分析

TradingKey - 台灣半導體製造公司（台積電，NYSE: TSM）2025年7月17日發布2025財年第二季財報，表現強勁，超越市場預期，主要得益於人工智慧需求激增和先進技術節點的採用。財報發布後，台積電美國市場股票在盤後交易中上漲4.36%。

$臺積電(TSM.US) 於北京時間 2025 年 7 月 17 日下午的美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、收入端：臺積電本季度收入 301 億美元，環比增長 17.8%，主要是高性能計算的需求增長和手機業務回暖的帶動。公司本季度收入超指引區間上限（284-292 億美元），主要是受新臺幣升值影響。若按新臺幣口徑，公司本季度收入環增 11.3%，落在公司指引區間內。從量價關係看（等效 12 寸片）

TradingKey - Prologis 對2025年全年的財務和營運表現給予了清晰的指引，展現了對未來發展的信心。公司預計核心 FFO為每股$5.75-$5.80（包括淨促銷收入）或$5.80-$5.85（不包括淨促銷收入），GAAP 每股收益為$3-$3.15，顯示其獲利能力將維持穩健成長。在營運方面，入住率預計達到94.75%-95.25%，租金成長預計在低至中50%的水平，同店 NOI（淨營業收入）成長預計為3.75%-4.25%（淨有效）或4.25%-4.75%（現金），反映出公司現有物業的高需求和穩定表現。

TradingKey - 高盛管理層對未來發展持樂觀態度，預計投資銀行活動將持續受益於併購市場的強勁成長。顧問業務積壓訂單已連續五季成長，2025年第二季併購交易量較去年同期成長30%，遠超過去五年平均15%的成長速度，此趨勢可望持續推動營收成長。然而，交易收入的未來表現將高度依賴市場波動性和客戶活動水準。憑藉著過往在波動市場中的出色獲利能力，高盛在類似環境中展現了穩健的競爭力。儘管如此，由於金融環境仍具挑戰性，資產與財富管理部門在2025年下半年可能表現穩定。不過，公司對資產與財富管理部門長期目標明確，預計在2026年和2027年將激勵費用顯著提升至每年10億美元，反映了資產管理業務的成長潛

在本世紀這場AI發展的大潮中，英偉達（NVDA.US）可謂赢儘彩頭。

阿斯麥(ASML.US) 於北京時間 2025 年 7 月 16 日下午的美股盤前發佈了 2025 年第二季度財報（截止 2025 年 6 月），要點如下：1、收入&毛利率：a）本季度收入 77 億歐元，同比增長 23.2%，市場預期（75 億歐元）。同比增長來源於，公司本季度確認了 1 臺 High NA EUV 的收入以及安裝升級服務收入的提升。b）本季度毛利率 53.7%，超公司指引（50-52%），主要是服務類佔比提升，對整體毛利率有結構性提振的影響，以及關稅的負面影響也弱於預期。2、費用端及利潤：公司研發費用和銷售管理費用都保持相對平穩，公司本季度實現淨利潤爲 23 億歐，...

大市昨先升後放緩, 恒指昨早市先高開114點至24704點, 其後再進一步上升277點至24867點方漸受規限, 由於買盤態度漸見保守, 加上伺高回吐之獲利貨亦漸現, 故整個大市卒開始漸趨反覆。

昨日黃金市場早盤開盤在3324.3的位置後行情先拉升歐盤時段給出3342.8的壓力點後行情強勢回落，日線最低給到了3319的位置後行情在凌晨時段受到解僱鮑威爾傳聞的影響市場應激性拉升，日線最高觸及了3378的位置後白宮方面否認之後市場回落，日線最終收線在了3347.3的位置後，日線以一根上影線極長的類倒鎚頭形態收線，而這樣的形態收尾後，今日先回落3330多止損3325，目標看3342和3350-3355離場準備空。

TradingKey - 富國銀行於7月15日市場開盤前公佈了2025年第二季業績。2025年第二季每股盈餘：$1.60，高於預期$1.33（年比+20.3%） 2025年第二季營收：$208.2億，高於預期$207.6億（年比+0.3%）。

TradingKey - 2025年7月15日，中國發布了第二季國內生產毛額（GDP）數據。數據顯示，實質 GDP 年增 5.2%，不僅超過了市場預期的 5.1%，還高於 5% 的年度成長目標。無論是需求端的最終消費支出，或是供給端的工業增加值、服務業生產指數等指標，均呈現強勁的表現。展望 2025 年下半年，受川普政府貿易政策帶來的挑戰影響，中國預計將逐步加大財政政策力度。在逆週期調節政策的支撐下，第三季和第四季的實際 GDP 成長率可望超過第二季度，從而推動 2025 年全年經濟成長超額完成 5% 的目標。

