比特幣的四年週期是否將於2026年失效？
AI 播客
比特幣的四年週期規律可能已隨結構性變革而改變，2025 年減半後未出現預期牛市，顯示其日益成為核心總體資產，價格受機構吸收、全球流動性及聯準會政策影響增大，而非僅依賴減半事件。儘管比特幣市值達 1.5 兆美元以上，推動價格所需資金規模增加，波動性減弱。隨著 ETF 資金重新流入及巨鯨活動減少，市場正處於重新累積期，預期短期內可能出現 CME 缺口回補。比特幣正演變成由宏觀主導的「硬貨幣」資產，需更細緻的觀察視角。
TradingKey - 結構性變革正席捲數位資產領域。十多年來，比特幣 (BTC) 市場的運行規律曾如節拍器般精準，在比特幣 4 年週期的循環下，於飆升巔峰與慘烈低谷之間震盪。然而，隨著進入 2026 年第一季，越來越多的機構分析師與鏈上研究人員認為，這套傳奇節奏終於發生了變異，或是已經走到了自然終點。
傳統觀點十分明確：比特幣減半倒數引發供應衝擊，隨後在減半隔年迎來拋物線式牛市，最終進入為期數年的比特幣熊市。但 2025 年打破了這個劇本。歷史上首次，減半後的年份以收黑告終，價格較 1 月開盤下跌約 6%。這種背離引發了關鍵辯論：比特幣是否已演變成核心總體資產，還是其週期正單純地與歷史時機脫鉤？
顛覆常規：為何 2025 年重新定義了週期基準
歷史數據顯示，2013 年、2017 年和 2021 年均實現了雙位數或三位數的回報，確立了減半後的一年是比特幣投資「黃金窗口」的市場典範。2025 年未能遵循這一模式，不僅僅是統計上的異常；它標誌著市場機制的根本性改變。
幾項發展已經削弱了先前減半事件的主導影響力：
- 機構吸收：隨著美國現貨 ETF 的成熟，加上類似 Strategy (MSTR) 等公司激進的財庫策略，已使比特幣成為機構投資組合的核心。這使比特幣價格與傳統金融資產的走勢更趨於一致，使其對聯準會政策和全球流動性的反應比對區塊獎勵的反應更為敏感。
- 供應引力減弱：每次比特幣後續減半（最近一次在 2024 年，下一次在 2028 年）所減少的區塊獎勵絕對數量都在縮小。2024 年減至 3.125 BTC 所產生的「供應面壓力」顯著低於以往週期，削弱了經典的供應衝擊敘事。
- 兆美元資產：隨著比特幣總市值穩定保持在 1.5 兆美元以上，現在要推動價格所需的資金規模遠大於 2016 年或 2020 年。這種「重量」自然導致波動性減弱以及週期更加拉長。
流動性引擎：展望減半之後
四年周期模型的質疑者聲稱，該周期從來不完全與減半有關。相反地，Bitcoin 的歷史高點在歷史上與全球流動性的峰值重合，而非僅僅取決於挖礦獎勵。
這種四年一度的波動很可能是 2008 年後貨幣重置的結果。從這個角度來看，2025 年的價格走勢並非系統錯誤，而是由高利率和美元升值所構成的窒息式宏觀環境下的一項特徵。到 2026 年 2 月，市場將不再關注減半時鐘，轉而緊盯聯準會的點陣圖，尋找新一輪量化寬鬆政策帶來的「氧氣」。
2026年2月市場展望：戰術拉鋸戰
2 月初的市場情緒依然複雜。在跌向 74,600 美元附近的局部低點（分析師稱之為「最終支撐」位）後，比特幣價格已出現緩解性反彈，回升至約 78,300 美元。
目前的技術指標與資金流向指標顯示，市場正處於一段活躍的重新累積期：
- ETF 資金重新流入：繼 2025 年底經歷慘烈的資金外流後，美國現貨 ETF 僅在 2 月 2 日一天就錄得超過 5.6 億美元的淨流入，這表明機構正趁著這些低價點位「逢低買入」。
- 巨鯨活動：數據顯示，在大規模持有者於今年早些時候在 90,000 美元阻力位附近大幅獲利了結後，其拋售行為已顯著減少。
- CME 缺口：週末期間，在 77,400 美元至 84,000 美元之間形成了一個巨大的缺口。這個「技術磁鐵」正吸引著交易員的極大興趣，許多人預計短期內將會出現回補缺口的行情。
新現實：資產類別的演進
隨著爭論愈演愈烈，顯而易見的是，Bitcoin 的四年週期正從一套確定性的準則轉變為一段歷史數據。市場正晉升至「硬貨幣」地位，並在全球範圍內吸收法幣流動性。
對於那些仍在關注 2028 年 Bitcoin 減半倒數的人來說，2026 年的教訓在於市場趨於成熟。雖然供應時程保持不變，但定義價格的機構軌道現已具備全球性質。週期或許並未終結，但它無疑已演變成一頭由宏觀主導的巨獸，需要比單純的四年週期更細緻的觀察視角。
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