參議院選舉倒計時，日本“股債匯三殺”不可避免？日元匯率一年來首次淨看跌

TradingKey - 7月20日週日，日本將迎來足以改變日本政治和財政格局的參議院選舉。分析師提前拉響「日本股債匯三殺」的警報，日本執政聯盟的潛在失利可能拖累日元匯率跌破150，6.8萬億美元規模的日本股市面臨中長線下跌風險。

多項民調顯示，日本首相石破茂所在的日本執政聯盟（由自民黨和公明黨結合）可能難以獲得125個待改選參議院席位的至少50個席位，以維持參議院多數黨地位。

分析師紛紛警告，在去年意外失去眾議院多數黨地位後，若執政聯盟再度失利，主張更刺激財政政策的反對黨將獲得更大影響力，屆時可能會出現首相辭職、日美貿易談判停滯等情況，資本市場將因政治風險和財政風險而出現動蕩。

日本股市：日特估逆轉？

股市方面，有研究發現，歷史上當執政黨失去參議院多數席位時，東證指數TOPIX平均需要35至75天才能見底，跌幅約8%；若執政黨保持多數黨優勢，東證指數平均在15天內觸底，隨後顯著上升。

截至7月17日，日本東證指數7月以來始終在2800點上方波動，月內下跌0.46%，而此前已連續三個月上漲。

除了少數派政府的政治風險和日美貿易談判前景的複雜化外，日本股票投資人還需擔心，推動日本股市今年反彈的驅動力之一——公司治理改革的進程可能會受到影響。日本當局推動的公司治理改革是「日特估」的重要部分。

野村證券指出，公司治理立場可能會因自民黨和哪個政黨組成聯盟而發生變化，投資人目前似乎還未關註到這一因素。

隨著越來越多的民眾對現有制度感到不滿——這種情緒此前未曾出現過，新勢力黨派有意推動資源分配的改革，希望不再讓過多利潤流向股東。

日元基線跌破150，日債殖利率飆創新高

7月以來，美元兌日元匯率從143左右升至149下方，交易員進一步增加日元看跌押註。據彭博社報道，本週日元兌美元的短期期權押註轉為淨看跌，為一年來的首次轉負。

【美元兌日元匯率走勢圖，來源：TradingKey】

不少機構預計，美元兌日元執政聯盟的失利可能使得日元匯率貶值至150上方，瑞穗認為美元兌日元達到155不無可能。瑞穗也補充道，如果執政聯盟取勝，日元也可能會反彈至144左右。

債市方面，鑒於未來日本政府財政自律減弱並擴大國債供應的前景，本週包含10年期、30前期和40年期的日債殖利率創下數十年新高或曆史新高。

SBI Liquidity Market表示，通常情況下，當日債殖利率殖利率上升時，投資人就會買入日元，但這次殖利率上升的情況似乎屬於不太理想的類型，即日本股票、債券和日元很可能會一同遭到拋售。

三井住友信托銀行策略師認為，如果極右翼和極左翼勢力壯大，日本將會出現股債匯三重下跌的局面。