TradingKey - 摩根大通預計2025年全年淨利息收入（NII）約955億美元，較先前上調10億美元，包含市場相關NII約35億美元，NII指引反映了對利率環境和貸款成長的樂觀預期，顯示銀行對經濟穩定的信心。其次，調整後費用約955億美元，受美元走弱影響但對淨收入中性；調整後費用的中性影響顯示公司在成本管理上的精準把控，即使美元走弱也未顯著侵蝕盈利能力。第三信用卡淨壞帳率預計約3.6%，反映消費者信用穩定。

比特幣從2009年的0.01美元，到2025年的超12萬美元，經歷了無人知曉到無人不知。目前，比特幣已經成功融入資本市場，同時受到華爾街乃至全球金融領域的青睞，眾多機構紛紛看漲其未來。然而，比特幣仍然面臨價格回調、技術安全等風險，因此在投資比特幣過程中不可輕視其風險以及一些詐騙活動。

菲利普·莫里斯國際公司（PM）或許是當前最具競爭力的消費股。沒有其他菸草公司能像PM一樣積極轉型，遠離傳統可燃產品，也沒有其他大型消費性公司能像PM一樣具備如此巨大的成長潛力。

TradingKey - GoDaddy Inc. （紐交所GDDY）是一家領先的數位平台，透過整合且使用者友好的生態系統，簡化網域註冊、網站託管和線上展示流程，賦予小型企業。GoDaddy 致力於從小型企業加速數位轉型中獲益，在穩定的核心服務與快速發展的人工智慧驅動商務解決方案之間取得平衡。直流現金流折現法 (DCF) 估值估計其公允價值在 150 至 180 美元之間，顯示其具有一定的上漲空間和風險回報比。

TradingKey - Hasbro（HAS）透過數位遊戲擴展、品牌授權和新興市場佈局展現成長潛力，2025年第一季數位遊戲收入激增46%，營運利潤率達49.8%。成本節約計畫提升利潤率，DCF估值顯示公允價值95.43-128.94美元。儘管傳統玩具市場承壓，關稅和競爭加劇帶來風險，但新興市場擴張和數位轉型為其提供穩健成長潛力，值得投資者關注。

昨日黃金市場早盤小幅高開在3344.1的位置後行情先回補缺口給出3341.1的位置後行情強勢拉升，日線最高觸及到了3366.4的位置後行情衝高回落，美盤時段受到基本面美國CPI影響了最低面，最後一天線3324.8的位置後日線以一根上影線很長的大陰線收線，而這樣的形態收尾後，今日的行情延續空，點位上，昨日3363的空減倉後止損跟進在3355持有，今日3340空保守3342空停3346。

大市昨日再進一步大升, 而恒指不但續創月內之新高, 且更稍突破6月25日之高位24533點, 恒指昨早先高開78點至24281點, 其後在買盤主導下再進一步上升至24555點方漸受規限。

統計局今天公佈了 6 月以及二季度的多項宏觀經濟數據，海豚照理基於這些數據，簡要點評下近期國內消費情況的情況。(需注意今年統計局直接披露的社零增速，會比按歷史數據計算得出的增速高 1pc 左右，我們以官方公佈數據爲準)。整體來看，慣例由於電商大促不斷前置的影響，整體社零和線上實物銷售的增速都在 5~6 月間呈現前高後低。但排除這個影響將 5~6 月合計來看，社零和線上實物銷售的增速實際和 3、4 月大體一致，可見國內消費情況大體平穩。略顯意外的是，6 月的餐飲收入增速跳水式下降到了 1% 以下，海豚猜測可能是因爲外賣大戰的高額補貼導致餐飲門店的實際收入反而有所減少。1、電商大促節點前置、社零增

TradingKey - 過去幾天，比特幣價格多次刷新歷史新高，並於7月14日一度衝破13萬美元大關。儘管在週二交易時段短暫回落至12萬美元以下，但市場普遍認為，在多項利好因素支撐下，比特幣有望快速收復失地。

TradingKey - 達美航空長期以來表現遜於大盤，但我們認為這種情況應該會改變。市場尚未充分反映高端旅客的消費韌性，以及達美航空透過發放股利和回購股票提升股東回報的能力。