金吾財訊

金吾財訊 | 平安證券發佈研報指，老鋪黃金(06181)全年業績實現跨越式增長，核心財務指標增速均超過190%，增長動能強勁。2025年公司銷售業績達313.75億元，同比增長220.3%；營業收入爲273.03億元，同比增長221.0%；毛利爲102.74億元，同比增長193.4%。公司的業務規模與盈利能力同步提升。業績大幅增長的核心驅動因素包括：品牌影響力持續擴大形成的市場絕對優勢，帶動線上線下店鋪整體營收大幅增長；產品持續優化與迭代正成爲驅動營收高增長的核心引擎；門店網絡提質擴量雙管齊下，爲營收增長提供支撐。2025年公司新增門店10家，優化及擴容門店9家，產生增量營收貢獻。基於公司日益擴大的品牌影響力及業務開拓能力，平安證券上調盈利預測。預計2026-2027年公司歸母淨利潤分別爲61.8億元及79.5億元，同比增速分別爲27.0%及28.5%；預計2028年歸母淨利潤爲95.8億元，同比增長20.6%。維持對老鋪黃金的“推薦”評級。主要風險包括：消費需求的不確定性，受經濟環境等因素影響；品牌及產品被他人抄襲的風險；產能供給的不確定性，部分產品依賴外包加工；原材料（含黃金）價格波動的風險，公司未使用對沖工具管理黃金價格波動。

金吾財訊 | 華創證券發佈研報指，李寧（02331）2025年業績超出預期，核心邏輯在於產品創新與渠道優化雙輪驅動，在2026年體育大年背景下有望實現市場份額提升。維持“強推”評級，並給出目標價26.54港元。財務表現方面，2025年公司實現營收296.0億元人民幣，同比增長3.2%；歸母淨利潤29.4億元人民幣，同比下降2.6%，歸母淨利率爲9.9%，表現超出預期主要得益於渠道優化帶動銷售費用率低於預期。毛利率爲49.0%，同比微降0.4個百分點。庫存結構保持健康，平均存貨週轉期維持在64天，全渠道庫銷比爲4個月。產品端，公司持續強化專業定位。2025年鞋類、服裝、器材及配件收入分別爲146.5億、123.3億、26.2億元人民幣。跑步品類零售流水同比增長10%，佔比提升至31%成爲第一大品類，專業跑鞋總銷量突破2600萬雙。公司於年底推出“超䨻膠囊”中底緩震科技，應用於旗艦產品，併成功開拓戶外、網球等新興賽道，推出奧運“榮耀金標”系列以強化品牌專業形象。渠道端聚焦提效與增長。經銷渠道收入同比增長6.3%至137.7億元人民幣，單店營收同比增長5.9%；直營渠道因佈局調整收入同比略降3.3%；電商渠道收入同比增長5.3%至87.4億元人民幣。公司積極探索新業態，成功落地首家“龍店”和戶外獨立店“COUNTERFLOW 溯”。李寧YOUNG在奧萊渠道建設成效顯著，整改後店效同比大幅提升53%。基於2025年業績超預期及渠道優化、產品創新見效，華創證券上調盈利預測，預計2026至2028年歸母淨利潤分別爲31.9億、35.4億、39.7億元人民幣。對應市盈率分別爲16倍、14倍、13倍。風險因素包括宏觀經濟下行、行業競爭加劇及渠道優化不及預期等。

金吾財訊 | 商務部發布消息，2025年，我國居民數字消費規模達25.3萬億元，同比增長8.7%，其中數字服務消費增長12.5%，成爲拉動數字消費增長主引擎。電商帶動線下消費更加活躍，線下數字消費增長13.8%。下一步，商務部將持續深化部門協同，聚焦優化供給、拓展場景、完善支撐、規範環境，推動數字消費提質擴容增效，更好服務構建新發展格局、助力高質量發展。

