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【券商聚焦】國信證券:在全球流動性寬鬆與科技產業週期上行的雙重催化下 成長風格有望成爲核心配置主線

金吾財訊 | 國信證券發研報指,在國內經濟轉型深化、科技創新成爲核心增長引擎、資本市場支持新經濟發展的背景下,港股成長類指數受到追求長期增值投資者的重點關注。尤其是在政策持續向科技創新與高端製造傾斜、跨境資金對高成長賽道配置需求提升的環境中,港股成長類指數逐漸成爲投資者佈局新經濟、分享產業升級紅利的核心工具。同時,內地跟蹤港股成長類指數的ETF規模穩步擴張,交易活躍度持續提升,也對指數的行業覆蓋、成長確定性與風險收益匹配度提出了更高要求。在衆多港股成長類指數中,中證港股通科技表現尤爲突出。中證港股通科技在長期的累計回報、年化收益、回撤控制以及夏普比率、卡瑪比率等多個風險調整收益指標上均優於其他指數,展現出良好的抗跌能力與長期回報潛力。中證港股通科技指數覆蓋範圍更廣泛,兼顧大型科技龍頭與細分領域成長型企業,行業分佈均衡於軟件服務、硬件設備、生物醫藥等板塊,避免單一賽道集中風險,近3年在科技創新政策和貨幣寬鬆政策的推動下,年化收益與成長彈性優於同類其他指數,且抗波動能力相對較強。政策紅利、產業升級與全球創新趨勢共振,推動港股成長類指數成爲中長期配置的核心方向。國家持續出臺數字經濟、人工智能、生物醫藥等領域支持政策,爲港股成長企業提供良好發展環境。港股作爲全球新經濟企業的重要上市地,匯聚了衆多稀缺成長標的,在跨境投資互聯互通機制持續優化下,配置渠道更加便捷。全球科技變革加速與國內消費升級需求疊加,帶動科技、醫藥、高端製造等成長賽道盈利增長。在經濟結構轉型背景下,中長期資金對高成長、高壁壘資產的配置需求將持續提升,港股成長類指數有望憑藉其稀缺性與成長性,成爲資金青睞的配置方向。展望未來一年的港股市場格局,該機構認爲在全球流動性寬鬆與科技產業週期上行的雙重催化下,成長風格有望成爲核心配置主線。其中行業分散化、盈利確定性強的成長類指數勝率更優,而純賽道型指數則需警惕波動風險。在弱美元與國產替代加速的宏觀背景下,港股成長類資產既受益於外資回流,又能承接政策紅利,高增長預期下的估值修復空間值得期待,但不同指數的行業結構與波動特性差異顯著,需結合風險偏好精準匹配。
金吾財訊
11月13日 週四

【券商聚焦】財通證券首予浪潮數字企業(00596)“買入”評級 指增長動力來自舊客上雲以及新客全級次推廣

金吾財訊 | 財通證券發研報指,浪潮數字企業(00596)是浪潮集團控股、山東國資委實際控制的IT服務商,於1998年自電腦元件分銷業務起家,2010年全面轉型爲企業服務軟件供應商並於2014年推進雲轉型,現已形成以雲ERP爲核心的產品組合。公司雲服務+管理軟件業務收入在2020-2024年CAGR爲31.8%,至2024年達到53.2億元(YoY+19.1%);雲服務收入同期CAGR達到60.1%,其佔比於2024年首次超過50%。伴隨雲業務規模效應釋放與非核心業務收縮,公司盈利能力持續改善,2024年經營利潤率/淨利率分別達到8.0%/4.7%(YoY+3.5pct/2.3pct)。國產化+雲化+智能化趨勢明確,國產一線ERP廠商有望受益。據前瞻產業研究院測算,中國ERP軟件2023年市場空間爲485億元(YoY+12.2%),市場主要由外資廠商主導,信創政策要求與中國特色結構調整帶來的國產替代需求成爲行業增長的主線,而云端部署與AI創新均出於提升軟件ROI的角度成爲行業趨勢,三大趨勢有望推動國產一線ERP廠商受益。央國企基本盤穩固,增長動力來自舊客上雲以及新客全級次推廣。公司雲戰略明確,以 PaaS底座iGIX+原生應用GS Cloud的產品組合鞏固央國企基本盤,獲取老客戶上雲→模塊拓展以及新客戶總部切入→全級次複製兩條路徑的增量空間;同時不斷優化面向中小企業的產品,後續行業模版與交付口碑建立節奏值得關注。AI方面,公司自2023年起推進AI First戰略,建立企服垂類模型+AI原生ERP+AI Agent集羣三層架構,AI相關訂單截至1H2025已達到2.1億元,長期有望通過AI場景模塊增購持續擴大單客價值。該機構預計 2025-2027年公司收入分別爲85.5/90.7/98.8億元,歸母淨利潤爲5.3/6.3/7.5億元,現價對應PE爲16.2/13.6/11.5x。首次覆蓋,給予“買入”評級。
金吾財訊
11月13日 週四

