帶動銷售額約1.9萬億元，測算已用補貼資金約2640億元，四季度存在追加補貼資金訴求（例如近期上海市將家電家居補貼改爲搖號方式）。二是投資面臨下滑壓力。從投資三大分項來看：製造業投資方面，開工率不足、出口前景存在不確定以及整治“內卷式”競爭抑制投資意願；基建投資方面，極端天氣影響開工進度，化債壓力與土地出讓收入下滑掣肘投資能力；房地產投資方面，當前地產基本面未見企穩跡象，“收儲”見效尚需時日，地產投資降幅恐繼續擴大。三是低通脹仍在持續。內需不足掣肘價格回升節奏，剔除食品和能源的核心CPI較長一段時間維持在1%以下。海外美國加大化石能源開發和出口，OPEC+通過增產保證市場份額，加劇供給壓力，能源價格難以反彈。國內“反內卷”聚焦光伏等中游製造業領域，全面抬升商品價格力度有限。二、資本市場走勢（一）三季度以來市場支撐因素與可持續性分析一是市場微觀流動性整體充裕。金融數據顯示非銀存款擴張，市場推測增量資金流入股市，做多情緒形成正反饋。7月-8月非銀金融機構存款當月值爲3.32萬億元，同比多增1.94萬億元，指向股市走強帶來了增量資金入場。二是外部風險持續緩釋。一方面，7月末中美會談後，8月中旬雙方如期推動關稅談判展期90天。同時，美國與歐盟、日韓以及越南等東南亞國家關稅談判整體順利，全球關稅風險持續緩釋。另一方面，8月下旬以來美聯儲釋放降息信號，9月中旬如期降息25BP推動國際資本從美國流出。三是宏觀政策預期有所抬升。主要包括：綜合整治“內卷”式競爭推動宏觀價格回升預期，7月1日召開的中央財經委員會第六次會議強調，依法依規治理企業低價無序競爭，推動落後產能有序退出；《關於深入實施“人工智能+”行動的意見》正式印發，明確了國內人工智能產業的可量化目標與階段時間線，科創政策刺激助推科技行業上漲情緒。目前來看，上述三個因素有望繼續支撐A股。央行維持流動性合理充裕疊加“股債蹺蹺板”效應，資金繼續向權益流動。中美談判進展偏積極，暫未出現明顯風險，美聯儲有望在年內再次降息50BP。進入10月中下旬後，市場對於明年宏觀政策和“十五五”規劃產業預期有望抬升。（二）市場資金結構變化從已有數據看，當前市場資金結構呈現以下變化。一是當下市場增量資金主要來自於私募、遊資、槓桿資金。私募基金備案規模和存續規模自2024年924以來持續攀升。私募證券投資基金備案規模從2024年8月的34.1億元持續增長至2025年7月的792.8億元，今年7月單月備案規模相較去年低點顯著增加了22倍。私募證券投資基金存續規模從2024年9月的5.0萬億元增長至2025年7月的5.9萬億元，今年7月存續規模相較去年低點增加了17.2%。此外，槓桿資金流入速度明顯提升，融資餘額8月11日突破2萬億後繼續增加。二是上交所個人新開戶未見明顯增長，指向居民資金並未直接入市炒股。7月上交所A股中的個人新開戶數195.40萬戶，但與2024年“924”效應引起的10月的683.97萬戶新開戶，以及2025年春節後Deepseek引起的2月292.98萬戶新開戶相比，當前個人投資者並未明顯暴漲，表明當前散戶入市意願並不強烈。與此相對，上交所A股中機構新開戶在穩步抬升，7月新開戶數爲0.96萬戶，較2024年10月的0.7萬戶持續增長。三是居民資金或通過理財產品進入股市。央行二季度城鎮儲戶調查問卷顯示，居民的儲蓄意願仍在攀升，而投資意願中傾向於選擇股票和基金來投資的意願均在下降。同時，銀行理財產品存續數量上升並不明顯，但資金餘額持續走高，說明單隻理財產品的平均資產餘額在快速擴張，大量資金堆積在銀行中。在利率持續下降的背景下，固收基金規模並未明顯擴張，或指向居民資金在通過銀行理財產品進入股市。（三）當前市場關注的焦點主要包括：中美關稅談判進展以及特朗普對華政策是否會出現較大變化；綜合整治“內卷式”競爭在行業層面具體舉措能否迅速出臺落地實施；促進服務消費、地產等穩增長舉措政策力度。（四）政策建議一是進一步引導中長期資金入市。當前市場仍以私募、槓桿資金爲主，居民儲蓄向投資轉化的效率有待提升。可優化互聯互通機制，擴大社保、年金等權益投資比例，鼓勵銀行理財子公司加大權益類產品佈局，拓寬長期資金入市渠道。二是增強政策協同與預期引導。針對中美經貿、產業監管等外部不確定性，建議加強跨部門協調，適時釋放穩增長信號，穩定市場信心。三是強化監管與風險防控。壓實中介機構責任，加強對槓桿資金監測，防範短期投機資金過度炒作。金吾財訊
9月26日 週五
【券商聚焦】招銀國際重申小米(01810)“買入”評級 小米17定價具競爭力