金吾財訊 | 申萬宏源研究發佈研報指，藥明合聯(02268)2025年業績增長強勁，收入同比增長46.7%至59.4億元人民幣，經調整淨利潤同比增長70.0%至15.6億元人民幣，符合預期。隨着現有產能利用率提升、新產能（DP3、BCM2 L2）快速爬坡及運營效率改善，公司綜合毛利率同比提升5.4個百分點至36.0%。 報告指出，公司海外收入顯著增長，BD交易活躍。2025年北美地區收入同比增長49%至30.3億元人民幣，歐洲地區收入同比增長129%至14.6億元人民幣，兩者合計佔公司總收入的76%，較2024年的66%提升。按研發階段劃分，IND前服務收入同比增長50%至25.1億元人民幣，IND後服務收入同比增長44%至34.3億元人民幣。按項目類型，ADC項目收入同比增長46%至55.1億元人民幣，佔總收入的93%；非ADC項目收入同比增長54%至4.39億元人民幣。藥明合聯市場份額持續提升，未完成訂單總額同比增長50.3%至15.0億美元。累計客戶數從2024年的499個增長至2025年的643個，約32%的收入來自全球Top20藥企。市場份額從2024年的21.7%進一步提升至2025年的24%以上。項目管線方面，公司擁有1039個發現項目、124個臨牀前項目及127個臨牀項目（包括86個臨牀一期、18個臨牀二期和23個臨牀三期項目）。此外，公司已有一個商業化階段項目和18個PPQ項目，其中2025年新增10個PPQ項目。通過戰略併購擴張新產能，公司收購東曜藥業，預計於2026年3月底完成，收購後將獲得新增產能、差異化客戶基礎及後期商業化項目。國內產能佈局包括無錫、上海、江陰、蘇州和合肥。基於“全球雙廠生產”戰略，新加坡工廠預計於2026年上半年實現GMP放行。公司預計2026年資本開支爲31.0億元人民幣，2025年爲12.0億元人民幣。報告維持買入評級，目標價從70.3港元上調至77.9港元，對應36%上漲空間。考慮到公司強勁年報業績及ADC藥物市場持續增長，將2026年經調整每股盈利預測從1.68元人民幣上調至1.69元人民幣，2027年預測從2.04元人民幣上調至2.21元人民幣，新增2028年預測爲2.89元人民幣。風險提示包括國內外ADC CDMO行業競爭加劇、核心員工流失及海外產能擴張風險。

金吾財訊 | 光大證券發佈研報指，泡泡瑪特(09992)作爲IP運營頭部平臺，其核心投資邏輯在於通過全球化擴張與IP矩陣的持續構建來構築競爭壁壘，追求長期穩健增長。下調其評級至“增持”。公司2025年營收達371.2億元人民幣，同比增長184.7%；經調整淨利潤爲130.8億元，同比大幅增長284.5%，對應利潤率爲35.2%。業務層面，全球化推進成效顯著，各地區收入均實現高速增長，尤其美洲地區收入同比飆升748.4%至68.1億元。公司計劃持續開拓北美、南亞、歐洲及南美市場，並計劃在2026年將北美門店數量提升至超100家。IP矩陣持續擴容是另一關鍵驅動力。2025年共有17個藝術家IP收入過億元，其中6個IP收入超過20億元。新銳IP星星人收入同比增長超過1600%，展現出強勁增長勢頭。公司計劃於2026年下半年推出Labubu4.0系列及重磅藝術家聯名產品。產品結構亦發生顯著變化，毛絨產品收入同比增長560.6%至187.08億元，首次成爲收入貢獻最高的品類。光大證券同時指出，考慮IP景氣度存在週期性，且2026年上半年缺乏重點產品推出，小幅下修公司2026-2027年經調整淨利潤預測至160億元和183億元。風險包括IP熱度下降、海外市場拓展不及預期及用戶付費意願下降。