Home Control(1747.HK):承襲飛利浦血統 以國際化實力開啟智慧健康新篇章

Home Control(1747.HK):承襲飛利浦血統以國際化實力開啟智慧健康新篇章在全球智能控制與IoT(物聯網)領域深耕超過三十年,Home Control(1747.HK)正憑藉其深厚的國際根基與靈活高效的全球佈局,逐步展現出穩健而具潛力的成長軌跡。作為荷蘭飛利浦(Philips)家居控制部門的原班團隊,Home Control 自成立以來即秉承歐洲嚴謹的工程傳統與品質標準,專注於智能控制與連接技術的研發與製造,服務全球一線品牌電視、電訊和智能家居品牌客戶。源自飛利浦的國際基因國際化管理團隊奠定經營視野及穩健執行力Home Control 的核心團隊擁有逾30年的智能控制與物聯網技術積累,長期為歐美多家國際級家電、電訊與智能家居品牌提供產品與系統解決方案。公司至今已為超過 300 家全球客戶 提供智能控制模組與產品,出貨量累計超過 15 億件,產品銷售至 40 多個國家與地區。憑藉歐洲技術標準與亞洲製造效率的結合,公司建立起穩固的品牌信譽與全球競爭力,成為智能控制與連接技術領域的重要參與者。Home Control 的管理層與研發骨幹成員橫跨歐洲、美國及亞洲,具備深厚的跨國電子及IoT產業經驗。公司採用「國際戰略 + 靈活運營」的雙軌管理模式,既承襲歐洲企業對品質與細節的嚴謹態度,又融入亞洲製造的成本效率與快速應變力。這一組合,使公司在全球供應鏈波動與市場變化下仍能保持高交付力與穩定的毛利率結構,展現成熟企業的經營韌性。全球研發與製造佈局形成高效協同優勢公司在新加坡與中國設有雙研發中心:新加坡團隊專注基礎工程與系統架構設計,平均擁有超過20年行業經驗; 中國研發中心則聚焦產品落地與客戶定制開發,技術轉化效率高。此外,Home Control 在中國內地、巴西、印度及柬埔寨設有製造基地,構建起覆蓋四大洲的多國生產網絡。這種高效的分佈式架構,不僅提升了交付靈活度,也有效分散了供應鏈風險,為公司長期穩健發展奠定基礎。由智能家居邁向智慧健康開啟第二增長曲線Home Control 自2019年起已開始進軍醫療健康相關業務,於2024年已取得亮眼表现,並於2025年持續增長。2025年9月Home Control成立香港子公司Orbiva,以「居家健康(Home Health)」為切入點,開發以數據與連接為核心的健康管理生態系統。 新業務的願景是: 「打造以人為本、由科技驅動的全球健康服務生態,結合AIoT技術、醫療資源與創新服務模式,實現硬件、軟件、數據與服務的融合。」 該生態將融合公司既有的IoT技術、軟硬件整合能力及跨界研發資源,逐步推出智能健康管理及交互裝置、家庭健康解決方案及一站式AIoT健康數據平台。該新業務方向將結合Home Control多年在智能控制、感測與連接技術的積累,構建以「連接家庭、服務健康」為願景的智能健康生態系統,成為公司未來的重要成長引擎。根據市場預測,全球醫療IT市場將由2025年的 5,879億美元 躍升至 1.225萬億美元(2029年),年複合增長率達 20.2%。亞洲各國亦積極推動醫療數據化與遠程健康服務政策,如中國的「健康中國2030」及新加坡的電子病歷共享計劃,為智慧健康IoT設備創造龐大市場空間。Home Control 憑藉其深厚的IoT技術底蘊與跨產業合作能力,具備天然的延伸優勢,有望在新興健康科技賽道中搶得先機,實現由「智能家居」向「智慧健康」的戰略升維。從飛利浦傳承走向未來健康科技藍海從飛利浦的技術傳承到今日的全球化運營,Home Control 始終以創新、品質與靈活為核心。隨著AIoT與健康科技的融合加速,Home Control正站在智能製造與智慧醫療交匯的關鍵時刻。對長線投資者而言,這家兼具歐洲血統、國際視野與亞洲效率的企業,或正迎來估值重估與價值重塑的新周期。2025-11-13 此財經新聞稿由EQS Group轉載。本公告內容由發行人全權負責。瀏覽原文: http://www.todayir.com/tc/index.php查看原始内容: EQS News
EQS
11月13日 週四

