金吾財訊

金吾財訊 | 據中國貿易救濟信息網，3月26日，美國國際貿易委員會（ITC）投票決定對特定隧穿氧化層鈍化接觸（TOPCon）太陽能電池、組件、面板及其組件和下游產品（Certain TOPCon Solar Cells, Modules, Panels, Components Thereof, and Products Containing Same）啓動337調查（調查編碼：337-TA-1494）。2026年2月24日，美國First Solar, Inc. of Phoenix, Arizona向美國ITC提出337立案調查申請，主張對美出口、在美進口和在美銷售的該產品違反了美國337條款（侵權美國註冊專利號9130074），請求美國ITC發佈普遍排除令或有限排除令、禁止令。美國國際貿易委員會將於立案後45天內確定調查結束期。除美國貿易代表基於政策原因否決的情況外，美國國際貿易委員會在337案件中發佈的救濟令自發布之日生效並於發佈之日後的第60日起具有終局效力。

金吾財訊 | Meta(META.US)週四宣佈，其位於美國德州埃爾帕索的人工智能數據中心投資額，將由原先15億美元擴大至100億美元，目標於2028年達至1吉瓦運算能力。Meta承諾向電網新增超過5,000兆瓦清潔能源，並與非牟利機構合作，引入淡水資源以減輕用水壓力。該中心建設高峰期將需超過4,000名建築工人，營運階段可創造約300個就業崗位。

金吾財訊 | 理想汽車(LI)盤前漲超1%，截至發稿，報17.84美元。消息面上，長江證券發佈研報指，理想汽車2025年四季度業績符合預期，公司產品優勢和品牌設計深入人心，後續車型規劃清晰，直營渠道結構持續優化。報告認爲，“雙能戰略”有望進一步擴大理想汽車的優勢，疊加新車週期開啓，公司未來銷量空間廣闊，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 小馬智行(PONY)盤前跌超2%，截至發稿，報9.5美元。消息面上，小馬智行發佈截至2025年12月31日止年度業績公告。報告期內，小馬智行公司實現總收入9000萬美元，同比增長20.0%；淨虧損7680萬美元，較上年同期的2.75億美元大幅收窄72.1%。毛利率由15.2%提升至15.7%。

金吾財訊 | Unity Software(U)盤前漲超13%，截至發稿，報19.39美元。消息面上，根據2026年3月27日公佈的最新數據，Unity在26年第一季度的財務表現強勁。營收超預期：預計營收爲5.05億至5.08億美元，高於此前4.8億至4.9億美元的業績指引。盈利能力提升：調整後的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）預計爲 1.3億至1.35億美元，遠超此前1.05億至1.1億美元的指引，同比增長約58%。

金吾財訊 | 萬國數據(GDS)盤前漲超1%，截至發稿，報42.42美元。消息面上，華泰研究指，國內AI應用步入蓬勃發展期，AI推理需求的增長有望帶動萬國數據國內數據中心建設需求放量，從而爲公司帶來估值提升及業績改善機遇。

金吾財訊 | 諾和諾德宣佈，美國食品藥品監督管理局(FDA)正式批准其Awiqli(依柯胰島素注射液:700單位/毫升)上市。該藥物主要作爲飲食和運動的輔助手段，旨在幫助改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。該注射液獲批上升後將把每週多達七次的常規基礎胰島素注射大幅縮減至僅需一次，爲患者提供了一種革命性的替代方案。

金吾財訊 | 騰訊音樂(TME)盤前漲超1%，截至發稿，報9.62美元。消息面上，中金髮布研報稱，2025年下半年至今，音樂板塊的估值經歷了深度調整，市場核心擔憂主要集中在：訂閱業務長期增長空間與增速承壓、汽水音樂依託抖音生態與AI翻唱音樂帶來競爭衝擊、AIGC對正版內容與平臺商業價值的影響等方面。近期，騰訊音樂與網易雲音樂均已發佈2025 年業績。該行認爲，音樂板塊長期增長邏輯不改，多元化收入具潛力，行業具備估值修復潛力。

金吾財訊 | 存儲概念股盤前受壓，閃迪(SNDK)跌超2%，西部數據(WDC)跌1.55%，希捷科技(STX)跌1.26%，美光科技(MU)跌1.25%。谷歌近日推出了一種可能降低人工智能系統內存需求的壓縮算法TurboQuant。根據谷歌介紹，TurboQuant壓縮技術旨在降低大語言模型和向量搜索引擎的內存佔用。該算法主要針對AI系統中用於存儲高頻訪問信息的鍵值緩存（key-value cache）瓶頸問題。隨着上下文窗口變大，這些緩存正成爲主要的內存瓶頸。TurboQuant可在無需重新訓練或微調模型的情況下，將鍵值緩存壓縮至3bit精度，同時基本保持模型準確率不受影響。對包括Gemma、Mistral等開源模型的測試顯示，該技術可實現約6倍的鍵值緩存內存壓縮效果。