金吾財訊 | 招銀國際表示，小米(01810)於9月25日舉辦旗艦產品發佈會，首次推出小米17旗艦手機、Pad 8系列平板、高端智能家居產品以及YU7/SU7 Ultra電動汽車的新定製服務。小米17起售價4,499元相比iPhone 17（人民幣5,999元）具有競爭力，其定位爲最強小尺寸全能旗艦，配備大電池，特點包括7000mAh電池、徠卡三攝、6.3英寸顯示屏及1.18毫米超窄邊框。Pro系列引入了創新幻影背屏和直接蘋果生態系統集成，凸顯了小米“全面對標iPhone”的戰略。此外，YU7在3個月內交付量超4萬輛，並推出了新的OTA功能和定製選項。總體而言，此次發佈會凸顯了小米在智能手機/AIoT領域的高端化進展，增強了其“人車家全生態”戰略。該機構維持基於分部估值法的目標價62.96港元（隱含26.3倍2026年預期市盈率）。重申“買入”評級。近期催化因素包括17系列需求、三季度財報以及YU7的產量提升。金吾財訊
9月26日 週五
【特約大V】Option Jack：每種好策略也有虧損時
金吾財訊 | 每個人的交易判斷皆不同，有中長線不隨便止損的‘價值投資’，也有極短線即日平倉的投機，更投機的還有期貨短炒，有槓桿交易就是投機的劃分，但投機並不適合大部分人，有而槓桿的選擇視乎每個人的抗壓能力，通常槓桿越大，交易越短線。而筆者偏向於中短線的 ‘過夜’ 的中槓桿交易，區間上落或升跌浪的部署，短則一兩天，長則幾個月，中位數在兩星期之間的波段操作。交易盈虧是大數化：贏時多一些，輸時少賠些，一點一滴，長期累積下來，就是穩定，所以別神化一筆交易，也別因爲連續幾筆止損了，廢紙了，收回了，震走了，而否定一個好策略，其實成敗關鍵在於心態，而好的交易心態建基於注碼控制及不能太貼市場。每種好策略也有虧損時好的策略還要看時機，等機會，出手前先定好止損位，看能否承受損失額度纔出手。交易過程最容易猶豫，逆向時懷疑自己是否錯了，但即使懷疑，我儘量會按照既定策略執行，牛熊證收回就當止損，long 變廢紙也罷，總是輸有限，因爲我明白：破壞原來計劃的流程，長期來說是最終虧損的最大因素。提早停損或止盈，即使對了這次，下次可能是錯過後面一大段的利潤，或亂了節奏，所以寧願不提早止賺，也不提早停損，也要遵守既定潛規則。保持正確的態度，才能進步，不然如何逃得過每天震盪的過程猶豫？【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾財訊
9月26日 週五
<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-09-26 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報6289.49點，較昨日收盤跌-89.70前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)小鵬汽車－Ｗ 09868.hk91.455.78華虹半導體 01347.hk69.054.23蔚來－ＳＷ 09866.hk57.701.76美的集團 00300.hk82.350.98聯想集團 00992.hk11.620.09前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)金山軟件 03888.hk33.90-6.15地平線機器人－Ｗ 09660.hk9.95-6.13小米集團－Ｗ 01810.hk56.00-5.80金蝶國際 00268.hk16.63-4.43比亞迪電子 00285.hk40.16-3.28金吾財訊
9月26日 週五
美股夜盤 | 英特爾一度拉昇超12%，美國考慮限制海外芯片進口，或要求芯片企業國產與進口比例達1:1
英特爾美股夜盤一度拉昇超12%，現漲超8%。據華爾街日報，特朗普政府擬限制海外芯片進口。據華爾街日報，特朗普政府正考慮推出一項新計劃，旨在大幅降低美國對海外製造半導體的依賴，以推動本土生產，並重塑全球供應鏈。該計劃的核心目標是：要求芯片企業在美國本土製造的芯片數量與其從海外生產商進口的數量保持大致1:1的比例。據知情人士透露，若企業長期無法維持這一比例，將面臨額外關稅。這項計劃源於特朗普上月曾提及的設想：那些加大對美投資的科技公司將可避免半導體進口被徵收約100%的高額關稅。知情人士稱，此次提出的產能對等要求，比單純增加國內投資更爲嚴苛，因爲海外產品往往價格更低、供應鏈調整困難，而提升美國本土...老虎證券
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