【券商聚焦】 財通證券首予京東健康(06618)“買入”評級 指公司未來將持續受益於醫藥品類線上化率提升

金吾財訊 | 財通證券發研報指,京東健康(06618)於2018年成立,是京東集團旗下專注於醫療健康業務的子集團,公司致力於打造以醫藥及健康產品供應爲核心,醫療服務爲抓手,覆蓋用戶全生命週期全場景的健康管理平臺。公司依託集團主站流量、供應鏈能力與物流體系建立顯著優勢,目前已經成爲國內收入規模最大的醫藥健康零售渠道。線上醫保購藥權限放開成爲行業中短期重要催化因素:自2020年國家醫保局發佈《關於積極推進“互聯網+”醫療服務醫保支付工作的指導意見》起,各地區陸續通過不同形式落實相關政策,2024年各地區逐步向主流線上購藥平臺開放線上醫保結算權限,構建重要流量入口。醫保控費政策延續,未中標集採的原研藥企或調整策略,轉向私立醫院、零售藥店或自費渠道銷售,醫藥電商平臺成爲滿足用戶對原研藥需求的重要選擇。公司作爲國內醫藥電商龍頭,供應鏈及履約優勢顯著,未來將持續受益於醫藥品類線上化率提升及醫保在線支付權限開放等利好,看好其長期投資價值。該機構預計公司2025-2027年收入分別爲709/824/942億元,經調整歸母淨利潤分別爲57/62/72億元,首次覆蓋,給予“買入”評級。
金吾財訊
11月13日 週四