金吾財訊 | 國金證券發佈研報指，珍酒李渡(06979)2025年業績因渠道去庫存及商業模式轉型而大幅下滑，但持續推進的“萬商聯盟”模式被視爲未來增長的關鍵驅動力。研報指出，珍酒李渡2025年實現營收36.50億元，同比下滑48.3%；歸母淨利潤5.38億元，同比下降59.3%。其中2025年下半年營收同比下滑60.7%，並錄得經調整淨虧損0.90億元。業績承壓主要系公司爲清理渠道庫存而實施的標品回購等措施所致。分品牌看，2025年珍酒、李渡、湘窖、開口笑營收同比分別下降57%、17%、42%和70%，各品牌毛利率均有不同程度下滑。報告認爲，公司自2025年上半年末推出的“萬商聯盟”模式是重要轉型。截至報告期末，其核心產品“大珍”回款金額已超過9億元，簽約聯盟商超過4000家。公司已向部分合資格聯盟商授出及預留了共計約4085萬份權益，鎖定期不少於7年。此外，公司新披露的聯盟商股權支付計劃將範圍擴展至其他產品系列經銷商，預計與近期推出的“珍十五聯盟計劃”相配套，該計劃採用團購模式，要求聯盟商在3年內完成至少99箱的銷售任務。國金證券表示，持續推進萬商聯盟模式是珍酒李渡2026年的戰略重點，公司亦計劃捕捉新增消費需求並優化經銷渠道。基於對模式轉型及業績復甦的預期，研報預測公司2026至2028年收入分別爲39.1億、43.4億和50.3億元，歸母淨利潤分別爲6.7億、8.6億和11.4億元，對應每股收益（人民幣）分別爲0.20元、0.25元和0.34元，對應市盈率分別爲41.5倍、32.4倍和24.5倍。維持對珍酒李渡的“買入”評級。風險因素包括政策、行業需求恢復、聯盟商模式運營效果及食品安全等。

金吾財訊 | 華泰研究發佈研報指，看好聯邦制藥(03933)的創新管線UBT251的海外進展以及主業在2026年的環比改善前景，維持“買入”評級，目標價16.36港元。報告指，一方面看好公司代謝/自免創新管線的海外商業化潛力，尤其是減重產品UBT251。該產品由諾和諾德負責海外開發，目前全球II期臨牀已啓動，預計於2027年上半年完成。基於其在國內II期中展現的優異減重數據（安慰劑調整下減重17.7%）和安全性，報告看好其海外峯值潛力。此外，公司GLP-1小分子藥物預計於2026年第二季度提交中美臨牀試驗申請，同樣具備對外授權潛力。另一方面，報告認爲公司主營業務有望在2026年環比修復。具體來看，中間體/原料藥業務在2025年因核心產品6-APA價格下行及下半年停產檢修導致利潤收縮。展望2026年，在印度最低進口價格政策影響下，公司6-APA含稅出口報價已從2025年均價180-190元/千克提升至220元/千克，報告看好該板塊利潤貢獻同比改善。製劑板塊方面，2025年收入（扣除授權費後）內生增長11%。報告看好2026年該板塊有望實現雙位數增長，主要驅動因素包括：動保業務因內蒙及河南新工廠投產、新品上市，看好其放量；人用胰島素業務方面，二代胰島素在巴西成功續約，國內門冬系列持續放量，新獲批的德谷胰島素有望貢獻新增收入。財務方面，公司2025年實現收入132.11億元人民幣，歸母淨利潤20.86億元人民幣。報告預計公司2026-2028年每股盈利（EPS）分別爲0.45元、0.55元和0.68元人民幣。估值基於2026年32倍市盈率，與可比公司Wind一致預期均值一致。風險包括原料藥中間體價格持續下行、臨牀進度不及預期、折舊費用提升及新產能爬坡不及預期。

金吾財訊 | 申萬宏源發佈研報指，老鋪黃金(06181)2025年業績持續高增長，2026年第一季度業績預告亦大幅超出市場預期。報告認爲，公司品牌勢能、強勁的同店增長與渠道擴張形成共振，是其業績高增長的核心驅動力。維持對老鋪黃金的“買入”評級，基於2026年20-25倍調整後市盈率，目標價爲986-1233元人民幣。財務表現方面，老鋪黃金2025年實現收入273.0億元人民幣，同比增長221%；淨利潤48.7億元，同比增長231%。2025年下半年經調整淨利率約17.9%，盈利能力保持穩健。公司預告2026年第一季度收入約165-175億元，淨利潤約36-38億元，表現強勁。業務亮點上，高端品牌勢能持續顯現。2025年公司同店收入同比增長約160.6%，線下門店收入佔總收入82.9%。會員規模快速增長至約61萬人。報告指出，老鋪黃金客戶與路易威登、愛馬仕等國際奢侈品牌的消費者重合率從2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，顯示其高端品牌定位獲得市場認可。產品與渠道方面，公司堅持100%原創設計，擁有大量境內外觀專利及著作權。截至2025年末，公司在16個城市擁有45家自營門店，全部位於SKP、萬象城等高端商業中心。國際化拓展取得顯著成效，2025年6月於新加坡開設首店，全年境外收入達39.42億元，同比增長361.0%，收入佔比提升至14.4%。基於一季度銷售超預期，報告上調了公司未來盈利預測，預計2026-2028年經調整淨利潤分別爲84.97億元、100.31億元和113.84億元。公司董事會建議派發2025年末期股息每股11.95元人民幣，合計約21億元，並明確擬以未分配利潤的50%爲參考進行分紅，持續回報股東。風險提示包括關注金價波動、市場競爭加劇及同店增長與門店擴張不及預期等。

