現在應該買入即將上市的 SpaceX 還是買入回調 20% 的特斯拉
SpaceX 計劃本週晚些時候或下週提交 IPO 招股書，目標於 6 月掛牌上市，擬籌資超過 750 億美元，有望創下史上最大 IPO 紀錄。馬斯克旗下公司 SpaceX 的 IPO 引起市場對其與特斯拉股價聯動效應的關注，投資者應謹慎評估。對於一般投資者，可透過 Baron First Principles ETF (RONB) 或 Scottish Mortgage Investment Trust (SMT) 等間接參與，或投資 Alphabet、Garmin 等 SpaceX 供應商。特斯拉目前面臨 AI 焦慮、電動車銷售疲軟及未來敘事光環褪去等壓力，儘管其 PE 遠高於同行，但股價支撐依賴 FSD、人形機器人等長期成長曲線，變現週期存不確定性。SpaceX 業務雖具想像空間，但資本支出高、長期週期性強，其估值主要反映遠期預期，上市初期可能面臨估值泡沫風險。因此，策略上建議透過產業鏈或間接持股公司獲取商業航太賽道的 Beta 收益，而非直接押注 SpaceX。
TradingKey - 據媒體報導，特斯拉（TSLA.US）創辦人馬斯克旗下 SpaceX 公司計劃於本週晚些時候或下週向監管機構提交 IPO 招股書，或將通過 IPO 籌資超過 750 億美元，高於此前報導的 500 億美元，該公司最新估值為 1.25 兆美元，低於此前報導的 1.75 兆美元。且目標是在 6 月掛牌上市。
據市場解讀，馬斯克生日同時在 6 月份，該 IPO 寓意為馬斯克即將收到的禮物。
SpaceX 作為 2026 年全球市場最為矚目的 IPO，其本次 IPO 募資規模將打破沙烏地阿美 2019 年創下的 294 億美元紀錄，成為史上最大規模 IPO。
需要指出的是，SpaceX 與特斯拉均為馬斯克旗下公司，而市場關注點在於，SpaceX 的 IPO 是會取代特斯拉的「主角溢價」，從而導致股價下跌，還是受到 SpaceX 資金的協同影響，與 SpaceX 股票同步上漲。
與此同時，投資者應該買入即將上市的 SpaceX 還是持續下跌的特斯拉？
一般投資者應該如何買入 SpaceX 股票？
由於SpaceX尚未上市，一般投資者難以接觸到SpaceX的投資機會，但透過ETF配置以及間接投資SpaceX的公司，一般投資者仍有機會參與SpaceX的投資，TradingKey執行長Yeap Ming Feng在《How to Invest in SpaceX IPO Before It Launches》一文中，詳細闡述了作為一般投資者應該如何在SpaceX上市前布局。
首先，一般投資者可以透過Baron First Principles ETF (RONB)，其對SpaceX的持股比例達到驚人的14.9%，Scottish Mortgage Investment Trust (SMT)信託基金對SpaceX的持股比例為15.1%，可藉此間接參與SpaceX的潛在IPO。這些基金提供對私營及上市公司的多元化投資。
此外，投資於直接或間接持有SpaceX股份的公司，或SpaceX的供應商，例如Alphabet、EchoStar、STMicroelectronics、Garmin、Iridium Communications或Rocket Lab，也是另一種投資途徑。
投資者是否應該現在立即買入特斯拉？
特斯拉正持續受到 AI 焦慮、主營業務電動車銷售疲軟，以及兜售未來夢想光環褪去三重壓力的打擊，股價自高點近 500 美元一路下跌至 383 美元（截至美東時間 3 月 24 日收盤），自高點跌幅超過 20%。
從目前來看，特斯拉的「未來敘事」溢價仍存在，特斯拉目前 PE 為 354 倍，這遠高於一般車企，也高於絕大多數具備成長潛力的科技股，而支撐其溢價的核心邏輯，並不在於當前獲利能力，而在於其對未來業務的定價，包括 FSD（完全自動駕駛）、人型機器人以及能源業務等潛在成長曲線。
從 FSD 來看，儘管馬斯克多次強調其商業化臨近，但從監管環境與技術成熟度來看，大規模落地仍面臨較高不確定性。自動駕駛不僅是技術問題，更涉及法律責任、數據安全及政策審批，這意味著其兌現週期可能遠長於市場預期。
其次，人型機器人業務仍處於「敘事驅動」階段。儘管特斯拉已推出 Optimus 原型，但從工程化能力、成本控制到實際應用場景，距離形成可規模化商業模式仍有較長路徑。在缺乏明確營收貢獻的情況下，該業務更接近長期期權。
從長期來看，特斯拉的未來充滿想像力，但投資人在買入特斯拉前需評估自己是否能夠承擔短期的股價波動。從歷史走勢看，特斯拉股價具備較大的波動性，即便目前已從高點跌去 20%。
投資者是否應該買入SpaceX？
從業務結構來看，儘管 Starlink 已實現一定規模化收入，但其資本支出極高，衛星發射、維護及更新週期長，短期內難以形成穩定自由現金流。而火箭發射業務雖具技術壁壘，但整體市場規模有限，難以單獨支撐極高估值。
其次，從時間維度來看，SpaceX 所代表的商業航太邏輯，本質上是一個「長週期、高資本密集」的賽道。無論是全球衛星互聯網網路的完善，還是深空探索商業化落地，都需要較長時間兌現。這意味著，其估值更多反映的是「遠期預期」，而非可驗證的短期業績。
在這種背景下，一旦 SpaceX 未來推進 IPO，其首日交易往往容易出現「情緒溢價過高」的問題。市場資金的集中追捧，可能使其在上市初期形成明顯的估值泡沫，從而導致風險與收益的不對稱——上行空間受限，而回調風險卻顯著放大。
因此，從策略角度來看，當前更合理的路徑並非「直接押注 SpaceX」，而是透過產業鏈與間接持股公司進行配置，以獲得商業航太賽道的 β 收益，同時降低單一標的帶來的估值波動風險。
買入 SpaceX 相關標的及相關 ETF，例如投資於直接或間接持有 SpaceX 股份的公司，或 SpaceX 的供應商，例如 Alphabet、EchoStar、STMicroelectronics、Garmin、Iridium Communications 等，遠比直接買入 SpaceX 需要承受的風險更小。
歸根結底，SpaceX 所描繪的未來無疑具備吸引力，但其投資邏輯更接近「遠期期權」，而非短期可兌現的成長資產。