金吾財訊 | USA Rare Earth(USAR)盤前漲超1%，截至發稿，報16.17美元。USA Rare Earth週四表示，其位於俄克拉荷馬州斯蒂爾沃特市的工廠已正式投產商業磁鐵生產線。該公司表示，這將使其能夠在第二季度開始履行客戶對燒結釹鐵硼永磁體的訂單。美國稀土公司還表示，預計到第四季度末，其年產能將達到6億噸。

金吾財訊 | 豐田汽車(TM)盤前漲超1%，截至發稿，報213.62美元。消息面上，豐田旗下負責燃料電池業務的氫能源工廠總裁Mitsumasa Yamagata稱，豐田與日本政府正積極推進卡車“有計劃、大規模”使用氫能的落地模式。相關計劃將在日本東西部之間的高速公路沿線部署大型加氫站，不僅方便燃料電池卡車使用，也旨在長期穩定氫燃料價格。

金吾財訊 | 奈飛(NFLX)週四宣佈上調月費，各方案每月價格至少上調1美元。廣告支援月費由7.99美元調升至8.99美元，標準方案由17.99美元升至19.99美元，尊享方案由24.99美元升至26.99美元。額外會員收費亦同步上調，廣告支援方案額外用戶由5.99美元升至6.99美元，無廣告加購由8.99美元升至9.99美元。Netflix指出，加價是因應公司持續擴大內容投資，包括進軍直播及視頻播客領域。Netflix上一次加價爲去年1月。

金吾財訊 | 市場真正需要提高警覺的，或許從來不只是地緣風險本身，而是這類風險一旦演變成高油價常態化，最終可能把全球最大經濟體推向一個更棘手的局面：滯脹(Stagflation)。自美以聯軍與伊朗衝突升級以來，國際油價明顯抽升。紐約期油一度衝上每桶約120美元，雖然其後自高位回吐，但至今仍企穩於每桶90美元以上。問題在於，市場最怕的從來不是油價短線急升，而是它在高位“跌不下來”。一旦能源成本長時間維持高企，美國經濟所面對的就不只是通脹壓力，而是增長放慢、物價卻不肯回落的雙重夾擊。對美聯儲而言，這將是一道幾乎沒有標準答案的難題：加息太多，經濟或進一步受壓；放鬆太早，通脹又可能捲土重來。這也意味着，投資者真正要思考的，已不只是油價還能升多少，而是若滯脹陰霾再現，手上的資產配置是否仍然站得住腳。歷史其實已經給過市場一次相當清楚的提醒。上世紀七十年代至八十年代初，美國經歷戰後最嚴峻的滯脹時期，當時平均通脹率超過7%，高峰更曾升至13%(圖1)。在那樣的宏觀背景下，股票與國債這兩類傳統核心資產，表現都談不上理想。原因並不複雜：經濟增速放慢甚至衰退，企業盈利自然受壓，股市難有好表現；而高通脹則持續侵蝕債券的實際回報，令原本被視爲防守工具的國債，也未必守得住購買力。結果，市場往往出現投資者最不願見到“股債雙殺”的局面。根據美銀數據，在那段滯脹歲月中，美國國債與標普500指數的平均回報分別只有3.8%與2.8%(圖2)。更值得留意的是，在整整13年間，兩者都只有5年能跑贏通脹，佔比不足四成。換言之，當滯脹真正來臨時，投資者慣常倚賴的股債配置框架，未必如想像中穩固，甚至可能同時失靈。反過來看，真正展現抗壓能力的，反而是那些與實體資源或稀缺性直接掛鈎的資產。同期黃金與大宗商品的平均回報分別達25.8%及16.7%，明顯跑贏股票與債券；在13年間，黃金有9年跑贏通脹，大宗商品則有8年做到，佔比都超過六成。這背後反映的，其實是一個簡單但經常被忽略的道理：在滯脹環境下，具備定價能力、能夠對沖貨幣購買力下滑、並與現實供需緊密相關的資產，往往比金融資產更有韌性。如果地緣局勢最終令高能源價格不再只是短期衝擊，而逐步變成市場需要接受的新常態，那麼投資者也許真的要重新審視資產配置的底層邏輯。未來值得問的，恐怕不再只是“應否繼續持有股票或債券”，而是是否應適度提高對實物資產的配置比重，以應對一個可能更反覆、也更難預判的宏觀週期。至少從歷史經驗看，在滯脹風險升溫之際，黃金與大宗商品依然是較值得留意的對沖選項。它們未必永遠是最耀眼的資產，但當傳統股債配置同時受壓時，這類資產往往最能體現出“保值”二字的真正意義。圖1：1969-1981滯脹期間不同資產表現圖2：【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場(大)數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現(priceaction)隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。