金吾財訊 | 財通證券發佈研報指，理想汽車-W(02015)正處在經營底部修復與新一輪產品週期啓動前夕。2025年是公司由高盈利增程週期切換至新品放量、純電爬坡與盈利重構的階段，全年業績承壓，但2025年四季度利潤端已出現修復跡象。2025年全年，理想汽車實現營業收入1123億元人民幣，同比下滑22%；毛利爲210億元，同比下滑29%，毛利率爲18.7%；全年Non-GAAP淨利潤爲23.8億元，同比下滑78%。全年車輛交付量爲40.6萬輛，同比下滑18.8%。2025年第四季度，公司收入爲287.8億元，環比增長5.2%，基本符合市場預期。毛利率爲17.8%，環比提升1.5個百分點，略超預期。銷售及管理費用率爲9.2%，低於市場預期。Non-GAAP歸母淨利潤爲2.6億元，實現環比扭虧，略超市場預期。汽車業務方面，2025年第四季度車輛交付量爲10.9萬輛，好於預期，但平均銷售單價（ASP）承壓，爲25萬元人民幣。汽車毛利率爲16.8%，環比改善主要源於第三季度MEGA召回的一次性擾動消退後盈利能力正常化，但同比仍明顯承壓，反映出產品結構下探的影響。財通證券預計公司2026至2028年將實現營業收入1383億元、1672億元及1846億元人民幣，歸母淨利潤分別爲13億元、58億元及110億元，對應的市盈率（PE）分別爲101倍、23倍和12倍。維持對理想汽車-W的“增持”評級。風險提示包括2026年一季度毛利率或繼續承壓，並存在產品換代不及預期、自研芯片推進不及預期等。

金吾財訊 | 申萬宏源研究發佈研報指，小米集團-W(01810)正等待基本面拐點，其AI戰略圖景顯化。報告認爲，公司短期面臨供應鏈成本壓力導致盈利下調，但中長期看，“人車家全生態”業務組合、汽車業務增長及AI戰略投入將提供韌性並驅動價值。報告給予目標價43.2港元，維持“買入”評級。小米集團發佈2025年業績，全年營收4,573億元(人民幣，下同)，同比增長25%；經調整淨利潤392億元，同比增長44%。但2025年第四季度，供應鏈成本壓力開始體現在利潤表，經調整淨利潤同比下滑24%至63.5億元。手機業務方面，報告指出，本輪存儲週期漲價幅度和持續性超出此前預期。小米集團憑藉“人車家全生態”的業務組合、供應鏈長期合作及提前備貨，在供貨與成本上具備相對優勢。爲反映成本壓力，報告將2026年智能手機出貨量預測下調至1.5億部，同比減少9%，並下調該業務毛利率預測至8.0%。IoT與生活消費產品業務方面，智能大家電出海有望成爲新增長引擎，2025年該部分收入同比增長23%，科技家電已進入歐洲市場。互聯網服務業務全年及第四季度收入均創歷史新高，2025年毛利率爲76.5%。智能電動汽車業務方面，小米集團2025年交付41.1萬輛，毛利率爲24.3%。公司設定2026年交付目標爲55萬輛。除煥新SU7外，後續還將有SU7 L、YU7 GT及“崑崙”YU9三款車型上市，以加強產品矩陣。AI戰略方面，管理層指引2026-2028年AI總投入爲600億元，其中2026年計劃投入160億元。截至3月18日，其MiMo-V2-Pro模型在全球排名第八；手機端AI Agent框架MiClaw已開啓封測；開源的機器人視覺語言大模型Xiaomi-Robotics-0已取得多項SOTA成果並在內部工廠應用。基於以上因素，報告下調了小米集團2026-2027年的盈利預測，將經調整歸母淨利潤預測分別下調至334億元和414億元。但採用SOTP估值法，給予公司主業2026年31倍PE、汽車業務1倍PS的估值，對應目標估值9,867億元，較當前股價有33%的上升空間。風險包括存儲漲價持續性或幅度超預期、行業競爭加劇及新產品推出不及預期。

