AI算力需求帶火砷化鎵，美股投資者如何佈局相關產業鏈？

砷化鎵（GaAs）是由鎵（Ga）和砷（As）組成的化合物半導體材料。與矽相比，它擁有兩個重要優勢：電子遷移率非常高，約為矽的 5 到 6 倍，適合超高速通訊、直接帶隙，發光效率高。

這些特點使其成為光電子領域（包括資料中心光模組中的 VCSEL 雷射與 LED）和射頻領域（包括 5G 手機功率放大器）的理想材料。在 AI 算力需求爆發的背景下，它屬於光通訊產業鏈最上游的核心基礎材料之一。

砷化鎵的主要原料是鎵，其幾乎全數來自鋁精煉副產品，無法單獨進行擴產。自 2023 年中國實施鎵出口管制後，海外鎵價持續攀升。

【數據來源：Trading Economics】

根據 Trading Economics 數據，截至 2026 年 5 月 8 日，鎵在中國內貿價為 CNY 2050-2100/公斤

而國際基準的鹿特丹低純度鎵價在過去兩年間價格已上漲近三倍。市場數據顯示，2026 年 3 月初國際鎵價一度達到約 2100 美元/公斤，較 2025 年初上漲 123%。

砷化鎵是 VCSEL，即數據中心光模組中心光源的重要材料。AI 伺服器正朝著 800G 和 1.6T 的方向發展，光模組需求呈現倍數級成長。根據穩懋財報，儘管該企業的產能利用率維持在 60%，但下游客戶提前備貨和長協鎖價氛圍濃厚，砷化鎵市場已處於緊平衡狀態。

美股投資者參與砷化鎵（GaAs）產業鏈的投資路徑主要分為兩類。最直接的標的為AXT（AXTI），作為基板供應商，其生產基地設於北京，受益於中國低成本鎵原料及產品提價，最新季度毛利率已從21.5%升至29.9%。

對於希望佈局磊晶環節的投資者，可關注英國磊晶龍頭IQE（其美股ADR在OTC Pink市場交易，主要上市地在倫敦交易所AIM市場），OTC市場交易資訊揭露有限且流動性較差。

在IDM領域，Skyworks（SWKS）、Qorvo（QRVO）及MACOM（MTSI）等射頻與光通訊廠商亦涉及GaAs業務，但受多元化經營影響，其受益邏輯不如上游材料商純粹。

GaAs 產業鏈包括基板、磊晶與代工這三個部分。財務數據顯示，代工廠的收益最為直接，全球最大代工廠穩懋在第一季毛利率達到季增改善。磊晶廠聯亞已進行擴產，新機台預計在 2027 年下半年投入使用。AXT 在基板環節的營收在第一季年增 38%，達到 2690 萬美元，毛利率由 21.5% 上升至 29.9%。

代工廠與磊晶廠擁有較高的技術壁壘，且客戶黏著度較強，它們在產能緊缺時議價能力較強。基板環節競爭較為激烈，漲價傳導的摩擦成本也較大。

在需求端，輝達（NVDA）和Lumentum（LITE）、Coherent（COHR）簽訂了數十億美元的長期採購協議。供給端方面，鎵受全球鋁產量制約，高端磊晶擴產需18到24個月時間。

綜合考量供需雙方情況，未來12到18個月內供需緊張局面不會出現明顯緩解。但是以下風險可能會改變邏輯：中國放寬鎵出口管制、AI資本支出未達預期、產能擴張超出預期、矽光技術成熟並替代VCSEL。

當前砷化鎵價格上升並非單純因為成本增加，而是AI算力投入向上游傳導造成的利潤再分配。根據已披露的數據來看，基板廠AXT的毛利率改善幅度非常明顯，達到了8.4個百分點，代工廠和磊晶廠亦受益於產能利用率和擴產預期。

對於美股投資者來說，IQE和AXT是直接相關的標的，不過需要區分各自的受益邏輯和風險敞口。短期內供需緊張的局面沒有改變，漲價趨勢有望延續。後續行情的持續性，取決於相關企業的季度毛利率是否能夠持續改善。

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