金吾財訊 | SpaceX據報正安排於復活節後舉行投資者簡報會，加快準備美國或歷來最大規模的首次公開招股。消息稱，SpaceX將於4月展開“試水溫”會議，向投資者提供更詳細資料，以達成其估值目標。公司最快本月以保密形式提交上市申請，集資額或高達750億美元。市場人士預期，SpaceX估值或超過1.8萬億美元，並以6月上市爲目標。公司早前已與投資者進行初步接觸，今輪簡報將進一步推進上市進程。

金吾財訊 | 美聯儲理事庫克表示，伊朗戰爭已令美聯儲維持物價穩定與充分就業這兩項任務的風險平衡更向通脹傾斜。她強調，雖然認爲風險平衡總體上大致平衡，但由於伊朗戰爭的影響，相信目前通脹風險更爲顯着。庫克提到，過去一年，美國總統特朗普的關稅政策已經干擾通脹迴歸到目標水平，而今次戰爭令通脹達標變得更加遙遠。

金吾財訊 | 美聯儲理事巴爾表示，油價上漲帶來的價格衝擊可能會引發通脹預期升溫，美聯儲需要對此保持警惕，強調美聯儲在進一步減息前，應該花更多時間來評估經濟狀況，因中東局勢發展可能對美國經濟造成相當大的不確定性，巴爾表示，如果伊朗衝突持續一段時間，能源價格及其他大宗商品價格飆升可能會對價格及經濟活動產生更廣泛的影響。美國此前已經歷五年高通脹，目前短期通脹預期再次上升，因此特別憂慮另一次價格衝擊可能會推高長期通脹預期，這可能會令整體通脹更難控制，因爲企業及家庭在設定價格及工資要求時會考慮到更高的通脹。

美國總統特朗普表示，伊朗本週允許10艘油輪通過霍爾木茲海峽，作爲送給美國的“禮物”。特朗普在內閣會議上談及伊朗時稱，伊朗爲展示其真誠可靠將會讓8艘石油船，但結果伊朗最終讓10艘船通過。本週三(25日)，特朗普曾表示，伊朗已向美國贈送一份“禮物”，以示在談判中的誠意。特朗普一直堅稱美國正在與伊朗進行非常實質性的談判，但伊朗否認有直接進行談判，並且拒絕美國的停火協議。特朗普表示，估計完成軍事任務大約需時四至六個星期，但目前的進度遠遠超前於計劃。

金吾財訊 | 美國聯邦貿易委員會主席致函Visa(V)、萬事達卡(MA)、PayPal(PYPL)等支付公司，警告不得因客戶政治或宗教立場而拒絕提供服務。主席指，有報道稱部分客戶因黨派等而被“去銀行化”(debanking)，強調此舉有違美國價值，亦可能影響合法營商及生計。

金吾財訊 | 美國參議院週五凌晨通過一項法案，爲國土安全部大部分運作提供資金，從而爲結束持續已久的政府部分停擺鋪平道路。此次政府部分停擺導致機場安檢混亂，並有可能對已受伊朗衝突影響的經濟造成連鎖反應。該法案仍需衆議院通過，並由總統唐納德·特朗普簽署才能生效。這標誌着共和黨人的態度發生了突然轉變，此前他們曾數週阻止民主黨人支持的類似提案，這些提案旨在爲國土安全部提供部分資金。

金吾財訊 | 美圖公司(01357)發佈公告，截至2025年12月31日止，歸屬於母公司股東的淨利潤6.98億元(人民幣，下同)，同比下降12.7%，每股基本收益0.12元，同比下降33%，董事會建議派付末期股息每股0.05港元。期內，集團總收入同比增長28.8%至38.59億元，其中，影像與設計產品業務收入29.54億元，同比增長41.6%，主要由付費訂閱用戶增加所帶動。付費訂閱用戶總數同比增長34.1%至1,691萬，對應訂閱滲透率爲6.1%。廣告業務收入8.43億元，同比減少1.3%，其他收入6,211萬元，同比增加8.8%。期內，集團毛利爲28.39億元，同比增加24.6%。毛利率73.6%，同比下滑2.4個百分點。