金吾財訊 | A股三大指數今日低開高走，並全線翻紅，截至收盤，滬指報3913.72點，漲0.63%；深成指報13760.37點，漲1.13%；創業板報3295.88點，漲0.71%。滬深兩市成交額約1.86萬億，較昨日跌約900億。盤面上看，多數板塊收漲，能源金屬、化學制藥、生物製品等板塊領漲，保險、銀行板塊跌幅明顯。個股方面，逾4200只股票上漲，近百股漲停。財信證券研報指出，A股雖然階段底部或已確立，但是由於前期快速下跌積累了一定套牢盤，目前主要指數已接近壓力位，需要在成交額穩步放量配合下才能實現快速突破。往後看，儘管中東局勢仍有反覆，但事件趨於平穩是大概率事件，對A股的影響也將邊際減弱，短期大盤或仍延續反彈趨勢。不過，海外能源危機帶來的全球“類滯脹”效應以及A股財報季帶來的業績風險，都將壓制增量資金入場節奏，大盤反彈過程中將會有一定反覆。基於此，近期大盤可能呈現題材板塊分化的結構性行情。中期來看，在財政政策及貨幣政策“雙寬鬆”基調延續、居民儲蓄資產持續入市、“反內卷”改善上市公司業績、全球AI科技仍持續突破等共同驅動下，本輪A股行情基礎依舊牢固，預計本次中東衝突僅影響A股市場短期情緒與市場運行節奏，並不會改變市場方向，對市場中長期向好的趨勢仍然抱有信心，不宜過度擔憂。

截止北京時間2026-03-27 15:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4798.28點，較昨日收盤跌36.74前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)零跑汽車  09863.hk49.005.51比亞迪股份  01211.hk106.603.80小米集團－Ｗ  01810.hk33.262.53舜宇光學科技  02382.hk54.102.37京東健康  06618.hk48.722.18前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)海爾智家  06690.hk21.80-4.47蔚來－ＳＷ  09866.hk44.92-1.88嗶哩嗶哩－Ｗ  09626.hk180.50-0.99中芯國際  00981.hk52.70-0.85百度集團－ＳＷ  09888.hk108.70-0.64

金吾財訊 | 西南證券發佈研報指，科倫博泰生物-B(06990)2025年收入結構發生積極轉變，藥品銷售收入同比大幅增長949.8%至5.43億元人民幣，佔比達26.37%，標誌着公司增長動力正從以授權合作收入爲主，轉向以自有產品商業化銷售驅動。2026年是公司產品放量大年，核心產品Sac-TMT（SKB264）、Tagitanlimab（A167）、Cetuximab N01（A140）三款產品首次成功納入國家醫保目錄並自2026年1月1日起生效，同時已完成全國31個省份掛網。報告指，公司商業化體系已初具成效，爲2026年放量奠定基礎。產品已覆蓋超300個城市、1200家醫療機構及400家DTP藥房。商業化團隊已擴張至600人以上，並完成專業化分工及體系搭建。2025年爲支持產品銷售，銷售費用同比激增160.1%至4.75億元人民幣，導致調整後年度虧損爲2.11億元，但公司在手現金及金融資產充裕，達45.59億元。研發開支保持穩健增長，同比增9.4%至13.20億元。全球合作價值持續凸顯。合作伙伴默沙東針對核心產品SKB264已啓動17項全球三期臨牀，覆蓋肺癌、乳腺癌等5大癌種，2026年有望迎來首個海外適應症的上市申請，將觸發相關里程碑付款及銷售分成。此外，公司於2025年12月與Crescent Biopharma達成新合作，共同開發SKB105（ITGB6-ADC）與PD-L1/VEGF雙抗。基於核心產品進入醫保後將推動銷售放量，報告預測公司2026-2028年收入分別爲29.56億元、46.94億元、75.00億元人民幣。採用PS估值法，參照可比公司康方生物(09926)及百利天恆，預計科倫博泰生物2026-2027年對應PS分別爲29倍、18倍。維持對公司的“買入”評級。風險提示包括研發進展、商業化進展、市場競爭及醫保控費力度超出預期等。