港股三大指數早盤受壓 恒指全日跌0.58% 華潤萬象生活(01209)跌5.94%

金吾財訊 | 港股三大指數早盤受壓,截至午間收盤,恒指跌0.58%,國企指數跌0.64%,恒生科技指數跌0.77%。藍籌中,中國生物製藥(01177)漲6.36%,石藥集團(01093)漲4.31%,紫金礦業(02899)漲3.92%,藥明生物(02269)漲3.48%。跌幅方面,華潤萬象生活(01209)跌5.94%,中國海洋石油(00883)跌3.14%,九龍倉置業(01997)跌3.13%。板塊方面,鋰礦股再度走強,贛鋒鋰業(01772)漲11.25%,天齊鋰業(09696)漲9.04%。中信建投發研報指,看好儲能超預期增長帶來的鋰電電池和材料端出貨量和價格上修帶來的機會。需求端,我們預計2026年國內儲能裝機量同比翻倍,全球儲能電池發貨需求943GWh,同比+68%;電動車領域考慮國內政策退坡、歐洲車型及政策雙輪驅動,預計2026年國內、海外動力電池需求分別同比+16%/20%,全球動力電池需求1559GWh,同比+17%。疊加消費等領域後,預計2026年全球鋰電需求2716GWh,同比+32%。供給端,受過去兩年價格下行週期影響,產業鏈公司擴產速度明顯放慢,且融資收緊、盈利連續虧損之下大部分公司不具備大幅擴產的能力。此前的過剩產能隨行業需求3年複合30%+的增速被逐步消化,當前材料全行業產能利用率75%以上,2026Q2將突破80%,具備漲價基礎;我們認爲明年有望在儲能需求超預期之下,看到材料環節產能利用率提升,部分環節出現緊張,預計2026Q4節點6F、LFP、隔膜、銅箔產能利用率將達106%/96%/98%/95%。當前已看到供需最近的6F環節散單價格從底部至今已經翻倍,LFP、負極、隔膜、銅箔、鋁箔環節價格也開始啓動上漲。固態電池方面,當前節點處於技術方案即將落地下中試線推進建設的關鍵時期。首選設備環節,主要系新產業導入預期下設備端訂單落地將快於材料端,同時幹法工藝相較傳統液態電池溼法塗布工藝具備價值量提升邏輯。推薦進展快、客戶綁定能力強、佈局差異化核心設備的廠商。儲能股逆市走高,龍蟠科技(02465)漲16.34%,瑞浦蘭鈞(00666)漲14.34%,中創新航(03931)漲9.16%,天能動力(00819)漲5.62%,正力新能(03677)漲4.49%,寧德時代(03750)漲4.00%。中信證券發研報指,參考CNESA(中關村儲能產業技術聯盟)、Wood Mackenzie、SolarPower Europe、集邦諮詢、BNEF等數據,我們預測2025年全球儲能新增裝機約爲290GWh,遠期2030年有望達到1.14TWh,增長潛力巨大。我們認爲國產儲能產業鏈具備明顯優勢,電芯、儲能系統環節全球份額持續提升,建議關注佈局海外儲能產業鏈的頭部廠商,看好儲能系統集成商、電芯供應商及PCS供應商。個股方面,百濟神州(06160)漲6.96%。百濟神州發佈2025年前三季度業績,期內,歸屬於上市公司股東的淨利潤爲11.39億元,同比轉虧爲盈;基本每股收益0.81元。集團取得營業收入人民幣275.95億元,同比增長44.2%。海通國際表示,考慮到百濟神州澤布替尼在美國和歐洲市場放量超過該行此前預期,上調公司FY25-27營收分別至53億/64億/71億美元,對應三年收入CAGR爲23%;此外該行上調FY25-27歸母淨利潤分別至3.6億/6.6億/10.5億美元,以反映公司銷售費用和研發費用增長好於該行預期。巨星傳奇(06683)跌17.58%。巨星傳奇公告公佈於2025年11月13日,公司、賣方及配售代理訂立配售及認購協議,據此,(a)賣方同意委任配售代理爲配售代理,而配售代理同意按盡力基準促使買方按配售價(即每股股份7.20港元)購買配售股份(即最多7500萬股股份,包括先舊後新出售股份及Magic Express股份);(b)先舊後新賣方有條件同意認購,而公司有條件同意按認購價(相等於配售價)向先舊後新賣方配發及發行認購股份(即最多5449.8萬股股份)。假設配售股份獲悉數配售,配售股份數目將相當於認購事項完成後經擴大已發行股份總數約7.88%(假設除發行認購股份外,於本公告日期至認購事項完成日期,已發行股份總數將無變動)。配售價每股配售股份7.20港元較11月12日收市價每股股份8.99港元折讓約19.91%。假設先舊後新出售股份獲悉數配售,認購事項的所得款項總額及所得款項淨額預期將分別爲3.924億港元及3.693億港元。所得款項淨額擬按以下方式使用:約67.70%用於舉辦國際知名藝人演唱會及展覽成本;約16.25%用於創建獨有的明星IP及相關IP內容(包括但不限於與具有國際影響力的嶄新IP簽約合作)成本;約6.06%用於研發及採購食品及飲品產品成本;約9.99%用於集團一般營運資金及一般企業用途。光大證券策略首席分析師張宇生認爲,前期高預期的AI產業鏈、半導體產業鏈等,其業績或許會持續驗證,而經歷了一輪業績波動週期的部分先進製造相關板塊業績或也將逐步觸底反彈。同時,還可以關注“反內卷”帶來的細分領域潛在價格修復帶來的盈利彈性。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成,版本爲V1.0.4,生成時間2025-11-13
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11月13日 週四
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