金吾財訊 | 浙商證券發佈研報指，海底撈(06862)2025年業績短期承壓，但“紅石榴計劃”與高質量拓店將打開中長期成長彈性。報告認爲，公司作爲直營餐飲龍頭，結合較高股息率水平，應享受估值溢價，維持海底撈“買入”評級。2025年，海底撈實現收入432.3億元，同比增長1.1%；實現歸母淨利潤40.50億元，同比下降14.0%。業績承壓主要源於翻檯率同比承壓及產品、場景等創新模式調整。報告指出，2025年公司分紅率約89%，維持較高分紅水平，預計長期持續大比例分紅可期。經營指標方面，2025年公司翻檯率爲3.9，雖然同比下滑，但仍處於歷史較高水平，並且是爲數不多相較2023年單店維度有超額恢復的品牌。客單價則持續企穩上行，報告顯示，自2023年下半年下探後，後續客單價已呈現回升態勢，維持在97元以上。報告預計，結合公司富含“情緒價值”的品牌屬性，2026年客單價有望繼續企穩抬升，翻檯率有望持平或超越2025年全年。業務擴張上，主品牌正邁向高質量拓店新階段。2025年主品牌淨增門店15家，並集中資源投向高潛力區域，佈局鮮切店、夜宵店等創新業態。報告認爲，伴隨經濟復甦，主品牌有望重返高質量快速開店週期。同時，“紅石榴計劃”鼓勵孵化更多餐飲新品牌，截至2025年末已孵化了“焰請烤肉”、“火焰官”等20個品牌，合計擁有207家門店。報告認爲，此舉可助推優秀店長積極性，並與多管店模式形成協同，持續打開公司二次成長天花板。基於上述分析，報告預計公司2026-2028年歸母淨利潤分別爲47億元、55億元、62億元，同比分別增長17%、16%、14%，對應市盈率估值分別爲15倍、13倍、12倍。風險包括宏觀經濟下行、食品安全、門店擴張不及預期等。

金吾財訊 | 長城證券發佈研報指，藥師幫(09885)是國內院外醫藥產業數字化生態建設的領跑者，其平臺和自營業務穩健增長，業務版圖持續拓展及服務升級預計將驅動業績持續增長。維持對公司的“買入”評級。2025年公司業績超預期，歸母淨利潤大幅增長。報告期內，藥師幫實現營業收入209.70億元，同比增長17.1%；歸母淨利潤爲1.53億元，同比增長409.7%；經調整淨利潤爲2.37億元，同比增長51.2%。毛利率爲11.0%，同比提升0.9個百分點。用戶粘性持續增強，核心業務板塊增長顯著。2025年月均活躍買家數達46.1萬家，月均付費買家數達43.5萬家，付費率達94.0%。自營業務營收同比增長18.2%至200.66億元。高增長業務方面，廠牌首推業務GMV達24.45億元，同比增長111.2%；自有品牌業務GMV達19.37億元，同比增長282.8%，SKU數量超1,200個。收購標的亦達成績效目標。供應鏈效能穩步提升，數字化工具深化賦能。公司平均訂單處理與發出時間約4小時，現金循環週期爲-35.0天。下游訂單融資產品累計放款金額約91.10億元。面向上下游的SaaS解決方案持續升級，“雲商通”服務超過9,600名賣家，“掌店易”服務超過73,000名買家。數字化醫療生態佈局進一步完善。“光譜小屋”基層智慧醫療解決方案中，“未來光譜”系列產品覆蓋超22,000家終端用戶，銷量突破33,000臺；“光譜雲診”SaaS系統付費用戶已突破2,800家。股東回報提升，彰顯長期發展信心。2025年公司累計回購股份743.5萬股，並建議派發末期股息每股0.125港元，高於上年同期的0.081港元。基於業務發展，報告預計公司2026年至2028年歸母淨利潤分別爲2.53億元、5.00億元和7.07億元，對應2026年3月24日收盤價的市盈率分別爲10.6倍、5.4倍和3.8倍。

金吾財訊 | 廣發證券發佈研報指，中國太平(00966)2025年業績實現翻倍增長，分紅超出預期。該行認爲業績高增的核心邏輯在於投資服務業績明顯改善疊加遞延所得稅轉回帶來的一次性利好，同時公司分紅大幅增加彰顯對未來發展的信心。給予該股目標價29.34港元及“買入”評級。財務表現方面，中國太平2025年歸母淨利潤同比大幅增長220.9%。主要原因包括：稅前利潤同比增長51.1%，其中投資服務業績同比大幅增長150.1%，主要受益於承保財務損失同比減少14%；此外，因所得稅掛鉤新準則，遞延所得稅資產得以轉回，使得實際稅率由去年的42.2%降至-9.5%。公司淨資產同比增長33.9%，除淨利潤貢獻外，利率上行亦帶來正面影響。業務層面，壽險新業務價值(NBV)同比增長5.3%，主要由新業務價值率(NBVM)同比提升0.6個百分點至21.3%驅動。產品結構調整爲加大分紅險銷售，對短期增速形成影響。內含價值(EV)同比增長19.8%，顯著高於同業，主要受益於去年低基數及2025年投資偏差的正向拉動。分紅方面，公司全年每股分紅1.23港元，較去年同期的0.35港元大幅增長。合同服務邊際(CSM)同比由負轉正，增長4.3%，主要因利率上行推動保險合同金融變動額錄得30億港元收益。未來展望，廣發證券預計，2026年公司銀保渠道受益於‘1+N’網點放開，新單有望實現兩位數增長；同時，隨着大量存款到期及分紅險演示利率優勢，分紅險銷售有望保持較高增速。投資端，公司計劃加大高股息資產配置。盈利預測方面，預計公司2026至2028年每股收益(EPS)分別爲7.18、7.29及8.07港元。估值採用內含價值法，給予2026年0.45倍市盈率估值。風險包括新單銷售不及預期、長端利率下行拖累投資收益率，以及代理人人力規模持續下滑。

金吾財訊 | 韓國綜合指數收盤跌0.40%，報5438.87點。據悉，繼近期禁止出口石腦油以穩定國內供應、應對中東危機之後，韓國正考慮將出口限制擴大至石化產品。政府將審視限制乙烯和合成樹脂等產品，以支持面臨原材料短缺的本地塑料生產商。

金吾財訊 | 據大灣區之聲微博消息，香港特區政府今日（27日）公佈，“大灣區跨境直通救護車試行計劃”（試行計劃）從即日起正式與深圳、珠海和澳門實施雙向轉運安排，標誌着試行計劃進入新階段。特區政府醫務衛生局局長盧寵茂表示，試行計劃今日起正式實施雙向轉運，爲區內有特定需要的病人提供更安全、及時和便捷的轉運安排，是實現大灣區優質醫療衛生合作、推動“健康灣區”高質量發展的重要里程碑。

金吾財訊 | 日經225指數收盤跌0.43%，報53373.07點。日本10年期國債收益率升至2.380%，創1月20日以來新高，20年期國債收益率上漲10個基點至3.22%，30年期國債收益率飆升15個基點至3.67%。當天早些時候，兩年期收益率觸及觸及1995年以來最高水平。日本嚴重依賴中東石油，伊朗衝突推高原油價格，加劇了該國的通脹壓力。與此同時，日本財務大臣提出採取“大膽行動”來應對匯率波動的可能性，當前日元匯率接近日本當局2024年曾數次入市干預的關鍵水平。

恒指指數最新報25030.72點，升0.7%;國企指數最新報8485.25點，升1.1%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌製藥與生物科技4.6百濟神州(06160)174.1（6.1%）支援服務3.3新東方－Ｓ(09901)43.88（1.3%）醫療保健設備與服務2.8京東健康(06618)48.76（2.3%）化工產品2.8東嶽集團(00189)11.2（1%）黃金與貴金屬2.7紫金黃金國際(02259)172.8（2.6%）